財(cái)聯(lián)社6月28日訊（記者 崔銘）去年“926”以來，資本市場走出頹勢，企穩(wěn)向好，上證指數(shù)漲幅達(dá)26%，科創(chuàng)50指數(shù)漲幅超50%。值得一提的是，在特朗普宣布“對(duì)等關(guān)稅”政策后，市場僅經(jīng)歷兩個(gè)交易日的非理性下跌就迅速企穩(wěn)，展現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性和修復(fù)能力。

6月28日，上海證券交易所副總經(jīng)理王泊在2025上市公司論壇上表示，在這輪市場重估中，科技類、消費(fèi)類、紅利類等三類資產(chǎn)起到了引領(lǐng)作用。這背后的驅(qū)動(dòng)因素，離不開“政策、科技、改革”三重?cái)⑹碌墓餐苿?dòng)。

政策敘事的托底效應(yīng)

資本市場很大程度上靠預(yù)期推動(dòng)，而政策是預(yù)期的“指揮棒”。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，當(dāng)市場面臨重大轉(zhuǎn)折時(shí)，及時(shí)、有力的政策干預(yù)往往能夠起到穩(wěn)定市場、扭轉(zhuǎn)預(yù)期的關(guān)鍵作用。

王泊表示，黨中央近年來高度重視加強(qiáng)和改善預(yù)期管理，確保實(shí)現(xiàn)政策效果的最大化?！?26中央政治局會(huì)議”直面問題，宣布推出一攬子增量政策，金融監(jiān)管三部門、各部委、各地方迅速拿出細(xì)化舉措，及時(shí)改善了預(yù)期，提振了市場信心。

具體而言，增量政策涵蓋貨幣、財(cái)政、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)等各方面，多部門聯(lián)合行動(dòng)成為常態(tài)，宏觀取向一致，改善預(yù)期效果明顯。

針對(duì)我國資本市場長期存在的“長錢不足、長錢不長”的難題，中央政治局會(huì)議針對(duì)性提出“大力引導(dǎo)中長期資金入市，打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)”。

在改善預(yù)期的同時(shí)，增量政策更加注重通過“促消費(fèi)、惠民生、補(bǔ)短板”等方式解決中長期發(fā)展中的問題。這種“標(biāo)本兼治”的政策思路，既穩(wěn)定了短期市場，又夯實(shí)了長期發(fā)展基礎(chǔ)。

企業(yè)有活力，經(jīng)濟(jì)才有動(dòng)力。穩(wěn)企業(yè)對(duì)持續(xù)提振發(fā)展信心、有效解決當(dāng)下經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出問題，至關(guān)重要。中央政治局會(huì)議提出“要幫助企業(yè)渡過難關(guān)”，增量政策多措并舉，全力為企業(yè)紓困解難。

科技敘事的重塑效應(yīng)

科技是高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵變量，也是資本市場價(jià)值重塑的“動(dòng)力源”。

近年來，我國科技創(chuàng)新能力快速提升，資本市場科技敘事展現(xiàn)出許多令人振奮的新亮點(diǎn)。特別是DeepSeek的橫空出世，語言模型技術(shù)達(dá)到國際領(lǐng)先水平，令全球資本重新審視我國的科技創(chuàng)新能力。

王泊認(rèn)為，科技對(duì)我國資本市場的影響，在研發(fā)與業(yè)績的正向循環(huán)、科創(chuàng)與估值的正向循環(huán)、科技與產(chǎn)業(yè)的正向循環(huán)、強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈延鏈與競爭力的正向循環(huán)等四個(gè)方面均有表現(xiàn)。

首先，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展成為共識(shí)，研發(fā)不僅成為科技創(chuàng)新企業(yè)的“主動(dòng)能”，也充當(dāng)著傳統(tǒng)企業(yè)的“新動(dòng)能”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，滬市公司2024年研發(fā)投入超過1萬億，占全國企業(yè)研發(fā)投入近四成。其中，創(chuàng)板公司的研發(fā)投入超過1600億，超過凈利潤的2.5倍；累計(jì)22家公司達(dá)成“上市時(shí)未盈利企業(yè)首次實(shí)現(xiàn)盈利”情形。

同時(shí)，資本市場也給予了科技創(chuàng)新企業(yè)更高估值，形成了良性循環(huán)。數(shù)據(jù)顯示，滬市高、中、低研發(fā)投入公司平均市盈率分別為45.51倍、18.67倍、9.79倍，中位數(shù)分別為56.50倍、31.44倍、22.34倍。

科技也在催生新的產(chǎn)業(yè)?？苿?chuàng)板設(shè)立六年來，新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等六大新興產(chǎn)業(yè)已初具規(guī)模，人工智能、基因技術(shù)、量子信息等未來產(chǎn)業(yè)加速布局。

此外，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈延鏈?zhǔn)顷P(guān)鍵。滬市公司積極融入國家戰(zhàn)略，聚焦“卡脖子”領(lǐng)域，改善高端供給不足、低端產(chǎn)能過剩等短板弱項(xiàng)，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平。

改革敘事的價(jià)值效應(yīng)

近年來，全面深化改革為資本市場價(jià)值重塑提供了新的敘事邏輯。黨的二十屆三中全會(huì)《決定》、資本市場新“國九條”等都對(duì)全面深化資本市場改革作出部署。

王泊認(rèn)為，本輪改革的一個(gè)鮮明導(dǎo)向就是“惠民”，將維護(hù)投資者合法權(quán)益、“真金白銀”回報(bào)投資者擺在更加突出的位置。

王泊提到，關(guān)注投資者“體感“，一方面要切實(shí)維護(hù)投資者合法權(quán)益，嚴(yán)厲懲治投資者反響最為強(qiáng)烈的財(cái)務(wù)造假、資金占用、違規(guī)擔(dān)保等違法違規(guī)行為，有效凈化市場環(huán)境；另一方面，還要不斷完善投資者回報(bào)機(jī)制。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，滬市公司2024年現(xiàn)金分紅達(dá)1.8萬億，創(chuàng)歷史新高，分紅比例達(dá)35.6%，約500家次公司推出中期分紅，滿足投資者現(xiàn)金流需求。近三年，有68家公司累計(jì)現(xiàn)金分紅超百億；872家連續(xù)三年分紅比例超過30%；199家連續(xù)三年分紅比例超過50%。

同時(shí)，本輪改革更加強(qiáng)調(diào)上市公司“責(zé)任”。具體表現(xiàn)在“提質(zhì)增效重回報(bào)”成效顯著、回購增持規(guī)模創(chuàng)新高、ESG理念愈發(fā)深入人心。

作為上市公司優(yōu)化資源配置、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要途徑，并購重組是當(dāng)前新形勢下培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的有效手段。

王泊介紹，上交所全力落實(shí)“并購六條”“科創(chuàng)板八條”，組織座談聽取意見建議，開展專項(xiàng)培訓(xùn)，開通“專題接待日”，編寫指導(dǎo)手冊(cè)和案例匯編，幫助公司把握政策導(dǎo)向，提高實(shí)操水平。

“并購六條”實(shí)施以來，滬市披露各類資產(chǎn)重組方案676單，同比增長15%，重大資產(chǎn)重組80單，同比增長200%。