財聯(lián)社6月24日訊（記者 吳雨其）近日，資本市場一則傳言迅速發(fā)酵——量化私募巨頭寬德投資將在6月30日進行“全渠道封盤”。傳聞細節(jié)直指其近期對旗下部分產(chǎn)品實施了分紅操作，單位凈值歸“1”，更增添了市場猜測。消息引發(fā)投資者及同業(yè)機構(gòu)的密切關注。

而后，寬德投資反應迅速，緊急通過官方渠道發(fā)布《關于寬德投資產(chǎn)品運作安排的說明》。這份聲明直擊傳聞核心，明確否認了“統(tǒng)一封盤”的說法。

公司強調(diào)，“目前公司層面并無統(tǒng)一‘封盤’計劃”，當前部分合作渠道針對產(chǎn)品募集節(jié)奏所做的“階段性調(diào)整”，其根本目的在于“更好地匹配策略承載能力”，目標是“力爭持續(xù)為投資者帶來良好體驗”。聲明同時解釋了近期部分產(chǎn)品分紅屬于基金合同約定的常規(guī)操作，意在優(yōu)化投資體驗，增強客戶自主選擇權(quán)，無關策略方向或市場判斷的調(diào)整。

一場由市場傳言引發(fā)的“封盤羅生門”，在當事人的緊急澄清下，暫時畫上了句號。

“階段性調(diào)整”的策略容量之困

寬德投資的緊急聲明，雖平息了“全渠道封盤”的恐慌，卻將“策略承載能力”這一私募行業(yè)的核心痛點推至聚光燈下。聲明中清晰的表述指向一個關鍵事實：寬德投資確實在對其部分渠道的產(chǎn)品募集節(jié)奏進行管控，核心訴求是規(guī)模與策略容量之間的精細匹配。這并非孤例，而是2025年頭部私募集體行動的一個縮影。

“策略容量是量化私募的生命線，規(guī)模突破臨界點，沖擊成本會迅速吞噬阿爾法?！币晃簧虾５牧炕顿Y總監(jiān)私下坦言。他解釋，高頻策略對流動性極其敏感，容量天花板通常較低；即使是中低頻策略，隨著管理規(guī)模的指數(shù)級增長，在特定市場結(jié)構(gòu)下——尤其是小盤股或成交活躍度雖高但流通盤有限的板塊，大資金進出的摩擦成本會顯著上升，導致策略的預期收益衰減。這種現(xiàn)象在業(yè)內(nèi)被形象地稱為“規(guī)模詛咒”。

寬德投資在聲明中承諾，“在合理控制同類策略新增規(guī)模的同時，公司將結(jié)合市場環(huán)境與運作安排，穩(wěn)妥推進產(chǎn)品的后續(xù)開放”，并呼吁投資者“理性看待，合理評估自身配置方案”。這也反映了頭部機構(gòu)在面對規(guī)模擴張與收益保障兩難時的普遍選擇。

一位業(yè)內(nèi)人士補充道，此次調(diào)整主要針對增量資金，對存量投資者的持有和追加影響有限，是典型的“控新保舊”策略，核心在于守護現(xiàn)有持有人的利益和產(chǎn)品的長期業(yè)績表現(xiàn)。

私募“封盤潮”，規(guī)?？耧j后的集體剎車

細數(shù)年內(nèi)動作，一場由頭部機構(gòu)引領的“封盤潮”早已暗流涌動，并呈現(xiàn)出多點開花的態(tài)勢。

量化領域動作尤為密集。4月，杭州龍旗科技宣布旗下量化擇時策略產(chǎn)品自5月1日起暫停申購，公司解釋稱該策略規(guī)模短期激增已逼近容量上限，“為避免稀釋收益”選擇封盤。該公司的代表產(chǎn)品“龍旗巨星一號”成立近9年收益高達755.8%，亮眼業(yè)績引發(fā)的資金涌入或是此次封盤的導火索。

6月16日，另一家百億量化私募衍復投資公告，將于7月1日起關閉中證500、中證1000等小市值指增產(chǎn)品的新客申購通道，此決策基于“投資者利益的綜合考量”。

主觀陣營同樣不乏案例。5月30日，睿郡資產(chǎn)公告，明星基金經(jīng)理董承非管理的產(chǎn)品自6月8日起暫停接納新客戶。這是董承非“公奔私”三年來首次封盤，其管理規(guī)模已超百億。公告直言此舉為“業(yè)績優(yōu)先、適度控制規(guī)?！薄?/p>

“今年封盤案例較往年顯著增多，且集中于頭部機構(gòu)?！蹦橙探鹑诋a(chǎn)品研究主管指出，“這實際是私募行業(yè)從野蠻生長向精細化運營轉(zhuǎn)型的必然。”

據(jù)朝陽永續(xù)統(tǒng)計，三大矛盾正驅(qū)動封盤決策：策略容量與收益衰減的剛性約束——高頻量化策略容量普遍在80億元以內(nèi)，中低頻策略也多在200億元以下；業(yè)績報酬主導的盈利模式轉(zhuǎn)型——頭部私募70%-90%收入依賴業(yè)績提成，規(guī)模擴張若導致業(yè)績滑落將得不償失；科技股極端分化下的策略適配壓力——半導體、AI算力板塊雖成交活躍，但優(yōu)質(zhì)標的流通盤有限，百億產(chǎn)品需覆蓋超50只個股才能分散風險。

一位不愿具名的股票多空策略基金經(jīng)理道出行業(yè)心聲：“與其被規(guī)模綁架淪為二流業(yè)績，不如主動收縮守住超額收益。現(xiàn)在大家終于明白，管理規(guī)模不是勛章，而是枷鎖?！?/p>

備案熱潮背后的思考

與頭部私募選擇性“封盤”形成鮮明對比的，是整個私募證券行業(yè)產(chǎn)品備案的如火如荼。私募排排網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2025年1月至5月，全行業(yè)累計備案私募證券產(chǎn)品達4361只，較去年同期激增45.03%。僅5月單月，備案產(chǎn)品就達870只，同比增幅高達77.19%。

在這股備案熱潮中，量化私募無疑是絕對的主角。年內(nèi)量化策略產(chǎn)品備案總數(shù)達1930只，占全市場私募證券產(chǎn)品備案總量的44.26%。其中，股票策略占據(jù)量化備案的絕對大頭（1339只，占比69.38%），股票策略中的量化產(chǎn)品主要來自于指數(shù)增強策略（股票量化多頭），年內(nèi)備案產(chǎn)品850只，占到備案股票量化產(chǎn)品總量的63.48%。

數(shù)據(jù)進一步揭示結(jié)構(gòu)分化：1558家備案機構(gòu)中，122家管理規(guī)模50億以上的頭部私募貢獻了1385只產(chǎn)品，占比31.8%。以黑翼資產(chǎn)（87只）、寬德投資（79只）、北京正定私募（58只）為代表的頭部量化機構(gòu)成為備案主力軍。

即使是近期卷入“封盤”傳聞的寬德私募，其年內(nèi)新產(chǎn)品發(fā)行力度依然位居行業(yè)第二，顯示出其在控制部分策略規(guī)模的同時，整體業(yè)務擴張步伐并未停滯，一如在此次聲明中提到的“該公司將持續(xù)推出契合不同投資者需求的新型策略產(chǎn)品”。

值得注意的是，正定私募曾在2024年12月封盤，今年4月重啟募集的契機正是“完成策略重要升級”，顯示頭部機構(gòu)已形成“控規(guī)模-迭代策略-再開放”的閉環(huán)管理。

一面是績優(yōu)私募的封盤防御，一面是全行業(yè)備案放量，看似矛盾的景象實則統(tǒng)一于同一邏輯：資金向確定性溢價集中?！笆袌霾蝗辟Y金，缺的是能持續(xù)創(chuàng)造阿爾法的策略?！蹦炽y行私行投資總監(jiān)指出，“頭部機構(gòu)借策略迭代周期，在容量允許時快速新發(fā)產(chǎn)品承接需求。”

“現(xiàn)在發(fā)產(chǎn)品不是看能募多少，而是看策略能吃多少?！蹦承聲x百億量化私募運營總監(jiān)坦言，“行業(yè)已從募資能力競賽轉(zhuǎn)向策略精細化管理競賽?！?/p>

一位北京大型FOF機構(gòu)的負責人也表示，頭部量化巨頭（如寬德、黑翼、明汯等），它們憑借強大的資本實力、技術(shù)壁壘和人才儲備，通過布局多策略（指數(shù)增強、CTA、市場中性、套利等）、跨市場（A股、港股、商品、期權(quán)等）來系統(tǒng)性提升整體的策略容量天花板，滿足大規(guī)模資金配置需求?！霸谝?guī)模狂奔與業(yè)績守護之間，在擴張沖動與容量約束之間，頭部機構(gòu)們正謹慎地尋找著那個微妙的、動態(tài)的新平衡點?！?/p>