財聯(lián)社4月30日訊（記者 張良德 實習記者 代嘉然）2025年一季度，中藥材市場價格延續(xù)下行趨勢。在供需重構(gòu)與政策調(diào)控的雙重驅(qū)動下，中藥材價格經(jīng)歷深度調(diào)整，為下游中成藥企業(yè)帶來了成本端的實質(zhì)性改善。與此同時，中藥行業(yè)集中度逐步提升，中成藥企業(yè)毛利率普遍回升，行業(yè)盈利修復態(tài)勢顯著，一場價值重估的變革正在中醫(yī)藥領(lǐng)域悄然展開。

中藥材價格下行：供需重構(gòu)與政策調(diào)控雙重驅(qū)動

過去的三、四年間，中藥材市場經(jīng)歷了劇烈波動，價格猶如過山車般大起大落。進入2025年，市場正式步入深度調(diào)整期。

“藥少了是寶，藥多了是草?！边@句行業(yè)俗話道盡了中藥材市場價格波動的本質(zhì)。今年，部分藥材價格跌幅驚人，有的藥材降價幅度甚至超過90%。

康美中國中藥材價格指數(shù)自2024年7月的高點2253點附近，跌至今年4月30日的1782點左右，跌幅超20%，直觀地反映出中藥材市場價格的整體下行趨勢。

康美中國中藥材價格指數(shù)（圖片來源：康美中藥網(wǎng)）

有亳州地區(qū)藥商告訴財聯(lián)社記者，以貓爪草為例，今年三月的價格一度高達1100元/公斤左右，但隨著產(chǎn)新季到來，價格迅速“跳水”，到了四月份，價格已跌至200元/公斤，短短一個月內(nèi)下跌超過900元/公斤。

這并非個例，多種常用中藥材價格均出現(xiàn)明顯降幅。酸棗仁價格降幅超50%，原先價格超過1000元/千克，現(xiàn)在統(tǒng)貨市場價格約480元/千克；白術(shù)（統(tǒng)貨）價格降幅約55%，從前期180元/千克的高價回落至70元/千克附近；款冬花從800元/千克的高價掉到現(xiàn)在的80元/千克；蘆根從50元/千克掉到現(xiàn)在的8元/千克；紫菀從100元/千克掉到現(xiàn)在的10元/千克，廣藿香從32元/千克掉到現(xiàn)在的8元/千克。

供需格局的轉(zhuǎn)變是此次中藥材價格下行的主要原因。

供應端，前期中藥材價格大幅上漲，讓種植戶看到了豐厚的利潤空間，從而紛紛擴大種植面積。以白術(shù)、紫菀等品種為代表，產(chǎn)能過剩問題逐漸凸顯。

而在需求端，中藥飲片集采實施，醫(yī)療機構(gòu)的采購通過集采渠道，流入市場的需求隨之減少。而前期部分壓貨商貸款逐漸到期，這使得產(chǎn)地/市場供應商和壓貨商之間不得不競相降價拋貨，價格下跌也導致飲片廠、成藥廠等采購商采購節(jié)奏減緩。

政策端也在推動行業(yè)加速洗牌。新版《中國藥典》新增600余項中藥標準，質(zhì)量監(jiān)管愈發(fā)嚴格，眾多中小型飲片企業(yè)因無法達到標準要求而被淘汰。中成藥集采和飲片集采價格均有較大降幅，進一步壓縮了行業(yè)的利潤空間，產(chǎn)業(yè)鏈部分壓力傳導到上游。

成本紅利釋放 中成藥企業(yè)毛利率普遍回升

中藥材價格持續(xù)下跌，讓下游的中成藥企業(yè)成為最直接的受益者，多家中成藥企業(yè)今年一季度的銷售毛利率實現(xiàn)提升。

嘉應制藥（002198.SZ）一季度表現(xiàn)尤為突出，銷售毛利率達到66.81%，而去年同期僅為54%，同比提高了12.81個百分點。這一方面得益于中成藥制劑銷售放量，另一方面公司核心產(chǎn)品雙料喉風散所使用的人工牛黃、黃連、甘草等中藥材原料價格自2024年高點以來已回落超過30%。

步長制藥（603858.SH）、桂林三金（002275.SZ）、羚銳制藥（600285.SH）、佛慈制藥（002644.SZ）、漢森制藥（002412.SZ）、馬應龍（600993.SH）、江中藥業(yè)（600750.SH）等藥企的一季度銷售毛利率均有不同程度的提升，充分體現(xiàn)了中藥材價格下跌帶來的成本紅利。

部分上市公司毛利率變化情況（數(shù)據(jù)來源：上市公司財報）

健民集團（600976.SH）今年一季度的毛利率從去年同期的42.50%躍升至57.61%，核心產(chǎn)品龍牡壯骨顆粒的原料黨參價格從2024年高點150元/公斤降至105元/公斤，白術(shù)從180元/公斤跌至70元/公斤，五味子從70元/公斤跌至50元/公斤，其他原料價格也有不同程度下降。此外，據(jù)公司人士介紹，工業(yè)產(chǎn)品銷售占比的提升也是公司整體毛利率上升的主要原因。

過去兩年中，由于中藥材原料價格持續(xù)走高，中成藥企業(yè)成本壓力不斷攀升。片仔癀（600436.SH）、同仁堂（600085.SH）、佛慈制藥、以嶺藥業(yè)（002603.SZ）等企業(yè)在去年半年報中均明確表示，中藥材價格上漲導致公司原材料成本壓力抬升。

多位亳州、安國藥商對財聯(lián)社記者表示，中藥材行業(yè)存在周期性，行業(yè)約10年一個大周期，漲三年、落三年、平三年，雖然部分品種仍因供需關(guān)系使得價格仍有上漲，但大環(huán)境已進入回落階段。由此看來，此次中藥材價格的低價階段或持續(xù)較長時間，中成藥企業(yè)在成本控制方面將進入一個相對長期的寬松階段。