財(cái)聯(lián)社6月18日訊（編輯 李響）央行政策的暖風(fēng)吹到了自貿(mào)離岸債市場(chǎng)。

今日，陸家嘴論壇開(kāi)幕。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在開(kāi)幕式上宣布了八項(xiàng)重磅金融開(kāi)放舉措，其中第五項(xiàng)發(fā)展自貿(mào)離岸債成為債市關(guān)注的熱點(diǎn)之一。

財(cái)聯(lián)社梳理發(fā)現(xiàn)，自2019年首單公司類(lèi)離岸債券在自貿(mào)區(qū)發(fā)行以來(lái)，歷經(jīng)2023年的發(fā)行高峰，此后逐漸淡出市場(chǎng)，截至今年6月18日，自貿(mào)區(qū)離岸債存量規(guī)模僅1186億元（wind數(shù)據(jù)），占離岸人民幣債券總規(guī)模的7.69%。

業(yè)內(nèi)人士指出，發(fā)行離岸人民幣債券主因仍是價(jià)格主導(dǎo)，不過(guò)從過(guò)往發(fā)行案例來(lái)看，自貿(mào)區(qū)債券的融資成本大多數(shù)仍然高于境內(nèi)債，相較點(diǎn)心債，僅在發(fā)行規(guī)則、資金流轉(zhuǎn)等方面略有靈活性。

市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，此次央行新推出的八項(xiàng)金融開(kāi)放舉措將自貿(mào)離岸債納入，有望加強(qiáng)“一帶一路”共建國(guó)家優(yōu)質(zhì)企業(yè)拓寬融資渠道，高效融通境外資金參與人民幣債券市場(chǎng)，對(duì)于助力建設(shè)上海國(guó)際金融中心，打造金融高水平開(kāi)放窗口具有重要意義。

自貿(mào)離岸債存續(xù)規(guī)模僅千億有余

據(jù)了解，上海自貿(mào)區(qū)離岸債券（簡(jiǎn)稱(chēng)“自貿(mào)離岸債”）是指符合條件的境內(nèi)外發(fā)行人在上海自貿(mào)區(qū)離岸市場(chǎng)發(fā)行的、在中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司進(jìn)行登記托管的本外幣境外債券。

自2013年9月上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)以來(lái)，上清所和中債登分別發(fā)布《自貿(mào)區(qū)跨境債券業(yè)務(wù)登記托管、清算結(jié)算實(shí)施細(xì)則》和《上海自貿(mào)區(qū)跨境債券業(yè)務(wù)登記托管、清算結(jié)算業(yè)務(wù)指南》，推動(dòng)市場(chǎng)主體開(kāi)展自貿(mào)區(qū)在岸債實(shí)踐，為自貿(mào)區(qū)離岸債業(yè)務(wù)積累了豐富經(jīng)驗(yàn)。

公開(kāi)資料顯示，2016年上海財(cái)政局發(fā)行了首單自貿(mào)區(qū)地方債券，隨后進(jìn)展較為緩慢，直至2019 年末才發(fā)行了首單公司類(lèi)債券。

2019年11月，市場(chǎng)首支公司類(lèi)自貿(mào)區(qū)離岸債由南京東南國(guó)資投資集團(tuán)有限責(zé)任公司發(fā)行上市，票息利率為4.6%。歷經(jīng)2023年上半年高發(fā)浪潮，在監(jiān)管指導(dǎo)下，自貿(mào)離岸債逐步淡出市場(chǎng)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月18日，自貿(mào)離岸債存量規(guī)模僅1186億元，占離岸人民幣債券總規(guī)模的7.69%，其中從2023年年末至今，無(wú)一新增發(fā)行案例。

業(yè)內(nèi)人士指出，彼時(shí)正面臨美元加息，離岸人民幣債券的發(fā)行規(guī)模抬升，主要由價(jià)格因素主導(dǎo)，此后自貿(mào)離岸債政策一直在研究和征求意見(jiàn)中，在發(fā)行條款上并非簡(jiǎn)單視為美元債的替代。

中誠(chéng)信國(guó)際此前發(fā)布研報(bào)統(tǒng)計(jì)，自貿(mào)區(qū)債券的融資成本大多數(shù)仍然高于境內(nèi)債，其中非備用證發(fā)行的八成以上票面利率高于境內(nèi)債，發(fā)行主體通常在融資渠道方面采取備用證發(fā)行以降低融資成本，但也和境內(nèi)債票息相差不大。

發(fā)展自貿(mào)離岸債有助于增強(qiáng)人民幣計(jì)價(jià)債券的國(guó)際影響力

另?yè)?jù)企業(yè)預(yù)警通口徑（剔除政府債）顯示，目前存續(xù)的自貿(mào)離岸債金額1268.95億，涉及189只自貿(mào)離岸債，分屬165家發(fā)行主體，其中146只為地方融資平臺(tái)發(fā)行，此外，合計(jì)178只發(fā)行期限均為3年，也就是說(shuō)，在2023年之前發(fā)行的自貿(mào)離岸債多數(shù)也即將面臨到期置換。

從發(fā)行省份來(lái)看，浙江省發(fā)行數(shù)量高達(dá)56只位列首位，此外發(fā)行數(shù)量較大的省份還有江蘇?。?5只）、山東?。?6只）、四川?。?4只）、上海市（13只）和湖南?。?2只）。從評(píng)級(jí)分布來(lái)看，發(fā)行主體資質(zhì)相對(duì)偏弱，其中AAA級(jí)發(fā)行人僅31家，占比僅18.79%。票面利率介于2.6%-6.6%，其中AA+主體天津臨港投資控股集團(tuán)有限公司發(fā)行的4.6億元“G23臨港控股01”票面利率達(dá)6.6%。

業(yè)內(nèi)人士指出，自貿(mào)離岸債在監(jiān)管層面被視作境外債，同樣需要取得發(fā)改委外債批復(fù)，但相較于香港離岸債券，自貿(mào)離岸債在發(fā)行規(guī)則、資金流轉(zhuǎn)等方面更具靈活性。比如自貿(mào)離岸債資金來(lái)自于上海自貿(mào)區(qū)獨(dú)有的分賬核算賬戶(hù)（FTA），無(wú)需在境內(nèi)托管人處開(kāi)設(shè)賬戶(hù)，同時(shí)FTA賬戶(hù)與自貿(mào)區(qū)外賬戶(hù)仍能有一定程度的雙向流動(dòng)。

不過(guò)從當(dāng)前來(lái)看，中國(guó)的境內(nèi)離岸債券市場(chǎng)仍然在發(fā)展初期。中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司副總經(jīng)理宗軍今年年初在“2025債券市場(chǎng)年度論壇”上表示，“目前境外投資者持有境內(nèi)債約4萬(wàn)億元。境外投資者占比不到3%，尚有較大增持空間?！?

宗軍表示，推進(jìn)債券市場(chǎng)高水平開(kāi)放，很重要一點(diǎn)就是要統(tǒng)籌在岸市場(chǎng)和離岸市場(chǎng)發(fā)展，深化跨境金融和離岸金融服務(wù)，豐富提升自貿(mào)區(qū)離岸服務(wù)體系，豐富跨境投融資渠道。

市場(chǎng)分析人士指出，將自貿(mào)離岸債納入此次新推出的八項(xiàng)金融開(kāi)放舉措，有助于增強(qiáng)人民幣計(jì)價(jià)債券的國(guó)際影響力，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)境外融資開(kāi)辟新通道，同時(shí)對(duì)于推動(dòng)上海成為亞洲債券定價(jià)中心和人民幣離岸資產(chǎn)集聚地，助力建設(shè)上海國(guó)際金融中心均具有重要意義。