從盤(pán)面來(lái)看，勝利證券的股價(jià)也從年初的3元港元附近一路攀升，來(lái)到目前9港元，漲幅200%，總市值18.9億港元。

財(cái)聯(lián)社記者最新在《穩(wěn)定幣、虛擬資產(chǎn)與RWA正成為驅(qū)動(dòng)金融創(chuàng)新的核心力量》等多篇報(bào)道中有過(guò)呈現(xiàn)，穩(wěn)定幣、虛擬資產(chǎn)與RWA正成為驅(qū)動(dòng)金融創(chuàng)新的核心力量，尤其是券商從中受益。記者也在《一場(chǎng)金融力量的大布局！虛擬資產(chǎn)牌照重構(gòu)券商估值邏輯》詳細(xì)介紹了虛擬資產(chǎn)交易牌照為券商帶來(lái)哪些想象空間。

國(guó)泰君安國(guó)際最新業(yè)績(jī)有跡可循，公司發(fā)布的中期業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，截至2025年6月30日止六個(gè)月，該集團(tuán)凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)在5.15億港元至5.95億港元之間，相較于2024年同期的約1.97億港元，增幅高達(dá)161%至202%，實(shí)現(xiàn)了翻倍式增長(zhǎng)，疊加公司獲虛擬資產(chǎn)全牌照，這在未來(lái)將為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)添新動(dòng)力。

圖為勝利證券發(fā)布最新業(yè)績(jī)盈利財(cái)務(wù)信息。

虛擬資產(chǎn)同比增速20倍

據(jù)公開(kāi)資料，勝利證券是全面金融服務(wù)的綜合型全牌照券商，扎根香港50多年，擁有第一類（證券交易）、第二類（期貨合約交易）、第四類（就證券提供意見(jiàn)）、第六類（就機(jī)構(gòu)融資提供意見(jiàn)）及第九類（提供資產(chǎn)管理）的受規(guī)管活動(dòng)。勝利證券主要從事于提供證券經(jīng)紀(jì)服務(wù)。公司通過(guò)子公司運(yùn)營(yíng)三個(gè)業(yè)務(wù)部門(mén)，證券經(jīng)紀(jì)服務(wù)部門(mén)通過(guò)多平臺(tái)網(wǎng)上交易系統(tǒng)提供證券經(jīng)紀(jì)服務(wù)。

華創(chuàng)非銀團(tuán)隊(duì)研究認(rèn)為，勝利證券作為香港53年歷史的老牌券商，憑借虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù)乘風(fēng)而起、逆勢(shì)扭虧，虛擬資產(chǎn)同比增速20倍，其中有基數(shù)較低的原因，但更得益于的是公司戰(zhàn)略上的前瞻布局。作為香港第一家完成1/4/9號(hào)牌虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù)升級(jí)的券商，其戰(zhàn)略規(guī)劃將對(duì)境外證券行業(yè)新業(yè)務(wù)開(kāi)拓形成啟示。

研究觀點(diǎn)稱，到2025年上半年，公司虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù)的收入將達(dá)到6468萬(wàn)元，有望超越傳統(tǒng)的“證券/期貨經(jīng)紀(jì)服務(wù)、配售及包銷服務(wù)以及證券咨詢服務(wù)”（參考2024年上半年為1429萬(wàn)元），成為公司最大的收入來(lái)源。

整體來(lái)看，勝利證券虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，離不開(kāi)香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)虛擬資產(chǎn)行業(yè)的政策支持。2022年發(fā)布關(guān)于虛擬資產(chǎn)發(fā)展的政策宣言以來(lái)，香港在虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展上推出了一系列政策，據(jù)BCG和ADDX的研究，全球非流動(dòng)性資產(chǎn)的代幣化將會(huì)產(chǎn)生16萬(wàn)億美元規(guī)模的市場(chǎng)。

圖為香港證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露目前虛擬資產(chǎn)部分牌照情況。

2022年1月，香港證監(jiān)會(huì)與金管局發(fā)布《有關(guān)中介人的虛擬資產(chǎn)相關(guān)活動(dòng)的聯(lián)合通函》，為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)參與虛擬資產(chǎn)服務(wù)提供監(jiān)管框架。2023年，勝利證券率先對(duì)第1、4、9號(hào)牌照進(jìn)行升級(jí)，成為香港首家同時(shí)獲證監(jiān)會(huì)頒發(fā)虛擬資產(chǎn)交易、咨詢和資產(chǎn)管理服務(wù)牌照的持牌金融集團(tuán)；同年11月，成為首家獲香港證監(jiān)會(huì)（SFC）批準(zhǔn)開(kāi)展零售加密交易的券商。

回顧勝利證券自2023年下半年以來(lái)的表現(xiàn)，公司虛擬資產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)的收入及其在總營(yíng)收中的占比顯著增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)到2025年上半年，虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù)將成為公司的主要收入來(lái)源。勝利證券對(duì)虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù)的規(guī)劃始于2019年，并于2021年正式啟動(dòng)。2023年下半年，在獲得相關(guān)牌照后，虛擬資產(chǎn)相關(guān)收入實(shí)現(xiàn)了零的突破，占總營(yíng)收的1.9%，到了2024年，公司全年該項(xiàng)收入達(dá)到1431萬(wàn)元，占總營(yíng)收的比重提升至19.1%。

勝利證券也提到，公司近年積極響應(yīng)香港擁抱虛擬資產(chǎn)的政策方向，持續(xù)完善合規(guī)基礎(chǔ)設(shè)施。現(xiàn)時(shí)集團(tuán)已構(gòu)建覆蓋交易、資產(chǎn)管理及產(chǎn)品分銷的全鏈條服務(wù)生態(tài)，成為本地虛擬資產(chǎn)合規(guī)化進(jìn)程的核心參與者。

值得一提的是，勝利證券今年4月起正式取得香港證監(jiān)會(huì)兩項(xiàng)重要虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù)批準(zhǔn)，以提供與虛擬資產(chǎn)（VA）相關(guān)的產(chǎn)品和服務(wù)：一是獲準(zhǔn)向零售和專業(yè)投資者提供虛擬資產(chǎn)全權(quán)委托帳戶管理服務(wù)，根據(jù)證監(jiān)會(huì)合適性規(guī)定，投資于現(xiàn)貨虛擬資產(chǎn)、虛擬資產(chǎn)期貨和虛擬資產(chǎn)期權(quán)；二是獲準(zhǔn)向?qū)I(yè)投資者分銷以實(shí)物申購(gòu)及結(jié)算的虛擬資產(chǎn)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。

截至今年3月31日，勝利證券宣布根據(jù)香港最大交易量持牌虛擬資產(chǎn)交易所數(shù)據(jù)，2024年4月1日至2025年3月31日，公司交易額突破100億港元，穩(wěn)居香港虛擬資產(chǎn)券商排名之首。

受益于擁抱虛擬資產(chǎn)政策與業(yè)務(wù)布局

受訪人士認(rèn)為，隨著監(jiān)管政策的逐步完善，越來(lái)越多的券商開(kāi)始涉足虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)收入增量也望后續(xù)兌現(xiàn)，尤其是包括上海國(guó)資委對(duì)穩(wěn)定幣和RWA的重視程度居前，香港穩(wěn)定幣落地后，虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)基建進(jìn)一步完善。

目前來(lái)看，香港共有40家機(jī)構(gòu)獲批升級(jí)“1號(hào)牌”，支持虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)，包括國(guó)泰海通證券、天風(fēng)國(guó)際、哈富證券、富途證券等等。中信證券、華泰證券、招商證券等在內(nèi)的多家頭部中資機(jī)構(gòu)亦在積極布局或推進(jìn)牌照升級(jí)進(jìn)程，預(yù)計(jì)2025年將形成服務(wù)集群效應(yīng)。其中，從爭(zhēng)奪香港穩(wěn)定幣牌照、升級(jí)虛擬資產(chǎn)交易牌照，到探索RWA代幣化證券發(fā)行等投行業(yè)務(wù)，國(guó)泰君安國(guó)際、廣發(fā)證券（香港）等券商已率先突破。

華創(chuàng)非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，目前仍處在穩(wěn)定幣投資的第一階段，關(guān)注金融機(jī)構(gòu)的布局及政策事件的催化。綜合非銀觀點(diǎn)來(lái)看，隨著虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)的逐步成熟和監(jiān)管環(huán)境的不斷優(yōu)化，虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù)有望成為在港券商新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。但同時(shí)，虛擬資產(chǎn)行業(yè)的高波動(dòng)性和高風(fēng)險(xiǎn)性也不容忽視，券商在拓展相關(guān)業(yè)務(wù)時(shí)，需加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和投資者教育，確保業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。