《科創(chuàng)板日報(bào)》6月19日訊（記者 陳俊清） 聚焦科創(chuàng)板制度深化改革的“科創(chuàng)板八條”迎來發(fā)布一周年重要節(jié)點(diǎn)。

2024年6月，證監(jiān)會(huì)制定發(fā)布“科創(chuàng)板八條”，從發(fā)行上市、承銷定價(jià)、再融資、并購重組、股權(quán)激勵(lì)、交易機(jī)制、全鏈條監(jiān)管以及營造市場生態(tài)等方面提出新的改革舉措，開啟了推動(dòng)注冊制改革走深走實(shí)的重要一步。

實(shí)施一年來，“科創(chuàng)板八條”各項(xiàng)改革舉措已基本落地，如發(fā)布新股定價(jià)高剔比例、再融資“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、信息披露暫緩豁免規(guī)定等近20項(xiàng)規(guī)則；支持披露超100單股權(quán)收購，其中重大資產(chǎn)重組數(shù)量超過去5年之和；新增發(fā)布科創(chuàng)綜指、科創(chuàng)200、科創(chuàng)板半導(dǎo)體材料設(shè)備等13條指數(shù)；近200家公司發(fā)布回購增持計(jì)劃，111家公司中期分紅等。

就在昨日（6月18日），“科創(chuàng)板八條”發(fā)布將滿一周年之際，監(jiān)管層再度加力推出 “1+6”深化改革政策，旨在更好發(fā)揮科創(chuàng)板 “試驗(yàn)田” 作用，進(jìn)一步增強(qiáng)科創(chuàng)板對科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的制度包容性、適應(yīng)性。

▍并購潮起 交易金額突破1400億元

“科創(chuàng)板八條”發(fā)布以來，更大力度支持并購重組，科創(chuàng)板并購重組市場交出亮眼答卷。

最新數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板新發(fā)布并購交易106單，其中60單已順利完成；交易金額累計(jì)突破1400億元。2025年開年以來，科創(chuàng)板的并購活躍度持續(xù)攀升，新增披露45單交易，其中20單為現(xiàn)金重大重組或發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)債購買資產(chǎn)。這類重大交易的單數(shù)已遠(yuǎn)超2019年至2023年的五年單數(shù)總和。

一批具有標(biāo)桿意義的創(chuàng)新案例陸續(xù)落地——科創(chuàng)板實(shí)現(xiàn)首單定向可轉(zhuǎn)債重組、首單“A控H”、首單“A吃H”、首單“H控A”、首單全面要約收購、首單吸收合等突破性交易。與此同時(shí)，資產(chǎn)估值模型、交易定價(jià)機(jī)制及業(yè)績承諾方案等市場化設(shè)計(jì)持續(xù)進(jìn)階，形成多元化制度創(chuàng)新實(shí)踐樣本。

作為 “科創(chuàng)板八條”后的“A收A” 典型案例，海光信息擬以換股方式吸收合并中科曙光，交易規(guī)模預(yù)計(jì)超千億元。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這樁資本運(yùn)作在政策利好下適時(shí)推出，順應(yīng)監(jiān)管支持方向，也有利于推動(dòng)兩家公司利用技術(shù)儲(chǔ)備、產(chǎn)品研發(fā)方面的互補(bǔ)優(yōu)勢，在行業(yè)變革中搶占市場先機(jī)、提升市場份額、鞏固優(yōu)勢主導(dǎo)地位。

“科創(chuàng)板八條”明確支持收購優(yōu)質(zhì)未盈利“硬科技”企業(yè)，打破了傳統(tǒng)并購對標(biāo)的盈利性的剛性要求，政策落地以來，科創(chuàng)板已有28單交易涉及收購未盈利標(biāo)的。典型案例如普源精電以超900%的評估增值率并購耐數(shù)電子，思瑞浦發(fā)行定向可轉(zhuǎn)債收購未盈利的創(chuàng)芯微。

“科創(chuàng)板八條”指出，要進(jìn)一步豐富支付工具，鼓勵(lì)綜合運(yùn)用股份、現(xiàn)金、定向可轉(zhuǎn)債等方式實(shí)施并購重組，并研究股份對價(jià)分期支付。過去一年，科創(chuàng)板涌現(xiàn)出一批具有創(chuàng)新性和示范性的并購重組案例。

華海誠科收購半導(dǎo)體材料企業(yè)衡所華威是典型的多元化交易案例之一，華海誠科2024年11月以4.8億元現(xiàn)金收購衡所華威30%股權(quán)，2025年3月以“股份+可轉(zhuǎn)債+現(xiàn)金”組合支付剩余70%股權(quán)對價(jià)，其中定向可轉(zhuǎn)債規(guī)模達(dá)4.8億元，占交易總額的42.9%。

從地域分布看，科創(chuàng)板公司還積極嘗試跨境并購。據(jù)統(tǒng)計(jì)，“科創(chuàng)板八條”實(shí)施后科創(chuàng)板已誕生15單跨境并購。心脈醫(yī)療以6500萬美元收購荷蘭OMD公司72.37%股權(quán)成為成為醫(yī)藥行業(yè)備受關(guān)注的一筆海外收購案。心脈醫(yī)療表示，通過本次交易，OMD將成為該公司全資子公司，有助于進(jìn)一步夯實(shí)公司在主動(dòng)脈介入醫(yī)療器械的領(lǐng)先地位，符合公司對主動(dòng)脈介入醫(yī)療器械領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局。

▍近500家公司推股權(quán)激勵(lì)、371家公司分紅

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，在“科創(chuàng)板八條”政策支持下，科創(chuàng)板公司的股權(quán)激勵(lì)、分紅、回購三大舉措形成閉環(huán)，回購股份可用于激勵(lì)并納入分紅豁免，分紅豁免亦可以支持研發(fā)投入，從而構(gòu)成良性循環(huán)。

財(cái)聯(lián)社星礦數(shù)據(jù)統(tǒng)顯示，自“科創(chuàng)板八條”發(fā)布以來至2025年6月16日，有近500家科創(chuàng)板公司累計(jì)推出近800單股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（含過去數(shù)年分不同時(shí)期執(zhí)行至今的計(jì)劃），板塊覆蓋率超70%，覆蓋董事、高管、核心技術(shù)人員、核心業(yè)務(wù)人員等。

其中，在政策強(qiáng)調(diào)的精確性和靈活性方面，多數(shù)公司制定了契合自身發(fā)展階段的差異化方案。

以樂鑫科技2025年激勵(lì)計(jì)劃為例，192名激勵(lì)對象占員工總數(shù)的 24.94%，其中特別涵蓋俄羅斯籍、印度籍核心技術(shù)人員。同樣具備國際化團(tuán)隊(duì)的聯(lián)影醫(yī)療，其激勵(lì)方案明確將港澳臺(tái)及外籍人才納入授予范圍。

在利潤分配與市場維護(hù)方面，2024年成為科創(chuàng)板分紅大年。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，“科創(chuàng)板八條”政策實(shí)施以來的三次分紅周期（即：2024年中報(bào)、2024年三季報(bào)、2024年年報(bào)）中，371家公司實(shí)施分紅送轉(zhuǎn)，現(xiàn)金分紅總額達(dá)389億元，超六成公司實(shí)現(xiàn)兩次分紅，部分公司完成三次分紅。同期，175家公司發(fā)布股份回購方案，涉及金額73億元；超80家企業(yè)借助 "股票增持回購貸款專項(xiàng)" 實(shí)施操作，合計(jì)金額上限近90億元。

傳音控股、時(shí)代電氣、中國通號、九號公司、三一重能等企業(yè)延續(xù)高分紅傳統(tǒng)，成為2024年度現(xiàn)金分紅額度最高的五大 "分紅大戶"，凸顯科創(chuàng)企業(yè)對投資者回報(bào)的重視。

▍約248億元再融資支撐硬科技企業(yè)持續(xù)研發(fā)

為落實(shí)“科創(chuàng)板八條”中的要求，上交所于2024年10月制定并發(fā)布了《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第6號——輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)（試行）》，細(xì)化“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)科創(chuàng)板公司加大研發(fā)力度。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年全年，科創(chuàng)板全年研發(fā)投入總額達(dá)1680.78億元，超過凈利潤的2.5倍，同比增長6.4%，最近3年復(fù)合增速達(dá)10.7%。研發(fā)投入占營業(yè)收入比例中位數(shù)達(dá)12.6%，持續(xù)領(lǐng)跑A股各板塊，其中107家公司連續(xù)3年研發(fā)強(qiáng)度超20%。

自“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”試行標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布以來，截至目前，已有寒武紀(jì)、迪哲醫(yī)藥、芯原股份、盛美上海、中科飛測、百利天恒、華峰測控、樂鑫科技、中科星圖等9家符合標(biāo)準(zhǔn)的科創(chuàng)板企業(yè)，按照“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)申請了再融資，合計(jì)擬融資247.96億元。

據(jù)《科創(chuàng)板日報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，截至目前，科創(chuàng)板共有588家上市公司，其中約四成企業(yè)在近三年的平均研發(fā)投入占營收比重都在15%以上；并且目前約98%的科創(chuàng)板企業(yè)的研發(fā)人員占比都不低于10%。

有資深投行人士向《科創(chuàng)板日報(bào)》記者表示，“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定的主要目的是為提升企業(yè)再融資資金的使用效率及靈活性，可讓企業(yè)根據(jù)實(shí)際需要投入的方向募集資金，避免創(chuàng)新資源的浪費(fèi)，推動(dòng)市場對高科技產(chǎn)業(yè)的支持力度。

按照近三年研發(fā)投入占比排名，從研發(fā)強(qiáng)度看，生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體領(lǐng)域企業(yè)持續(xù)領(lǐng)跑，雖以上領(lǐng)域企業(yè)普遍處于技術(shù)研發(fā)或商業(yè)化早期階段，尚未實(shí)現(xiàn)盈利。但在政策紅利與長期資本的雙重加持下，2024年以來多項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)加速落地。

亞虹醫(yī)藥作為典型案例，在其2024年首個(gè)完整商業(yè)化年度實(shí)現(xiàn)營收2.01億元并達(dá)成盈虧平衡，在其2024年度3.11億元研發(fā)投入下，該公司APL-1702項(xiàng)目已完成國家藥監(jiān)局首輪技術(shù)審評，同時(shí)與FDA就美國上市的三期臨床設(shè)計(jì)達(dá)成共識；智翔金泰則憑借6.10億元研發(fā)投入推動(dòng)賽立奇單抗注射液獲批上市，正式開啟商業(yè)化進(jìn)程，目前多管線研發(fā)正有序推進(jìn)。