財(cái)聯(lián)社8月8日訊（記者 朱萬(wàn)平）消費(fèi)疲軟疊加政策沖擊，白酒行業(yè)“內(nèi)卷”加劇，9.9元/瓶的白酒“滿天飛”，茅臺(tái)批發(fā)價(jià)跌破2000元/瓶大關(guān)，行業(yè)整體量?jī)r(jià)齊跌，渠道庫(kù)存達(dá)到歷史高位，行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)900天；價(jià)格倒掛全面加劇……

內(nèi)卷加劇之下，今年上半年酒企和經(jīng)銷(xiāo)商的利潤(rùn)水平預(yù)計(jì)將明顯惡化。根據(jù)中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)此前的調(diào)研，今年1-6月，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少的白酒企業(yè)和經(jīng)銷(xiāo)商高達(dá) 60%。而不少酒商已持續(xù)虧損，部分名酒的老牌經(jīng)銷(xiāo)商已倒閉退出或陷入債務(wù)危機(jī)的泥潭。

行業(yè)“寒冬”之際，中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)和部分龍頭酒企呼吁：白酒行業(yè)應(yīng)防止“內(nèi)卷式”惡性競(jìng)爭(zhēng)，主動(dòng)破除“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，拒絕價(jià)格戰(zhàn)！

不過(guò)，有行業(yè)人士認(rèn)為，在“活下去”的壓力下，企業(yè)不斷降價(jià)促銷(xiāo)，屬“不得已而為之”，任何口號(hào)式的“反內(nèi)卷”都無(wú)法改變供需失衡的現(xiàn)狀，真正的反內(nèi)卷只有“減量增質(zhì)、錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)、主動(dòng)退出”。

價(jià)格倒掛持續(xù)加劇 渠道庫(kù)存瀕臨歷史峰值

白酒行業(yè)正駛?cè)肷疃日{(diào)整的深水區(qū)。消費(fèi)寒意已在終端蔓延，疊加渠道變革對(duì)固有網(wǎng)絡(luò)的沖擊，導(dǎo)致渠道庫(kù)存壓力居高不下。根據(jù)中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2025中國(guó)白酒市場(chǎng)中期研究報(bào)告》，今年上半年，白酒行業(yè)行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)已達(dá)900天，較上年同期增加10%，存貨量同比增加25%，經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存達(dá)到歷史高位。

與此同時(shí)，價(jià)格倒掛愈演愈烈。據(jù)中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)研，上半年，超過(guò)50%的白酒經(jīng)銷(xiāo)商、零售商表示實(shí)際銷(xiāo)售價(jià)格倒掛程度有所增加，超過(guò)40%經(jīng)銷(xiāo)商、零售商表示面臨現(xiàn)金流壓力；38.7%的白酒經(jīng)銷(xiāo)商和零售商表示回款減少。換而言之，經(jīng)銷(xiāo)商普遍面臨庫(kù)存壓力，部分經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存周期延長(zhǎng)，市場(chǎng)價(jià)格倒掛現(xiàn)象普遍。

即使是白酒行業(yè)實(shí)力最強(qiáng)的貴州茅臺(tái)（600519.SH）也面臨不小的市場(chǎng)壓力。目前，貴州茅臺(tái)旗下，除普茅（53度、500ml飛天茅臺(tái)）外，其他非標(biāo)產(chǎn)品價(jià)格普遍已倒掛。信達(dá)證券研報(bào)顯示，截至7月底，珍品茅臺(tái)、43度茅臺(tái)、茅臺(tái)15年等產(chǎn)品倒掛程度均在20%以上，而生肖茅臺(tái)、精品茅臺(tái)、100ml小茅臺(tái)倒掛程度在8.8%~18.2%；公斤茅臺(tái)倒掛程度相對(duì)較小，只有2%。而上述非標(biāo)產(chǎn)品，在貴州茅臺(tái)體系中的“份量”并不小，年銷(xiāo)售額動(dòng)輒數(shù)十億元乃至上百億元。

數(shù)據(jù)來(lái)源：信達(dá)證券研報(bào)

實(shí)際上，即使是貴州茅臺(tái)旗下最核心的單品——53度、500ml飛天茅臺(tái)也面臨價(jià)格下跌、溢價(jià)收窄的情況。今年Q2，在白酒淡季、6·18 電商大促、政策調(diào)整等多重因素影響下，飛天茅臺(tái)價(jià)格一度從約2180元/瓶跌至1720元/瓶。后續(xù)茅臺(tái)及時(shí)調(diào)控，價(jià)格有所回升，但截至目前仍在1900元/瓶以下。

渠道庫(kù)存達(dá)歷史高位，庫(kù)存已“壓”不動(dòng)了，白酒終端市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊跌快速傳導(dǎo)至酒企的業(yè)績(jī)端。7月以來(lái)，金種子酒（600199.SH）、順鑫農(nóng)業(yè)（000860.SZ）、水井坊（600779.SH）、*ST椰島（600238.SH）、酒鬼酒（000799.SZ）五家酒類上市公司發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告，其中有2家公司上半年由盈轉(zhuǎn)虧，其余3家公司上半年凈利潤(rùn)同比下滑53%~94%。

“白酒行業(yè)分化明顯，個(gè)別頭部酒企賺錢(qián)，其他酒企不賺錢(qián)且同質(zhì)化內(nèi)卷、生存艱難，才是行業(yè)的真實(shí)狀況?！睂捳爰茦I(yè)有限公司董事長(zhǎng)張洪貴表示。根據(jù)中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2024年規(guī)模以上酒企的虧損面高達(dá)34.9%。今年白酒行業(yè)虧損面或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大。

價(jià)格戰(zhàn)解決不了問(wèn)題 錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)或是出路

需求疲軟之際，過(guò)去幾年，絕大多數(shù)白酒上市公司又大幅擴(kuò)張了產(chǎn)能?！敖陙?lái)，白酒行業(yè)跟風(fēng)式擴(kuò)產(chǎn)能，尤其是前幾年醬香型白酒熱潮后，大量業(yè)外資本涌入導(dǎo)致產(chǎn)能急劇增長(zhǎng)?！睆埡橘F表示，行業(yè)總體需求疲軟，擴(kuò)產(chǎn)之后行業(yè)是否能夠消化這么大的產(chǎn)能是個(gè)問(wèn)題。

在此情況下，焦慮情緒開(kāi)始蔓延，部分酒企選擇“向下的自由”——降價(jià)促銷(xiāo)、甚至打價(jià)格戰(zhàn)?！皟r(jià)格戰(zhàn)解決不了行業(yè)問(wèn)題，也救不了大多數(shù)企業(yè)?！卑拙菩袠I(yè)營(yíng)銷(xiāo)專家肖竹青認(rèn)為，白酒不像奶茶，屬于“可喝可不喝”的消費(fèi)，降價(jià)并不會(huì)帶來(lái)需求的暴漲。而價(jià)格戰(zhàn)，看似是短期刺激出貨的捷徑，實(shí)則如鈍刀子割肉，結(jié)果只會(huì)把白酒行業(yè)從“高價(jià)滯銷(xiāo)”拖向“低價(jià)微利”，大量酒企仍難逃退出和邊緣化命運(yùn)。

目前，多數(shù)龍頭酒企也極力避免價(jià)格戰(zhàn)，并呼吁行業(yè)要防止“內(nèi)卷式”惡性競(jìng)爭(zhēng)。此前，茅臺(tái)、五糧液等龍頭酒企均多次呼吁，“不搞惡意競(jìng)爭(zhēng)”、“不內(nèi)卷、不內(nèi)戰(zhàn)、不內(nèi)耗”。今年7月，郎酒全國(guó)經(jīng)銷(xiāo)商年中大會(huì)上，郎酒董事長(zhǎng)汪俊林表示，郎酒絕不參與價(jià)格戰(zhàn)。

今年3月，中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《中國(guó)酒業(yè)防內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)倡議書(shū)》，呼吁行業(yè)要強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)自律，防止“內(nèi)卷式”惡性競(jìng)爭(zhēng)，深化要素市場(chǎng)化配置改革，主動(dòng)破除“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)。今年5月，中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)何勇透露，未來(lái)協(xié)會(huì)將聯(lián)合商務(wù)部制定《酒類市場(chǎng)反內(nèi)卷指南》，并設(shè)立“行業(yè)創(chuàng)新基金”，助力中小白酒企業(yè)轉(zhuǎn)型。

需要指出的是，中國(guó)白酒業(yè)“反內(nèi)卷”，并非是反競(jìng)爭(zhēng)。在肖竹青看來(lái)，在需求疲軟，存量競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，任何口號(hào)式的“反內(nèi)卷”都無(wú)法改變供需失衡的大環(huán)境；如果把反內(nèi)卷理解成反競(jìng)爭(zhēng)，那根本是不需要，也不可能成功的。

肖竹青認(rèn)為，具備可行性的“反內(nèi)卷”策略，只有“減量增質(zhì)、錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)、主動(dòng)退出”三條路。首先是減量增質(zhì)，白酒企業(yè)要砍掉冗余SKU，把產(chǎn)能、營(yíng)銷(xiāo)資源集中到1-2款核心單品上；其次是錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，白酒企業(yè)要放棄“一家通吃”的幻想，深耕區(qū)域、圈層、場(chǎng)景化需求，做細(xì)分市場(chǎng)的“隱形冠軍”；最后是對(duì)于資金、品牌、渠道都不占優(yōu)的地方小廠來(lái)說(shuō)，與其繼續(xù)陪跑，不如把基酒、窖池、品牌資產(chǎn)賣(mài)給頭部企業(yè)或跨界資本，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合，減少低效供給。

“在需求疲軟的大背景下，上述三條路徑本質(zhì)上都是通過(guò)‘減少參與者、減少總供給’來(lái)緩解內(nèi)卷，而不是指望需求端突然回暖。”肖竹青進(jìn)一步表示。