財聯(lián)社5月21日訊（編輯童古）香港金融管理局總裁余偉文5月20日撰文，闡述了對于近期港元市場的觀察和看法。他表示，5月初，香港金管局按機制從市場買入共167億美元、賣出1,294億港元。他認為港元貨幣市場依然運作有序。對于未來一段時間港匯和港息的走勢，他表示仍存在較多的變數(shù)。

以下是余偉文的相關(guān)文章全文：

近期港元市場的動態(tài)

繼今年5月初資金流入港元、觸發(fā)聯(lián)匯制度下“強方兌換保證”后，近日港元銀行同業(yè)拆息明顯下調(diào)、港元匯率有所走弱，這是聯(lián)匯制度下可以預(yù)期的自然調(diào)節(jié)。市場和公眾對此現(xiàn)象以及港元匯率和利率未來走向較為關(guān)心，余偉文因此發(fā)表文章闡述金管局的觀察和看法。

余偉文先談了港元匯率。5月初，在三個交易日內(nèi)的香港和外圍市場交易時段，港元先后四次觸發(fā)聯(lián)系匯率制度下7.75港元兌1美元的“強方兌換保證”，金管局按機制從市場買入共167億美元、賣出1,294億港元。

回顧此前幾個月，港元兌美元持續(xù)走強，逐步接近“強方兌換保證”水平。主因之一是香港資本市場活動升溫，特別是南向股票通持續(xù)凈流入。截至4月底，恒生指數(shù)較年初累計上漲約10%，科技指數(shù)漲幅更達14%。在此期間，恒生指數(shù)主板每日平均成交達2,500億港元，并有多只新股上市或在籌備過程當(dāng)中。此外，今年不少上市公司集中在5月至6月派發(fā)股息，部分公司從市場上先行籌措港元。這些因素都帶動港元在近月走強。

踏入4月，美國關(guān)稅措施引發(fā)環(huán)球金融市場震蕩，美元匯率大幅波動。5月初多只亞洲區(qū)內(nèi)貨幣兌美元曾大幅上漲，新臺幣在兩個交易日兌美元大幅升值約10%、韓元升值超過3%、馬來令吉超過2%等。美元貶值，此前長倉美元的外匯交易大量平倉，這股情緒也蔓延至港元，加上近月資本市場趨旺（例如股票市場氣氛轉(zhuǎn)好、大型新股集資活動頻繁、上市公司年中派股息等），帶動港元需求，港元匯率走強至7.75，并觸發(fā)“強方兌換保證”。值得一提的是，盡管這輪首兩天觸發(fā)“強方兌換保證”的單日金額比以往大，根據(jù)金管局對香港和外圍的密切監(jiān)察，港元貨幣市場依然運作有序。

港元拆息方面，金管局按聯(lián)匯機制向市場注入1,294億港元后，銀行體系港元總結(jié)余從此前約450億港元，數(shù)天間急增近4倍至約1,740億港元。港元流動性在短期內(nèi)變得非常充裕，銀行間短期拆息顯著拉低，如一個月拆息從4月平均約3.65%大幅下降至今天的0.96%，隔夜息率從4月平均約3.41%降至今天的0.03%。這種息率變化基本上反映了聯(lián)匯機制下的正常市場行為和反應(yīng)?？陀^效果是，一些跟拆息掛鉤的利率，包括按揭利率，也有所下調(diào)。視乎企業(yè)或個人在銀行存款和貸款的實際情況，息率下降的影響各異，但純粹從宏觀經(jīng)濟角度看，較低的息率有利于目前香港的整體經(jīng)濟環(huán)境。

未來一段時間港匯和港息的走勢，仍存在較多的變數(shù)。

總結(jié)余上升近4倍，港元利率，特別是較短期限的息率，因市場流動性充裕而下行并明顯低于美息，較長期限的息率也被拉低。港美息差擴闊，增加了買美元套息的誘因，力度視乎市場對套息風(fēng)險的胃納，但已經(jīng)足以令港匯從5月初7.75兌一美元回軟至今天的偏弱方的7.82水平。

在聯(lián)系匯率制度下，港元拆息整體上趨近美元息率，也同時受本地市場港元資金供求影響。以目前的供求情況而言，由于港元資金供應(yīng)在總結(jié)余大幅上升后變得甚為充裕，變數(shù)主要在于需求方面。一些比較確定、可預(yù)見的資金需求包括新股集資活動、5月至6月的股票派息高峰期、半年結(jié)等季節(jié)性因素；而比較不確定的因素，包括美聯(lián)儲貨幣政策和美息走向、股票投資市場氣氛、外圍金融市場及環(huán)球資金流向等。

如果資金持續(xù)處于供過于求的情況，套息交易的市場力量會令港元匯率走弱，港元拆息將會回升，甚至可能會返回趨近美元息率的水平。至于這個過程需要多長、市場力量的速度和力度，一如前言，存在很大的不確定性。畢竟，港美息差、資本市場活動及其他季節(jié)性因素迭加，相對的牽扯力度以及在不同時間節(jié)點的效應(yīng)，都會左右港元供求關(guān)系，進而影響港元匯率和利率走向。

總體而言，港美息差加上市場對港元的供求關(guān)系，會通過聯(lián)系匯率制度的自動利率調(diào)節(jié)機制，導(dǎo)致港元走強或走弱，甚至觸發(fā)“強方兌換保證”或“弱方兌換保證”，這些都是聯(lián)系匯率制度的設(shè)計所在和行之有效的正常運作。

當(dāng)前全球貿(mào)易和經(jīng)濟前景甚不明朗，環(huán)球金融市場頗為波動、資金流向變化頻繁，影響著香港資本、匯率及利率市場。因應(yīng)上述港元資金供求因素的種種變動，目前的低利率環(huán)境未必持續(xù)，市民在作出置業(yè)、投資或借貸決定時，需充分考慮港元可能進一步貶值、港息可能回升等的各種可能性，并管理好相關(guān)風(fēng)險。金管局會繼續(xù)密切監(jiān)察市場變化，維持貨幣及金融穩(wěn)定。