財(cái)聯(lián)社6月27日訊（編輯 史正丞）北京時(shí)間周五晚間20點(diǎn)30分，被稱為“美聯(lián)儲(chǔ)最重視通脹數(shù)據(jù)”的5月個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）價(jià)格指數(shù)出爐。在核心通脹數(shù)據(jù)略超預(yù)期的背景下，美國(guó)消費(fèi)者收入和支出數(shù)據(jù)也出現(xiàn)顯著不及預(yù)期的局面。

（來源：美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局）

通脹數(shù)據(jù)方面，美國(guó)5月PCE指數(shù)環(huán)比增速為0.1%，核心PCE指數(shù)環(huán)比增速為0.2%；不過由于2024年5月的基數(shù)更低，所以5月名義PCE同比增幅升至2.3%，核心PCE同比升至2.7%。其中核心PCE數(shù)據(jù)要比經(jīng)濟(jì)學(xué)家事前預(yù)期的同比增長(zhǎng)2.6%（環(huán)比+0.15%）稍高一些。

（美國(guó)核心PCE物價(jià)指數(shù)月率，來源：tradingeconomics）

同時(shí)，以往不怎么引人關(guān)注的美國(guó)消費(fèi)者支出和收入數(shù)據(jù)，在最新報(bào)告中頗為扎眼：美國(guó)消費(fèi)者5月個(gè)人收入環(huán)比下降0.4%，創(chuàng)2021年9月以來的最低值，遠(yuǎn)低于增長(zhǎng)0.3%的預(yù)期；而個(gè)人支出也環(huán)比下降0.1%，事前預(yù)期為增長(zhǎng)0.1%。

經(jīng)通脹調(diào)整后的個(gè)人支出數(shù)據(jù)也環(huán)比下降0.3%。交通服務(wù)、外出餐飲住宿、金融服務(wù)及其他服務(wù)等類別的消費(fèi)均出現(xiàn)下滑。

（來源：美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局）

簡(jiǎn)而言之，5月PCE報(bào)告可以歸納為收入和支出都在萎縮，只有通脹在上升。

不過數(shù)據(jù)也顯示，個(gè)人收入數(shù)據(jù)的下降主要由于美國(guó)聯(lián)邦政府的轉(zhuǎn)移支付減少，“政府效率部”等機(jī)構(gòu)的行動(dòng)似乎引發(fā)了社會(huì)福利金發(fā)放的驟然下降。有分析指出，年初立法給予教師、消防員和警察等公務(wù)員的福利激增效應(yīng)開始出現(xiàn)消退。

由于通脹形勢(shì)大致溫和，數(shù)據(jù)本身對(duì)美股市場(chǎng)的影響有限，三大指數(shù)開盤時(shí)維持溫和上漲，標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)均刷新盤中歷史新高。

（標(biāo)普500指數(shù)日線圖，來源：TradingView）

不過十年期美債收益率在短暫下跌后又顯著拉升，或預(yù)示著美國(guó)貨幣政策的前景仍非坦途，而5月數(shù)據(jù)也未能撥開經(jīng)濟(jì)前景的迷霧。

（十年期美債收益率分鐘線圖，來源：TradingView）

5月的關(guān)鍵通脹數(shù)據(jù)也卡在一個(gè)相當(dāng)重要的節(jié)骨眼上：美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在上周的利率決議發(fā)布會(huì)和本周國(guó)會(huì)聽證會(huì)上均強(qiáng)調(diào)，美國(guó)的通脹壓力即將因關(guān)稅顯著上升，所以現(xiàn)在不應(yīng)急著降息。美聯(lián)儲(chǔ)官員們上周預(yù)測(cè)，2025年美國(guó)核心PCE通脹將同比上升3.1%。

鮑威爾本周也對(duì)國(guó)會(huì)議員們表示，隨著關(guān)稅逐漸傳導(dǎo)至消費(fèi)者價(jià)格，他預(yù)計(jì)6月、7月和8月通脹將回升。他也補(bǔ)充稱，如果這一預(yù)測(cè)落空，美聯(lián)儲(chǔ)有可能會(huì)提前降息。

但美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部已經(jīng)出現(xiàn)了不同的聲音。美聯(lián)儲(chǔ)理事克里斯托弗·沃勒上周表示，若通脹保持穩(wěn)定且經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)加劇，7月就可以降息，而負(fù)責(zé)監(jiān)管的副主席鮑曼也呼應(yīng)了這一觀點(diǎn)。

（鮑威爾與沃勒）

下一個(gè)有關(guān)美國(guó)通脹的數(shù)據(jù)點(diǎn)，是美國(guó)勞工部于7月15日公布的6月CPI數(shù)據(jù)。

CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具”也顯示，目前市場(chǎng)預(yù)測(cè)7月底降息的概率只有20%，但9月降息的可能性超過8成，數(shù)據(jù)發(fā)布前后變化不大。

（9月會(huì)議節(jié)點(diǎn)降息概率預(yù)期，來源：CME）