2025年4月28日，科創(chuàng)板合成生物學(xué)標(biāo)桿企業(yè)嘉必優(yōu)（688089.SH）發(fā)布業(yè)績(jī)公告，第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.56億元，同比增長(zhǎng)33.28%；歸母凈利潤(rùn)4500萬(wàn)元，同比增幅達(dá)85.07%，扣非凈利潤(rùn)更實(shí)現(xiàn)119.46%的跨越式增長(zhǎng)。這一數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的30%利潤(rùn)增速，驗(yàn)證了公司在營(yíng)養(yǎng)健康領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

核心產(chǎn)品雙輪驅(qū)動(dòng)，ARA與DHA全球市占率持續(xù)攀升

根據(jù)此前披露的2024年年報(bào)數(shù)據(jù)，嘉必優(yōu)兩大拳頭產(chǎn)品ARA（花生四烯酸）和藻油DHA（二十二碳六烯酸）銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)29.17%和37.06%。公司是國(guó)內(nèi)ARA產(chǎn)業(yè)重要的開(kāi)拓者和市場(chǎng)推動(dòng)者，產(chǎn)品打破了國(guó)外技術(shù)壟斷，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白，是全球ARA產(chǎn)品主要的供應(yīng)商之一，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額領(lǐng)先；國(guó)際市場(chǎng)上，公司ARA產(chǎn)品已經(jīng)通過(guò)歐盟Novelfood和美國(guó)FDAGRAS的認(rèn)證，獲得全球眾多知名嬰幼兒配方食品廠商的認(rèn)可和使用，目前國(guó)際市場(chǎng)份額僅次于行業(yè)巨頭帝斯曼，隨著帝斯曼ARA專(zhuān)利已于2023年陸續(xù)到期，公司大力開(kāi)發(fā)國(guó)際市場(chǎng)，已取得了多個(gè)核心大客戶(hù)的全球供應(yīng)商資質(zhì)，國(guó)際市場(chǎng)份額正在穩(wěn)步提升。

從收入結(jié)構(gòu)看，2024年年報(bào)顯示，ARA產(chǎn)品貢獻(xiàn)營(yíng)收3.9億元，占總收入的70.25%，DHA產(chǎn)品占比19.59%，形成"雙支柱"業(yè)務(wù)格局。

據(jù)普華有策研究報(bào)告，2020年至2026年，各應(yīng)用領(lǐng)域?qū)τ谖⒃錎HA和ARA的需求均呈逐年上漲趨勢(shì)，為微藻DHA和ARA的行業(yè)增長(zhǎng)提供了廣闊空間。預(yù)計(jì)到2026年，嬰幼兒配方奶粉對(duì)微藻DHA和ARA的需求將占到全行業(yè)的47.43%，市場(chǎng)容量為5.81億美元。此外，健康食品對(duì)微藻DHA和ARA的需求將達(dá)到3.45億美元，占全行業(yè)的28.18%。

運(yùn)營(yíng)效率質(zhì)變突破，智能化改造推動(dòng)凈利率創(chuàng)歷史新高

在產(chǎn)能釋放與工藝優(yōu)化的雙重作用下，公司銷(xiāo)售毛利率從2024年一季度的40.49%提升至2025年同期的48.76%，凈利率從20.23%提升至28.46%，創(chuàng)歷史新高。公司在接受調(diào)研時(shí)表示，一方面銷(xiāo)量增長(zhǎng)推動(dòng)產(chǎn)能利用率的提升，公司募投項(xiàng)目通過(guò)釋放規(guī)模效應(yīng)攤薄了固定成本。同時(shí)，公司通過(guò)對(duì)原有產(chǎn)線進(jìn)行技術(shù)迭代與工藝優(yōu)化，深度挖掘生產(chǎn)潛能，疊加排產(chǎn)調(diào)度精細(xì)化帶來(lái)的效率提升，形成降本增效效應(yīng)，推動(dòng)整體毛利率水平提升；另一方面，公司客戶(hù)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高毛利客戶(hù)占比上升，進(jìn)一步提升毛利率水平。

收購(gòu)歐易生物，從營(yíng)養(yǎng)健康到精準(zhǔn)醫(yī)療的戰(zhàn)略躍遷

在業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的同時(shí)，嘉必優(yōu)于2025年3月宣布以8.31億元收購(gòu)歐易生物65%股權(quán)，標(biāo)志著業(yè)務(wù)版圖向生物醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的重大突破。標(biāo)的公司承諾2025-2027年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于2.7億元，2024年前三季度已實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4319萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)超300%。

技術(shù)端，歐易生物在基因測(cè)序、分子診斷試劑開(kāi)發(fā)等領(lǐng)域，擁有授權(quán)發(fā)明專(zhuān)利44項(xiàng)、共取得軟件著作權(quán)198項(xiàng)。收購(gòu)?fù)瓿珊?，嘉必?yōu)與歐易生物在技術(shù)研發(fā)上將實(shí)現(xiàn)深度協(xié)同。歐易生物的多組學(xué)技術(shù)與數(shù)據(jù)庫(kù)將賦能嘉必優(yōu)的高效生產(chǎn)與產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。

在菌種選育上，借助多組學(xué)技術(shù)與數(shù)據(jù)庫(kù)，能夠提升菌種精準(zhǔn)設(shè)計(jì)及迭代優(yōu)化能力；在菌株發(fā)酵培養(yǎng)中，多組學(xué)技術(shù)能夠助力精準(zhǔn)調(diào)控生產(chǎn)工藝，提高發(fā)酵效率與產(chǎn)物純度；在功能新品開(kāi)發(fā)上，雙方生物信息數(shù)據(jù)平臺(tái)融合，發(fā)掘營(yíng)養(yǎng)素新功能，構(gòu)建產(chǎn)品新應(yīng)用場(chǎng)景。這種技術(shù)上的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，將有助于開(kāi)發(fā)出更多具有創(chuàng)新性和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，進(jìn)一步提升嘉必優(yōu)在全球生物科技領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。

市場(chǎng)端，歐易生物在生物技術(shù)領(lǐng)域的客戶(hù)資源和市場(chǎng)渠道，為嘉必優(yōu)帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，助力其快速進(jìn)入基因測(cè)序和精準(zhǔn)醫(yī)療等高增長(zhǎng)市場(chǎng)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。同時(shí)，嘉必優(yōu)憑借自身工業(yè)客戶(hù)服務(wù)及海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，幫助歐易生物拓展乳制品、食品領(lǐng)域業(yè)務(wù)及海外市場(chǎng)。并購(gòu)整合后，雙方構(gòu)建一體化產(chǎn)業(yè)服務(wù)平臺(tái)，通過(guò)聯(lián)合營(yíng)銷(xiāo)、服務(wù)定制等手段滿足客戶(hù)需求，提升綜合服務(wù)與市場(chǎng)開(kāi)拓能力，提高大客戶(hù)粘性與產(chǎn)品議價(jià)能力。

從財(cái)務(wù)角度來(lái)看，歐易生物2024年前三季度毛利率達(dá)57.49%，顯著高于嘉必優(yōu)現(xiàn)有業(yè)務(wù)，此次收購(gòu)可使嘉必優(yōu)整體毛利率進(jìn)一步提升。更深遠(yuǎn)的影響在于估值邏輯轉(zhuǎn)變——Wind數(shù)據(jù)顯示，A股精準(zhǔn)醫(yī)療板塊平均市盈率為45倍，而營(yíng)養(yǎng)健康板塊僅為28倍，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化有望打開(kāi)市值空間。

合成生物學(xué)賽道領(lǐng)跑者的成長(zhǎng)邏輯

作為國(guó)內(nèi)最早實(shí)現(xiàn)微生物合成法產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)之一，嘉必優(yōu)已構(gòu)建起貫穿"菌種構(gòu)建-發(fā)酵工藝-應(yīng)用開(kāi)發(fā)"的全產(chǎn)業(yè)鏈能力。2024年研發(fā)投入達(dá)4791萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)24.12%，占營(yíng)收比例8.62%，推動(dòng)唾液酸（SA）和β-胡蘿卜素（BC）等新產(chǎn)品進(jìn)入量產(chǎn)階段。

去年8月，嘉必優(yōu)成功推出其通過(guò)生物合成技術(shù)打造的HMOs——2'-巖藻糖基乳糖（2'-FL），這款產(chǎn)品正是母乳中的關(guān)鍵營(yíng)養(yǎng)成分之一。經(jīng)過(guò)國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)的嚴(yán)格審批，這一創(chuàng)新成果標(biāo)志著嘉必優(yōu)的合成生物技術(shù)已從實(shí)驗(yàn)室走向了廣闊的市場(chǎng)舞臺(tái)。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的技術(shù)積累與沉淀，嘉必優(yōu)已構(gòu)建起完善的生物制造全技術(shù)鏈條，并打造了八大核心技術(shù)平臺(tái)，涵蓋基因合成與編輯、智能發(fā)酵及代謝精細(xì)調(diào)控等多個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域。這些成就使得嘉必優(yōu)在推動(dòng)合成生物技術(shù)的實(shí)際應(yīng)用方面取得了顯著的進(jìn)展。技術(shù)儲(chǔ)備逐步實(shí)現(xiàn)了從"跟跑"到"領(lǐng)跑"的質(zhì)變。

目前，公司已建立起以合成生物為核心的生物制造全技術(shù)鏈條，擁有三大符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的生產(chǎn)基地和完善的國(guó)際供應(yīng)鏈與服務(wù)體系。其產(chǎn)品銷(xiāo)售覆蓋全球30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，并與眾多知名企業(yè)如雀巢、達(dá)能、嘉吉等建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

新增產(chǎn)能方面，公司的產(chǎn)能擴(kuò)建募投項(xiàng)目如期建成投產(chǎn)，微生物油脂擴(kuò)建二期工程已實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)預(yù)期目標(biāo)，發(fā)酵、提取、精煉三大核心環(huán)節(jié)均創(chuàng)下歷史產(chǎn)量新高；多不飽和脂肪酸油脂微膠囊項(xiàng)目隨著國(guó)內(nèi)部分核心客戶(hù)完成新產(chǎn)能認(rèn)證并切換，新產(chǎn)能逐步釋放，2024年全面進(jìn)入連續(xù)生產(chǎn)階段；此外，公司方面表示，研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目總體按照計(jì)劃順利推進(jìn)，預(yù)計(jì)2025年下半年投入使用。

從營(yíng)養(yǎng)健康到精準(zhǔn)醫(yī)療，從武漢光谷到全球市場(chǎng)，嘉必優(yōu)正在書(shū)寫(xiě)中國(guó)合成生物學(xué)企業(yè)的進(jìn)化樣本。