財(cái)聯(lián)社8月28日訊（編輯 劉蕊）美東時(shí)間周三盤后，英偉達(dá)召開2026財(cái)年第二季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)電話會(huì)議。財(cái)報(bào)顯示，公司本季度總營(yíng)收達(dá)467億美元，超此前預(yù)期，所有市場(chǎng)平臺(tái)營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，華爾街分析師們就英偉達(dá)在中國(guó)市場(chǎng)的機(jī)遇展開詢問。其他問題則聚焦于Blackwell平臺(tái)的性能優(yōu)勢(shì)，以及公司應(yīng)對(duì)潛在ASIC競(jìng)爭(zhēng)的策略。

英偉達(dá)首席執(zhí)行官黃仁勛（Jensen Huang）強(qiáng)調(diào)了公司在人工智能基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。他表示，AI 驅(qū)動(dòng)的新工業(yè)革命已開啟，Blackwell 作為下一代AI平臺(tái)表現(xiàn)亮眼，GB300進(jìn)入全速量產(chǎn)階段，同時(shí)Rubin平臺(tái)按計(jì)劃推進(jìn)。長(zhǎng)期看好全球3萬(wàn)億至4萬(wàn)億美元AI基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)機(jī)遇，將持續(xù)以全棧式解決方案鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。

他還著重指出了人工智能所帶來的變革性影響，并評(píng)論道：“一場(chǎng)新的工業(yè)革命已經(jīng)開啟，人工智能競(jìng)賽已然打響?！?/p>

完整文字實(shí)錄 —— 英偉達(dá)公司（NVDA）2026 財(cái)年第二季度會(huì)議

會(huì)議主持人薩拉（Sarah）：下午好。我是薩拉，今天由我擔(dān)任本次會(huì)議的主持人。此刻，歡迎各位參加英偉達(dá)2026財(cái)年第二季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)電話會(huì)議。為避免背景噪音干擾，所有線路已設(shè)置為靜音狀態(tài)。在發(fā)言嘉賓陳述完畢后，將進(jìn)入問答環(huán)節(jié)。

英偉達(dá)主持人/投資者關(guān)系部托希亞?哈里（Toshiya Hari）：謝謝。各位下午好，歡迎參加英偉達(dá)2026財(cái)年（相關(guān)會(huì)議）的電話會(huì)議。今天與我一同出席會(huì)議的英偉達(dá)高管包括：公司總裁兼首席執(zhí)行官黃仁勛（Jensen Huang），以及執(zhí)行副總裁兼首席財(cái)務(wù)官科萊特?克雷斯（Colette Kress）。在此提醒大家，本次會(huì)議正在英偉達(dá)投資者關(guān)系官網(wǎng)進(jìn)行同步網(wǎng)絡(luò)直播。直播回放將持續(xù)開放，直至我們召開討論2026財(cái)年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的后續(xù)會(huì)議。

本次會(huì)議內(nèi)容的知識(shí)產(chǎn)權(quán)歸英偉達(dá)所有，未經(jīng)我方事先書面許可，不得擅自復(fù)制或轉(zhuǎn)錄。在本次會(huì)議過程中，我們可能會(huì)基于當(dāng)前預(yù)期發(fā)表前瞻性陳述。此類陳述受多項(xiàng)重大風(fēng)險(xiǎn)與不確定性因素影響，實(shí)際業(yè)績(jī)可能與前瞻性陳述存在重大差異。有關(guān)可能影響我們未來財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)及業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的相關(guān)因素探討，請(qǐng)參考今日發(fā)布的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)公告、我們最新的10-K 和10-Q表格，以及我們可能向美國(guó)證券交易委員會(huì)（Securities and Exchange Commission）提交的 8-K 表格。

我們所有陳述均基于今日（2025年8月27日）及目前可獲取的信息作出。除法律要求外，我們不承擔(dān)更新任何此類陳述的義務(wù)。在本次會(huì)議中，我們將討論非公認(rèn)會(huì)計(jì)原則（non-GAAP）財(cái)務(wù)指標(biāo)。有關(guān)非公認(rèn)會(huì)計(jì)原則財(cái)務(wù)指標(biāo)與公認(rèn)會(huì)計(jì)原則（GAAP）財(cái)務(wù)指標(biāo)的調(diào)節(jié)表，可在我們發(fā)布于官網(wǎng)的首席財(cái)務(wù)官評(píng)論中查閱。接下來，我將會(huì)議主持權(quán)交給科萊特（Colette）。

英偉達(dá)執(zhí)行副總裁兼首席財(cái)務(wù)官科萊特?克雷斯（Colette Kress）：謝謝你，托希亞。盡管仍需應(yīng)對(duì)持續(xù)變化的外部環(huán)境，我們依舊交出了又一個(gè)創(chuàng)紀(jì)錄的季度業(yè)績(jī)?？偁I(yíng)收達(dá) 467 億美元，超出我們此前的預(yù)期 —— 所有市場(chǎng)平臺(tái)的營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng) 56%；即便H20營(yíng)收減少40億美元，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營(yíng)收仍實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。

英偉達(dá)Blackwell平臺(tái)營(yíng)收創(chuàng)下紀(jì)錄，環(huán)比增長(zhǎng)17%。我們已于第二季度啟動(dòng)GB300的量產(chǎn)交付。我們?yōu)樵品?wù)提供商、新興云廠商、企業(yè)及主權(quán)實(shí)體打造的全棧式 AI 解決方案，均為營(yíng)收增長(zhǎng)作出了貢獻(xiàn)。我們正處于一場(chǎng)將改變所有行業(yè)的工業(yè)革命開端，預(yù)計(jì)到本十年末，全球 AI 基礎(chǔ)設(shè)施支出規(guī)模將達(dá)到3萬(wàn)億至4萬(wàn)億美元。

這類基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的規(guī)模與范圍，為英偉達(dá)帶來了重大的長(zhǎng)期增長(zhǎng)機(jī)遇。GB200 NBL系統(tǒng)獲得廣泛采用，已在云服務(wù)提供商（CSPs）和消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)部署；包括OpenAI、Meta、Mastral在內(nèi)的 “燈塔級(jí)” 模型研發(fā)機(jī)構(gòu)，正以數(shù)據(jù)中心規(guī)模使用GB200 NBL 7，既用于下一代AI模型的訓(xùn)練，也用于生產(chǎn)環(huán)境中的推理模型部署。全新的Blackwell Ultra 平臺(tái)本季度表現(xiàn)同樣強(qiáng)勁，營(yíng)收達(dá)數(shù)十億美元。

得益于 GB300 與 GB200 在架構(gòu)、軟件及物理規(guī)格上的共享設(shè)計(jì)，主流云服務(wù)提供商向 GB300 的過渡過程十分順暢，可輕松搭建并部署 GB300 機(jī)架；此次向 GB300 機(jī)架式架構(gòu)的升級(jí)實(shí)現(xiàn)了無縫銜接。7 月末至 8 月初，我們已順利完成工廠生產(chǎn)線改造，以支持 GB300 的產(chǎn)能提升；目前，GB300 已全面進(jìn)入量產(chǎn)階段，當(dāng)前產(chǎn)能已恢復(fù)至全速水平，每周約生產(chǎn) 1000 個(gè)機(jī)架。隨著新增產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，預(yù)計(jì)第三季度產(chǎn)能將進(jìn)一步提升。今年下半年，GB300 有望實(shí)現(xiàn)廣泛的市場(chǎng)供應(yīng) —— 云服務(wù)提供商 CoreWeave 正準(zhǔn)備將其 GV300 實(shí)例推向市場(chǎng)，該實(shí)例在推理模型上的性能已達(dá)到 H100的 10 倍。

相較于上一代 Hopper 平臺(tái)（前代 AI 計(jì)算平臺(tái)），GV300 與 DL72 AI 工廠在 “每瓦令牌數(shù)” 能效上實(shí)現(xiàn)了 10 倍提升 —— 這一優(yōu)勢(shì)將直接轉(zhuǎn)化為營(yíng)收，因?yàn)閿?shù)據(jù)中心的算力部署往往受電力容量限制。Rubin 平臺(tái)（下一代 AI 計(jì)算平臺(tái)）的各類芯片已進(jìn)入晶圓制造階段，包括 Vera CPU（中央處理器）、Rubin GPU（圖形處理器）、CX9 Super NIC（超級(jí)網(wǎng)卡）、NVLink 144 橫向擴(kuò)展交換機(jī)、Spectrum X 橫向與跨域擴(kuò)展交換機(jī)，以及硅光子處理器。Rubin 平臺(tái)的量產(chǎn)計(jì)劃仍按原時(shí)間表推進(jìn)，將于明年實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)；該平臺(tái)將成為我們的第三代 NVLink 機(jī)架式 AI 超級(jí)計(jì)算機(jī)，配套供應(yīng)鏈已成熟且具備規(guī)模化能力。

這一進(jìn)展使我們能夠保持 “每年一款新產(chǎn)品” 的迭代節(jié)奏，并在計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)、系統(tǒng)及軟件領(lǐng)域持續(xù)創(chuàng)新。

在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中，我們希望贏得每一位開發(fā)者的支持。若美國(guó)能積極參與全球競(jìng)爭(zhēng)，其 AI 技術(shù)體系完全有潛力成為全球標(biāo)準(zhǔn)。本季度值得關(guān)注的亮點(diǎn)是，Hopper 平臺(tái)（前代 AI 計(jì)算平臺(tái)）及 H200的出貨量實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。Hopper 平臺(tái)需求的環(huán)比增長(zhǎng)，既體現(xiàn)出加速計(jì)算所支撐的數(shù)據(jù)中心工作負(fù)載覆蓋范圍之廣，也彰顯了 CUDA 庫(kù)（英偉達(dá)核心計(jì)算庫(kù)）與全棧式優(yōu)化技術(shù)的強(qiáng)大實(shí)力 —— 這些技術(shù)正持續(xù)提升平臺(tái)的性能表現(xiàn)與經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

目前我們?nèi)栽谕瑫r(shí)交付 Hopper 與 Blackwell 系列 GPU，重點(diǎn)聚焦于滿足全球激增的市場(chǎng)需求。云廠商與企業(yè)的資本支出是推動(dòng)這一增長(zhǎng)的核心動(dòng)力：僅今年一年，全球在數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施與計(jì)算領(lǐng)域的投資規(guī)模預(yù)計(jì)就將達(dá)到 6000 億美元，這一數(shù)字在兩年內(nèi)幾乎實(shí)現(xiàn)翻倍。我們預(yù)計(jì)，受多重因素驅(qū)動(dòng)，AI 基礎(chǔ)設(shè)施的年度投資將持續(xù)增長(zhǎng)，這些因素包括：推理型智能體 AI（reasoning agentic AI）對(duì)訓(xùn)練與推理算力提出數(shù)量級(jí)提升的需求、全球各國(guó)主權(quán) AI 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、企業(yè)對(duì) AI 技術(shù)的廣泛采用，以及物理 AI 與機(jī)器人技術(shù)的興起。Blackwell 平臺(tái)已樹立行業(yè)標(biāo)桿，成為 AI 推理性能的全新標(biāo)準(zhǔn)。隨著推理型與智能體 AI 在各行業(yè)的應(yīng)用逐步落地，AI 推理市場(chǎng)正快速擴(kuò)張。

Blackwell 平臺(tái)的機(jī)架式 NVLink（高速互聯(lián)技術(shù)）與 CUDA 全棧架構(gòu)通過重新定義推理經(jīng)濟(jì)性，成功應(yīng)對(duì)了市場(chǎng)需求變化。GB300 平臺(tái)（產(chǎn)品型號(hào)）搭載的全新 NV FP4 4 位精度技術(shù)與 NVLink 72 技術(shù)，相較 Hopper 平臺(tái)實(shí)現(xiàn)了每令牌能效 50 倍的提升，助力企業(yè)以前所未有的規(guī)模實(shí)現(xiàn)算力商業(yè)化變現(xiàn)。例如，對(duì) GV200（產(chǎn)品型號(hào)）基礎(chǔ)設(shè)施投入 300 萬(wàn)美元，可產(chǎn)生 3000 萬(wàn)美元的令牌營(yíng)收，投資回報(bào)率達(dá) 10 倍。自 Blackwell 平臺(tái)發(fā)布以來，英偉達(dá)的軟件創(chuàng)新成果結(jié)合開發(fā)者生態(tài)系統(tǒng)的強(qiáng)大支撐，已使其性能提升超過 2 倍。CUDA、TensorRT LLM（大語(yǔ)言模型推理優(yōu)化工具）與 Dynamo（動(dòng)態(tài)編譯工具）等技術(shù)的持續(xù)升級(jí)，正不斷釋放平臺(tái)的最大效率。

開源社區(qū)為 CUDA 庫(kù)貢獻(xiàn)的技術(shù)成果，與英偉達(dá)的開源庫(kù)及框架已深度集成到數(shù)百萬(wàn)個(gè)工作流中。這種英偉達(dá)與全球社區(qū)協(xié)作創(chuàng)新的強(qiáng)大良性循環(huán)，進(jìn)一步鞏固了英偉達(dá)在性能領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。英偉達(dá)是 OpenAI 模型、數(shù)據(jù)與軟件領(lǐng)域的主要貢獻(xiàn)者之一。Blackwell 平臺(tái)采用了突破性的數(shù)值計(jì)算方法用于大語(yǔ)言模型預(yù)訓(xùn)練：借助 NV FP4 技術(shù)，GB300 平臺(tái)的計(jì)算速度相較采用 FP8 技術(shù)的 H100提升 7 倍，同時(shí)兼具 16 位精度的準(zhǔn)確性與 4 位精度的速度及效率優(yōu)勢(shì)，為 AI 算力效率與擴(kuò)展性樹立了全新標(biāo)準(zhǔn)。

AI 行業(yè)正迅速采用這一革命性技術(shù)，包括 AWS（亞馬遜云科技）、Google Cloud（谷歌云）、Microsoft Azure（微軟 Azure）、OpenAI 在內(nèi)的行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，以及 Cohere、Mistral、Kimi AI、Perplexity、Reflection、Runway 等機(jī)構(gòu)均已開始應(yīng)用。在最新的 MLPerf 訓(xùn)練基準(zhǔn)測(cè)試中，GB200 平臺(tái)包攬所有項(xiàng)目冠軍，進(jìn)一步驗(yàn)證了英偉達(dá)的性能領(lǐng)先地位。敬請(qǐng)關(guān)注將于 9 月發(fā)布的 MLPerf 推理測(cè)試結(jié)果，其中將包含基于 Blackwell Ultra 平臺(tái)的基準(zhǔn)數(shù)據(jù)。目前，面向全球系統(tǒng)制造商的英偉達(dá) RTX Pro 服務(wù)器已全面量產(chǎn)，這類空冷式 PCIe 架構(gòu)服務(wù)器可無縫集成到標(biāo)準(zhǔn) IT 環(huán)境中，既能運(yùn)行傳統(tǒng)企業(yè) IT 應(yīng)用，也可支持最先進(jìn)的智能體 AI 與物理 AI 應(yīng)用。

已有近 90 家企業(yè)（包括多家全球龍頭企業(yè)）采用 RTX Pro 服務(wù)器：日立（Hitachi）將其用于實(shí)時(shí)仿真與數(shù)字孿生技術(shù)研發(fā)，禮來（Lilly）用于藥物研發(fā)，現(xiàn)代（Hyundai）用于工廠設(shè)計(jì)與自動(dòng)駕駛驗(yàn)證，迪士尼則用于沉浸式敘事內(nèi)容創(chuàng)作。隨著企業(yè)加速數(shù)據(jù)中心現(xiàn)代化升級(jí)，RTX Pro 服務(wù)器有望成為營(yíng)收達(dá)數(shù)十億美元的產(chǎn)品線。

主權(quán) AI 正處于快速發(fā)展階段：各國(guó)憑借本土基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)據(jù)與人才自主研發(fā) AI 的能力，為英偉達(dá)創(chuàng)造了重大機(jī)遇。英偉達(dá)在英國(guó)與歐洲的多項(xiàng)標(biāo)志性項(xiàng)目中均處于核心地位。歐盟計(jì)劃投資 200 億歐元，在法國(guó)、德國(guó)、意大利與西班牙建立 20 個(gè) AI 工廠，其中包括 5 個(gè)超級(jí)工廠，目標(biāo)是將其 AI 計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)模提升 10 倍。在英國(guó)，搭載英偉達(dá)技術(shù)的 Umbard AI 超級(jí)計(jì)算機(jī)已正式亮相，作為該國(guó)性能最強(qiáng)的 AI 系統(tǒng)，其 AI 算力達(dá) 21 艾字節(jié)浮點(diǎn)運(yùn)算（exaflops），將加速藥物研發(fā)、氣候建模等領(lǐng)域的突破性進(jìn)展。預(yù)計(jì)今年我們?cè)谥鳈?quán) AI 領(lǐng)域的營(yíng)收將超過 20 億美元，較去年增長(zhǎng)逾一倍。

網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)營(yíng)收創(chuàng)下 73 億美元的紀(jì)錄。AI 計(jì)算集群需求的不斷攀升，對(duì)網(wǎng)絡(luò)的高效性與低延遲提出了更高要求。在 Spectrum X 以太網(wǎng)、InfiniBand（高性能互聯(lián)技術(shù)）與 NVLink 等產(chǎn)品需求強(qiáng)勁的推動(dòng)下，網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng) 46%，同比增長(zhǎng) 98%。我們的 Spectrum X 增強(qiáng)型以太網(wǎng)解決方案，為以太網(wǎng) AI 工作負(fù)載提供了最高吞吐量與最低延遲的網(wǎng)絡(luò)支持。Spectrum X 以太網(wǎng)業(yè)務(wù)營(yíng)收環(huán)比與同比均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，年化營(yíng)收超 100 億美元。在 Hotchips（半導(dǎo)體行業(yè)會(huì)議）上，我們發(fā)布了 Spectrum XGS 以太網(wǎng)技術(shù)，該技術(shù)可將多個(gè)分散的數(shù)據(jù)中心整合為千兆級(jí) AI 超級(jí)工廠。CoreWeave（云服務(wù)提供商）是該解決方案的首批采用者，預(yù)計(jì)其 GPU 間通信速度將實(shí)現(xiàn)翻倍。

在 XDR 技術(shù)（新一代互聯(lián)技術(shù)）廣泛應(yīng)用的推動(dòng)下，InfiniBand 業(yè)務(wù)營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)近一倍。相較于前代技術(shù)，XDR 技術(shù)的帶寬提升一倍，對(duì)模型研發(fā)機(jī)構(gòu)而言尤其具有價(jià)值。作為全球速度最快的交換機(jī)，NVLink 的帶寬是 PCIe 5 代的 14 倍，隨著客戶部署 Blackwell NVLink 機(jī)架式系統(tǒng)，其業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。NVLink Fusion 技術(shù)（可支持半定制化 AI 基礎(chǔ)設(shè)施）獲得市場(chǎng)廣泛認(rèn)可：日本即將推出的 Fugaku Next 超級(jí)計(jì)算機(jī)，將通過 NVLink Fusion 技術(shù)把富士通（Fujitsu）的 CPU 與我們的架構(gòu)整合，可運(yùn)行 AI、超級(jí)計(jì)算、量子計(jì)算等多種工作負(fù)載。目前，已有越來越多頂尖量子超級(jí)計(jì)算與研究中心采用英偉達(dá) CUDA Q 量子計(jì)算平臺(tái)，F(xiàn)ugaku Next 便是其中之一，其他還包括 ULEC、AIST、NNF、NERSC 等機(jī)構(gòu)；該平臺(tái)得到 300 多家生態(tài)合作伙伴的支持，包括 AWS、Google Quantum AI、Quantinuum、QEra、SciQuantum 等。

此外，我們?nèi)碌臋C(jī)器人計(jì)算平臺(tái) THOR 現(xiàn)已正式上市。相較英偉達(dá) AGX Orin（前代機(jī)器人計(jì)算平臺(tái)），THOR 的 AI 性能與能效均實(shí)現(xiàn)數(shù)量級(jí)提升，可在邊緣設(shè)備實(shí)時(shí)運(yùn)行最新的生成式 AI 與推理型 AI 模型，為頂尖機(jī)器人技術(shù)提供支持。英偉達(dá)機(jī)器人全棧平臺(tái)的采用率正快速增長(zhǎng)：目前已有超 200 萬(wàn)名開發(fā)者，以及 1000 多家軟硬件應(yīng)用與傳感器合作伙伴基于我們的平臺(tái)開展業(yè)務(wù)并推向市場(chǎng)。

各行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)均已采用 THOR，包括敏捷機(jī)器人（Agility Robotics）、亞馬遜機(jī)器人（Amazon Robotics）、波士頓動(dòng)力（Boston Dynamics）、卡特彼勒（Caterpillar）、Figure（人形機(jī)器人公司）、?？怂箍担℉exagon）、美敦力（Medtronic）以及元宇宙平臺(tái)公司（Meta）。機(jī)器人應(yīng)用對(duì)設(shè)備端及基礎(chǔ)設(shè)施端的算力需求呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，這將成為我們數(shù)據(jù)中心平臺(tái)長(zhǎng)期需求的重要驅(qū)動(dòng)因素。

英偉達(dá) Omniverse（數(shù)字孿生平臺(tái)）搭配 Cosmos（配套技術(shù)），是我們專為機(jī)器人及機(jī)器人系統(tǒng)研發(fā)打造的數(shù)據(jù)中心級(jí)物理 AI 數(shù)字孿生平臺(tái)。本季度，我們宣布與西門子大幅拓展合作伙伴關(guān)系，以助力打造 AI 自動(dòng)化工廠；包括敏捷機(jī)器人（Agile Robots）、神經(jīng)機(jī)器人（Neurorobotics）、優(yōu)傲機(jī)器人（Universal Robots）在內(nèi)的歐洲領(lǐng)先機(jī)器人企業(yè)，正基于 Omniverse 平臺(tái)開發(fā)最新創(chuàng)新產(chǎn)品。

接下來快速概述各地區(qū)營(yíng)收情況：中國(guó)市場(chǎng)在數(shù)據(jù)中心營(yíng)收中的占比環(huán)比下降至低個(gè)位數(shù)（注：我們的第三季度業(yè)績(jī)展望未包含向中國(guó)客戶交付H20產(chǎn)品的相關(guān)營(yíng)收）。新加坡地區(qū)營(yíng)收占第二季度開票營(yíng)收的 22%，這是因?yàn)椴糠挚蛻魧㈤_票業(yè)務(wù)集中在了新加坡；而新加坡地區(qū)數(shù)據(jù)中心計(jì)算業(yè)務(wù)開票營(yíng)收中，超 99% 來自美國(guó)本土客戶。

游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收創(chuàng)下 43 億美元的紀(jì)錄，環(huán)比增長(zhǎng) 14%，同比激增 49%。這一增長(zhǎng)得益于 Blackwell 系列 GeForce GPU的產(chǎn)能提升 —— 隨著供應(yīng)量增加，該系列產(chǎn)品銷量持續(xù)強(qiáng)勁。本季度，我們推出了 GeForce RTX 5060 桌面級(jí) GPU，為全球數(shù)百萬(wàn)玩家?guī)黼p倍性能提升，同時(shí)支持先進(jìn)的光線追蹤、神經(jīng)渲染技術(shù)，以及 AI 驅(qū)動(dòng)的 DLSS 4（深度學(xué)習(xí)超級(jí)采樣 4）游戲畫質(zhì)增強(qiáng)技術(shù)。

Blackwell 技術(shù)將于 9 月登陸 GeForce NOW（云游戲服務(wù)），這是 GeForce NOW 迄今為止最重要的一次升級(jí)：將提供 RTX 5080 級(jí)別的性能，實(shí)現(xiàn)極低延遲，并支持 5K 分辨率下 120 幀 / 秒的畫質(zhì)輸出。此外，我們還將把 GeForce NOW 的游戲庫(kù)規(guī)模擴(kuò)大一倍，使其包含超 4500 款游戲，成為全球游戲數(shù)量最多的云游戲服務(wù)平臺(tái)。

對(duì)于 AI 愛好者而言，端側(cè) AI 在 RTX 系列 GPU 上的運(yùn)行效果最佳。我們與 OpenAI 合作，對(duì)其開源 GPT 模型進(jìn)行優(yōu)化，使其能在數(shù)百萬(wàn)臺(tái)支持 RTX 技術(shù)的 Windows 設(shè)備上實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量、高速且高效的推理。借助 RTX 平臺(tái)體系，Windows 開發(fā)者可開發(fā)面向全球最大規(guī)模 AI PC 用戶群體的 AI 應(yīng)用。

專業(yè)可視化業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá) 6.01 億美元，同比增長(zhǎng) 32%。增長(zhǎng)動(dòng)力來自高端 RTX 工作站 GPU 的廣泛采用，以及設(shè)計(jì)、仿真、原型制作等 AI 驅(qū)動(dòng)型工作負(fù)載的需求提升。核心客戶正借助我們的解決方案提升運(yùn)營(yíng)效率：動(dòng)視暴雪采用 RTX 工作站優(yōu)化創(chuàng)意工作流，而機(jī)器人創(chuàng)新企業(yè) Figure AI 則通過 RTX 嵌入式 GPU 為其人形機(jī)器人提供算力支持。

汽車業(yè)務(wù)營(yíng)收（僅包含車載計(jì)算業(yè)務(wù)營(yíng)收）達(dá) 5.86 億美元，同比增長(zhǎng) 69%，增長(zhǎng)主要由自動(dòng)駕駛解決方案驅(qū)動(dòng)。我們已開始交付 NVIDIA Thor SoC（系統(tǒng)級(jí)芯片），該產(chǎn)品是 Orin（前代車載計(jì)算芯片）的繼任者。Thor 的推出恰逢行業(yè)加速向視覺、語(yǔ)言、模型架構(gòu)、生成式 AI 以及更高階自動(dòng)駕駛技術(shù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，它是我們迄今為止研發(fā)的最成功的機(jī)器人與自動(dòng)駕駛計(jì)算產(chǎn)品。

Thor 將為我們的全棧式自動(dòng)駕駛軟件平臺(tái)提供算力支持，該平臺(tái)目前已進(jìn)入量產(chǎn)階段 —— 這不僅為英偉達(dá)開辟了數(shù)十億美元的新營(yíng)收機(jī)遇，也將提升車輛的安全性與自動(dòng)駕駛水平。

現(xiàn)在簡(jiǎn)要介紹利潤(rùn)表其他項(xiàng)目情況：公認(rèn)會(huì)計(jì)原則（GAAP）毛利率為 72.4%，非公認(rèn)會(huì)計(jì)原則（non-GAAP）毛利率為 72.7%。上述數(shù)據(jù)包含一筆 1.8 億美元（或 40 個(gè)基點(diǎn)）的收益，該收益來自此前為 H20 產(chǎn)品庫(kù)存計(jì)提的準(zhǔn)備金釋放。若剔除這一收益，非公認(rèn)會(huì)計(jì)原則毛利率仍達(dá) 72.3%，依舊超出我們此前的預(yù)期。GAAP 運(yùn)營(yíng)費(fèi)用環(huán)比增長(zhǎng) 8%，非公認(rèn)會(huì)計(jì)原則運(yùn)營(yíng)費(fèi)用環(huán)比增長(zhǎng) 6%，費(fèi)用增長(zhǎng)主要源于計(jì)算與基礎(chǔ)設(shè)施成本上升，以及薪酬福利支出增加。

為支持 Blackwell 平臺(tái)與 Blackwell Ultra 平臺(tái)（均為新一代 AI 計(jì)算平臺(tái)）的產(chǎn)能提升，第二季度庫(kù)存從 110 億美元環(huán)比增至 150 億美元。盡管我們優(yōu)先為業(yè)務(wù)增長(zhǎng)及戰(zhàn)略舉措提供資金支持，但在第二季度，我們?nèi)酝ㄟ^股票回購(gòu)與現(xiàn)金分紅向股東返還了 100 億美元。董事會(huì)近期批準(zhǔn)了一項(xiàng) 600 億美元的股票回購(gòu)授權(quán)，該授權(quán)將與第二季度末剩余的 147 億美元回購(gòu)授權(quán)合并生效。接下來，由我介紹第三季度的業(yè)績(jī)展望。

第三季度總營(yíng)收預(yù)計(jì)為 540 億美元，誤差幅度 ±2%，這意味著環(huán)比增長(zhǎng)將超 70 億美元。需再次說明的是，我們的業(yè)績(jī)展望未包含任何向中國(guó)客戶交付 H20 產(chǎn)品（產(chǎn)品型號(hào)）的相關(guān)營(yíng)收。公認(rèn)會(huì)計(jì)原則（GAAP）毛利率與非公認(rèn)會(huì)計(jì)原則（non-GAAP）毛利率預(yù)計(jì)分別為 73.3% 與 73.5%，誤差幅度均為 ±50 個(gè)基點(diǎn)。我們?nèi)灶A(yù)計(jì)，年末非公認(rèn)會(huì)計(jì)原則毛利率將達(dá)到 75% 左右（注：“mid seventies” 指 75% 上下的區(qū)間）。

GAAP 運(yùn)營(yíng)費(fèi)用與非公認(rèn)會(huì)計(jì)原則運(yùn)營(yíng)費(fèi)用預(yù)計(jì)分別約為 59 億美元與 42 億美元。全年來看，運(yùn)營(yíng)費(fèi)用同比增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將達(dá)到35%以上（原文為“high thirties range” ），高于我們此前預(yù)期的30%-35%區(qū)間（原文為“mid thirties” ）。我們正加快業(yè)務(wù)投資步伐，以把握未來巨大的增長(zhǎng)機(jī)遇。若剔除非流通股與公開持股權(quán)益證券的損益影響，GAAP 其他收支與非公認(rèn)會(huì)計(jì)原則其他收支預(yù)計(jì)均為約 5 億美元的收益。若剔除任何偶發(fā)項(xiàng)目，GAAP 稅率與非公認(rèn)會(huì)計(jì)原則稅率預(yù)計(jì)均為16.5%，誤差幅度 ±1%。

更多財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)詳見首席財(cái)務(wù)官（CFO）評(píng)論及官網(wǎng)發(fā)布的其他信息。最后，我想向金融界人士重點(diǎn)介紹即將舉行的活動(dòng)：9 月 8 日，我們將出席在舊金山舉辦的高盛科技大會(huì)；10 月，我們將啟動(dòng)年度投資者日活動(dòng)；10 月 27 日，GTC 數(shù)據(jù)中心大會(huì)將拉開帷幕，黃仁勛的主題演講定于 28 日舉行。

我們期待在這些活動(dòng)中與各位會(huì)面。我們計(jì)劃于 11 月 19 日召開電話會(huì)議，討論 2026 財(cái)年（相關(guān)季度）的業(yè)績(jī)?，F(xiàn)在會(huì)議進(jìn)入提問環(huán)節(jié)，主持人，請(qǐng)開啟提問征集。

會(huì)議主持人薩拉（Sarah）：謝謝。第一個(gè)問題來自坎托?菲茨杰拉德公司（Cantor Fitzgerald）的 C?J?穆斯（C. J. Muse），您的線路已接通。

坎托?菲茨杰拉德公司分析師 C?J?穆斯（C.J. Muse）：您好，下午好。感謝您接受我的提問。據(jù)悉，從晶圓投入到機(jī)架成品的交付周期為 12 個(gè)月，您今天在會(huì)議中已確認(rèn) Rubin 平臺(tái)（下一代 AI 計(jì)算平臺(tái)）將按計(jì)劃在下半年提升產(chǎn)能。顯然，這類投資多為多年期項(xiàng)目，還需依賴電力、冷卻等配套條件。我希望您能從宏觀視角出發(fā)，談?wù)剬?duì)2026年增長(zhǎng)的展望；若能同時(shí)說明網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)與數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)規(guī)劃，將對(duì)我們極有幫助。謝謝。

英偉達(dá)總裁兼首席執(zhí)行官黃仁勛（Jensen Huang）：好的，感謝 C?J 的提問。從最核心層面來看，增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力將源于推理型智能體 AI（reasoning agentic AI）的演進(jìn)與落地。過去，聊天機(jī)器人的交互模式是 “單次觸發(fā)”—— 你給出一個(gè)指令，它生成一個(gè)答案；而現(xiàn)在的 AI 能夠自主開展研究、進(jìn)行思考并制定方案，甚至?xí){(diào)用工具。這一過程被稱為 “深度思考”，通常而言，AI 的 “思考時(shí)間” 越長(zhǎng)，生成的答案質(zhì)量越高。

相較于 “單次觸發(fā)” 模式，推理型智能體 AI 模型所需的算力可能達(dá)到 100 倍、1000 倍，若涉及更復(fù)雜的研究任務(wù)（如大量文獻(xiàn)閱讀與理解），算力需求甚至可能更高。因此，智能體 AI 的出現(xiàn)使得算力需求大幅增長(zhǎng)，其效用也隨之顯著提升。得益于智能體 AI，AI “幻覺”（指 AI 生成虛假或錯(cuò)誤信息的現(xiàn)象）問題的發(fā)生率大幅下降；如今，AI 不僅能調(diào)用工具，還能執(zhí)行具體任務(wù)，這為企業(yè)應(yīng)用打開了全新空間。

借助智能體 AI 與視覺語(yǔ)言模型，我們?cè)谖锢?AI、機(jī)器人技術(shù)及自主系統(tǒng)領(lǐng)域也實(shí)現(xiàn)了突破性進(jìn)展。過去一年，AI 技術(shù)取得了巨大進(jìn)步，而智能體系統(tǒng)與推理系統(tǒng)的出現(xiàn)更是具有革命性意義。為抓住這一機(jī)遇，我們研發(fā)了 Blackwell NVLink 72 系統(tǒng) —— 一款機(jī)架式計(jì)算系統(tǒng)，這項(xiàng)研發(fā)工作已持續(xù)數(shù)年。

去年，我們完成了從 NVLink 8（節(jié)點(diǎn)級(jí)計(jì)算，每個(gè)節(jié)點(diǎn)即為一臺(tái)計(jì)算機(jī)）到 NVLink 72（機(jī)架級(jí)計(jì)算，每個(gè)機(jī)架即為一臺(tái)計(jì)算機(jī)）的技術(shù)躍遷。將 NVLink 72 拆解為機(jī)架級(jí)系統(tǒng)的技術(shù)難度極高，但成果也十分顯著：憑借 NVLink 72，我們實(shí)現(xiàn)了算力數(shù)量級(jí)的提升，進(jìn)而大幅優(yōu)化了能效與令牌生成的成本效益。

關(guān)于你提到的長(zhǎng)期展望 —— 未來幾年（更具體地說，未來五年），我們將依托 Blackwell、Rubin 及后續(xù)平臺(tái)持續(xù)擴(kuò)大規(guī)模，最終把握全球 3 萬(wàn)億至 4 萬(wàn)億美元的 AI 基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)機(jī)遇。過去幾年，僅四大云服務(wù)提供商（CSPs）的資本支出就實(shí)現(xiàn)了翻倍，總額已達(dá)約 6000 億美元。由此可見，我們正處于 AI 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的起步階段，而 AI 技術(shù)的進(jìn)步也切實(shí)推動(dòng)其在各行業(yè)的落地應(yīng)用，助力解決各類實(shí)際問題。

會(huì)議主持人薩拉（Sarah）：下一個(gè)問題來自美國(guó)銀行證券的維韋克?阿里亞（Vivek Arya），您的線路已接通。

美國(guó)銀行證券分析師維韋克?阿里亞（Vivek Arya）：感謝您接受提問。科萊特，我想先明確一下中國(guó)市場(chǎng) 20 億至 50 億美元營(yíng)收的相關(guān)情況：要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)需要哪些條件？進(jìn)入第四季度后，中國(guó)業(yè)務(wù)有望達(dá)到怎樣的穩(wěn)定增長(zhǎng)節(jié)奏？

另外，黃仁勛先生，關(guān)于競(jìng)爭(zhēng)格局：您的多家大型客戶已啟動(dòng)或計(jì)劃啟動(dòng)專用集成電路（ASIC）項(xiàng)目。據(jù)悉，您的 ASIC 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一博通表示，其 AI 業(yè)務(wù)明年有望實(shí)現(xiàn)55%至60%的增長(zhǎng)。您認(rèn)為是否存在市場(chǎng)重心從英偉達(dá) GPU 轉(zhuǎn)向 ASIC 的可能？從客戶反饋來看，他們?nèi)绾纹胶馍逃眯酒╩erchant silicon）與 ASIC 的使用比例？謝謝。

英偉達(dá)執(zhí)行副總裁兼首席財(cái)務(wù)官科萊特?克雷斯（Colette Kress）：感謝維韋克的提問**。當(dāng)前情況仍存在不確定性，我們尚無法確定本季度 H20 的最終營(yíng)收規(guī)模。但可以肯定的是，若市場(chǎng)需求進(jìn)一步增加、銷售許可進(jìn)一步獲批，我們?nèi)钥蓴U(kuò)大H20的產(chǎn)能并增加交付量。

英偉達(dá)總裁兼首席執(zhí)行官黃仁勛（Jensen Huang）：英偉達(dá)的產(chǎn)品與 ASIC 存在本質(zhì)區(qū)別，我們先從 ASIC 談起。目前確實(shí)有很多 ASIC 項(xiàng)目啟動(dòng)，也涌現(xiàn)出不少相關(guān)初創(chuàng)企業(yè)，但最終能實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的產(chǎn)品寥寥無幾，核心原因在于 ASIC 研發(fā)難度極高。加速計(jì)算與通用計(jì)算不同：在通用計(jì)算中，你編寫軟件后只需將其編譯到處理器即可運(yùn)行；而加速計(jì)算是一個(gè) “全棧協(xié)同設(shè)計(jì)” 問題。

過去幾年，AI 工廠的復(fù)雜度大幅提升，因?yàn)槠湫杞鉀Q的問題規(guī)模呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng) —— 顯然，這是全球迄今為止面臨的最復(fù)雜的計(jì)算機(jī)科學(xué)難題，因此整個(gè)技術(shù)棧的設(shè)計(jì)難度極大。AI 模型的迭代速度也異常迅猛：從基于自回歸的生成模型，到基于擴(kuò)散的生成模型，再到混合模型與多模態(tài)模型；各類模型層出不窮，有的是 Transformer 架構(gòu)的衍生版本，有的則是 Transformer 架構(gòu)的升級(jí)版本，數(shù)量之多令人卻步。

英偉達(dá)的優(yōu)勢(shì)之一在于，我們的產(chǎn)品覆蓋所有云平臺(tái)，與所有計(jì)算機(jī)廠商均有合作；從云數(shù)據(jù)中心到本地部署、從邊緣設(shè)備到機(jī)器人，我們均采用統(tǒng)一的編程模型。因此，全球所有框架支持英偉達(dá)產(chǎn)品是順理成章的事 —— 當(dāng)你研發(fā)新的模型架構(gòu)時(shí)，選擇在英偉達(dá)平臺(tái)上發(fā)布無疑是最合理的決策。

我們的平臺(tái)具備三大優(yōu)勢(shì)：一是能夠適配任意模型架構(gòu)的演進(jìn)需求；二是應(yīng)用場(chǎng)景全覆蓋；三是能加速 AI 全流程 —— 從數(shù)據(jù)處理、模型預(yù)訓(xùn)練，到基于強(qiáng)化學(xué)習(xí)的模型微調(diào)，再到最終的推理部署。因此，搭載英偉達(dá)平臺(tái)的數(shù)據(jù)中心不僅效用最高，使用壽命也遠(yuǎn)長(zhǎng)于其他平臺(tái)。

此外，我還想補(bǔ)充一點(diǎn)：如今的 AI 系統(tǒng)已成為極其復(fù)雜的綜合性問題。人們往往只關(guān)注芯片本身 —— 比如大家常討論的 “某款 ASIC 芯片”，但要研發(fā) Blackwell 與 Rubin 這樣的完整平臺(tái)，我們需要構(gòu)建一整套技術(shù)體系：包括能連接高速內(nèi)存的 CPU（智能體 AI 需要大容量 KB 緩存，因此內(nèi)存需具備極高能效）、GPU、超級(jí)網(wǎng)卡（Super NIC）、橫向擴(kuò)展交換機(jī)（即我們的 NVLink）、橫向擴(kuò)展交換機(jī)（無論是量子計(jì)算場(chǎng)景的交換機(jī)，還是 Spectrum X 以太網(wǎng)交換機(jī)），以及最新推出的跨域擴(kuò)展交換機(jī)（Spectrum XGS）—— 通過這類交換機(jī)，我們可搭建多吉瓦級(jí)算力互聯(lián)的 AI 超級(jí)工廠。我們本周已在 Hotchips（半導(dǎo)體行業(yè)會(huì)議）上發(fā)布了 Spectrum XGS 技術(shù)。

由此可見，我們所做的每一項(xiàng)工作都具有極高的復(fù)雜度，且均需在超大規(guī)模層面實(shí)現(xiàn)。最后我再?gòu)?qiáng)調(diào)一點(diǎn)：我們的產(chǎn)品之所以能覆蓋所有云平臺(tái)，是有充分理由的 —— 不僅因?yàn)槲覀兊哪苄撬杏?jì)算平臺(tái)中最高的，更因?yàn)樵跀?shù)據(jù)中心受電力限制的當(dāng)下，能效直接決定了營(yíng)收規(guī)模。

正如我此前所說，從諸多層面來看，“采購(gòu)量越大，增長(zhǎng)空間越大”。由于我們的 “每美元性能比”（perf per dollar）極具競(jìng)爭(zhēng)力，客戶也能獲得極高的利潤(rùn)率。因此，無論是從增長(zhǎng)機(jī)遇還是毛利率潛力來看，英偉達(dá)架構(gòu)都是最優(yōu)選擇。

正是基于這些原因，全球所有云廠商、初創(chuàng)企業(yè)與計(jì)算機(jī)廠商均選擇英偉達(dá) —— 我們?yōu)?AI 工廠提供的是真正全面的全棧式解決方案。

會(huì)議主持人薩拉（Sarah）：下一個(gè)問題來自梅利厄斯公司（Melius）的本?賴茨斯（Ben Reitzes），您的線路已接通。

梅利厄斯公司分析師本?賴茨斯（Ben Reitzes）：黃仁勛先生，我想就您提到的 “本十年末全球數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施支出將達(dá) 3 萬(wàn)億至 4 萬(wàn)億美元” 這一預(yù)測(cè)向您提問。此前您曾提及一個(gè)約 10 億美元規(guī)模的數(shù)字，我記得那似乎僅針對(duì) 2028 年的計(jì)算領(lǐng)域支出。結(jié)合您以往的表述來看，3 萬(wàn)億至 4 萬(wàn)億美元的總支出規(guī)模，似乎意味著計(jì)算領(lǐng)域的支出可能會(huì)超過 20 億美元。我想確認(rèn)這一理解是否正確，以及這是否是您對(duì)本十年末市場(chǎng)情況的判斷。

另外，我還想了解：您認(rèn)為英偉達(dá)在這一市場(chǎng)規(guī)模中能占據(jù)多大份額？目前，英偉達(dá)在整個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)算領(lǐng)域的份額已經(jīng)非常高，所以想聽聽您的看法。同時(shí)，要實(shí)現(xiàn) 3 萬(wàn)億至 4 萬(wàn)億美元的支出目標(biāo)，您是否擔(dān)心存在某些瓶頸問題，比如電力供應(yīng)方面的限制？非常感謝。

英偉達(dá)總裁兼首席執(zhí)行官黃仁勛（Jensen Huang）：好的，謝謝。如你所知，僅全球四大超大規(guī)模云廠商（hyperscalers）的資本支出，就在兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了翻倍。隨著 AI 革命全面推進(jìn)、AI 競(jìng)賽正式打響，這類資本支出已增至每年 6000 億美元。從現(xiàn)在到本十年末還有五年時(shí)間，而這 6000 億美元還僅僅是四大超大規(guī)模云廠商的支出規(guī)模。

除此之外，其他企業(yè)也在建設(shè)本地部署（on prem）的數(shù)據(jù)中心，全球各地的云服務(wù)提供商也在持續(xù)投入建設(shè)。目前，美國(guó)的計(jì)算資源約占全球總量的 60%。長(zhǎng)期來看，人工智能的發(fā)展規(guī)模與增長(zhǎng)速度理應(yīng)與 GDP 相匹配，當(dāng)然，AI 本身也將推動(dòng) GDP 加速增長(zhǎng)。因此，英偉達(dá)在 AI 基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的貢獻(xiàn)占據(jù)著重要地位。

以一座 1 吉瓦（gigawatt）規(guī)模的 AI 工廠為例，其建設(shè)成本通常在 500 億至 600 億美元之間（誤差幅度 ±10%），而英偉達(dá)在其中的貢獻(xiàn)占比約為 35%（誤差幅度 ±5%）—— 也就是說，在一座耗資 500 億至 600 億美元的 1 吉瓦數(shù)據(jù)中心中，英偉達(dá)相關(guān)產(chǎn)品與服務(wù)的價(jià)值占比約為 35%。

當(dāng)然，需要說明的是，我們提供的并非僅僅是 GPU。大家都知道，英偉達(dá)以研發(fā)并發(fā)明GPU而聞名，但在過去十年間，我們已成功轉(zhuǎn)型為一家 AI 基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)。僅打造一套 Rubin AI 超級(jí)計(jì)算機(jī)，就需要六種不同類型的芯片；若要將其擴(kuò)展到 1 吉瓦規(guī)模，則需要數(shù)十萬(wàn)個(gè) GPU 計(jì)算節(jié)點(diǎn)以及大量機(jī)架設(shè)備。

因此，英偉達(dá)本質(zhì)上已是一家 AI 基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)。我們希望能持續(xù)為行業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)力量，讓 AI 的應(yīng)用價(jià)值更加廣泛；同時(shí)，提高 “每瓦性能比”（performance per watt）也至關(guān)重要 —— 正如你所提及的，未來全球 AI 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或 AI 工廠建設(shè)，很可能始終面臨電力供應(yīng)的限制。所以，我們需要盡可能挖掘 AI 工廠的能效潛力。

英偉達(dá)產(chǎn)品的單位能耗性能，直接決定了 AI 工廠的營(yíng)收增長(zhǎng) —— 兩者存在直接關(guān)聯(lián)。以一座 100 兆瓦（megawatt）的工廠為例，其 100 兆瓦電力對(duì)應(yīng)的性能水平，決定了工廠的營(yíng)收規(guī)模，本質(zhì)上就是 “工廠每 100 兆瓦電力產(chǎn)出的令牌數(shù)量”。此外，我們產(chǎn)品的 “每美元性能比”也極具競(jìng)爭(zhēng)力，這使得客戶能獲得極高的毛利率。

不過無論如何，這些（電力、成本等）都是未來行業(yè)發(fā)展需要應(yīng)對(duì)的限制因素。總體而言，未來五年全球 AI 基礎(chǔ)設(shè)施支出達(dá)到 3 萬(wàn)億至 4 萬(wàn)億美元的規(guī)模，是一個(gè)相當(dāng)合理的預(yù)測(cè)。

會(huì)議主持人薩拉（Sarah）：下一個(gè)問題來自摩根士丹利（Morgan Stanley）的喬?摩爾（Joe Moore），您的線路已接通。

摩根士丹利分析師喬?摩爾（Joe Moore）：您好，感謝您接受提問。首先恭喜貴公司重新打開中國(guó)市場(chǎng)機(jī)遇。我想了解中國(guó)市場(chǎng)的長(zhǎng)期前景：您此前似乎提到，全球約半數(shù) AI 軟件相關(guān)業(yè)務(wù)集中在中國(guó)。那么，英偉達(dá)在中國(guó)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)空間有多大？另外，最終推動(dòng) Blackwell 架構(gòu)獲得對(duì)華出口許可，對(duì)英偉達(dá)而言有多重要？

英偉達(dá)總裁兼首席執(zhí)行官黃仁勛（Jensen Huang）： 據(jù)我估算，今年中國(guó)市場(chǎng)為我們帶來的機(jī)遇規(guī)模約為 500 億美元。若我們能憑借具備競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品充分把握這一機(jī)遇，且鑒于全球 AI 市場(chǎng)整體均在增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模每年有望實(shí)現(xiàn)50%左右的增長(zhǎng)。中國(guó)是全球第二大計(jì)算市場(chǎng)，同時(shí)也是 AI 研究人員的聚集地 —— 全球約50%的AI 研究人員來自中國(guó)，絕大多數(shù)領(lǐng)先的開源模型也誕生于中國(guó)。因此，我認(rèn)為美國(guó)科技企業(yè)能否進(jìn)入這一市場(chǎng)，具有十分重要的意義。

眾所周知，開源技術(shù)雖誕生于某一個(gè)國(guó)家，卻能服務(wù)于全球。中國(guó)涌現(xiàn)的開源模型質(zhì)量極高：例如 DeepSeek已獲得全球關(guān)注，Q1、Kimi、豆包等模型的表現(xiàn)也十分出色；此外，還有大量全新的多模態(tài)模型、優(yōu)秀的語(yǔ)言模型不斷推出。這些開源模型極大地推動(dòng)了全球企業(yè)對(duì) AI 的采用 —— 因?yàn)槠髽I(yè)希望構(gòu)建屬于自己的定制化專有軟件棧，而開源模型對(duì)企業(yè)而言至關(guān)重要；對(duì)于同樣希望搭建專有系統(tǒng)的 SaaS（軟件即服務(wù)）企業(yè)，開源模型也具有重要價(jià)值，同時(shí)它還為全球機(jī)器人技術(shù)的發(fā)展提供了強(qiáng)大助力。

由此可見，開源技術(shù)意義重大，而美國(guó)企業(yè)能否參與其中也同樣關(guān)鍵。中國(guó)市場(chǎng)的規(guī)模未來將十分龐大，我們正與美國(guó)政府相關(guān)部門溝通，強(qiáng)調(diào)美國(guó)企業(yè)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的重要性。因此，我認(rèn)為英偉達(dá)將 Blackwell 架構(gòu)引入中國(guó)市場(chǎng)的可能性是切實(shí)存在的。接下來，我們會(huì)繼續(xù)倡導(dǎo)這一舉措的合理性與重要性 —— 畢竟，這有助于美國(guó)科技企業(yè)在 AI 競(jìng)賽中保持領(lǐng)先、贏得競(jìng)爭(zhēng)，并推動(dòng)美國(guó)技術(shù)體系成為全球標(biāo)準(zhǔn)。

會(huì)議主持人薩拉（Sarah）：下一個(gè)問題來自富國(guó)銀行（Wells Fargo）的艾倫?雷克斯（Aaron Rakers），您的線路已接通。

富國(guó)銀行分析師艾倫?雷克斯（Aaron Rakers）：您好，感謝您接受提問。我想回顧一下本周發(fā)布的 Spectrum XGS（英偉達(dá)新一代以太網(wǎng)技術(shù)）相關(guān)公告。目前以太網(wǎng)業(yè)務(wù)年化營(yíng)收已突破 10 億美元，我想了解您認(rèn)為 Spectrum XGS 的市場(chǎng)機(jī)遇體現(xiàn)在哪些方面？我們是否可以將其理解為 “數(shù)據(jù)中心互聯(lián)層” 解決方案？另外，在整個(gè)以太網(wǎng)產(chǎn)品組合中，您如何看待該技術(shù)的市場(chǎng)規(guī)模？謝謝。

英偉達(dá)總裁兼首席執(zhí)行官黃仁勛（Jensen Huang）：目前我們提供三類網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，分別對(duì)應(yīng) “橫向擴(kuò)展”“縱向擴(kuò)展” 與 “跨域擴(kuò)展” 三種場(chǎng)景：

第一類是 “縱向擴(kuò)展” 技術(shù)，用于構(gòu)建規(guī)模最大的虛擬 GPU（圖形處理器）與虛擬計(jì)算節(jié)點(diǎn)。NVLink（高速互聯(lián)技術(shù)）在這一領(lǐng)域具有革命性意義 —— 正是憑借 NVLink 72，Blackwell 架構(gòu)才能實(shí)現(xiàn)相較于 Hopper 架構(gòu) NVLink 8 的跨越式性能提升。當(dāng)前，AI 模型正朝著 “深度思考”（long thinking）、智能體推理系統(tǒng)（agentic AI reasoning systems）方向發(fā)展，而 NVLink 技術(shù)能顯著提升內(nèi)存帶寬，這對(duì)推理系統(tǒng)而言至關(guān)重要，因此 NVLink 72 的價(jià)值極為突出。

第二類是 “橫向擴(kuò)展” 技術(shù)，我們提供兩種解決方案：一是 InfiniBand（高性能互聯(lián)技術(shù)），它無疑是延遲最低、抖動(dòng)最小、橫向擴(kuò)展能力最強(qiáng)的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，但對(duì)網(wǎng)絡(luò)管理專業(yè)能力要求較高。對(duì)于超級(jí)計(jì)算場(chǎng)景及頂尖模型研發(fā)機(jī)構(gòu)而言，量子 InfiniBand 是無可爭(zhēng)議的首選 —— 若對(duì) AI 工廠進(jìn)行性能基準(zhǔn)測(cè)試，采用 InfiniBand 的工廠將展現(xiàn)出最佳性能；二是針對(duì) “數(shù)據(jù)中心已采用以太網(wǎng)架構(gòu)” 的客戶，我們推出了全新的 Spectrum 以太網(wǎng)技術(shù)。該技術(shù)并非通用型產(chǎn)品，而是集成了多項(xiàng)專為低延遲、低抖動(dòng)及擁塞控制設(shè)計(jì)的新技術(shù)，其性能能無限接近 InfiniBand，遠(yuǎn)超市場(chǎng)上其他以太網(wǎng)解決方案，我們將其命名為 Spectrum X 以太網(wǎng)。

第三類是 “跨域擴(kuò)展” 技術(shù)，即 Spectrum XGS—— 這項(xiàng)千兆級(jí)技術(shù)可將多個(gè)數(shù)據(jù)中心、多個(gè) AI 工廠連接成一個(gè) “超級(jí)工廠”（巨型系統(tǒng)）。顯然，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)在 AI 工廠中具有核心地位：選擇合適的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，能將 AI 工廠的吞吐量效率從 65% 提升至 85% 甚至 90%，這種性能飛躍幾乎能讓 “網(wǎng)絡(luò)成本的投入產(chǎn)生‘零成本’般的回報(bào)”。

實(shí)際上，選擇合適的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)所帶來的回報(bào)將遠(yuǎn)超預(yù)期 —— 正如我此前所說，一座 1 吉瓦規(guī)模的 AI 工廠建設(shè)成本可能高達(dá) 500 億美元，而若能將工廠效率提升十幾個(gè)百分點(diǎn)，就能產(chǎn)生價(jià)值 1020 億美元的實(shí)際收益。因此，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)是 AI 工廠的關(guān)鍵組成部分，這也是英偉達(dá)在網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域投入大量資源的原因，同樣也是我們五年半前收購(gòu) Mellanox（邁絡(luò)思，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備廠商）的核心考量。

正如我們此前提及的，Spectrum X 以太網(wǎng)業(yè)務(wù)目前已形成相當(dāng)規(guī)模，而該業(yè)務(wù)推出至今僅一年半時(shí)間，堪稱 “爆款” 產(chǎn)品。未來，NVLink（縱向擴(kuò)展）、Spectrum X 與 InfiniBand（橫向擴(kuò)展）、Spectrum XGS（跨域擴(kuò)展）這三類技術(shù)都將擁有廣闊前景。

會(huì)議主持人薩拉（Sarah）：下一個(gè)問題來自伯恩斯坦研究公司（Bernstein Research）的史黛西?拉斯金（Stacy Raskin），您的線路已接通。

伯恩斯坦研究公司分析師史黛西?拉斯金（Stacy Raskin）：您好，感謝您接受我的提問。我有一個(gè)更偏向具體業(yè)務(wù)的問題想請(qǐng)教科萊特（Colette）。從業(yè)績(jī)展望來看，貴公司下季度營(yíng)收預(yù)計(jì)環(huán)比增長(zhǎng)超 70 億美元，其中絕大部分增長(zhǎng)預(yù)計(jì)來自數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)。我想了解，這 70 億美元的增長(zhǎng)應(yīng)如何在 Blackwell 平臺(tái)、Hopper 平臺(tái)與網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)三者之間分配？

我的初步判斷是，本季度 Blackwell 平臺(tái)營(yíng)收可能達(dá)到 270 億美元，較上季度的 230 億美元有所增長(zhǎng)；而在 H20 產(chǎn)品（型號(hào)）貢獻(xiàn)后，Hopper 平臺(tái)營(yíng)收仍能維持在 60 億至 70 億美元。請(qǐng)問 Hopper 平臺(tái)的強(qiáng)勁表現(xiàn)是否會(huì)持續(xù)？對(duì)于如何拆分這 70 億美元增長(zhǎng)在上述三項(xiàng)業(yè)務(wù)中的占比，您能否提供一些思路？

英偉達(dá)執(zhí)行副總裁兼首席財(cái)務(wù)官科萊特?克雷斯（Colette Kress）：史黛西，感謝你的提問。首先，關(guān)于第二季度到第三季度的增長(zhǎng)構(gòu)成，Blackwell 平臺(tái)仍將占據(jù)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的絕大部分。但需注意的是，這一增長(zhǎng)不僅會(huì)帶動(dòng)計(jì)算業(yè)務(wù)，也將推動(dòng)網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù) —— 因?yàn)槲覀冧N售的大型系統(tǒng)中，均集成了黃仁勛先生剛才提到的 NVLink（高速互聯(lián)技術(shù)）。

Hopper 平臺(tái)目前仍在持續(xù)出貨，包括 H100、H200 等產(chǎn)品（型號(hào)），不過這些產(chǎn)品均屬于 HCX 系統(tǒng)（英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心計(jì)算系統(tǒng)）?？傮w而言，Blackwell 平臺(tái)仍將是數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的核心增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力，這一趨勢(shì)會(huì)繼續(xù)保持。目前我們暫無關(guān)于季度末業(yè)績(jī)拆分的更多具體細(xì)節(jié)，但可以明確的是，Blackwell 平臺(tái)仍將是營(yíng)收增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)者。

會(huì)議主持人薩拉（Sarah）：下一個(gè)問題來自高盛（Goldman Sachs）的吉姆?施耐德（Jim Schneider），您的線路已接通。

英偉達(dá)主持人 / 投資者關(guān)系部托希亞?哈里（Toshiya Hari）：下午好，感謝您接受提問。您此前已清晰闡述了推理型模型（reasoning model）的市場(chǎng)機(jī)遇，也較為詳細(xì)地介紹了 Rubin 平臺(tái)（下一代 AI 計(jì)算平臺(tái)）的技術(shù)參數(shù)。不過，能否請(qǐng)您進(jìn)一步說明對(duì) Rubin 平臺(tái)后續(xù)產(chǎn)品迭代的看法？該平臺(tái)能為客戶帶來哪些新增能力？

此外，從性能與功能提升的角度來看，相較于 Blackwell 平臺(tái)的升級(jí)幅度，Rubin 平臺(tái)的提升幅度會(huì)更大、更小，還是基本相當(dāng)？謝謝。

英偉達(dá)總裁兼首席執(zhí)行官黃仁勛（Jensen Huang）：好的，謝謝提問。關(guān)于 Rubin 平臺(tái)，我們目前保持著每年一次的產(chǎn)品迭代周期。選擇這一周期的核心原因是，我們希望通過持續(xù)迭代幫助客戶降低成本、最大化營(yíng)收。

當(dāng)我們提升 “每瓦性能比”（即單位能耗的令牌生成量）時(shí)，本質(zhì)上是在直接推動(dòng)客戶的營(yíng)收增長(zhǎng)。對(duì)于推理型系統(tǒng)而言，Blackwell 平臺(tái)的 “每瓦性能比” 相較于 Hopper 平臺(tái)實(shí)現(xiàn)了數(shù)量級(jí)的提升。由于所有數(shù)據(jù)中心本質(zhì)上都受電力容量限制，因此，采用 Blackwell 平臺(tái)的數(shù)據(jù)中心，無論是相較于我們過往的產(chǎn)品，還是當(dāng)前市場(chǎng)上的其他解決方案，都能實(shí)現(xiàn)營(yíng)收最大化。

此外，Blackwell 平臺(tái)的 “每美元性能比”（即單位資本投入的性能）也極具優(yōu)勢(shì)，這能幫助客戶提升毛利率。只要我們能為每一代產(chǎn)品注入創(chuàng)新理念，就能通過推出新架構(gòu)，持續(xù)提升客戶的營(yíng)收能力、AI 功能水平與毛利率。

因此，我們建議合作伙伴與客戶按年度節(jié)奏規(guī)劃數(shù)據(jù)中心建設(shè)。Rubin 平臺(tái)將包含多項(xiàng)創(chuàng)新，剛才我稍作停頓，是因?yàn)閺默F(xiàn)在到明年發(fā)布前，我還有足夠時(shí)間向大家詳細(xì)介紹 Rubin 平臺(tái)的各項(xiàng)突破性進(jìn)展 —— 目前它已儲(chǔ)備了諸多出色的技術(shù)理念，我很期待分享，但現(xiàn)在還不能透露更多，后續(xù)會(huì)在 GTC 大會(huì)（英偉達(dá)全球開發(fā)者大會(huì)）上詳細(xì)說明。

不過，在接下來的一年里，我們將全力推進(jìn)當(dāng)前產(chǎn)品的產(chǎn)能提升，包括 Grace Blackwell 平臺(tái)、GB200（產(chǎn)品型號(hào)），以及最新的 Blackwell Ultra 平臺(tái)、B300（產(chǎn)品型號(hào)），并加速數(shù)據(jù)中心部署。顯然，今年已是創(chuàng)紀(jì)錄的一年，我預(yù)計(jì)明年也將是創(chuàng)紀(jì)錄的一年。

一方面，我們將持續(xù)提升 AI 性能，朝著人工超級(jí)智能（artificial superintelligence）的方向邁進(jìn)；另一方面，我們也將不斷增強(qiáng)超大規(guī)模云廠商（hyperscalers）的營(yíng)收生成能力。

會(huì)議主持人薩拉（Sarah）：最后一個(gè)問題來自瑞銀集團(tuán)（UBS）的蒂莫西?阿庫(kù)里（Timothy Arcuri），您的線路已接通。

瑞銀集團(tuán)分析師蒂莫西?阿庫(kù)里（Timothy Arcuri）：非常感謝。黃仁勛先生，我想就您此前提及的一個(gè)數(shù)據(jù)向您提問 —— 您說 AI 市場(chǎng)的復(fù)合年增長(zhǎng)率（CAGR）為 50%。我想了解，您對(duì)明年市場(chǎng)情況的可預(yù)見性有多高？對(duì)于貴公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)明年的營(yíng)收增長(zhǎng)而言，50% 的復(fù)合年增長(zhǎng)率是否是一個(gè)合理的目標(biāo)？我認(rèn)為貴公司的增長(zhǎng)至少應(yīng)與這一復(fù)合年增長(zhǎng)率持平。

英偉達(dá)總裁兼首席執(zhí)行官黃仁勛（Jensen Huang）：嗯，我認(rèn)為看待這個(gè)問題的最佳方式是，我們已從大型客戶那里獲得了關(guān)于明年的合理預(yù)測(cè)，這些預(yù)測(cè)規(guī)模相當(dāng)可觀。此外，我們?nèi)栽诓粩嘹A得新業(yè)務(wù)，市場(chǎng)上也持續(xù)涌現(xiàn)大量初創(chuàng)企業(yè)。別忘了，去年專注于 AI 原生業(yè)務(wù)的初創(chuàng)企業(yè)獲得的融資額就達(dá) 1000 億美元；而今年尚未結(jié)束，這一融資額已升至 1800 億美元。

若聚焦 “AI 原生” 領(lǐng)域 —— 那些已產(chǎn)生營(yíng)收的頭部 AI 原生初創(chuàng)企業(yè)，去年?duì)I收總額為 20 億美元，今年則達(dá)到 200 億美元。明年?duì)I收較今年再增長(zhǎng) 10 倍，并非不可能。同時(shí)，開源模型的發(fā)展正吸引大型企業(yè)、SaaS（軟件即服務(wù)）公司、工業(yè)企業(yè)及機(jī)器人企業(yè)加入 AI 革命，這將成為另一大增長(zhǎng)來源。

無論是 AI 原生企業(yè)、企業(yè)級(jí) SaaS 廠商、工業(yè) AI 領(lǐng)域，還是初創(chuàng)企業(yè)，我們都能看到市場(chǎng)對(duì) AI 的興趣與需求極為旺盛。想必各位都有所耳聞，當(dāng)前市場(chǎng)的熱門話題是 “所有產(chǎn)品都已售罄”——H100售罄，H200也售罄。大型云服務(wù)提供商（CSPs）甚至開始從其他云廠商那里租賃算力，而 AI 原生初創(chuàng)企業(yè)更是在爭(zhēng)相獲取算力，以訓(xùn)練其推理型模型。可見，當(dāng)前市場(chǎng)需求確實(shí)非常強(qiáng)勁。

從長(zhǎng)期展望來看，過去兩年，僅大型超大規(guī)模云廠商（hyperscalers）的資本支出就實(shí)現(xiàn)了翻倍，目前每年資本支出規(guī)模約為 6000 億美元。對(duì)我們而言，在這 6000 億美元的年資本支出中占據(jù)可觀份額，并非不切實(shí)際。因此，我認(rèn)為在未來數(shù)年，乃至整個(gè)本十年期間，我們都將面臨增速迅猛、規(guī)模龐大的增長(zhǎng)機(jī)遇。

最后我總結(jié)一下：Blackwell 平臺(tái)是全球期待已久的下一代 AI 平臺(tái)，它實(shí)現(xiàn)了跨時(shí)代的性能飛躍。英偉達(dá)的 NVLink 72 機(jī)架式計(jì)算技術(shù)具有革命性意義，其推出恰逢其時(shí) —— 因?yàn)橥评硇?AI 模型正推動(dòng)訓(xùn)練與推理性能需求實(shí)現(xiàn)數(shù)量級(jí)增長(zhǎng)。Blackwell Ultra 平臺(tái)正全速提升產(chǎn)能，市場(chǎng)需求異常旺盛。

我們的下一代平臺(tái) Rubin已進(jìn)入晶圓制造階段，該平臺(tái)包含六款全新芯片，且所有芯片均已在臺(tái)積電（TSMC）完成流片（taped out）。Rubin 將成為我們的第三代 NVLink 機(jī)架式 AI 超級(jí)計(jì)算機(jī)，預(yù)計(jì)其配套供應(yīng)鏈將更為成熟，且具備全面規(guī)?；芰?。

在本十年末之前，隨著全球 AI 工廠建設(shè)規(guī)模達(dá)到 3 萬(wàn)億至 4 萬(wàn)億美元，Blackwell 與 Rubin 這兩大 AI 工廠平臺(tái)將持續(xù)擴(kuò)大部署規(guī)模?？蛻粽诮ㄔO(shè)規(guī)模越來越大的 AI 工廠：從 “數(shù)十兆瓦數(shù)據(jù)中心搭載數(shù)千塊 Hopper 系列 GPU”，發(fā)展到 “100 兆瓦設(shè)施搭載數(shù)十萬(wàn)塊 Blackwell 系列 GPU”；不久之后，我們還將看到 “數(shù)百萬(wàn)塊 Rubin 系列 GPU 為多吉瓦、多站點(diǎn)的 AI 超級(jí)工廠提供算力支持”。每一代平臺(tái)的推出，都只會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)需求增長(zhǎng)。

從 “單次交互聊天機(jī)器人”，到能夠自主研究、制定方案并調(diào)用工具的 “推理型智能體 AI”，技術(shù)演進(jìn)推動(dòng)訓(xùn)練與推理算力需求實(shí)現(xiàn)了數(shù)量級(jí)躍升。如今，智能體 AI 已日趨成熟，并為企業(yè)市場(chǎng)打開了新空間 —— 企業(yè)可圍繞業(yè)務(wù)流程、產(chǎn)品與服務(wù)，構(gòu)建特定領(lǐng)域或企業(yè)專屬的 AI 智能體。

物理 AI 時(shí)代已然來臨，這為機(jī)器人、工業(yè)自動(dòng)化等領(lǐng)域開辟了全新市場(chǎng)。未來，每個(gè)行業(yè)、每家工業(yè)企業(yè)都需要建設(shè)兩類工廠：一類用于制造實(shí)體機(jī)器，另一類用于構(gòu)建其機(jī)器人 AI 系統(tǒng)。本季度，英偉達(dá)不僅實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收破紀(jì)錄，也在發(fā)展歷程中達(dá)成了一個(gè)非凡的里程碑。

未來機(jī)遇巨大，一場(chǎng)新的工業(yè)革命已然開啟，AI 競(jìng)賽已然打響。感謝各位今日參與會(huì)議，期待在下一次財(cái)報(bào)電話會(huì)議與大家再會(huì)。謝謝。

（本文由人工智能輔助完成）