財(cái)聯(lián)社4月18日訊（編輯 楊斌）今年的2.8萬(wàn)億化債資源落地速度不盡相同，但整體較快。

目前，2萬(wàn)億用于置換隱債的再融資專項(xiàng)債已發(fā)行78%，17個(gè)地區(qū)已100%完成發(fā)行額度，而8000億用于化債的“特殊”新增專項(xiàng)債只發(fā)行了約17%。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，置換隱債的再融資債發(fā)行前置，將為后續(xù)新增專項(xiàng)債發(fā)行騰出空間。

據(jù)企業(yè)預(yù)警通統(tǒng)計(jì)，截至最新，今年全國(guó)已有32個(gè)地區(qū)（省和計(jì)劃單列市）啟動(dòng)隱性債務(wù)置換的再融資專項(xiàng)債發(fā)行，累計(jì)發(fā)行（包含擬發(fā)行）規(guī)模15553萬(wàn)億元。以2萬(wàn)億額度計(jì)算，今年的置換隱債的再融資債發(fā)行進(jìn)程已達(dá)78%。

目前，江蘇省已完成2511億元的再融資債發(fā)行，規(guī)模居首，重慶市（754億元）、內(nèi)蒙古、272億元）、浙江?。?65億元）、陜西?。?64億元）緊隨其后。從去年的再融資置換債發(fā)行情況來(lái)看，有33個(gè)地區(qū)獲得額度，假定今年的2萬(wàn)億額度分配與去年相同，則今年有17個(gè)地區(qū)的再融資置換債發(fā)行已100%完成。

進(jìn)一步來(lái)看，有9個(gè)地區(qū)的再融資置換債發(fā)行進(jìn)度落后于全國(guó)平均。其中，湖南、河南、云南、安徽4地的發(fā)行進(jìn)度尚未超過(guò)50%，安徽省今年的再融資置換債還未發(fā)行。

圖：今年置換隱債的再融資專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度暫時(shí)落后的地區(qū)

（資料來(lái)源：企業(yè)預(yù)警通，財(cái)聯(lián)社整理）

信達(dá)證券宏觀首席解運(yùn)亮認(rèn)為，用于置換隱債的再融資債帶有明顯的前置特征，額度提早完成可以為后續(xù)新增專項(xiàng)債發(fā)行騰出空間。盡管再融資債券不涉及項(xiàng)目投資對(duì)于地方經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)效果有限，但“先化債、再投資”有利于地方政府輕裝上陣，集中精力發(fā)展支撐經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部動(dòng)力。

在去年11月全國(guó)人大常委會(huì)確定2024-2026年每年發(fā)行2萬(wàn)億元的隱債置換再融資專項(xiàng)債后，2024年的2萬(wàn)億額度在一個(gè)多月內(nèi)迅速發(fā)行完畢。今年，市場(chǎng)普遍預(yù)期2萬(wàn)億再融資專項(xiàng)債至少能在上半年發(fā)行完畢。

華福證券固收首席徐亮認(rèn)為，考慮到財(cái)政部 “指導(dǎo)地方盡早發(fā)行使用今年2萬(wàn)億元置換債券額度，對(duì)隱性債務(wù)精準(zhǔn)置換，對(duì)置換資金全流程、全鏈條監(jiān)管，做到早發(fā)力、早見效”，可假定剩余置換債額度全部在4月發(fā)完。

另一方面，去年11月的人大常委會(huì)還確定了未來(lái)5年每年發(fā)行8000億元新增專項(xiàng)債用于化解隱性債務(wù)。目前來(lái)看，此部分“特殊”新增專項(xiàng)債的發(fā)行進(jìn)度較慢。

企業(yè)預(yù)警通顯示，“特殊”新增債專項(xiàng)債只發(fā)行了1384.19億元，占8000億額度的17.30%。有17個(gè)地區(qū)涉及發(fā)行，規(guī)模普遍較小，其中河南?。?56億元）、湖北?。?50億元）、陜西省（150億元）、湖南省（138億元）規(guī)模居前。

解運(yùn)亮指出，今年用于化債的再融資專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏整體快于新增專項(xiàng)債，使得該部分“特殊”新增專項(xiàng)債的發(fā)行也較慢，但整體的化債發(fā)行進(jìn)展較快。