事情正朝著正確的方向發(fā)展。

在這場(chǎng)沒有硝煙卻充斥著濃重火藥味的關(guān)稅“世紀(jì)之戰(zhàn)”中，“先眨眼”的特朗普政府再度改口。

從改口“無意”解除美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾職務(wù)，到表示將大幅降低對(duì)中國的高額關(guān)稅。雖然中國關(guān)稅對(duì)峙仍存在變數(shù)，但特朗普政策的不確定性或?qū)⒊蔀槌B(tài)。習(xí)慣性“改口”的特朗普能否獲得他想要的市場(chǎng)走向？資本市場(chǎng)又將如何看待中美雙方的估值邏輯？這一爭(zhēng)端對(duì)中國宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生怎樣的沖擊與變革？《安安訪談錄》獨(dú)家專訪貝萊德首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇，從外資視角出發(fā)，探尋中國經(jīng)濟(jì)在這場(chǎng)風(fēng)暴中的前行方向。

關(guān)稅沖擊：非線性效應(yīng)下的“精準(zhǔn)殺傷”

“三位數(shù)的關(guān)稅意味著什么？”宋宇提出這個(gè)反問。

在他看來，針對(duì)中美關(guān)稅對(duì)峙，要深刻意識(shí)到非線性效應(yīng)。“從0到10%可能沒多大影響，各方消化一下還繼續(xù)做。10%以上就不那么好消化了，所以影響就大，但從145%加到1000%就又沒有多大區(qū)別了。”他特別指出要看到現(xiàn)象背后所產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)和潛在影響。

的確，就在采訪之后的幾天時(shí)間內(nèi)，美加州成為首個(gè)對(duì)特朗普關(guān)稅“大棒”發(fā)起挑戰(zhàn)的州政府，隨后又有11州緊隨其后，起訴特朗普政府濫用關(guān)稅政策“違法”。此外，包括沃爾沃汽車、斯泰蘭蒂斯公司在內(nèi)的多個(gè)美國制造業(yè)巨頭裁員，除沃爾瑪以外的大多數(shù)零售商的股價(jià)出現(xiàn)了大幅下跌。關(guān)稅反噬效應(yīng)顯現(xiàn)，從市場(chǎng)反應(yīng)來看，眼下似乎美國痛感更強(qiáng)。

而這也正如宋宇所提出的那樣，“全球都不好時(shí)，誰更不差誰贏。”

政策應(yīng)對(duì)：三劑“猛藥”與一個(gè)“藥引”

在2小時(shí)的訪談中，宋宇22次提到“快”字。面對(duì)關(guān)稅沖擊，政策的速度與力度，將成為決定經(jīng)濟(jì)“傷口”深淺的關(guān)鍵變量。

對(duì)此，宋宇舉了一個(gè)形象的例子，我明確知道這個(gè)房間在降溫，不要等到打噴嚏、身體發(fā)熱，再開始加衣服，這是被動(dòng)的，哪怕還不知道降溫多少，現(xiàn)在就該穿衣服。

針對(duì)特朗普政府的不確定性，他提出的應(yīng)對(duì)策略是“快、準(zhǔn)、狠”。

1、財(cái)政貨幣政策：必須“超預(yù)期”

他建議擴(kuò)大“有效赤字”，通過特別國債等工具加碼基建，尤其投向“效率型”領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注城市地下管網(wǎng)、交通擁堵治理等民生投資領(lǐng)域的短板。在貨幣政策方面，應(yīng)果斷降低利率和存款準(zhǔn)備金率（即降息降準(zhǔn)）。

“經(jīng)濟(jì)弱時(shí)，降息不是毒藥，而是解藥，這一點(diǎn)去年9月就是明證?！?/p>

2、結(jié)構(gòu)性改革：打破“試點(diǎn)依賴癥”

宋宇提出，不能因?yàn)橹芷谛越?jīng)濟(jì)政策的調(diào)整而忽略結(jié)構(gòu)性改革，包括土地產(chǎn)權(quán)問題、對(duì)外開放等，看準(zhǔn)了就要干。該管的要管，該放的要放，既要注意監(jiān)管的中性原則，又要把政策一次性用足?！霸圏c(diǎn)作用畢竟有限，只有全國鋪開，才能起到一個(gè)宏觀上托底以及抵消負(fù)面影響的作用?！?/p>

3、消費(fèi)振興：從“補(bǔ)貼”到“財(cái)富效應(yīng)”

“老百姓財(cái)富縮水時(shí)，只是發(fā)消費(fèi)券就像給感冒的人物理降溫——治標(biāo)不治本?！彼斡钪毖?，穩(wěn)樓市、股市、提高收入、穩(wěn)定預(yù)期、消除消費(fèi)限制的組合拳才能修復(fù)消費(fèi)信心。宋宇認(rèn)為，當(dāng)前對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的信號(hào)是積極的，但缺乏有力度的具體措施，建議在房貸利率、企業(yè)融資、購房落戶限制，解決存量債務(wù)等方面出臺(tái)“一攬子”支持政策。

最后，宋宇還提出一個(gè)“藥引”，即政策協(xié)同性?！?24經(jīng)驗(yàn)證明，穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)股市、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)等‘多箭齊發(fā)’，才能1+1>2?！?/p>

外資再評(píng)估：保持政策主動(dòng)性，中國資產(chǎn)重估邏輯仍然成立

盡管近期外資波動(dòng)加劇，宋宇觀察到積極信號(hào)，去年9月24日以來，宏觀政策更加靈活有力，監(jiān)管政策更有利于推動(dòng)民企發(fā)展及科技創(chuàng)新?？偟膩碚f，外資對(duì)中國資產(chǎn)的情緒其實(shí)是變得更樂觀的。他分析，國際資本最關(guān)注兩大變量：

1、政策確定性：若應(yīng)對(duì)果斷，市場(chǎng)溢價(jià)將回升。

2、相對(duì)價(jià)值：“當(dāng)全球都‘瘸腿’時(shí)，資本會(huì)選擇‘瘸得最輕’的經(jīng)濟(jì)體——中國無通脹掣肘，這是獨(dú)特優(yōu)勢(shì)?！?/u>

終極命題：如何跳出“日本式陷阱”

歷史往往押著同樣的韻腳。 訪談尾聲，宋宇以日本90年代教訓(xùn)警示：“政策最怕‘?dāng)D牙膏’——經(jīng)濟(jì)稍有好轉(zhuǎn)就收手，結(jié)果陷入長期被動(dòng)。”