①《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者了解到，禾賽科技并非通過“科企專線”完成回港上市。 ②在樊鵬看來，目前兩種路線的爭(zhēng)論，更多在于“視覺方案上加一套激光雷達(dá)是否劃算，硬件和軟件的額外投入能否帶來相應(yīng)的安全價(jià)值和經(jīng)濟(jì)效益”。
《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》9月1日訊（記者 曾樂 王楚凡） “中國激光雷達(dá)第一股”禾賽科技回港上市在即。
8月31日，據(jù)港交所披露，激光雷達(dá)行業(yè)頭部企業(yè)禾賽科技通過港交所上市聆訊，擬在港交所主板上市。這也意味著，禾賽科技或即將在港完成雙重上市。
此前，另一家激光雷達(dá)企業(yè)RoboSense速騰聚創(chuàng)已于2024年1月在香港交易所主板掛牌上市，其也是目前港股唯一的激光雷達(dá)上市公司。
如若禾賽科技回港進(jìn)展順利，港交所有望齊聚國內(nèi)兩家頭部激光雷達(dá)企業(yè)；禾賽科技亦或?qū)榻陙沓良诺闹懈殴苫馗邸捌票薄?/strong>
另據(jù)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者了解到，禾賽科技并非通過“科企專線”完成回港上市。
對(duì)于公司評(píng)估二次上市的戰(zhàn)略價(jià)值，禾賽科技相關(guān)人士向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示：“我們選擇回港上市，核心是提高公司股票交易的穩(wěn)定性與安全性，為股東創(chuàng)造最大價(jià)值和保障他們的利益，這是我們的首要戰(zhàn)略考量。禾賽業(yè)務(wù)正處于全球快速增長(zhǎng)階段，此次上市將助力我們抓住市場(chǎng)機(jī)遇，加速發(fā)展。香港市場(chǎng)既有國際化的視野，又深度理解中國科技企業(yè)的業(yè)務(wù)模式和潛力。我們相信在這里能獲得更合理的估值，更好地向全球市場(chǎng)展現(xiàn)禾賽的價(jià)值，支持我們的國際化戰(zhàn)略?！?/strong>
▍今年上半年扭虧為盈
禾賽科技作為激光雷達(dá)行業(yè)頭部企業(yè)，專注于設(shè)計(jì)、開發(fā)、制造及銷售先進(jìn)的激光雷達(dá)產(chǎn)品。其產(chǎn)品應(yīng)用于配備高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)的乘用車和商用車、機(jī)器人領(lǐng)域等。
聆訊資料顯示，2022年至2024年各期期末，禾賽科技凈收入分別為12.03億元、18.77億元、20.77億元。
從其最新業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，今年上半年，禾賽科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.32億元，同比增長(zhǎng)50.58%；凈利潤(rùn)2654萬元，上年同期為-1.79億元，同比扭虧為盈。同時(shí)，其獲得豐田汽車旗下合資品牌的新定點(diǎn)車型，計(jì)劃于2026年量產(chǎn)，正式進(jìn)入日系車供應(yīng)鏈。
日前，在禾賽科技披露2025年第二季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)后，禾賽科技CFO樊鵬接受了《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者的專訪。
彼時(shí)，對(duì)于公司今年二季度業(yè)績(jī)變化的原因，樊鵬向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者解釋稱，最直接的原因在于產(chǎn)品規(guī)模的提升，“今年在車端的客戶中，理想、小米等對(duì)公司收入的貢獻(xiàn)較大；非車端方面，機(jī)器人領(lǐng)域產(chǎn)品交付量突出，所對(duì)應(yīng)的收入貢獻(xiàn)較大?！?/strong>
交付量方面，今年上半年，禾賽激光雷達(dá)總交付量為547,913臺(tái)，同比增長(zhǎng)276.2%，超越其2024全年。其中，該公司ADAS交付量為449,651臺(tái)，同比增長(zhǎng)237.5%；在機(jī)器人領(lǐng)域交付量為98,262臺(tái)，同比增長(zhǎng)692.9%。
《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，禾賽科技今年在車端應(yīng)用的產(chǎn)品型號(hào)發(fā)生較大變化，新產(chǎn)品的規(guī)?；?yīng)較為明顯。過去兩年，該公司以AT128產(chǎn)品為主導(dǎo)，且售價(jià)較高；而今年，其主力車規(guī)產(chǎn)品線之一的ATX系列，售價(jià)降至200美元級(jí)別，并打入10萬元級(jí)車型平臺(tái)，覆蓋零跑B10/C10等走量車型。
“ATX產(chǎn)品價(jià)格大幅下降，源于全方位的成本控制。一方面，該產(chǎn)品被重新設(shè)計(jì)，核心零部件與老產(chǎn)品差異較大，尤其是自研芯片比例大幅提高，且芯片集成化程度提升，這明顯降低了產(chǎn)品的設(shè)計(jì)成本；另一方面，規(guī)模效應(yīng)也起到重要作用，今年車載雷達(dá)交付量大幅增長(zhǎng)，供應(yīng)商報(bào)價(jià)更優(yōu)惠，同時(shí)設(shè)備折舊、人工費(fèi)用等制造費(fèi)用因規(guī)模擴(kuò)大而攤薄?！狈i表示。
對(duì)于ATX產(chǎn)品后續(xù)是否會(huì)降價(jià)，樊鵬稱，該產(chǎn)品價(jià)格可能遵循行業(yè)規(guī)律，進(jìn)行每年小幅下降，但不會(huì)出現(xiàn)相較于前一款產(chǎn)品下降50%的情況?！拔覀儸F(xiàn)在單條產(chǎn)線的產(chǎn)能已是年產(chǎn)50萬臺(tái)，再通過提升規(guī)?；瘡亩焖俳当镜碾y度較大?；诂F(xiàn)有技術(shù)條件下，并不是說200美金的價(jià)格沒有下降的空間，而是很難出現(xiàn)一個(gè)大幅下降的空間?！?/p>
在樊鵬看來，“當(dāng)激光雷達(dá)的售價(jià)已到200美金左右時(shí)，車價(jià)已不構(gòu)成應(yīng)用激光雷達(dá)的主要障礙。10萬元以下車型中，關(guān)鍵安全部件成本不低，激光雷達(dá)亦能應(yīng)用。目前阻礙其進(jìn)入更低價(jià)位車型的，更多是低價(jià)位車型的目標(biāo)人群對(duì)智駕需求還不夠強(qiáng)烈，以及這些車企的智駕儲(chǔ)備尚未真正爆發(fā)。”
今年6月，備受關(guān)注的強(qiáng)制性國家標(biāo)準(zhǔn)《輕型汽車自動(dòng)緊急制動(dòng)系統(tǒng)技術(shù)要求及試驗(yàn)方法》完成起草，進(jìn)入公開征求意見階段，該標(biāo)準(zhǔn)將替代現(xiàn)行國標(biāo)GB/T 39901-2021，征求意見截止日期為2025年6月30日。
對(duì)比現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)，該標(biāo)準(zhǔn)由推薦性轉(zhuǎn)為強(qiáng)制性，且適用范圍有所擴(kuò)大，標(biāo)準(zhǔn)要求“M1和N1類汽車應(yīng)裝備自動(dòng)緊急制動(dòng)系統(tǒng)”（小K注：M1類主要指轎車、SUV、MPV等乘用車；N1類主要指輕型載貨汽車），即從M1類乘用車擴(kuò)展至N1類載貨汽車。這也意味著，強(qiáng)制性國標(biāo)實(shí)施后，所有的乘用車必須安裝自動(dòng)緊急制動(dòng)系統(tǒng)（下稱“AEBS”）。
樊鵬認(rèn)為，國家AEBS功能的強(qiáng)制標(biāo)準(zhǔn)推出，或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬系贡频蛢r(jià)位車型大規(guī)模發(fā)展相關(guān)智駕功能，應(yīng)用相關(guān)激光雷達(dá)產(chǎn)品。
回看禾賽科技，其最早于2017年實(shí)現(xiàn)出貨。彼時(shí)，其產(chǎn)品價(jià)格約為二三十萬人民幣一臺(tái)。發(fā)展至今，該公司已實(shí)現(xiàn)99.5%的降本，把一臺(tái)產(chǎn)品價(jià)格做到約200美元。
對(duì)此，樊鵬表示主要在于三大原因：一是對(duì)乘用車大規(guī)模上量激光雷達(dá)技術(shù)路線的判斷正確；二是堅(jiān)持自產(chǎn)自建工廠，避免依賴第三方生產(chǎn)影響反應(yīng)速度，無法快速將小的調(diào)整應(yīng)用至生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)；三是對(duì)自研芯片的投入。
▍“機(jī)器人市場(chǎng)對(duì)激光雷達(dá)的需求可能更大”
當(dāng)前，激光雷達(dá)作為機(jī)器人移動(dòng)的傳感器，正迎來更廣闊的想象空間。
產(chǎn)品方面，JT系列迷你型超半球3D激光雷達(dá)，是禾賽科技專為機(jī)器人領(lǐng)域設(shè)計(jì)的平臺(tái)化產(chǎn)品，基于其第四代自研芯片架構(gòu)所打造。
今年上半年，禾賽科技在機(jī)器人領(lǐng)域交付量為98,262臺(tái)，同比增長(zhǎng)692.9%。分季度來看，其Q1在機(jī)器人領(lǐng)域交付量為49,731臺(tái)，同比增長(zhǎng)649.1%；其Q2在機(jī)器人領(lǐng)域交付量為48,531臺(tái)，同比增長(zhǎng)743.6%。
對(duì)此，樊鵬向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，消費(fèi)場(chǎng)景機(jī)器人（不含Robotaxi）的激光雷達(dá)應(yīng)用從去年下半年，甚至是年底才起步，相當(dāng)于是“從0到1”的階段。
據(jù)其介紹，目前禾賽科技在機(jī)器人領(lǐng)域的主要客戶，包括MOVA割草機(jī)器人等。此外，還涉及具身智能、農(nóng)業(yè)機(jī)器人、庭院機(jī)器人以及Robotaxi等領(lǐng)域。
談及公司機(jī)器人領(lǐng)域激光雷達(dá)產(chǎn)品毛利率，樊鵬并未給出明確的數(shù)據(jù)。但其表示，“機(jī)器人領(lǐng)域毛利率比乘用車領(lǐng)域高，且不止高一兩個(gè)百分點(diǎn)”。
在樊鵬看來，割草機(jī)器人市場(chǎng)未來幾年將成為禾賽重要的貢獻(xiàn)收入板塊，“它是機(jī)器人領(lǐng)域發(fā)展中最易商業(yè)化、技術(shù)上最易實(shí)現(xiàn)的早期應(yīng)用場(chǎng)景”。
除割草機(jī)器人市場(chǎng)外，禾賽科技正與維他動(dòng)力、星動(dòng)紀(jì)元等具身智能公司合作。
今年8月，禾賽科技宣布與清華系具身智能企業(yè)星動(dòng)紀(jì)元宣布達(dá)成合作，雙方將以協(xié)同感知技術(shù)為核心，共同探索服務(wù)領(lǐng)域機(jī)器人的新場(chǎng)景、新應(yīng)用與新體驗(yàn)，滿足消費(fèi)者多樣化需求。
同月，禾賽科技宣布與消費(fèi)級(jí)具身智能公司維他動(dòng)力達(dá)成深度合作。禾賽科技表示，此次合作旨在推動(dòng)機(jī)器人感知系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)突破性進(jìn)展，雙方將通過激光雷達(dá)與AI的深度協(xié)同，打造行業(yè)首個(gè)智能伴隨機(jī)器人。
“我們堅(jiān)信，激光雷達(dá)是所有機(jī)器人的必備傳感器?！睋?jù)樊鵬透露，該公司有一個(gè)專門的團(tuán)隊(duì)在跟蹤機(jī)器人的各類應(yīng)用場(chǎng)景，“最終歸結(jié)到商業(yè)決策的角度，我們會(huì)優(yōu)先重視那些應(yīng)用前景更廣闊、規(guī)模化更明顯的領(lǐng)域?！?/strong>
今年3月，樊鵬曾表示，機(jī)器人板塊正成為禾賽的營收增長(zhǎng)點(diǎn)，2024年的收入貢獻(xiàn)約為35%到40%。“從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，機(jī)器人市場(chǎng)對(duì)激光雷達(dá)的需求，可能會(huì)比車端的需求更大?！?/strong>
在機(jī)器人領(lǐng)域，禾賽科技是百度Apollo Go、滴滴自動(dòng)駕駛、小馬智行和文遠(yuǎn)知行等頭部Robotaxi企業(yè)下一代車隊(duì)的激光雷達(dá)供應(yīng)商，并推動(dòng)其加速布局海外市場(chǎng)。
樊鵬介紹，禾賽科技從創(chuàng)立之初的使命便是“賦能機(jī)器人，讓人類生活更高效舒適（Empower Robotics, Elevate Lives）”。
“無人駕駛車輛只是機(jī)器人的其中一個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域，我們從公司第一天起就在賦能機(jī)器人。大家理解的狹義人形機(jī)器人，是機(jī)器人發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)。在這個(gè)過程中，激光雷達(dá)都有用武之地。”樊鵬如是說。
▍談二次上市 稱“希望更好保障融資穩(wěn)定性”
2023年2月9日，禾賽科技在美國納斯達(dá)克交易所上市，并成為“中國激光雷達(dá)第一股”。
談及公司上市后的變化，樊鵬說道，“公司上市前，我們更側(cè)重技術(shù)創(chuàng)新、獲取客戶以及開拓市場(chǎng)份額。公司上市后，投資人變得更多元化。出于對(duì)投資人負(fù)責(zé)，我們更注重優(yōu)化公司價(jià)值，尤其重視盈利。”
而禾賽科技在美股上市后，陷入一些“漩渦”之中。
今年3月，美國沽空機(jī)構(gòu)Blue Orca Capital指控禾賽科技財(cái)務(wù)造假，引發(fā)股價(jià)震蕩。禾賽對(duì)此回應(yīng)稱：“公司對(duì)做空?qǐng)?bào)告指控表示強(qiáng)烈反對(duì)，并認(rèn)為該報(bào)告內(nèi)容毫無依據(jù)。”
更早前，2024年1月，美國國防部將禾賽列入“中國軍方企業(yè)名單”。對(duì)此，禾賽于同年5月向華盛頓聯(lián)邦法院提起訴訟，要求美國防部撤銷這一決定；同年8月，美國防部將禾賽從“中國軍方企業(yè)名單”中移除，但禾賽方面稱尚未得到美國防部正式通知；同年10月，美國防部再次將禾賽列入這一名單。
對(duì)此，彼時(shí)，樊鵬在專訪中坦言：“就禾賽本身而言，公司被美國國防部列入所謂的‘中國軍方企業(yè)名單’，盡管這對(duì)我們的業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)上并不構(gòu)成影響，但這已較為明顯地使很多海外投資人在投資禾賽時(shí)多了些顧慮，影響投資人對(duì)投資禾賽的信心?！?/strong>
“基于這樣的背景，禾賽通過尋求一個(gè)獨(dú)立于美股之外的上市地位，能夠讓更多投資人放心，從而保障公司股票交易的穩(wěn)定性與安全性?！痹谏鲜鰧ＴL中，對(duì)于公司評(píng)估二次上市的戰(zhàn)略價(jià)值，樊鵬如是說。
談及公司當(dāng)前估值，在樊鵬看來，拋開上市地風(fēng)險(xiǎn)，從基本面看，禾賽具有兩大特點(diǎn)：一是較為明確的增長(zhǎng)前景。中國乘用車激光雷達(dá)滲透率目前并不高，海外市場(chǎng)、機(jī)器人市場(chǎng)等能讓其產(chǎn)品銷量持續(xù)增長(zhǎng)；二是公司業(yè)務(wù)確定性高。其作為硬件銷售商，目前行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局清晰，且該公司已盈利，“下限很高，上限也很高”。
對(duì)于并購，樊鵬表示，公司暫無相關(guān)計(jì)劃，“行業(yè)已到整合期，但未必需要通過并購的方式去實(shí)現(xiàn)?！?/p>
關(guān)于公司后續(xù)海外收入占比是否會(huì)明顯提升，樊鵬表示肯定，“目前乘用車領(lǐng)域海外收入貢獻(xiàn)低，主要來自技術(shù)開發(fā)費(fèi)。未來邁過量產(chǎn)門檻后相關(guān)占比會(huì)提升，但形成有意義的銷售貢獻(xiàn)還需一段時(shí)間?！?/p>
當(dāng)前，激光雷達(dá)在新能源汽車的滲透率提升，但純視覺方案在市場(chǎng)中仍存在一定爭(zhēng)議。
樊鵬認(rèn)為，技術(shù)路線之爭(zhēng)并非“激光雷達(dá)方案”與“純視覺方案”的競(jìng)爭(zhēng)，而是“激光雷達(dá)+視覺方案”與“純視覺方案”的競(jìng)爭(zhēng)。
“‘激光雷達(dá)+視覺方案’從技術(shù)上來說應(yīng)該是優(yōu)于‘純視覺方案’的，因?yàn)楫吘苟嗔艘唤M數(shù)據(jù)的輸入?！?strong>在樊鵬看來，目前兩種路線的爭(zhēng)論，更多在于“視覺方案上加一套激光雷達(dá)是否劃算，硬件和軟件的額外投入能否帶來相應(yīng)的安全價(jià)值和經(jīng)濟(jì)效益”。
圖片
