本周市場(chǎng)回顧和下周操作策略。
財(cái)聯(lián)社戰(zhàn)略合作伙伴東吳期貨看市
本周市場(chǎng)回顧（更多咨詢可點(diǎn)擊）：
金融：受關(guān)稅擾動(dòng)，周初市場(chǎng)情緒不佳，跌幅較大，隨后在國(guó)家隊(duì)流動(dòng)性支持以及政策預(yù)期發(fā)酵的背景下，市場(chǎng)情緒企穩(wěn)，指數(shù)展開反彈。本周科創(chuàng)50跌幅最小，創(chuàng)業(yè)板指跌幅較大。
黑色：本周黑色系下跌，主要是中美關(guān)稅摩擦加大，宏觀導(dǎo)致價(jià)格走弱?；久孢呺H看熱卷需求也有所回落，螺紋旺季表現(xiàn)一般。建材方面，玻璃產(chǎn)銷持平，但盤面價(jià)格走弱導(dǎo)致期現(xiàn)出貨增加，近月承壓。純堿，低位弱勢(shì)震蕩。
有色及新能源：周內(nèi)有色板塊受宏觀情緒影響較大，特朗普關(guān)稅政策的反復(fù)以及各國(guó)應(yīng)對(duì)以及反制措施的不確定性使得經(jīng)濟(jì)前景同樣反復(fù)，在特朗普對(duì)關(guān)稅政策態(tài)度出現(xiàn)松動(dòng)后，有色板塊價(jià)格出現(xiàn)明顯修復(fù)。短期市場(chǎng)陷入衰退擔(dān)憂以及滯漲擔(dān)憂的循環(huán)中，但周四晚美國(guó)通脹的超預(yù)期走弱使得這個(gè)局面更顯僵持。
能源化工：能源方面，中美關(guān)稅博弈導(dǎo)致本周原油出現(xiàn)大幅波動(dòng)。周初，由于美國(guó)超預(yù)期加稅疊加中國(guó)堅(jiān)決反制，且OPEC+意外增加產(chǎn)量與宏觀利空產(chǎn)生共振，原油價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌。周后期，美國(guó)對(duì)不采取報(bào)復(fù)行動(dòng)的國(guó)家實(shí)施90天的關(guān)稅暫停，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，原油價(jià)格大幅反彈。本周終端對(duì)市場(chǎng)煤采購(gòu)意愿偏低，而受發(fā)運(yùn)成本偏高、大秦線檢修期間港口持續(xù)去庫(kù)等因素影響，賣方以挺價(jià)為主，動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中有升。受關(guān)稅政策影響，本周多數(shù)化工品大幅下挫，其中與原油密切相關(guān)的油系化工品種跌幅較大，部分出現(xiàn)跌?，F(xiàn)象。而以甲醇和尿素為代表的煤化工品種則相對(duì)抗跌，一方面，自帶煤炭屬性與油價(jià)關(guān)聯(lián)度不高，另一方面，國(guó)內(nèi)自美國(guó)進(jìn)出口量頗為有限、關(guān)稅政策基本未有影響。
農(nóng)產(chǎn)品：本周農(nóng)產(chǎn)品波動(dòng)劇烈，主要受美國(guó)的關(guān)稅政策影響。由于美國(guó)對(duì)全球各國(guó)實(shí)施對(duì)等關(guān)稅政策，且中國(guó)對(duì)美國(guó)的關(guān)稅政策采取反制措施，導(dǎo)致中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口大豆幾乎成為不可能，因此國(guó)內(nèi)大豆以及下游的粕類、生豬、雞蛋價(jià)格均一度出現(xiàn)大幅上漲，而油脂雖然有一定的成本利多因素，但關(guān)稅戰(zhàn)帶來的宏觀經(jīng)濟(jì)惡化以及原油價(jià)格大幅下跌導(dǎo)致的油脂在生物燃料方面的需求下降的利空影響更大，因此出現(xiàn)較大幅度的下跌。不過周四隨著特朗普宣布暫停對(duì)75個(gè)經(jīng)濟(jì)體實(shí)施對(duì)等關(guān)稅90天，市場(chǎng)的悲觀情況有所緩和，油脂也出現(xiàn)反彈。
下周操作策略（更多咨詢可點(diǎn)擊）：
金融：此前由于關(guān)稅不確定性較大，市場(chǎng)情緒低迷，但在國(guó)家隊(duì)的流動(dòng)性支持下，悲觀情緒緩和，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)增量政策預(yù)期逐步升溫，指數(shù)預(yù)計(jì)逐步企穩(wěn)。
黑色：估值看已經(jīng)偏低，但關(guān)稅影響還在延續(xù)，加上美國(guó)通脹數(shù)據(jù)走弱，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)需求擔(dān)憂仍在，預(yù)計(jì)下周黑色系寬度震蕩。品種間交易多鐵礦空熱卷對(duì)沖。
有色及新能源：宏觀預(yù)計(jì)維持保持在反復(fù)的狀態(tài)，中美博弈背景下過于悲觀或者過于樂觀的情境均會(huì)得到糾偏?；久姹３衷谙鄬?duì)正常水平，周內(nèi)庫(kù)存維持去化，但是預(yù)計(jì)未來出口側(cè)的影響較大，仍需關(guān)注各國(guó)政策變化，中長(zhǎng)期原料端的緊張局面預(yù)計(jì)將加劇，全球政策的不確定性將使得礦企投資愈發(fā)緩慢，預(yù)計(jì)缺口擴(kuò)大對(duì)銅價(jià)形成強(qiáng)支撐。
能源化工：能源方面，短期價(jià)格劇變反應(yīng)了多變的市場(chǎng)信息，OPEC+加速增產(chǎn)以及美國(guó)不穩(wěn)定的政策路徑將使得油價(jià)無法完全收復(fù)關(guān)稅戰(zhàn)以來所有跌幅。產(chǎn)地煤炭供應(yīng)將維持高位，動(dòng)力煤消費(fèi)處于淡季，非電行業(yè)采購(gòu)需求也難有明顯好轉(zhuǎn)，利空因素對(duì)煤炭市場(chǎng)的影響仍較為明顯。但受大秦線檢修、部分進(jìn)口煤轉(zhuǎn)向內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)等因素影響，北港庫(kù)存有望繼續(xù)下降，煤炭市場(chǎng)供需寬松格局存在不斷改善的預(yù)期，加之貨源成本偏高，賣方抵抗降價(jià)的情緒將較強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)煤價(jià)將維持低位小幅震蕩態(tài)勢(shì)。化工品方面，我國(guó)能源化工商品最為顯著的特點(diǎn)為上游偏進(jìn)口、下游偏出口。進(jìn)口的能化商品中來自美國(guó)的占比并不高，但出口流向美國(guó)的占比則相對(duì)較高，因此中美關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)需求端的沖擊較大、利空影響也更大。當(dāng)然，從原料和成本的角度來看，我國(guó)的關(guān)稅反制措施也會(huì)存在部分潛在的利多影響。我國(guó)進(jìn)行關(guān)稅反制后會(huì)加劇上游原料端的脈沖式波動(dòng)，成本端有較大的下行風(fēng)險(xiǎn)，而煉廠降負(fù)會(huì)對(duì)化工品的供給端產(chǎn)生利多影響。整體上來看，在中美關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)的背景下，或可以嘗試做多美國(guó)進(jìn)口占比較高的品種如PP、PE、乙二醇，做空出口占比較高且沒有美國(guó)關(guān)稅影響的品種如聚酯、苯乙烯等來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。
農(nóng)產(chǎn)品：短期來看，市場(chǎng)仍然需要關(guān)注關(guān)稅戰(zhàn)的進(jìn)一步發(fā)展，對(duì)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)帶來的影響。中長(zhǎng)期來看，如果按照目前的關(guān)稅政策持續(xù)那么對(duì)大豆、粕類以及養(yǎng)殖類利多，但對(duì)油脂、棉花等利空。操作上，以逢低做多豆粕策略為佳。
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