財(cái)聯(lián)社9月2日訊（編輯 馮軼）截至目前，在港上市的蜜雪冰城、古茗、茶百道等茶飲品牌的中期業(yè)績(jī)已悉數(shù)出爐。

受上半年平臺(tái)外賣補(bǔ)貼大戰(zhàn)，促消費(fèi)政策等綜合因素帶動(dòng)。此前市場(chǎng)對(duì)旺季催化下，出餐穩(wěn)定、客單低、消費(fèi)頻次高的茶飲行業(yè)預(yù)期頗高。

有規(guī)模才有一切

眾所周知，當(dāng)前頭部茶飲品牌普遍采取特許經(jīng)營(yíng)模式，以發(fā)展加盟商進(jìn)行擴(kuò)張為核心，通過出售相關(guān)原料商品及設(shè)備服務(wù)取得收入。

從財(cái)報(bào)披露的信息來(lái)看，蜜雪、古茗、茶百道、滬上阿姨通過商品和設(shè)備銷售獲得的收入占比均超過90%。

綜合來(lái)看，上述四家以加盟為主的品牌在規(guī)模擴(kuò)張和利潤(rùn)水平上表現(xiàn)出顯著優(yōu)勢(shì)，而奈雪的茶受限于直營(yíng)模式，在成本壓力和規(guī)模限制下，業(yè)績(jī)開始落后于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

但類似的商業(yè)模式，也讓各家公司的毛利率水平趨同，普遍接近31%左右的平均水平。多家品牌也在財(cái)報(bào)中直言，當(dāng)下茶飲市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。

橫向?qū)Ρ葋?lái)看，目前蜜雪集團(tuán)業(yè)內(nèi)“巨無(wú)霸”的地位難以撼動(dòng)。

財(cái)報(bào)顯示，蜜雪集團(tuán)上半年?duì)I收148.7億元，同比上漲39.3%；凈利潤(rùn)27.2億元，同比上漲44.1%。無(wú)論是營(yíng)收規(guī)模還是盈利水平，蜜雪集團(tuán)在五家港股上市的茶飲企業(yè)中都具備明顯優(yōu)勢(shì)。

強(qiáng)大業(yè)績(jī)背后，是蜜雪集團(tuán)龐大的門店數(shù)量和供應(yīng)鏈展現(xiàn)出的規(guī)模效應(yīng)。截至2025年6月30日，蜜雪冰城門店總數(shù)已來(lái)到了近5.3萬(wàn)家，同比增速達(dá)23%。

這意味著在去年同期門店數(shù)量突破4.3萬(wàn)家，登頂全球現(xiàn)制飲品第一的基礎(chǔ)之上，蜜雪近一年的開店速度仍遠(yuǎn)超同行，期間累計(jì)約新開近萬(wàn)家門店，相當(dāng)于其他四家茶飲品牌同期凈增門店量總和的四倍；五大茶飲品牌上半年同比凈增約1.2萬(wàn)家門店。

此外，期內(nèi)蜜雪集團(tuán)的采購(gòu)網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全球六大洲、38個(gè)國(guó)家，繼續(xù)確立顯著的規(guī)模采購(gòu)優(yōu)勢(shì)。高盛近期也發(fā)布研報(bào)稱，蜜雪集團(tuán)海外業(yè)務(wù)雖因上半年關(guān)店而引發(fā)憂慮，但門店網(wǎng)絡(luò)調(diào)整有助改善整體經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)，目前已有成效，看好公司拓寬海外市場(chǎng)。

緊隨其后的是古茗，8月26日，古茗在港交所發(fā)布中期業(yè)績(jī)報(bào)告，上半年收入約56.63億元，同比增長(zhǎng)41.2%；凈利潤(rùn)約16.25億元，同比增加121.5%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)10.86億元，同比增長(zhǎng)42.4%。

盡管規(guī)模明顯落后行業(yè)第一的蜜雪集團(tuán)，但相對(duì)其他品牌更多的門店數(shù)量，也為古茗的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了基礎(chǔ)。截至2025年6月30日，古茗門店規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，總數(shù)達(dá)到11179家，同比增長(zhǎng)約18%，凈增1663家門店。

反觀茶百道與滬上阿姨的擴(kuò)張速度則在去年基數(shù)較低的前提下，反而落后于蜜雪及古茗，規(guī)模差距也進(jìn)一步拉開，并對(duì)收入增長(zhǎng)產(chǎn)生影響。

2025年上半年，茶百道與滬上阿姨分別凈增59家及999門店，兩家收入同比增速分別為4%及10%。從中可以看到茶飲品牌的收入成長(zhǎng)性與門店擴(kuò)張速度高度相關(guān)。

各大品牌積極下沉 二三線城市“跑馬圈地”

值得一提的是，上半年各大品牌的擴(kuò)張具有明顯的下沉趨勢(shì)。財(cái)報(bào)顯示，期內(nèi)蜜雪集團(tuán)新增的近1萬(wàn)家門店中，有約7900家處于國(guó)內(nèi)二三線城市。

注：蜜雪冰城上半年門店變化

此外，截至目前，古茗在二線及以下城市門店占比達(dá)81%，鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)覆蓋進(jìn)一步深化，鄉(xiāng)鎮(zhèn)門店比例提升至43%，顯示出古茗在廣闊下沉市場(chǎng)的持續(xù)滲透與布局優(yōu)勢(shì)。

上半年，茶百道在一線及新一線城市的門店數(shù)量甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，成為其門店數(shù)量增長(zhǎng)放緩的主要原因之一。對(duì)此，茶百道方面表示，公司戰(zhàn)略性地在核心城市經(jīng)營(yíng)少量直營(yíng)門店，以打造沉浸式消費(fèi)體驗(yàn)，作為品牌形象展示及創(chuàng)新場(chǎng)景的載體。

綜合來(lái)看，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈，上市茶飲企業(yè)都在持續(xù)擴(kuò)大在三四線城市的門店網(wǎng)絡(luò)，以尋找業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/strong>

據(jù)灼識(shí)咨詢的數(shù)據(jù)，中國(guó)現(xiàn)制飲品市場(chǎng)規(guī)模過去5年增速較快，GMV從2018年的1878億快速增長(zhǎng)至2023年的5175億，年復(fù)合增長(zhǎng)率22.5%；未來(lái)5年預(yù)計(jì)仍將保持17.6%的高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2028年規(guī)?；蛲黄?.16萬(wàn)億。

但需要指出的是，2025年上半年，各大品牌紛紛完成IPO上市，并紛紛開始深耕自建供應(yīng)鏈，國(guó)內(nèi)茶飲市場(chǎng)已逐漸呈現(xiàn)出規(guī)?；厔?shì)，行業(yè)馬太效應(yīng)已經(jīng)開始顯現(xiàn)。而在三四線城市新一輪的“跑馬圈地”結(jié)束后，如何開拓新的增長(zhǎng)點(diǎn)也將成為各大品牌面臨的挑戰(zhàn)。

更有趣的是，五家上市茶飲企業(yè)的股價(jià)近三個(gè)月的整體表現(xiàn)已開始在“新消費(fèi)”板塊中掉隊(duì)，或也反映出市場(chǎng)預(yù)期正在發(fā)生改變。