財聯(lián)社8月25日訊（編輯 黃君芝）毋庸置疑的是，在當前華爾街“樂觀派”占據(jù)上風的情況下，法國興業(yè)銀行（Société Générale SA）策略師Albert Edwards是個妥妥的看空者，他已多次對美股泡沫發(fā)出警告，并擔憂科技股和政府債券收益率的問題。

基于他認為美股市場存在泡沫的觀點，Edwards在最新的報告中強調(diào)，科技行業(yè)市值目前占美國總市場的37%，高于2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫的頂峰。過去幾年，在人們對人工智能（AI）的狂熱興奮中，投資者紛紛涌入科技行業(yè)。

另一個顯示科技行業(yè)估值處于歷史高位的指標是不斷下降的自由現(xiàn)金流收益率。這意味著，由于科技公司將大量資金投入人工智能開發(fā)，當前市場價格相對于扣除費用后的現(xiàn)金流而言處于高位。該行業(yè)的自由現(xiàn)金流收益率約為2%。標準普爾500指數(shù)1.2%的低股息收益率也反映了這一點。

與此同時，隨著科技股的反彈，長期政府債券的收益率也在飆升，10年期美國國債收益率與市場股息收益率之比已攀升至互聯(lián)網(wǎng)泡沫時代的水平。

從歷史上看，債券收益率上升會給股票估值帶來壓力，但到目前為止，美股市場似乎還沒有出現(xiàn)這種情況。Edwards說，這種情況改變只是時間問題。

他寫道：“就在前幾天，看漲股市的人告訴我們，天價的股票估值是合理的，因為‘TINA’（別無選擇）。但是現(xiàn)在收益率高得多，TINA的魔力不再起作用了。那么，股市怎么能僅僅依靠少數(shù)幾只超大市值科技股的強勁盈利以及未來更多盈利的前景，就擺脫長期債券收益率持續(xù)上漲的影響呢？”

“我們肯定都同意，債券收益率上升將在某個時候擊垮股市？但什么時候呢？我們告別了后金融危機時代，那時股票收益率幾乎與債券相當，迎接我們的是一條越來越緊繃的橡皮筋，它最終肯定會斷裂?！彼麑懙馈?/p>

盡管美聯(lián)儲主席鮑威爾上周五的講話似乎為后續(xù)降息“打開了大門”，而較低的利率通常對股市有利。然而，目前尚不清楚美聯(lián)儲未來一年將降息多少，以及隨著經(jīng)濟消化關(guān)稅上調(diào)，勞動力市場、消費者支出和通脹將如何表現(xiàn)。

因此，就目前而言，正如他所寫的那樣，Edwards將繼續(xù)思考：“這個泡沫會有多大？”

不過，就像他所警告的高市場估值水平一樣，Edwards的看跌預測往往不能很好地作為短期市場擇時工具。他也承認這一點。

他在報告中寫道：“一位聽取了我對美國科技‘泡沫’的警告的股票投資者，現(xiàn)在可能已經(jīng)開始在我的橡皮泥模型上釘大頭針了。事實上，我的腳踝已經(jīng)疼了六個多月了，雖然理療師說這是肌腱炎，但我強烈懷疑不是這樣?！?/p>