6月25日訊（記者 曹韻儀）央行今日開展3000億MLF操作。本月有1820億MLF到期，這意味著6月央行MLF凈投放達到1180億，為連續(xù)第四個月加量續(xù)作。截至6月16日，央行還開展了2000億買斷式逆回購凈投放，這意味著6月中期流動性凈投放總額已達3180億。

業(yè)內(nèi)人士對財聯(lián)社記者表示，在5月降準釋放長期流動性10000億的同時，近月中期流動性持續(xù)處于凈投放狀態(tài)，主要有兩個原因，一是在政府債券持續(xù)大規(guī)模發(fā)行、近月銀行同業(yè)存單到期規(guī)模處于“高峰期”階段。二是釋放數(shù)量型貨幣政策工具持續(xù)加力的政策信號。

6月跨季資金面平穩(wěn) 央行持續(xù)注入流動性

自3月以來，央行已連續(xù)4個月通過MLF實現(xiàn)凈投放。根據(jù)公告，今日央行開展3000億元MLF操作，凈投放1180億元，疊加買斷式逆回購操作，6月中期流動性凈投放總額達3180億元，持續(xù)為市場注入流動性。

東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯(lián)社記者表示，在5月降準釋放長期流動性10000億元的同時，近月中期流動性持續(xù)處于凈投放狀態(tài)，主要有兩個原因，一是在政府債券持續(xù)大規(guī)模發(fā)行、近月銀行同業(yè)存單到期規(guī)模處于高峰階段，保持銀行體系流動性持續(xù)處于充裕狀態(tài)，控制資金面波動，穩(wěn)定市場預期；二是釋放數(shù)量型貨幣政策工具持續(xù)加力的政策信號，推動存量社融和M2增速穩(wěn)中有升，更好滿足企業(yè)和居民的融資需求，強化逆周期調(diào)節(jié)。

中國貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，6月份以來，DR007（銀行間市場存款類機構(gòu)7天期回購加權(quán)平均利率）走勢平穩(wěn)。截至6月20日，DR007月內(nèi)均值1.53%。

6月6日、6月16日，央行分別開展了10000億元3個月期（91天）買斷式逆回購操作和4000億元6個月期（182天）買斷式逆回購操作，累計投放14000億元，對沖本月到期的12000億元買斷式逆回購操作后實現(xiàn)凈投放2000億元。

華西證券宏觀聯(lián)席首席分析師肖金川認為，6月份跨季資金面或保持平穩(wěn)。當前資金價格處于相對低位，即便季末出現(xiàn)季節(jié)性上行或仍處于可接受的區(qū)間。另外，當前資金供給相對充裕。銀行資金融出意愿維持年內(nèi)高位，且央行態(tài)度整體偏呵護，如果后續(xù)央行維持一定節(jié)奏的凈投放，疊加6月25日還有MLF（中期借貸便利）續(xù)作，本次季末周資金價格上行幅度可能弱于歷史同期。

“考慮到本月已開展兩次不同期限品種的買斷式逆回購，較為充分地滿足了金融機構(gòu)資金需求，我們判斷月底前再度開展買斷式逆回購的可能性較小?！蓖跚啾硎?。

7月流動性缺口較高 下半年仍有降準降息窗口

一年過半，業(yè)內(nèi)認為半年資金面有些許挑戰(zhàn)，同時展望下半年，降準仍有空間且優(yōu)先級較高，考慮到三季度供給壓力或較為集中，預計央行有望再次進行前瞻性降準。

從資金面來看，中信證券首席經(jīng)濟學家明明測算，7月流動性缺口或達10000億元，財政支出與政府債券發(fā)行繳款對資金面的壓力顯著增加，僅靠市場自發(fā)調(diào)節(jié)難以有效應(yīng)對，央行的政策支持力度將成為關(guān)鍵變量。

王青表示，下半年貨幣政策有望在擴大內(nèi)需、穩(wěn)定增長上持續(xù)發(fā)力，強化與財政政策協(xié)同。作為重要的數(shù)量型工具，MLF預計將延續(xù)加量續(xù)作態(tài)勢，并配合買斷式逆回購操作，維持中期流動性凈投放格局。這不僅有助于穩(wěn)定資金面，支持政府債券發(fā)行，還能增強銀行信貸投放能力，有效對沖外部環(huán)境波動對經(jīng)濟的影響。不過，市場仍需警惕政府債繳款、稅期等特殊時點帶來的資金利率短期波動。

多家機構(gòu)也認為下半年仍有降準降息窗口。中國銀河固收表示，降準方面，優(yōu)先級較高且仍有空間，下半年落地可期，中性估計下50BP的降準有望兌現(xiàn)，而供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推進下定向降準定向支持化解產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾的必要性提升；降息上，本輪非對稱降息呵護銀行凈息差，降息空間有望打開，結(jié)合外圍擾動，預計美聯(lián)儲9月份開啟降息，那么三季度或是我國降息窗口開啟觀察期，預計下半年降息幅度或在1-2次、20-30BP。

天風證券認為，考慮到三季度供給壓力或較為集中，預計央行有望再次進行前瞻性降準予以對沖，幅度或在25-50BP，亦不排除通過買斷式逆回購、MLF投放、開展國債買入操作替代降準來投放流動性的可能性。