財(cái)聯(lián)社5月15日訊（編輯 馮軼）近期受內(nèi)需提振政策帶動(dòng)，港股消費(fèi)股行情相對(duì)活躍。

在蜜雪冰城(02097.HK)、名創(chuàng)優(yōu)品(09896.HK)、老鋪黃金(06181.HK)等消費(fèi)牛股狂飆后，近期港股醫(yī)美龍頭巨子生物(02367.HK)也不斷創(chuàng)出新高，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

截至5月15日收盤，巨子生物報(bào)收84.55港元/股，年內(nèi)已累漲近70%，總市值突破900億港元。遠(yuǎn)超上美股份(02145.HK)、愛美客(300896.SZ)、珀萊雅(693605.SH)等同類型上市公司。

資料顯示，巨子生物成立于2000年，于2022年登陸港股，被稱為“港股重組膠原蛋白第一股”。另據(jù)媒體報(bào)道，公司創(chuàng)始人嚴(yán)建亞、范代娣夫婦也以持股市值超450億元的身價(jià)，成為新一任陜西首富。

但值得關(guān)注的是，就在巨子生物股價(jià)一路高歌猛進(jìn)之時(shí)，有公司股東將巨額持股進(jìn)行移倉，或暗藏減持信號(hào)。

據(jù)港交所中央結(jié)算系統(tǒng)持股記錄(CCASS)數(shù)據(jù)，5月7日，巨子生物的經(jīng)紀(jì)中介持股量新增3500萬股，按當(dāng)日均價(jià)計(jì)算，市值高達(dá)約28億港元。

在港股市場(chǎng)中，股東存?zhèn)}增加極有可能是為后續(xù)減持的前置準(zhǔn)備。此前，騰訊大股東prosus套現(xiàn)，及巴菲特減持比亞迪H股時(shí)都有相似操作。

更有意思的是，就在不久前的4月，巨子生物剛剛完成一筆折價(jià)9.50%的先舊后新配股，每股配售價(jià)66.65港元，最高凈籌約22.94億港元，擬用于核心業(yè)務(wù)的發(fā)展及生態(tài)圈布局。按照最新股價(jià)計(jì)，這筆配股融資短短三周時(shí)間，就已浮盈近30%左右。

回歸到當(dāng)下的行情，巨子生物本輪行情既有宏觀政策提振消費(fèi)的利好拉動(dòng)，也受益于公司層面的業(yè)績(jī)爆發(fā)。

財(cái)報(bào)顯示，2024年巨子生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入56.78億元，同比增長(zhǎng)56.53%；歸母凈利潤(rùn)20.62億元，同比增長(zhǎng)42.06%，毛利率更是超過80%，比肩茅臺(tái)。

但也正是由于可觀利潤(rùn)和增長(zhǎng)空間，巨子生物也在重組膠原蛋白市場(chǎng)迎來了不少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

除了錦波生物、華熙生物等在合成生物醫(yī)美產(chǎn)品上的直接對(duì)手外，上美股份、歐萊雅等美妝品牌也相繼瞄準(zhǔn)了這一賽道。

而巨子生物為了保持市場(chǎng)份額及品牌競(jìng)爭(zhēng)力，也不得不在營(yíng)銷端持續(xù)發(fā)力。

財(cái)報(bào)顯示，公司銷售費(fèi)用率從2019年9.80%上升到2024年的34.25%。2024年銷售及營(yíng)銷開支從11.64億元上升到20.08億元。且增速遠(yuǎn)超收入增幅。過高的銷售費(fèi)用也對(duì)凈利潤(rùn)有所蠶食，導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)率從2019年的60.1%下滑至2024年37.22%。

此外，過去四年，巨子生物毛利率持續(xù)下滑。公司解釋稱，主要原因在于產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)帶動(dòng)材料、物流等銷售成本上升，以及新產(chǎn)品線拓展帶來的成本結(jié)構(gòu)變化。

綜合來看，巨子生物當(dāng)前的火熱行情反映了市場(chǎng)對(duì)醫(yī)美賽道及公司的樂觀預(yù)期。但股東移倉的減持信號(hào)，以及其面臨的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境變化等風(fēng)險(xiǎn)也仍值得投資者保持關(guān)注。