財聯(lián)社6月18日訊（編輯 李響）央行政策的暖風(fēng)吹到了自貿(mào)離岸債市場。

今日，陸家嘴論壇開幕。中國人民銀行行長潘功勝在開幕式上宣布了八項重磅金融開放舉措，其中第五項發(fā)展自貿(mào)離岸債成為債市關(guān)注的熱點(diǎn)之一。

財聯(lián)社梳理發(fā)現(xiàn)，自2019年首單公司類離岸債券在自貿(mào)區(qū)發(fā)行以來，歷經(jīng)2023年的發(fā)行高峰，此后逐漸淡出市場，截至今年6月18日，自貿(mào)區(qū)離岸債存量規(guī)模僅1186億元（wind數(shù)據(jù)），占離岸人民幣債券總規(guī)模的7.69%。

業(yè)內(nèi)人士指出，發(fā)行離岸人民幣債券主因仍是價格主導(dǎo)，不過從過往發(fā)行案例來看，自貿(mào)區(qū)債券的融資成本大多數(shù)仍然高于境內(nèi)債，相較點(diǎn)心債，僅在發(fā)行規(guī)則、資金流轉(zhuǎn)等方面略有靈活性。

市場分析人士認(rèn)為，此次央行新推出的八項金融開放舉措將自貿(mào)離岸債納入，有望加強(qiáng)“一帶一路”共建國家優(yōu)質(zhì)企業(yè)拓寬融資渠道，高效融通境外資金參與人民幣債券市場，對于助力建設(shè)上海國際金融中心，打造金融高水平開放窗口具有重要意義。

自貿(mào)離岸債存續(xù)規(guī)模僅千億有余

據(jù)了解，上海自貿(mào)區(qū)離岸債券（簡稱“自貿(mào)離岸債”）是指符合條件的境內(nèi)外發(fā)行人在上海自貿(mào)區(qū)離岸市場發(fā)行的、在中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司進(jìn)行登記托管的本外幣境外債券。

自2013年9月上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)以來，上清所和中債登分別發(fā)布《自貿(mào)區(qū)跨境債券業(yè)務(wù)登記托管、清算結(jié)算實施細(xì)則》和《上海自貿(mào)區(qū)跨境債券業(yè)務(wù)登記托管、清算結(jié)算業(yè)務(wù)指南》，推動市場主體開展自貿(mào)區(qū)在岸債實踐，為自貿(mào)區(qū)離岸債業(yè)務(wù)積累了豐富經(jīng)驗。

公開資料顯示，2016年上海財政局發(fā)行了首單自貿(mào)區(qū)地方債券，隨后進(jìn)展較為緩慢，直至2019 年末才發(fā)行了首單公司類債券。

2019年11月，市場首支公司類自貿(mào)區(qū)離岸債由南京東南國資投資集團(tuán)有限責(zé)任公司發(fā)行上市，票息利率為4.6%。歷經(jīng)2023年上半年高發(fā)浪潮，在監(jiān)管指導(dǎo)下，自貿(mào)離岸債逐步淡出市場。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月18日，自貿(mào)離岸債存量規(guī)模僅1186億元，占離岸人民幣債券總規(guī)模的7.69%，其中從2023年年末至今，無一新增發(fā)行案例。

業(yè)內(nèi)人士指出，彼時正面臨美元加息，離岸人民幣債券的發(fā)行規(guī)模抬升，主要由價格因素主導(dǎo)，此后自貿(mào)離岸債政策一直在研究和征求意見中，在發(fā)行條款上并非簡單視為美元債的替代。

中誠信國際此前發(fā)布研報統(tǒng)計，自貿(mào)區(qū)債券的融資成本大多數(shù)仍然高于境內(nèi)債，其中非備用證發(fā)行的八成以上票面利率高于境內(nèi)債，發(fā)行主體通常在融資渠道方面采取備用證發(fā)行以降低融資成本，但也和境內(nèi)債票息相差不大。

發(fā)展自貿(mào)離岸債有助于增強(qiáng)人民幣計價債券的國際影響力

另據(jù)企業(yè)預(yù)警通口徑（剔除政府債）顯示，目前存續(xù)的自貿(mào)離岸債金額1268.95億，涉及189只自貿(mào)離岸債，分屬165家發(fā)行主體，其中146只為地方融資平臺發(fā)行，此外，合計178只發(fā)行期限均為3年，也就是說，在2023年之前發(fā)行的自貿(mào)離岸債多數(shù)也即將面臨到期置換。

從發(fā)行省份來看，浙江省發(fā)行數(shù)量高達(dá)56只位列首位，此外發(fā)行數(shù)量較大的省份還有江蘇?。?5只）、山東?。?6只）、四川?。?4只）、上海市（13只）和湖南省（12只）。從評級分布來看，發(fā)行主體資質(zhì)相對偏弱，其中AAA級發(fā)行人僅31家，占比僅18.79%。票面利率介于2.6%-6.6%，其中AA+主體天津臨港投資控股集團(tuán)有限公司發(fā)行的4.6億元“G23臨港控股01”票面利率達(dá)6.6%。

業(yè)內(nèi)人士指出，自貿(mào)離岸債在監(jiān)管層面被視作境外債，同樣需要取得發(fā)改委外債批復(fù)，但相較于香港離岸債券，自貿(mào)離岸債在發(fā)行規(guī)則、資金流轉(zhuǎn)等方面更具靈活性。比如自貿(mào)離岸債資金來自于上海自貿(mào)區(qū)獨(dú)有的分賬核算賬戶（FTA），無需在境內(nèi)托管人處開設(shè)賬戶，同時FTA賬戶與自貿(mào)區(qū)外賬戶仍能有一定程度的雙向流動。

不過從當(dāng)前來看，中國的境內(nèi)離岸債券市場仍然在發(fā)展初期。中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司副總經(jīng)理宗軍今年年初在“2025債券市場年度論壇”上表示，“目前境外投資者持有境內(nèi)債約4萬億元。境外投資者占比不到3%，尚有較大增持空間?！?

宗軍表示，推進(jìn)債券市場高水平開放，很重要一點(diǎn)就是要統(tǒng)籌在岸市場和離岸市場發(fā)展，深化跨境金融和離岸金融服務(wù)，豐富提升自貿(mào)區(qū)離岸服務(wù)體系，豐富跨境投融資渠道。

市場分析人士指出，將自貿(mào)離岸債納入此次新推出的八項金融開放舉措，有助于增強(qiáng)人民幣計價債券的國際影響力，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)境外融資開辟新通道，同時對于推動上海成為亞洲債券定價中心和人民幣離岸資產(chǎn)集聚地，助力建設(shè)上海國際金融中心均具有重要意義。