財聯(lián)社5月14日訊（編輯 李響）債市“科技板”新政策持續(xù)成為近期熱門話題，相關(guān)政策出臺不斷。

今日，科技部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會、國家發(fā)展改革委、財政部、國務(wù)院國資委聯(lián)合發(fā)布《加快構(gòu)建科技金融體制 有力支撐高水平科技自立自強的若干政策舉措》（簡稱《政策舉措》），就創(chuàng)業(yè)投資、貨幣信貸、資本市場等七個方面提出了15項舉措。

《政策舉措》將推動更多金融資源進入科技創(chuàng)新領(lǐng)域，引導(dǎo)金融資本更多投早、投小、投長期、投硬科技，切實破解金融支持科技創(chuàng)新堵點難點問題，實現(xiàn)科技金融“破題”。

此外，上交所今日就科技創(chuàng)新公司債券（簡稱科創(chuàng)債）政策舉辦了專場交流會，從發(fā)行主體類別、拓寬募集資金使用范圍、簡化信息披露、配套支持機制等多個方面對債市“科技板”新政進行解讀。

上交所表示，目前上交所發(fā)行科創(chuàng)債總規(guī)模達1.1萬億元，中長期科創(chuàng)債占比超過60%，是中長期科創(chuàng)債發(fā)行的主戰(zhàn)場。上交所在科創(chuàng)債配套發(fā)行方面進行了多項措施優(yōu)化，包括做市擴容、抵押折扣系數(shù)上浮等，提升科創(chuàng)債市場融資效率和流動性。

在監(jiān)管機構(gòu)看來，作為此次科創(chuàng)債新政新增的發(fā)行主體，證券公司要積極發(fā)揮一二級聯(lián)動服務(wù)能力，優(yōu)化信用債市場發(fā)行定價機制的同時，保持耐心資本的長期屬性，規(guī)避短債長投資金錯配的風(fēng)險，為持續(xù)改善市場生態(tài)發(fā)揮積極作用。

政策解讀圍繞三大方面進行

據(jù)了解，科創(chuàng)債今年最早于3月6日提出，央行行長潘功勝在十四屆全國人大三次會議經(jīng)濟主題記者會上表示，將創(chuàng)新推出債券市場“科技板”，支持金融機構(gòu)、科技型企業(yè)、私募股權(quán)投資機構(gòu)等三類主體發(fā)行科技創(chuàng)新債券豐富科技創(chuàng)新債券的產(chǎn)品體系。

2個月后的5月7日，潘功勝在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上表示，債券市場“科技板”的相關(guān)政策和準備工作已經(jīng)基本就緒。隨后，中國人民銀行和中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告（簡稱《公告》），對科創(chuàng)債發(fā)行提出13條具體舉措，緊接著上交所、交易商協(xié)會等相關(guān)部門迅速發(fā)布配套通知對公告要求進行落實。

上交所在交流會上表示，本次活動旨在解讀上交所債券市場支持科創(chuàng)債的相關(guān)配套政策，同時對市場機構(gòu)和企業(yè)關(guān)心的具體問題進行解答。

財聯(lián)社梳理發(fā)現(xiàn)，本次交流會內(nèi)容緊扣交易所新政文件中的框架設(shè)計，在發(fā)行主體和募集資金使用范圍、簡化信息披露安排、完善配套支持機制三大方面進行解讀。

上交所中長期科創(chuàng)債發(fā)行全市場占比已超過60%

在發(fā)行主體和募集資金使用方面，上交所在會上表示，《公告》明確了三類機構(gòu)可以發(fā)行科技創(chuàng)新債券，募集資金用于支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域投融資，不過除金融機構(gòu)以外的兩類主體此前已經(jīng)涵蓋在上交所4類主體名單里。因而對于上交所債券市場而言，新增的其實是金融機構(gòu)這一類主體。

據(jù)了解，自科創(chuàng)債試點工作以來，上交所在有效降低企業(yè)的融資成本和提升企業(yè)信息披露水平和效率方面發(fā)揮了重要作用。

數(shù)據(jù)顯示，自2022年5月以來，截至5月9日，上交所累計服務(wù)了超過300家企業(yè)，發(fā)行科創(chuàng)債總規(guī)模達1.1萬億元，其中上交所中長期科創(chuàng)債占比超過60%，已成為中長期科創(chuàng)債主戰(zhàn)場，并保持著每年超60%的高速增長。

與此同時，科創(chuàng)債發(fā)行利率成本降低，以2024年發(fā)行的5年期AAA級科技創(chuàng)新債券為例，加權(quán)平均發(fā)行利率與同期限同評級的普通債券相比，低了20bp左右。

上交所在會上透露，目前上交所已逐步形成單獨的科創(chuàng)債業(yè)務(wù)板塊，所有科創(chuàng)債都以K打頭作為單獨的標識，同時建立了獨特的一二級聯(lián)動機制，包括做市商機制，進而提高科創(chuàng)債的流動性。

科創(chuàng)債做市券門檻調(diào)整至20億元，鼓勵券商開展一二級聯(lián)動服務(wù)

在完善配套支持機制方面，上交所在本次交流活動中進行了詳盡解答。

其中在支持科技創(chuàng)新債券質(zhì)押融資方面，目前上交所對于科創(chuàng)債的抵押折扣系數(shù)可以在債券各檔位對應(yīng)折扣系數(shù)取值基礎(chǔ)上適當上浮，這對于總資產(chǎn)、營收、資產(chǎn)負債率這些指標相對不那么突出的發(fā)行人是比較大的支持舉措。

此外，上交所還適度調(diào)整了科技創(chuàng)新債券納入基準做市券的門檻，從原先30億元規(guī)模調(diào)整至20億元，旨在為科創(chuàng)債擴容增強科技創(chuàng)新領(lǐng)域支持力度提供較為寬松的政策空間。

據(jù)財聯(lián)社了解，債券做市業(yè)務(wù)是指做市商在交易所債券市場持續(xù)報出做市品種的雙邊買賣價格，以及對投資者的詢價請求進行回復(fù)，并達成交易的行為。按債券市場特點引入分層機制分為基準做市和自選做市。其中上交所基準做市業(yè)務(wù)于2023年2月上線，目前基準信用類債券包括規(guī)模在30億元以上的公司債券，以及規(guī)模在20億元以上的科創(chuàng)債。

上交所在本次活動中介紹，目前上交所仍在繼續(xù)開展市場調(diào)研，會就反饋情況進行進一步調(diào)整，盡最大力度為科創(chuàng)債做市提供支持，同時鼓勵證券公司為科技創(chuàng)新債券提供承銷與做市報價聯(lián)動服務(wù)，以減少流動性溢價，降低發(fā)行成本，提高債券承銷業(yè)務(wù)的附加值。

據(jù)上交所官網(wǎng)顯示，目前證券公司科創(chuàng)債做市商已有17家，其中中信證券和華泰證券做市數(shù)量排名靠前。

圖：科創(chuàng)債做市商名單

數(shù)據(jù)來源：上交所官網(wǎng)，財聯(lián)社整理

另據(jù)上交所數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至4月底，科創(chuàng)債基準做市券已有153只合計3688億元，去年以來已新納入112只合計2739億元。

證券公司科創(chuàng)債規(guī)模不占用額度，要避免短債長投錯配風(fēng)險

在引導(dǎo)投資機構(gòu)加大對科技創(chuàng)新債券投入方面，上交所表示，公募基金管理公司創(chuàng)設(shè)科創(chuàng)債ETF已在推進當中，同時支持科創(chuàng)債 ETF通過質(zhì)押做市等機制提升流動性，并支持社?；?、企業(yè)年金等中長期資金加大對科技創(chuàng)新債券以及科技創(chuàng)新債券相關(guān)產(chǎn)品的配置，同時支持銀行理財、券商資管創(chuàng)設(shè)投資與創(chuàng)新債券或者掛鉤科創(chuàng)相關(guān)指數(shù)的專項資管產(chǎn)品。

對于引導(dǎo)證券公司加大對科技創(chuàng)新債券投入方面，上交所表示，目前證券公司發(fā)行科創(chuàng)債不設(shè)置體量規(guī)模門檻，中小券商同樣可以發(fā)行，此外科創(chuàng)債的發(fā)行規(guī)模單獨計算，不占用證券公司的中長期額度上限，同時募集資金仍可用于置換發(fā)行前12個月內(nèi)科創(chuàng)領(lǐng)域的投資支出，資金使用的靈活度很高。

“不過需要鼓勵發(fā)行人以中長期期限為主，避免出現(xiàn)短債長投資金錯配的風(fēng)險，也符合科創(chuàng)領(lǐng)域耐心資本的長期屬性，同時募集資金用于科創(chuàng)領(lǐng)域的比例應(yīng)不低于70%”，上交所表示。

比如說，證券公司發(fā)行科創(chuàng)債的募集資金也可能包括母公司自營部門用于二級市場直接投資科創(chuàng)股票，由于二級市場流動性比較強，若買賣前后對于科創(chuàng)領(lǐng)域的持倉量低于70%，也會納入監(jiān)管考察范圍，此外在資管新規(guī)下，科創(chuàng)債融資本質(zhì)仍是資本消耗型業(yè)務(wù)，仍要遵循不超過10%的監(jiān)管限制，避免過度加杠桿。

交流會最后，上交所表示，將繼續(xù)堅持科創(chuàng)導(dǎo)向，持之以恒完善科技創(chuàng)新債券配套支持機制，不斷提升制度的包容性、適配性。同時，深入開展“三開門”服務(wù)，加大調(diào)研和溝通力度，持續(xù)改善市場生態(tài)，積極營造一二級聯(lián)動、投融資協(xié)同的市場環(huán)境。