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本周市場回顧（ 更多咨詢可點擊 ）： 金融：本周市場沖高回落，中美經(jīng)貿(mào)談判進(jìn)展好于預(yù)期，對市場情緒有一定提振。本周大盤藍(lán)籌股表現(xiàn)較好，中證500和中證1000稍弱。

黑色：本周黑色系表現(xiàn)分化，鐵礦和鋼材價格有所走強(qiáng)，但雙焦和玻璃純堿依然很弱。市場宏觀環(huán)境回暖，鋼材和鐵礦在庫存偏低和需求支撐下走強(qiáng)。但焦煤庫存壓力加大，供給還在回升，所以持續(xù)走弱。玻璃和純堿也面臨需求和庫存的壓力。

有色及新能源：周內(nèi)基本金屬板塊震蕩運行為主，盡管進(jìn)入5月消費逐漸轉(zhuǎn)淡但是總體基本面矛盾尚不突出，疊加中美談判的超預(yù)期利好釋放，對整體板塊有所支撐。新能源版板塊波動劇烈，上半周整體走勢偏強(qiáng)，主要受晶硅市場帶動，倉單不足是導(dǎo)致短期多頭情緒集中釋放的主要原因，下半周隨著換月的結(jié)束，市場回歸基本面邏輯，長期過剩局面不變的情況下新能源板塊價格承壓明顯。

能源化工：能源方面，本周油價漲后回落，周初受助于中美聯(lián)合公報內(nèi)容超出市場預(yù)期，中美關(guān)稅暫停繼續(xù)改善市場情緒，油價延續(xù)反彈。而周后期油價再度下跌，主因伊朗同意簽署有條件核協(xié)議以換取解除制裁，此舉降低了伊朗原油被極限壓迫的可能性，且美國原油庫存意外增加也給市場降溫。本周受終端消費動力不足影響港口庫存持續(xù)偏高，而下游壓價力度偏強(qiáng)，貿(mào)易商報價繼續(xù)松動，動力煤市場價格弱穩(wěn)運行。中美經(jīng)貿(mào)會談取得實質(zhì)性進(jìn)展，中美關(guān)稅大幅調(diào)降后宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖大幅提振市場情緒，需求集中爆發(fā)預(yù)期背景下本周化工品延續(xù)反彈、迎來強(qiáng)勁復(fù)蘇。其中，苯乙烯期貨多個合約沖擊漲停、領(lǐng)漲化工板塊，主因苯乙烯裝置進(jìn)入集中檢修期，港口庫存持續(xù)下降，市場供需偏緊。煤化工中甲醇則因伊朗多套甲醇裝置出現(xiàn)降負(fù)停車行為或影響后期進(jìn)口增量兌現(xiàn)而出現(xiàn)明顯反彈。

農(nóng)產(chǎn)品：本周農(nóng)產(chǎn)品以震蕩為主。粕類方面，雖然基本面偏空，隨著五一后進(jìn)口大豆到港量增加，通關(guān)速度加快，油廠開機(jī)率也在提升，供應(yīng)量有所增加，但由于節(jié)前有過一輪大跌，豆粕價格已經(jīng)處于較低價位，暫時下跌動力不足，因此呈現(xiàn)弱勢震蕩走勢。油脂方面，呈現(xiàn)宏觀面強(qiáng)，基本面弱的格局，周初受中美暫緩關(guān)稅戰(zhàn)以及美國生物燃料政策的利好預(yù)期影響，油脂一度大幅上漲，但隨著宏觀面的利好消化，以及美國生物燃料政策遲遲沒有落地，市場關(guān)注點重回基本面，而基本面目前馬棕處于增產(chǎn)周期，國內(nèi)供應(yīng)也隨著進(jìn)口油脂油料到港量增加而趨于寬松，因此本周油脂呈現(xiàn)先漲后跌的走勢。

下周操作策略（ 更多咨詢可點擊 ）：

金融：中美經(jīng)貿(mào)會談取得積極進(jìn)展，好于市場預(yù)期，帶動市場風(fēng)險偏好回升?？紤]到目前A股估值不高，政策積極發(fā)力，中美經(jīng)貿(mào)會談釋放積極信號，對指數(shù)形成一定支撐。但當(dāng)前指數(shù)已經(jīng)反彈至關(guān)稅前位置，向上彈性受限，因此指數(shù)預(yù)計呈震蕩運行走勢。

黑色：中美關(guān)稅達(dá)成協(xié)議后，市場更多將關(guān)注基本面數(shù)據(jù)。螺紋、熱卷、鐵礦需求尚可，預(yù)計價格震蕩為主。雙焦高庫存預(yù)計延續(xù)下跌，逢高做空。玻璃旺季累庫，預(yù)計也將維持弱勢，逢高做空。

有色及新能源：對比4月對等關(guān)稅落地后反制逐步升級的階段市場情緒小幅回暖，進(jìn)而對短期價格形成支撐，但此前公布的關(guān)稅政策無論期間是否反復(fù)都會對實體經(jīng)濟(jì)造成傷害，預(yù)計此后海內(nèi)外宏觀數(shù)據(jù)均會不同程度的面臨進(jìn)一步調(diào)整的壓力。此外就關(guān)稅談判本身而言，本次超預(yù)期的利好釋放后未來很難出現(xiàn)進(jìn)一步利好消息，更多的是基于本次10%關(guān)稅基準(zhǔn)以上的談判，若缺乏刺激政策的情況下，宏觀氛圍可能會呈現(xiàn)邊際趨冷的態(tài)勢。同時基本面的壓力也在逐漸加大，下游市場出口需求很難恢復(fù)到關(guān)稅政策之前，庫存將陸續(xù)轉(zhuǎn)向累增，板塊價格上方整體壓力預(yù)計將加大。

能源化工：能源方面，全球貿(mào)易沖突緩和、美國制裁產(chǎn)油國、中東局勢不穩(wěn)定等因素或在短期內(nèi)支撐原油價格反彈，但OPEC+增產(chǎn)和全球原油需求疲軟仍制約油價反彈空間，原油中長期下行壓力仍存。隨著港口供應(yīng)回升，電煤淡季效應(yīng)愈發(fā)明顯，預(yù)計5月份煤價下行壓力仍較大。不過，隨著天氣轉(zhuǎn)熱，疊加進(jìn)口煤價格優(yōu)勢減弱，迎峰度夏的儲煤需求也將逐步釋放，若需求釋放力度較好，不排除反彈的可能性。化工品價格能否持續(xù)反彈，一是要關(guān)注油價的穩(wěn)定性，二是要關(guān)注國內(nèi)后續(xù)訂單的情況以及產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)需求改善能否帶動利潤與開工率同步回升。其中，當(dāng)前苯乙烯因檢修導(dǎo)致現(xiàn)貨流動性偏緊，價格存在一定支撐，但整體仍受純苯價格低迷的制約，后續(xù)需要關(guān)注關(guān)稅下調(diào)后純苯及苯乙烯下游需求是否會出現(xiàn)實質(zhì)性改善和美國調(diào)油需求變化及其歧化裝置停車減產(chǎn)是否會影響我國純苯進(jìn)口。對于甲醇而言，原料庫存居于高位的背景下，下游的逢低補(bǔ)空以剛需為主、疲態(tài)盡顯且對高價甲醇已滋生抵觸情緒。而且“春檢”結(jié)束后國內(nèi)甲醇裝置逐步恢復(fù)以及伊朗甲醇產(chǎn)量偏高，國產(chǎn)供應(yīng)和進(jìn)口回歸使得內(nèi)地和港口同步呈現(xiàn)累庫趨勢。同時，受利潤不佳和季節(jié)性影響，傳統(tǒng)下游和MTO開工下滑后需求減量明顯。在成本端弱勢格局不改疊加宏觀仍有不確定性的背景下，待市場情緒充分釋放后，09合約在累庫預(yù)期完全兌現(xiàn)前仍可反彈后沽空。

農(nóng)產(chǎn)品：隨著中美關(guān)稅戰(zhàn)的影響逐漸消退，從基本面來看，我們認(rèn)為后市棕櫚油仍然是最弱的一個品種。一方面棕櫚油產(chǎn)區(qū)進(jìn)入到季節(jié)性增產(chǎn)周期，另一方面由于豆棕價格仍處于倒掛狀態(tài)，影響棕櫚油的需求，以及印尼B40政策實施不如預(yù)期，因此我們認(rèn)為棕櫚油可擇機(jī)逢高做空。

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