財聯(lián)社8月28日訊（編輯 瀟湘）周三美股盤后，堪稱全球市場最重量級財報的英偉達2026財年第二季度(截至2025年7月)財報，終于在萬眾期待中出爐。

最終業(yè)績披露顯示，盡管英偉達的營收和利潤均超出市場預(yù)期——當(dāng)季營收為467.4億美元，同比增長56%，高于市場預(yù)期的460.6億美元；凈利潤為264.2億美元，同比增長59%，折合每股收益1.05美元，高于預(yù)期的1.01美元。但由于最關(guān)鍵的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)連續(xù)兩個季度收入略遜于預(yù)期，且業(yè)績指引整體不溫不火，并未能大幅超出市場共識，其股價在盤后交易中還是出現(xiàn)了下挫……

行情數(shù)據(jù)顯示，這家全球市值最高企業(yè)的股價在盤后交易中一度跳水逾5%，不過跌幅此后有所收窄，截至發(fā)稿最新下挫3.1%。當(dāng)然，2025年至今，英偉達股價仍累計上漲逾三分之一，遠遠跑贏了標普500指數(shù)近10%的年內(nèi)漲幅。

那么，對于這份備受市場矚目的英偉達財報，華爾街機構(gòu)眼下是如何看的呢？在他們的眼中，英偉達盤后的下跌又究竟冤不冤呢？

以下是我們對部分市場人士最新評論的匯總：

VanEck Associates產(chǎn)品經(jīng)理Nick Frasse

我的看法是，這些業(yè)績數(shù)字并非出乎意料，市場反應(yīng)也合乎情理。

市場已經(jīng)開始考慮到，盡管存在逆風(fēng)和諸如英偉達必須支付多少費用才能繼續(xù)向中國銷售等問題，英偉達的業(yè)績?nèi)阅芾^續(xù)超越大多數(shù)預(yù)期。隨著投資者更深入理解其商業(yè)模式，其盈利超預(yù)期和每股收益增長已趨于常態(tài)化。在市場狂熱初期，其業(yè)績暴漲看似憑空而來——當(dāng)時無人預(yù)料這家游戲顯卡公司能實現(xiàn)如此驚人的AI轉(zhuǎn)型。而如今審視其商業(yè)模式，可見其既無垂直整合企業(yè)的資本支出拖累，又能充分受益于超大規(guī)模企業(yè)持續(xù)投入AI領(lǐng)域的巨額資金。

我們正好在一年前的今天，推出了VanEck無廠半導(dǎo)體ETF，英偉達目前是其最大持倉，占該基金資產(chǎn)的20.67%。這些結(jié)果使我們相信超大規(guī)模公司沒有放緩腳步，而且現(xiàn)在的情況是，隨著“七巨頭”公司持續(xù)增長，所有因素都在復(fù)合地對它們有利。這項技術(shù)正推動它們的營收增長——然后它們又將更多營收投入到更多技術(shù)上。

2040 Advisory首席Taufiq Rahim

英偉達營收的最大驅(qū)動力是(數(shù)據(jù)中心)計算業(yè)務(wù)，而二季度是該業(yè)務(wù)領(lǐng)域自披露報告以來首次出現(xiàn)環(huán)比下滑，盡管1%的降幅被網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的增長所掩蓋。這是該公司持續(xù)滿足華爾街超高速增長預(yù)期所面臨的整體挑戰(zhàn)的一部分。此外，英偉達當(dāng)季整體營收環(huán)比僅增長6%，是自AI熱潮開始以來首次出現(xiàn)個位數(shù)而非兩位數(shù)的環(huán)比增長。

(英偉達數(shù)據(jù)中心計算業(yè)務(wù)營收環(huán)比下降)

未來若無法與中國達成協(xié)議，可能將引發(fā)市場對科技巨頭未來營收預(yù)期可持續(xù)性的質(zhì)疑。此外，由于營收模式相互關(guān)聯(lián)，傳染風(fēng)險極高。若如(OpenAI首席執(zhí)行官)奧爾特曼所言人工智能領(lǐng)域正處于泡沫之中，則近期標普500指數(shù)的升勢將顯得估值過高。

這份財報的影響在中期內(nèi)是看跌的，但短期內(nèi)可能不會產(chǎn)生影響，因為整體人工智能行業(yè)——不僅在美國，也在全球市場，都存在內(nèi)生性的增長驅(qū)動力。

Graniteshares創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Will Rhind

市場早已習(xí)慣英偉達交出超預(yù)期財報和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)增長，任何不及預(yù)期的表現(xiàn)都會引發(fā)失望情緒。數(shù)據(jù)中心營收的微幅下滑更提醒我們，如此驚人的增長率終將放緩。

Zacks Investment Management 高級投資組合經(jīng)理Brian Mulberry

在中國市場受限的背景下，英偉達Q2營收和利潤仍均超預(yù)期。但即使有如此強勁的超預(yù)期表現(xiàn)，其盤后股價仍下跌超過3%——這是一個信號，表明增長速度正在放緩，并導(dǎo)致股價動能減緩。

我們以往在特斯拉身上也看到過這種情況，有時他們財務(wù)表現(xiàn)強勁，但由于產(chǎn)能開始滿足需求，指引卻在放緩，這最終減緩了增長速度?，F(xiàn)在英偉達‘僅’以50-55%的速度增長，這遠低于去年100%以上的營收增長。隨著這種勢頭放緩，股票的動能也隨之減弱。不過，其制造業(yè)務(wù)增速表明，對未來業(yè)績指引應(yīng)能輕松達成。

Globalt Investments高級投資組合經(jīng)理Thomas Martin

整體市場上的AI交易仍保持強勁勢頭。英偉達表示需求實在非常、非常旺盛。因此，只要你認同這一觀點，AI交易仍處于非常早期的階段。

沒有任何跡象表明AI交易已結(jié)束。當(dāng)出現(xiàn)如此新穎且增長迅猛的事物，加之超大規(guī)模企業(yè)接連宣布巨額資本支出計劃，這恰恰證明我們?nèi)蕴幱谠缙陔A段。我看不出任何理由需要大幅拋售相關(guān)資產(chǎn)。

Aptus Capital Advisors股票主管David Wagner

英偉達股價的負面反應(yīng)似乎有點像是錯誤的下意識反應(yīng)——該公司按照其指引仍在以逾500億美元的季度營收規(guī)模，錄得超過50%的同比增速——這是非凡的，即使對于當(dāng)前的高估值而言也是如此。我實際上認為報告中最好的部分是73.5%的毛利率指引，顯示即使在沒有任何中國H20營收的情況下，盈利能力仍具有韌性。我想趁這次英偉達的回調(diào)進行買入。

PitchBook人工智能高級分析師Dimitri Zabelin

自2022年末人工智能熱潮開始以來，英偉達的業(yè)績基本上都超出了預(yù)測，其數(shù)據(jù)中心部門的爆炸性增長推動了這一勢頭。

隨著美國超大規(guī)模公司需求的持續(xù)擴張，英偉達正在通過轉(zhuǎn)向主權(quán)買家來錨定下一波應(yīng)用浪潮，從而實現(xiàn)多元化，將各國政府定位為其硬件的戰(zhàn)略客戶。

PitchBook的對比表分析還顯示，超大規(guī)模公司和人工智能基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)導(dǎo)者的表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)于基準指數(shù)，凸顯出隨著政府和加大采購力度，對算力硬件的需求具有持久性。

Raymond James Investment Management咨詢解決方案主管Matt Orton

我認為在塵埃落定后，這(英偉達財報)最終應(yīng)該對人工智能領(lǐng)域的其他交易產(chǎn)生積極的傳導(dǎo)作用，畢竟該領(lǐng)域仍存在巨大的增長空間。

對英偉達來說，這更多只是對預(yù)期的校準，但事實上你仍看到了如此強勁的增長，尤其是在數(shù)據(jù)中心方面，以及所產(chǎn)生的營收絕對數(shù)額，我認為所有這些都表明人工智能資本支出領(lǐng)域仍有廣闊發(fā)展空間。

推動令英偉達受益的資本支出，主要來自超大規(guī)模企業(yè)。但顯然英偉達自身仍在增長，銷售能力強勁。這恰恰凸顯了AI領(lǐng)域的持久韌性——我認為這些超大規(guī)模企業(yè)的業(yè)務(wù)仍將持續(xù)加速，英偉達的業(yè)績中未見任何放緩跡象。

英偉達的業(yè)績將再次證實我們并不處于人工智能泡沫之中。