財聯(lián)社8月8日訊（記者 吳雨其）與過去幾年“股市好了猛擴規(guī)?！辈煌?，近期越來越多的基金公司選擇按下“剎車鍵”，主動限購限規(guī)模。

近兩周內，主動權益、量化策略、QDII等多個類型的基金產品陸續(xù)發(fā)布限購或暫停申購公告，其中不乏年內收益翻倍、凈值創(chuàng)歷史新高的明星產品。以往象征“高熱度”的限購，如今卻在多類基金之間快速擴散，成為當下基金行業(yè)的一種“常態(tài)現(xiàn)象”。

據(jù)財聯(lián)社記者統(tǒng)計，截至8月8日，近兩周共有255只基金暫停大額申購，共57只基金暫停申購（剔除定期開放產品）。

過去幾年看，往往是績優(yōu)基金在面臨資金快速涌入時主動設限，以控制規(guī)模、保障投資策略的有效執(zhí)行。今年來與以往不同的是，這一次限購的基金類型更為多元，觸發(fā)動因也更為復雜，不再僅僅是業(yè)績“買爆”的自然結果。

背后的邏輯，是基金公司對于資金擁擠度、策略承載力、客戶結構穩(wěn)定性等因素的全面權衡。從主動管理到被動增強，從量化微盤到QDII重倉，限購成為基金公司風險控制體系中的一環(huán)，也反映出他們對于“后續(xù)行情演繹路徑”有著更謹慎的判斷。

多績優(yōu)產品扎堆限購，業(yè)績爆發(fā)焦慮

在眾多限購公告中，最容易被聚焦的是那些凈值走勢出色、規(guī)?？焖倥蛎浀幕甬a品。永贏睿信混合、廣發(fā)成長領航一年持有、諾安多策略、中信保誠多策略等產品，均在7月底至8月初陸續(xù)宣布大額申購限制。

這些基金的共同特征是：年內漲幅居前、投資風格明確、近期被資金重點關注。從本周宣布限購的情況來看，8月6日，中歐數(shù)字經(jīng)濟混合發(fā)起宣告暫停大額限購，申購上限限制為100萬元，據(jù)了解，該基金年內凈值上漲超過60%，重倉中際旭創(chuàng)、新易盛、勝宏科技等股價漲幅居前的個股。

由高楠管理的永贏睿信，在二季度重倉泡泡瑪特、新易盛、信達生物等熱門個股，年內凈值上漲46.91%，最新規(guī)模超過50億元。該基金自8月4日起暫停100萬元以上大額申購。再有信澳匠心回報混合也在8月7日起限購100萬元，該基金由張明燁管理，今年以來該產品凈值增長為65.97%，不過最新規(guī)模合計僅有1.22億元。

匯添富香港優(yōu)勢精選（QDII）則代表另一類限購邏輯：海外高彈性資產+短期收益暴漲。該基金聚焦港股創(chuàng)新藥，重倉諾誠健華、榮昌生物、信達生物等強勢個股，年內回報率已達144.41%，穩(wěn)居公募市場第一。在快速上漲過程中，基金公司選擇自7月28日起暫停申購，以避免短期非理性資金跟風沖入，稀釋老持有人的利益。

類似的情況也出現(xiàn)在廣發(fā)成長領航一年持有混合，該產品年內回報率超過90%，自8月4日起限制單日申購上限至5萬元，控制資金集中流入的節(jié)奏?；鸾?jīng)理吳遠怡采取多元化輪動策略，持倉跨度覆蓋消費、醫(yī)藥、軍工等多個方向，高換手率風格在震蕩市中頗具吸引力。

此外，一些量化基金近期也啟動了限購模式，以諾安多策略為例，該基金上半年凈值漲幅接近60%，今年以來規(guī)模已從7.72億元迅速膨脹至25億元左右。但基金經(jīng)理在二季報中坦言，“有新持有人誤認為這是一只低波動產品，甚至把它當作債券型產品開始‘數(shù)蛋’了。”這無疑加大了管理風險。為了防止非理性資金繼續(xù)大規(guī)模涌入，該基金在8月初啟動5000元限購，以遏制進一步放大倉位帶來的沖擊。

不僅如此，國金量化多因子、招商成長量化、博時智選量化多因子股票等產品也接連宣布限購，每日限額從1萬元至500萬元不等。在業(yè)內人士看來，“績優(yōu)+小盤”的配置在當前市場極具吸引力，但這類策略對基金規(guī)模極為挑剔，一旦資金過多，反而可能壓垮既有投資邏輯。因此，限購并非“高冷”姿態(tài)，而是一種風控手段。

據(jù)財聯(lián)社記者統(tǒng)計，截至8月8日，近兩周共有255只基金暫停大額申購，共57只基金暫停申購（剔除定期開放產品）。

這些限購行為雖然形式各異，但其背后思路高度一致：在投資人風險偏好快速回升、績優(yōu)產品被大舉申購的背景下，基金公司希望通過主動控流手段，避免自身產品變成“被動巨輪”，進而削弱策略彈性與回報能力。正如業(yè)內一位公募高管所言，“主動控規(guī)模，不是限制賺錢，而是保護賺錢?！?/p>

分紅、份額調整等操作頻頻觸發(fā)限購

除了上述情況外，財聯(lián)社記者發(fā)現(xiàn)限購并不總是業(yè)績驅動的結果。事實上，一部分限購基金近期并未受到市場熱炒，卻同樣采取了限制措施，這其中就包括因分紅安排、新增份額或清盤準備等“技術原因”而臨時設限的產品。

以廣發(fā)均衡成長混合為例，該基金自8月4日起限制C類份額單日申購上限為1萬元，而A類份額則未受到影響。8月5日，該基金再次限制了F份額的大額申購，上限為15萬元，據(jù)公告顯示，F(xiàn)份額為新增份額，該份額作為直銷渠道專屬產品，費用更低、流動性更佳，推出就帶有“客戶遷移”導向。

另一類典型則是分紅驅動型限購。海富通悅享一年、東方紅欣和積極等基金均在8月初進行分紅。分紅前夕提前設置申購限制，此舉的主要目的是防范套利行為——即短期資金為獲取分紅而申購基金，再迅速贖回，造成基金凈值與份額結構短期紊亂。

再比如一些臨近清盤線的發(fā)起式基金，為了不讓短期資金進一步放大清盤成本，也會選擇提前“關門”。大成豐華穩(wěn)健六個月、國新國證優(yōu)選配置6個月等產品均為發(fā)起式基金，根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，若成立滿三年仍未達到2億元管理規(guī)模，基金必須啟動清盤程序。在此背景下，基金公司通常會提前限制新資金流入，既是風險隔離，也是運營成本的控制手段。

此外，部分基金公司對擴張節(jié)奏的重新考量，也與近年來行業(yè)政策導向密切相關。隨著“限薪令”等監(jiān)管措施逐步落地，基金經(jīng)理的激勵模式正在從“規(guī)模導向”轉向“業(yè)績導向”，對做大規(guī)模的沖動顯著減弱。

在這種背景下，限購不再只是為了應對流動性問題，更是一種符合新激勵邏輯的主動選擇。一位頭部公募人士坦言：“過去基金越大，激勵越高；但現(xiàn)在如果規(guī)模擴張壓低了凈值表現(xiàn)，反而影響實際收入?！痹谒磥恚刂埔?guī)模、保護持有人利益，正在逐步成為基金公司新的“共識動作”。

限購潮中藏著“風格預警”

放眼整個市場環(huán)境，本輪限購潮的興起，折射出當下A股風格輪動的敏感期。一方面是小盤股持續(xù)占優(yōu)，代表高彈性的量化策略頻頻拔得頭籌；另一方面，大盤價值股估值仍處低位，部分資金已有“風格切換”預期。在這場潛在博弈中，限購成為策略防守的第一道防線。

尤其在小市值風格密集涌現(xiàn)時，量化與主題類產品成為限購主力。諾安多策略、國金量化多因子、華夏智勝優(yōu)選等產品凈值持續(xù)走高，投資者熱情高漲，但同時也面臨“買不進也賣不出”的流動性掣肘。某量化私募負責人表示：“小微盤行情像集市，人一多就容易亂。如果還不斷加人，不是把收益分掉，就是等著踩踏。”

與此同時，績優(yōu)主動權益基金的限購行為，也反映出基金公司對“穩(wěn)中求進”的規(guī)模管理哲學。如匯添富香港優(yōu)勢精選混合，這類QDII產品限購背后是合規(guī)與資源稀缺并存的管理邏輯。由于QDII額度有限，為避免投資者集中沖入導致超配被動調整，基金公司傾向于主動收緊申購口子，優(yōu)先保障老持有人的持倉穩(wěn)定。從回報表現(xiàn)看，該基金年內收益接近翻倍，在一眾QDII產品中遙遙領先。

這些績優(yōu)基金限購背后的邏輯并非流動性約束，而更多是“業(yè)績帶來吸金效應”所引發(fā)的管理節(jié)奏控制。業(yè)內人士指出，過去市場容易將限購視為“爆款信號”，但如今，限購更多是基金公司成熟度的體現(xiàn)：不是要拒絕增量資金，而是要在合理節(jié)奏內吸納更穩(wěn)定的持有人結構。