財聯(lián)社7月4日訊（記者郭松嶠）“在資本市場層面，ESG表現(xiàn)正日益成為政府考核、社會評價和投資決策的核心考量因素。越來越多的ESG指標被納入監(jiān)管執(zhí)法、財政支持等政策評估體系，這種制度性安排將倒逼企業(yè)提升ESG實踐質(zhì)量?！笔锥冀?jīng)濟貿(mào)易大學中國ESG研究院院長柳學信在接受財聯(lián)社記者采訪時表示。

近日，財政部官網(wǎng)發(fā)布《企業(yè)可持續(xù)披露準則——基本準則（試行）》應用指南（征求意見稿），從九大方向細化企業(yè)可持續(xù)信息披露規(guī)范。

柳學信對記者表示，《應用指南》從九個方面細化了披露要求，這意味著企業(yè)必須在ESG實踐上做得更扎實，才能滿足披露標準。

柳學信認為，中國上市公司在ESG實踐與信息披露方面將從自愿性逐步轉向強制性，披露標準將日趨規(guī)范化和細致化，覆蓋范圍也將持續(xù)擴大。行業(yè)龍頭企業(yè)，包括部分非上市大型企業(yè)，將發(fā)揮示范引領作用，主動提升ESG披露水平。

那么，哪些關鍵指標或分析框架可以有效區(qū)分實質(zhì)性ESG信息和形式化披露內(nèi)容？中國上市公司在ESG實踐與信息披露方面將呈現(xiàn)哪些新的發(fā)展趨勢？圍繞相關話題，柳學信接受了財聯(lián)社記者的專訪。

通過披露要求倒逼企業(yè)提升ESG實踐質(zhì)量

財聯(lián)社：近期，財政部官網(wǎng)發(fā)布《企業(yè)可持續(xù)披露準則——基本準則（試行）》應用指南（征求意見稿），從九大方向細化企業(yè)可持續(xù)信息披露規(guī)范，這對企業(yè)的ESG實踐產(chǎn)生了哪些影響？

柳學信：財政部發(fā)布的《企業(yè)可持續(xù)披露準則——基本準則（試行）》應用指南（征求意見稿）對企業(yè)ESG實踐具有重要指導意義。這份指南雖然表面上是規(guī)范信息披露要求，但實質(zhì)上是通過披露來推動企業(yè)提升ESG實踐水平。

指南從九個方面細化了披露要求，這意味著企業(yè)必須在ESG實踐上做得更扎實，才能滿足披露標準。這將引導企業(yè)把ESG理念真正融入發(fā)展戰(zhàn)略和日常經(jīng)營管理中，建立明確的責任體系、績效指標和考核機制，實現(xiàn)持續(xù)改進。

具體來看，應用指南將產(chǎn)生三方面重要影響：一是規(guī)范企業(yè)ESG信息披露，比如在程序上、實質(zhì)性議題方面、財務報告信息同步方面，有利于上市公司披露ESG信息。二是通過披露要求倒逼企業(yè)提升ESG實踐質(zhì)量，提高數(shù)據(jù)的可比性和連續(xù)性。三是指導了企業(yè)ESG的實踐活動，促進企業(yè)更好地踐行國家“雙碳”戰(zhàn)略和高質(zhì)量發(fā)展目標。

值得注意的是，該準則與國際主流標準（如ISSB等）保持接軌，這將有助于中國企業(yè)“走出去”，讓國際投資者和國際市場更全面地了解中國企業(yè)的ESG實踐和進展。這不僅提升了中國企業(yè)在全球可持續(xù)發(fā)展中的參與度，也是踐行人類命運共同體理念的具體體現(xiàn)，為全球?qū)崿F(xiàn)聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標貢獻中國力量。

傳統(tǒng)行業(yè)補齊ESG短板，更能獲得資本市場關注

財聯(lián)社：不同行業(yè)（如新能源 vs. 傳統(tǒng)能源）的ESG表現(xiàn)對估值影響是否不同？哪些行業(yè)的ESG改善能帶來最明顯的市值提升？

柳學信：關于不同行業(yè)ESG表現(xiàn)對估值的影響，這個確實是個比較復雜的問題。目前的研究結論也不太一致，有些研究表明ESG表現(xiàn)能提升估值，但也有些研究得出了不同的結論。

具體來看行業(yè)差異的話，像新能源行業(yè)和傳統(tǒng)能源行業(yè)，它們在ESG估值影響上確實存在明顯不同。新能源行業(yè)在環(huán)境“E”維度上天然具有優(yōu)勢，比如在節(jié)能減排、降低碳排放等方面，這使它們通常能在主流評級機構那里獲得更高的ESG評分。這種評分優(yōu)勢理論上會帶來更高的估值。但要說是否存在根本性的差異，這個目前還很難下定論，因為最終估值不僅要看ESG表現(xiàn)，還要結合財務表現(xiàn)等綜合因素。

至于哪些行業(yè)的ESG改善能帶來最明顯的市值提升，這個確實不太好說。就像前面提到的，ESG改善本身需要投入成本，這些成本反而可能對市值產(chǎn)生影響。從上市公司角度來看，反而是那些傳統(tǒng)行業(yè)，當它們補齊ESG這塊短板時，往往能獲得資本市場更多的關注，帶來更明顯的市值提升。因為這些行業(yè)原本在ESG方面的基礎相對薄弱，一旦建立起規(guī)范的可持續(xù)發(fā)展體系，市場反應會比較積極。

有效的分析框架應聚焦于企業(yè)是否披露了可驗證、可比較的績效結果

財聯(lián)社：作為投資分析的重要依據(jù)，您認為哪些關鍵指標或分析框架可以有效區(qū)分實質(zhì)性ESG信息和形式化披露內(nèi)容？

柳學信：在區(qū)分實質(zhì)性ESG信息和形式化披露內(nèi)容時，關鍵在于考察信息披露是否具備可量化的績效指標和結果導向。定量指標如能源消耗數(shù)據(jù)、污染排放數(shù)值、員工福利投入等具體成果性數(shù)據(jù)，能夠直接反映企業(yè)的實際ESG績效，這類信息屬于實質(zhì)性披露。相反，僅通過定性描述、宣傳圖片或口頭承諾來展示ESG行為，而缺乏對行動效果的具體量化呈現(xiàn)，則容易被歸類為形式化內(nèi)容。

國際實踐中常強調(diào)“言行一致”（walk the talk）原則，即企業(yè)披露需與實際行動相匹配。例如，在環(huán)境保護領域，若企業(yè)僅宣稱減少碳排放卻未提供減排量、能源結構轉型等具體數(shù)據(jù)，便存在“漂綠”嫌疑。同理，在員工關懷方面，僅泛泛而談“重視員工權益”不如直接披露員工培訓時長、健康安全投入資金等硬性指標更具說服力。

因此，有效的分析框架應聚焦于企業(yè)是否披露了可驗證、可比較的績效結果，而非停留在過程描述或愿景陳述。

財聯(lián)社：隨著ESG信息披露監(jiān)管趨嚴（如ISSB標準），您認為未來哪些報告要素將成為判斷其真實價值的關鍵區(qū)分點？

柳學信：未來判斷報告真實價值的關鍵區(qū)分點將聚焦于那些能直接反映企業(yè)ESG實質(zhì)性績效的硬性指標。在環(huán)境（E）維度，氣候變化應對的具體成效將成為核心，比如降碳數(shù)據(jù)、污染治理成果、能源效率提升指標以及生物多樣性保護的實際行動，這些直接關系到企業(yè)的環(huán)境責任履行程度。

在社會（S）層面，供應鏈管理的透明度和員工權益保障的深度披露尤為重要。包括對供應鏈合作伙伴的ESG要求執(zhí)行情況、員工健康安全投入、職業(yè)發(fā)展支持力度以及對社區(qū)發(fā)展的實質(zhì)性貢獻，這些要素不僅體現(xiàn)企業(yè)的社會責任擔當，更直接影響其長期社會聲譽。

在公司治理（G）方面，治理結構的穩(wěn)健性和管理機制的完善性將成為關鍵評估點。具體包括董事會多元化程度、公平競爭機制的建立、商業(yè)道德與倫理規(guī)范的實施效果等，這些治理要素的質(zhì)量直接決定了企業(yè)抗風險和可持續(xù)發(fā)展的能力。

這些績效導向的指標之所以關鍵，是因為它們不僅反映了企業(yè)ESG管理的真實水平，更能直接影響財務表現(xiàn)和資本市場估值。投資者越來越傾向于依據(jù)這些可驗證、可比較的實質(zhì)性數(shù)據(jù)來評估企業(yè)長期價值，而非停留在表面的承諾或泛泛而談的理念陳述。未來，只有那些能提供具體行動證據(jù)和量化成果的ESG報告，才能在日益嚴格的監(jiān)管環(huán)境和市場檢驗中展現(xiàn)真實價值。

要加快建立既與國際接軌又具中國特色的ESG標準體系

財聯(lián)社：展望未來，您認為中國上市公司在ESG實踐與信息披露方面將呈現(xiàn)哪些新的發(fā)展趨勢？為了更好地推動這一進程，您有哪些具體的建議或策略？

柳學信：展望未來，中國上市公司在ESG實踐與信息披露方面將呈現(xiàn)幾個顯著的發(fā)展趨勢。

首先，ESG披露將從自愿性逐步轉向強制性，披露標準將日趨規(guī)范化和細致化，覆蓋范圍也將持續(xù)擴大。行業(yè)龍頭企業(yè)，包括部分非上市大型企業(yè)，將發(fā)揮示范引領作用，主動提升ESG披露水平。與此同時，監(jiān)管部門將強化對信息真實性的核查力度。為適應這一趨勢，更多上市公司將設立專職ESG委員會或部門，并配置專項資源推動相關工作，這種投入不僅體現(xiàn)在資金層面，更包括組織架構和人才體系的系統(tǒng)性建設。

對于建議，政策層面應加強跨部門協(xié)同，統(tǒng)籌生態(tài)環(huán)境、發(fā)改、財政、金融監(jiān)管等領域的政策要求，形成系統(tǒng)化的ESG政策框架。標準體系建設尤為關鍵，要加快建立既與國際接軌又具中國特色的ESG標準體系，通過建立權威的全國性標準化技術委員會等組織機構，解決當前標準碎片化問題，降低企業(yè)合規(guī)成本。在國際規(guī)則對接方面，中國應積極參與全球ESG治理體系建設，推動形成有利于發(fā)展中國家利益的國際規(guī)則。

此外，還需培育完善的ESG生態(tài)體系：發(fā)展本土化ESG評級、鑒證等專業(yè)服務機構，提升市場話語權；支持地方政府結合區(qū)域特點制定差異化ESG政策；加強ESG人才培養(yǎng)，構建涵蓋本科、碩士、博士的完整教育體系，并通過專業(yè)教材研發(fā)和校企合作提升人才培養(yǎng)質(zhì)量。這些系統(tǒng)性舉措將共同推動中國ESG實踐從合規(guī)導向轉向價值創(chuàng)造，最終實現(xiàn)經(jīng)濟效益與社會效益的有機統(tǒng)一。