財(cái)聯(lián)社3月5日訊（記者 閆軍）“出臺(tái)實(shí)施政策要能早則早、寧早勿晚，與各種不確定性搶時(shí)間，看準(zhǔn)了就一次性給足，提高政策實(shí)效。”3月5日，2025年政府工作報(bào)告?zhèn)鬟f出政策的托底決心。

赤字率提升至4%，整體財(cái)政政策積極擴(kuò)張，貨幣政策強(qiáng)調(diào)適時(shí)降準(zhǔn)降息，在基金公司看來(lái)，此次會(huì)議主基調(diào)、重點(diǎn)任務(wù)基本延續(xù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署。頂層設(shè)計(jì)上，兩會(huì)政策布局，針對(duì)市場(chǎng)關(guān)切問(wèn)題，事事有回應(yīng)。兜底下行風(fēng)險(xiǎn)，做好對(duì)沖海外擾動(dòng)的準(zhǔn)備，擴(kuò)大內(nèi)需做增量，科技政策支持與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)共振。

貨幣政策進(jìn)一步寬松的空間還有幾何？推動(dòng)市場(chǎng)活躍度的相關(guān)政策是否有進(jìn)一步優(yōu)化與完善？基金公司表示，將重點(diǎn)關(guān)注明日（3月6日）的經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)。

根據(jù)人大會(huì)議新聞中心安排，十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議將于3月6日下午3時(shí)，在梅地亞中心新聞發(fā)布廳舉行記者會(huì)，邀請(qǐng)國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)主任鄭柵潔、財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安、商務(wù)部部長(zhǎng)王文濤、中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)主席吳清就發(fā)展改革、財(cái)政預(yù)算、商務(wù)、金融證券等相關(guān)問(wèn)題回答中外記者提問(wèn)。

詳解“更加給力”財(cái)政政策4項(xiàng)數(shù)據(jù)

在南方基金看來(lái)，2025年政府工作報(bào)告提出“4%赤字率+4.4萬(wàn)億專(zhuān)項(xiàng)債+1.3萬(wàn)億超長(zhǎng)期特別國(guó)債+5000億特別國(guó)債支持國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充資本”，今年總體新增政府債務(wù)規(guī)模11.86萬(wàn)億，較去年同期增加2.9萬(wàn)億，財(cái)政支出強(qiáng)度明顯增加。

4項(xiàng)數(shù)據(jù)如何解讀？

4%的赤字率突破3%的常規(guī)性約束，展現(xiàn)財(cái)政發(fā)力的決心。

4.4萬(wàn)億專(zhuān)項(xiàng)債，較去年多增5000億元，并將用途拓寬至土地收儲(chǔ)和收購(gòu)存量商品房等方面，有助于推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)。

1.3萬(wàn)億特別國(guó)債較去年增加3000億元，一方面延續(xù)“數(shù)年連續(xù)發(fā)行”的跨周期調(diào)節(jié)思路，加強(qiáng)“兩重”領(lǐng)域的項(xiàng)目建設(shè)，另一方面加大對(duì)“兩新”工作的政策支持，政策力度較去年進(jìn)一步加大，有助于促進(jìn)消費(fèi)和投資更好結(jié)合，使內(nèi)需成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主動(dòng)力和穩(wěn)定錨。

5000億元特別國(guó)債補(bǔ)充國(guó)有大行資本，可增強(qiáng)大行的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，增強(qiáng)金融對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持能力。

整體而言，今年財(cái)政政策將“持續(xù)用力、更加給力”，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力。

國(guó)泰基金指出，穩(wěn)資產(chǎn)也是政府工作報(bào)告?zhèn)鬟_(dá)出來(lái)的信號(hào)。穩(wěn)股市穩(wěn)樓市，強(qiáng)調(diào)“更大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展”。開(kāi)年以來(lái)，穩(wěn)股市穩(wěn)樓市已有系列動(dòng)作落地，如1月22日中央金融辦等發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》，2月7日證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于資本市場(chǎng)做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見(jiàn)》，土儲(chǔ)專(zhuān)項(xiàng)債重啟等。

貨幣政策適度寬松，業(yè)內(nèi)期待創(chuàng)新政策工具

貨幣政策的定調(diào)也是政府工作報(bào)告的重點(diǎn)關(guān)注指標(biāo)。國(guó)泰基金對(duì)比觀察到，貨幣政策“適度寬松”定調(diào)下，寬松還是大方向。政府工作報(bào)告提到“適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充?！?，社融和M2目標(biāo)增速的表述與去年一致。結(jié)合2024年第四季度貨政報(bào)告表述，預(yù)計(jì)貨幣政策寬松方向不變，但需把握節(jié)奏。

南方基金也指出，強(qiáng)調(diào)適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕，未來(lái)進(jìn)一步寬松的空間值得期待。今年政府工作報(bào)告還強(qiáng)調(diào)優(yōu)化和創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，更大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展，2024年通過(guò)創(chuàng)設(shè)互換便利、回購(gòu)增持再貸款等工具，推動(dòng)市場(chǎng)活躍度顯著上升，今年或有望看到相關(guān)政策工具的進(jìn)一步優(yōu)化和完善。

激發(fā)市場(chǎng)活力，提振民營(yíng)經(jīng)濟(jì)等微觀主體信心

在兩會(huì)召開(kāi)之前，市場(chǎng)對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的關(guān)注度較高。在此次政府工作報(bào)告中，易方達(dá)認(rèn)為，頂層政策具體部署了激發(fā)各類(lèi)經(jīng)營(yíng)主體活力的舉措，包括高質(zhì)量完成國(guó)有企業(yè)改革深化提升行動(dòng)、扎扎實(shí)實(shí)落實(shí)促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策措施、切實(shí)幫助企業(yè)解決實(shí)際困難和問(wèn)題等，將進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)家的信心，為企業(yè)發(fā)展提供更加堅(jiān)實(shí)的保障，營(yíng)造出更加公平、更有活力的市場(chǎng)環(huán)境。

“結(jié)合近期釋放的一系列為民營(yíng)企業(yè)發(fā)展保駕護(hù)航的政策信號(hào)，有助于進(jìn)一步提振微觀主體預(yù)期和信心，為高質(zhì)量發(fā)展提供更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)支撐和豐富的動(dòng)力來(lái)源?！睆V發(fā)基金表示。

中長(zhǎng)期資金入市將助力改善市場(chǎng)資金供給與結(jié)構(gòu)

關(guān)于資本市場(chǎng)方面，政府工作報(bào)告提出深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量?jī)?chǔ)備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)等要求。

在易方達(dá)基金看來(lái)，這些舉措將有效優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)市場(chǎng)信心。通過(guò)“改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購(gòu)重組制度，加快多層次債券市場(chǎng)發(fā)展”，不僅有望逐步恢復(fù)市場(chǎng)融資功能，為上市公司注入新的發(fā)展動(dòng)能，促進(jìn)盈利能力修復(fù)，還將進(jìn)一步活躍資本市場(chǎng)，為投資者創(chuàng)造更多的投資機(jī)會(huì)。

廣發(fā)基金則進(jìn)一步指出，高層的表述指向未來(lái)資本市場(chǎng)改革會(huì)更加重視投融資綜合平衡，中長(zhǎng)期資金入市是發(fā)力重點(diǎn)；此前六部門(mén)已印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》，引導(dǎo)險(xiǎn)資、社會(huì)保障基金等入市。預(yù)計(jì)各類(lèi)資本市場(chǎng)改革政策將助力改善市場(chǎng)資金供給與結(jié)構(gòu)，有望鞏固當(dāng)前資本市場(chǎng)回升向好的良好局面。

投資策略如何決斷？

政策如何影響短中長(zhǎng)期的投資，并會(huì)帶來(lái)哪些投資機(jī)會(huì)，是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

國(guó)泰基金，在需求預(yù)期穩(wěn)定的情況下，基本面結(jié)構(gòu)性改善正在形成共識(shí)，國(guó)內(nèi)AI和機(jī)器人具備成為牛市核心產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的潛力。權(quán)益市場(chǎng)方面，兩會(huì)落地可能會(huì)帶來(lái)政策博弈的資金退潮，導(dǎo)致3月行情震蕩，但維持中期看好A股投資機(jī)會(huì)的判斷。

結(jié)構(gòu)上，短期在科技方向估值偏高的情況下，看好產(chǎn)業(yè)基本面較好的新能源、汽車(chē)等核心資產(chǎn)，其次，特朗普上臺(tái)后政策節(jié)奏快于市場(chǎng)預(yù)期，全球資產(chǎn)波動(dòng)明顯加大，看好黃金作為風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的主要選擇，第三中期繼續(xù)看好今年科技成長(zhǎng)的主題行情，包括國(guó)內(nèi)AI算力和應(yīng)用、機(jī)器人。兩會(huì)前的主線行業(yè)在會(huì)后往往仍有絕對(duì)收益，TMT板塊行情仍有望延續(xù)。

債券市場(chǎng)方面，國(guó)泰基金指出，伴隨兩會(huì)召開(kāi)以及美國(guó)新關(guān)稅加征，債市有一定交易性機(jī)會(huì)，推薦收益率曲線中間品種。債市行情能否持續(xù)最終需要資金面的變化，因此會(huì)繼續(xù)關(guān)注3月6日下午經(jīng)濟(jì)主題新聞發(fā)布會(huì)。

自去年中央政治局會(huì)議提出“穩(wěn)住樓市股市”，股市風(fēng)險(xiǎn)偏好及市場(chǎng)信心有所改善，市場(chǎng)活躍度也有所增加，“固收+”產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼。國(guó)金基金大類(lèi)資產(chǎn)配置部副總經(jīng)理（主持工作）王珂認(rèn)為，在低利率環(huán)境與市場(chǎng)波動(dòng)的環(huán)境下，“固收+”策略通過(guò)多元化的資產(chǎn)配置策略，根據(jù)市場(chǎng)變化靈活調(diào)整資產(chǎn)比例，具有較強(qiáng)的適應(yīng)性與收益潛力。

對(duì)于債券配置，他會(huì)關(guān)注中短久期信用債，控制長(zhǎng)債比例及組合久期；對(duì)于股票配置，他表示中性樂(lè)觀，會(huì)積極把握科技成長(zhǎng)板塊的交易性機(jī)會(huì)及大盤(pán)價(jià)值板塊調(diào)整后的逢低配置窗口；對(duì)于轉(zhuǎn)債配置，他也整體偏樂(lè)觀，認(rèn)為轉(zhuǎn)債估值回到歷史合理水平，估值修復(fù)的階段已經(jīng)接近完成，逢高可適當(dāng)兌現(xiàn)部分漲幅較大品種，增加輪動(dòng)策略的配置比例。

談及債市中長(zhǎng)期走勢(shì)，王珂認(rèn)為，根本上取決于基本面，但短期內(nèi)資金面是制約債市收益率能否順暢下行的核心因素?！肮?jié)后資金回流至銀行體系，央行此前已經(jīng)明確表示將全力配合政府債發(fā)行。”王珂分析，“但央行穩(wěn)匯率意圖明顯，因此總體上看資金面仍有一定不確定性?！?/p>