面對每天上千份上市公司公告該看哪些？重大事項公告動輒幾十頁幾百頁重點是啥？公告里一堆專業(yè)術(shù)語不知道算利好還是利空？請看財聯(lián)社公司新聞部《速讀公告》欄目，我們派駐全國的記者們將于公告當(dāng)晚為您帶來準(zhǔn)確、快速、專業(yè)的解讀。

財聯(lián)社4月27日訊（記者 張晨靜）據(jù)上市公司公告，4月29日，將有國新文化（600636.SH）、庚星股份（600753.SH）、立航科技（603261.SH）、精倫電子（600355.SH）、華嶸控股（600421.SH）等多家上市公司戴上*ST帽子，即被實施退市風(fēng)險警示。它們也是去年頒布的“國九條”有關(guān)滬深主板公司“凈利潤為負(fù)且營收不到3億元”的財務(wù)類退市指標(biāo)于2024年度生效后，觸發(fā)這一條件的逾50家上市公司（以業(yè)績預(yù)告口徑統(tǒng)計）中的一部分。

目前，上述50余家公司中，有些在完成年報披露后已先行披星戴帽，有些則還在等待年報的正式發(fā)布。與一般預(yù)期下被實施退市風(fēng)險警示前后股價會下跌不同，部分存在保殼預(yù)期的公司并未大跌，甚至還有上漲態(tài)勢。如正在推進(jìn)實控人變更的亞振家居（603389.SH），本月股價股價漲幅已超30%。也有如ST春天（600381.SH），在風(fēng)險進(jìn)一步暴露后遭遇連續(xù)跌停。

無論如何，2025年都將是這些剛剛戴上或即將戴上*ST帽子的上市公司的關(guān)鍵一年。

逾50家主板公司觸發(fā)“凈利潤+營收”指標(biāo)紅線

當(dāng)前正值2024年報披露高峰，退市新規(guī)之下的市場洗牌也在加速。

2024年，滬深交易所修訂并發(fā)布新版《股票上市規(guī)則》。其中，主板市場財務(wù)類退市指標(biāo)升級，將“凈利潤+營收”組合指標(biāo)中凈利潤為負(fù)且營收低于1億元的設(shè)定，改為凈利潤為負(fù)且營收低于3億元，首次觸發(fā)將被實施退市風(fēng)險警示。

據(jù)財聯(lián)社記者按業(yè)績預(yù)告口徑統(tǒng)計，截至目前，已有50余家主板公司觸發(fā)上述新規(guī)紅線。其中，滬市主板公司超20家、深市主板公司超30家。這些公司里，僅有2家市值超過50億元，大量公司市值都在20億元上下。還有公司面臨雙重風(fēng)險警示，如ST步森（002569.SZ），除業(yè)績指標(biāo)觸及財務(wù)類退市風(fēng)險警示，還因“公司最近三個會計年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤孰低者均為負(fù)值，且最近一年審計報告顯示公司持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性”的情形而被繼續(xù)實施其他風(fēng)險警示。

在“凈利潤+營收”組合指標(biāo)紅線下，也有公司通過施展“財技”、突擊交易等方式意圖保殼。

如連續(xù)5年虧損的ST春天，此前曾在2024年業(yè)績預(yù)告中表示，扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實質(zhì)的收入后的營業(yè)收入為3.05億至3.33億元。但在近期財報審計中，公司年審會計師政旦志遠(yuǎn)（深圳）會計師事務(wù)所質(zhì)疑公司業(yè)績數(shù)據(jù)。政旦志遠(yuǎn)指出，ST春天在2024年第四季度，特別是12月份酒水營業(yè)收入異常增長，占全年該業(yè)務(wù)銷售收入的50%左右，這一增長缺乏商業(yè)合理性。政旦志遠(yuǎn)獲取的審計證據(jù)，初步認(rèn)定ST春天經(jīng)調(diào)整或者扣除后的營業(yè)收入將不到3億元。

退市新規(guī)對上市公司合規(guī)及轉(zhuǎn)型提出更高要求。上海海華永泰律師事務(wù)所高級合伙人孫宇昊律師向財聯(lián)社記者表示：財務(wù)類退市指標(biāo)要求主板公司營收低于3億元且利潤為負(fù)即觸發(fā)退市風(fēng)險，迫使企業(yè)聚焦（有實質(zhì)性收入的）主營業(yè)務(wù)。

值得注意的是，因“凈利潤+營收”組合指標(biāo)被“*ST”，并不意味著上市公司必然走向退市終局。一些基本面尚可但受短期因素影響的企業(yè)，2025年仍有機會調(diào)整回歸正常。事實上，通過整合、提升經(jīng)營，每年也有一些公司成功撤銷退市風(fēng)險警示。

地方國資入主 “買單”還是“抄底”？

再從企業(yè)實控人性質(zhì)看，在前述50多家上市公司中，國有企業(yè)占比約兩成。其中，ST步森、和科達(dá)（002816.SZ）和大晟文化（600892.SH），在去年才完成地方國資入主。

如2024年是唐山文旅入主大晟文化首年，雖通過借款等方式支持公司經(jīng)營，但效果未完全顯現(xiàn)。大晟文化部分老游戲運營時間較長收入下滑，影視業(yè)務(wù)、新游戲業(yè)務(wù)收入不及預(yù)期，總體營業(yè)收入同比下降。公告顯示，2024年，公司預(yù)計利潤總額、凈利潤、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤三者均為負(fù)值，扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實質(zhì)的收入后的營業(yè)收入為1.4億元至1.9億元。今年以來，大晟文化股價跌幅已超25%。

顯然，國資出手不一定就能買到優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。有資深投資人士向財聯(lián)社記者表示，好的標(biāo)的實控人大多不愿轉(zhuǎn)讓，對地方國資來說估值高又難以獲得。面臨危機的標(biāo)的，一般存在大股東高比例質(zhì)押、資金鏈緊張等問題，卻給國資收購提供了合理的價格談判空間。

除了國資接盤，上述觸發(fā)退市風(fēng)險警示的公司里，籌劃易主、資產(chǎn)重組的案例也頻頻出現(xiàn)。

如蘭州黃河（000929.SZ）的股東內(nèi)斗多年，但雙方也在公司即將面臨退市風(fēng)險前“握手言和”，蘭州黃河關(guān)聯(lián)企業(yè)黃河集團(tuán)與昱成投資達(dá)成訴訟和解，公司前實控人、董事長楊世江一方退出，公司前二股東譚岳鑫上位，成為新的實控人。

同時，監(jiān)管部門也鼓勵上市公司并購重組。去年9月底，證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》明確提出，相關(guān)上市公司應(yīng)抓住政策窗口期，與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)開展重組合作。