財聯(lián)社7月14日訊（記者 劉夢然）今年上半年，國內(nèi)光伏市場經(jīng)歷政策引發(fā)搶裝潮，1-5月新增裝機量達到197.85GW，同比增長約150%。不過，對于仍處于階段性供需失衡的光伏行業(yè)，其對產(chǎn)業(yè)鏈利潤支撐有限，晶硅主材企業(yè)仍處于普遍虧損中。

近期，中報業(yè)績預告陸續(xù)出爐，光伏行業(yè)多家企業(yè)在預告中提到，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能供需失衡，庫存壓力導致產(chǎn)品價格下行，影響經(jīng)營業(yè)績。財聯(lián)社記者注意到，目前光伏板塊上市公司中，通威股份（600438.SH）、TCL中環(huán)（002129.SZ）、隆基綠能（601012.SH）、晶澳科技（002459.SZ）等上半年預計虧損金額均超過20億元。這也是光伏行業(yè)營收規(guī)模最大的幾家企業(yè)，其虧損程度基本和規(guī)模成反比。

行業(yè)“寒冬”延續(xù)，但轉(zhuǎn)機亦在顯現(xiàn)：已有光伏企業(yè)今年前二季度虧損幅度收窄，隆基綠能同比減虧達到24.43億元到28.43億元，愛旭股份（600732.SH）則預計在Q2實現(xiàn)單季度盈利；同時，在近期“反內(nèi)卷”推進中，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)報價已經(jīng)出現(xiàn)上漲，下半年進入出清關鍵節(jié)點，價格中樞穩(wěn)定抬升后，為光伏企業(yè)全年業(yè)績指引提供樂觀信號。

龍頭公司業(yè)績分化但依舊承壓

上半年，國內(nèi)光伏新增裝機呈現(xiàn)前高后低的局面，其中5月單月新增裝機達92.92GW，同比增長388%，創(chuàng)下歷史新高。

與之對應的是，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格也在經(jīng)歷明顯波動。2月，受新能源電價政策以及前期產(chǎn)品價格超跌因素影響，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格迎來一波反彈，多晶硅、硅片、電池片、組件等各環(huán)節(jié)價格均有不同程度回升。

但在二季度之后，因政策節(jié)點臨近和供貨周期影響，終端市場迅速降溫。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會數(shù)據(jù)顯示，6月下旬，n型復投料成交均價降至3.44萬元/噸，n型顆粒硅成交均價降至3.35萬元/噸。硅片、電池和組件價格變動基本同步。

從最新披露的中報業(yè)績預告金額看，頭部企業(yè)受限于產(chǎn)能規(guī)模較大，虧損幅度較去年同期擴大：通威股份預計上半年凈虧損49億元-52億元，上年同期凈利潤為-31.29億元；其次是TCL中環(huán)，預計上半年凈虧損40億元至45億元，上年同期虧損30.64億元；晶澳科技預計上半年凈虧損25億元-30億元，上年同期虧損8.74億元。

在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營方面，多家企業(yè)一季度改善，TCL中環(huán)Q1歸母凈利潤為-19.06億元，同比下降116.67%，但是環(huán)比增長47.9%；通威股份Q1凈利潤虧損25.93億元，但是環(huán)比增長15.43%；隆基綠能Q1虧損14.36億元，但是環(huán)比增長32.04%。

到二季度，則呈現(xiàn)一定分化，TCL中環(huán)預計單季虧損預計20.94億元-25.94億元，虧損額較一季度擴大；通威股份Q2預計虧損金額23.07億元-26.07億元，環(huán)比基本持平。

隆基綠能和晶澳科技在Q2虧損有所收窄，前者虧損金額在9.64億元-13.64億元，較上半年同比減虧24.43億元到28.43億元，是光伏頭部企業(yè)中減虧金額最高的企業(yè)；晶澳科技Q2凈利潤虧損8.62億元-13.62億元。

價格持續(xù)低迷，庫存壓力顯著等因素，是導致頭部企業(yè)虧損的重要原因。通威股份在業(yè)績預告中稱，報告期內(nèi)，雖國內(nèi)外光伏新增裝機規(guī)模持續(xù)增長，但行業(yè)供需失衡狀況仍未顯著改善，各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價格持續(xù)低迷。

TCL中環(huán)則提到，分布式搶裝潮后，產(chǎn)業(yè)鏈在5-6月需求逐步降溫，疊加產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能供需失衡，庫存壓力等因素影響，產(chǎn)品價格持續(xù)下跌，受產(chǎn)品價格下跌及存貨減值影響，公司報告期內(nèi)經(jīng)營業(yè)績虧損。

二三線企業(yè)用減產(chǎn)換減虧

從2023年四季度起，光伏行業(yè)進入虧損周期，多家晶硅主材環(huán)節(jié)企業(yè)連續(xù)多個季度虧損。

與頭部企業(yè)承壓加劇所不同的是，多家聚焦單一環(huán)節(jié)的光伏企業(yè)虧損幅度開始明顯收窄，二線硅片企業(yè)更為顯著：雙良節(jié)能（600481.SH）預計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為-5億元至-6.5億元。去年同期公司虧損12.57億元；京運通（601908.SH）預計上半年凈虧損1.65億元到2.25億元，公司去年同期虧損13.17億元。

與頭部企業(yè)形成對應的是，二三線企業(yè)呈現(xiàn)出“賣的少虧的少”的局面。京運通在業(yè)績預告中列舉了周期沖擊影響，其硅片環(huán)節(jié)利潤依然為負。不過，公司同時提到，及時調(diào)控產(chǎn)能利用率，加快庫存周轉(zhuǎn)，公司新材料業(yè)務經(jīng)營情況同比好轉(zhuǎn)，帶動整體經(jīng)營情況同比大幅改善。

從產(chǎn)能規(guī)?？矗ㄍ煞菰缫褜崿F(xiàn)由上游硅料到終端光伏電站的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，其高純晶硅、太陽能電池業(yè)務連續(xù)多年穩(wěn)居全球市占率首位，組件出貨量也位列全球前五；TCL中環(huán)去年硅片出貨同比增長10.5%至125.8GW，整體市占率居于行業(yè)第一。

有分析人士對財聯(lián)社記者稱，大產(chǎn)能、高庫存、高固定成本，是光伏龍頭在面臨價格下跌時的三項主要壓力。尤其在周期下行的調(diào)整階段，在保銷售保市場份額，與“賣一片虧一片”的矛盾仍在，侵蝕制造環(huán)節(jié)利潤。

今年4月，億晶光電（600537.SH）在年報中披露其常州基地5GW PERC電池產(chǎn)能和滁州基地7.5GW TOPCon電池產(chǎn)能已經(jīng)于2024年底停產(chǎn)。財報顯示，公司在一季度歸母凈利潤同比減虧約1.6億；上半年，公司預計凈利潤-1.20億元至-1.60億元，去年同期公司歸屬于上市公司股東凈利潤為虧損4.70億元。

此前，有企業(yè)人士在與財聯(lián)社記者交流時稱，（自律）減產(chǎn)可以避免在市場環(huán)境惡劣時過度消耗資源，等待行業(yè)回暖時機；同時，減產(chǎn)也有助于推動行業(yè)產(chǎn)能出清，減少市場無效供給，促使市場供需關系逐步恢復平衡，進而帶動產(chǎn)品價格回升。

此外，技術路線不同帶來的溢價差，也是光伏企業(yè)改善業(yè)績的重要因素。愛旭股份是目前晶硅主產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)中，唯一在Q2實現(xiàn)盈利的企業(yè)。公司預計上半年歸母凈利潤虧損1.7億元-2.8億元。去年上半年，愛旭股份虧損額為17.45億元。

結(jié)合公司一季度歸母凈利潤虧損3億元測算，愛旭股份Q2實現(xiàn)歸母凈利潤約為0.2億至1.3億元。公司提到，ABC組件產(chǎn)銷兩旺，通過深耕歐澳日等高價值市場、高價值場景，海外銷售占比顯著提升，公司整體毛利率持續(xù)向好。

下半年進入出清關鍵節(jié)點

隨著中報業(yè)績初步揭曉，光伏企業(yè)全年業(yè)績表現(xiàn)更受關注。近期，工信部等部委與行業(yè)協(xié)會推動的“減產(chǎn)”與“創(chuàng)新”政策逐步落地，多家頭部企業(yè)主動削減開工率或延期新產(chǎn)能投放，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游價格7月以來呈現(xiàn)回暖走勢，多晶硅n型復投料和顆粒硅上周漲幅雙雙超過6%。

多家頭部企業(yè)表示下半年進一步有望改善經(jīng)營業(yè)績。在今年4月進行的年度業(yè)績說明會上，隆基綠能董事長鐘寶申曾表示，通過深化降本增效，推動經(jīng)營業(yè)績同比實現(xiàn)減虧，目標到今年三季度回到盈虧平衡線。

晶澳科技在今年5月接受投資者調(diào)研時稱，中國光伏行業(yè)正在進入本輪下行周期的最后階段，在主管部門、企業(yè)、協(xié)會相關措施的推動下，整個光伏行業(yè)正在加速實現(xiàn)再平衡，到今年第三或第四季度應該能夠出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

不過，晶澳科技也同時提到，實質(zhì)性的出清或者再平衡可能還需要更久的時間。同時行業(yè)的發(fā)展受到多種因素的影響，如政策的實施效果、市場需求的變化、企業(yè)的經(jīng)營策略調(diào)整等，實際的去產(chǎn)能時間可能會有所波動。

需要注意的是，在國內(nèi)市場經(jīng)過搶裝潮后，下半年市場增量也面對不確定性。雖然從長期視角，全球清潔能源轉(zhuǎn)型趨勢不改，光伏作為重要的清潔能源形式，潛力依然巨大。但僅以短期看，國內(nèi)光伏市場終端需求增速放緩，海外歐洲7、8月進入暑休，多方分析認為需求難以大幅提升。

但業(yè)內(nèi)的共識是，這種需求變化將進一步刺激光伏產(chǎn)能出清，而下半年將是關鍵節(jié)點。硅業(yè)分會在分析中提到，在有限的下游需求下，品質(zhì)差異不大且價格相對較低的產(chǎn)品將優(yōu)先成交。因此在本輪提價過程中，綜合成本較高的企業(yè)則處于相對劣勢，若長期庫存積壓且缺乏現(xiàn)金流支撐，將面臨停產(chǎn)風險，進而推動多晶硅供應結(jié)構(gòu)重塑。

鈞達股份（002865.SZ）在最新業(yè)績預告中提到，隨著國家有關部門供給側(cè)改革持續(xù)深入，依法治理企業(yè)低價無序競爭，推動落后產(chǎn)能有序退出，光伏行業(yè)正逐步回歸良性發(fā)展軌道。經(jīng)過此輪周期調(diào)整，中國光伏產(chǎn)業(yè)將從粗放型規(guī)模增長的發(fā)展階段，邁向技術創(chuàng)新為核心的高質(zhì)量發(fā)展階段。

該公司預測，伴隨行業(yè)技術迭代及落后產(chǎn)能淘汰出清，光伏行業(yè)集中度有望進一步提升。公司作為光伏電池龍頭企業(yè)，受益于技術領先及行業(yè)集中度提升，有望實現(xiàn)業(yè)績改善及增長。