財聯(lián)社8月27日訊（記者 李潔）王健林正通過一系列資本運作化解萬達債務(wù)危機，互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊與京東，成為關(guān)鍵合作方。

近日，蘇州寬遇股權(quán)投資基金合伙企業(yè)成立，出資額高達224.29億元。這家龐大的私募基金由騰訊、京東、萬達等13位合伙人共同出資，經(jīng)營范圍為股權(quán)投資、投資管理、資產(chǎn)管理等活動。

與此同時，萬達與騰訊在深圳成立了一家合伙企業(yè)，出資額160.76億元；萬達還與京東在北京成立了另一家合伙企業(yè)，出資額80.53億元。

“這三家合伙企業(yè)的出資金額合計465億元，這與三個月前太盟、騰訊、京東等組成私募基金擬以約500億元收購萬達48家公司股權(quán)的交易金額、股東名單高度吻合，這些舉動可視為該交易在資金端的實際性落地?！敝袊髽I(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜告訴記者。

對此，萬達方面并未回應(yīng)。

騰訊、京東與萬達合作往事

8月下旬的這一系列動作，標志著萬達與騰訊、京東的資本合作明顯提速。盡管三筆合作時間接近、規(guī)模巨大，但各自的股權(quán)結(jié)構(gòu)和功能定位存在差異。

規(guī)模最大的蘇州寬遇基金，騰訊系兩家關(guān)聯(lián)公司合計持股約44.04%，京東間接持股22.2%，其余出資方包括陽光人壽、太盟和萬達等機構(gòu)。

這筆投資，被視為五月份500億元收購計劃的落地。

今年5月26日，太盟投資集團（PAG）聯(lián)合騰訊、京東、陽光人壽等機構(gòu)設(shè)立的合營企業(yè)，擬收購大連萬達商管旗下48家公司的全部股權(quán)。根據(jù)列表，這48家目標公司分別對應(yīng)北京、廣州、成都、杭州、南京、武漢等多個一二線城市的萬達廣場重資產(chǎn)項目。

值得關(guān)注的是，騰訊與京東在蘇州寬遇中的出資額，與其2018年參與萬達商業(yè)港股私有化時的投資規(guī)模相近——騰訊出資約100億元，京東出資約50億元。外界普遍將這一安排，視作對當初萬達商管Pre-IPO投資的退出機制重構(gòu)。

2018年1月29日，騰訊控股、蘇寧、融創(chuàng)、京東與大連萬達集團簽署戰(zhàn)略投資協(xié)議，以340億元入股萬達商業(yè)，收購大連萬達商管在香港退市時引入的投資人持有的約14%股份。其中，騰訊控股投資100億元，持股比例為4.12%；京東投資50億元，持股比例為2.06%。

彼時，電商巨頭與商業(yè)地產(chǎn)龍頭的牽手，被視為探索線上線下融合新消費模式的大膽嘗試。

然而，隨著蘇寧和融創(chuàng)因自身資金壓力，先后對萬達提起仲裁，要求萬達回購股份，而騰訊和京東選擇了繼續(xù)投資。

具體來看，融創(chuàng)、蘇寧分別于2024年1月以及2024年10月，向中國國際經(jīng)濟貿(mào)易仲裁委員會提起對萬達集團的仲裁。其中，融創(chuàng)要求萬達支付95億元的股份回購款，蘇寧要求萬達支付50.41億元股份回購款。

“在仲裁審理中，相關(guān)方頻繁凍結(jié)萬達及相關(guān)公司的股權(quán)，相關(guān)股權(quán)凍結(jié)直接阻礙了萬達600億元股權(quán)重組，造成這筆近幾年來國內(nèi)最大的外商投資，遲遲無法落地?！敝槿耸扛嬖V記者。

“蘇寧、融創(chuàng)自身資金鏈緊張，且無深度業(yè)務(wù)協(xié)同，選擇仲裁回籠現(xiàn)金更為現(xiàn)實。”柏文喜告訴記者。

分析人士認為，萬達選擇出售48個重資產(chǎn)萬達廣場，或是為了償還融創(chuàng)與萬達近150億元的債務(wù)。

“騰訊、京東在萬達商管Pre-IPO輪投入的資金仍未退出，繼續(xù)參與并購基金可鎖定未來上市升值空間，同時幫助萬達完成資產(chǎn)變現(xiàn)?！卑匚南脖硎尽?/p>

萬達以股抵債？

除聯(lián)合設(shè)立蘇州寬遇外，萬達還分別與騰訊、京東成立了合資企業(yè)。

其中，萬達與騰訊成立的深圳智薯投資合伙企業(yè)規(guī)模達160.76億元，由大連萬達商管間接持股比例約55%，騰訊間接持股約45%。

萬達與京東成立的北京泓睿潘達管理咨詢合伙企業(yè)出資額80.53億元，同樣由大連萬達商管間接持股比例約54.97%，京東間接持股約45%。

盡管萬達方面未公開回應(yīng)合作動機，但有分析人士認為，這或是一種“以股抵債”化解危機的方式。未來可能通過將萬達廣場資產(chǎn)注入合資公司的方式，抵償京東和騰訊此前投資的利息。

“這種操作模式的優(yōu)勢在于，萬達能夠避免直接支付大量現(xiàn)金，保留經(jīng)營性現(xiàn)金流；騰訊和京東則獲得了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的股權(quán)?！币晃环康禺a(chǎn)行業(yè)分析師表示，但騰訊和京東需要面對商業(yè)地產(chǎn)運營的挑戰(zhàn)，雙方合作的協(xié)同效應(yīng)尚待驗證。

柏文喜進一步指出，從萬達持續(xù)推進上市、資產(chǎn)包估值回升等動向來看，騰訊與京東此次“加碼”顯得更為有利。

值得注意的還有，兩家合資公司雖由萬達持股55%，但實際控制權(quán)掌握在騰訊和京東手中，且后者均通過旗下香港公司進行持股。

對此，柏文喜認為，這種架構(gòu)設(shè)計可能出于多重考慮，騰訊、京東境外主體（多為香港SPV）持有美元或離岸人民幣，可直接結(jié)匯入境，縮短審批流程。

“同時，在稅務(wù)與退出方面，香港SPV未來通過QFLP或QDII等通道退出，可享受5%預(yù)提所得稅及避免雙重征稅；如項目在境外上市，更可直接在離岸市場減持。”柏文喜稱。

隨著三家大型合伙企業(yè)的設(shè)立，王健林的“白衣騎士”已然就位。

“萬達面臨著高額負債，出售核心資產(chǎn)、引入戰(zhàn)略投資者，成為緩解資金壓力的關(guān)鍵舉措。與騰訊、京東的合作能幫萬達平息債權(quán)人訴求，還能借助合資結(jié)構(gòu)優(yōu)化資產(chǎn)構(gòu)成，推動公司向輕資產(chǎn)運營模式轉(zhuǎn)型”。上述分析師指出。

另一個引發(fā)市場關(guān)注的動向為，萬達方面在積極推進資本運作的同時，71歲的王健林現(xiàn)身新疆考察招商引資和文旅項目。在外界看來，大量出售商業(yè)地產(chǎn)之后，萬達是否將再度轉(zhuǎn)向文旅產(chǎn)業(yè)布局，還是會有其它舉動，成為新的關(guān)注焦點。