財聯(lián)社9月4日訊（編輯 李響）9月3日，財政部與中國人民銀行聯(lián)合工作組召開第二次組長會議，就央行國債買賣操作、政府債券發(fā)行管理等議題深化研討，明確將“持續(xù)推動債券市場平穩(wěn)健康發(fā)展”作為政策協(xié)同核心目標(biāo)。

會議消息公布后，當(dāng)日國債期貨集體收漲，利率債市場收益率多數(shù)下行，市場對央行國債買賣操作的預(yù)期顯著升溫。

早在2024年10月9日財政部和央行首次會議前，央行在8-9月就累計凈買入3000億元國債（其中8月份1000億，9月份2000億），通過“買入短期限國債并賣出長期限國債”的操作組合，既實現(xiàn)基礎(chǔ)貨幣凈投放，又維持了收益率曲線的合理形態(tài)。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明此前分析指出，這種“買短賣長”操作有效穩(wěn)定了市場利率中樞，避免了收益率曲線過度平坦化帶來的市場扭曲，此后市場打開了短端利率下行空間。Wind數(shù)據(jù)顯示，1年期國債收益率從1.4%附近快速降至年內(nèi)低點的0.88%左右，降幅超50bp。

昨日，第二次會議的召開時間提前了1個月，釋放出政策機(jī)制化建設(shè)的重要信號之外，再次將“央行國債買賣操作”列為重點研討議題，這被業(yè)內(nèi)解讀為操作常態(tài)化的明確信號。

財通固收團(tuán)隊在最新報告中指出，在三季度基本面回踩壓力下，央行重啟國債買入操作的窗口期正在臨近，這將與降準(zhǔn)降息形成政策組合拳，推動長端利率下行突破。而二次會議的提前召開或恰好印證了這一政策路徑的延續(xù)性。

市場人士表示，買賣國債重啟的主要目的或是為降低國債發(fā)行成本，相較于單次流動性投放，央行通過國債買賣進(jìn)行的公開市場操作更具可持續(xù)性，能夠避免資金面的脈沖式波動，這與會議提出的“共同保障財政貨幣政策更好落地見效”目標(biāo)高度契合；與此同時，會議提出的“完善操作機(jī)制”表述，暗示未來國債買賣規(guī)?？赡軘U(kuò)大、操作頻率有望提高，政策工具的靈活性和精準(zhǔn)性將進(jìn)一步增強(qiáng)。

從市場反應(yīng)看，政策預(yù)期已提前顯現(xiàn)傳導(dǎo)效應(yīng)。9月3日債市在股市調(diào)整背景下多數(shù)飄紅，超長債再次下破2%關(guān)口，不過短端利率走勢略為偏弱，1年期國債收益率甚至小幅上行約0.3bp報1.368%。

值得注意的是，自今年1月以來央行階段性暫停了公開市場國債買入操作，是對去年年末基金、理財子等機(jī)構(gòu)搶跑搶購國債導(dǎo)致收益率快速下行的降溫，至今仍未開展任何國債買賣操作。

財通固收團(tuán)隊表示，去年首次工作會議召開以后，債市利率基本階段性見頂。對于第二次工作會議而言，貨幣財政協(xié)同性提升對流動性表現(xiàn)偏利好，也有助于降低后續(xù)的債券供給沖擊，疊加“買賣國債預(yù)期升溫”或給債市一定修復(fù)契機(jī)，當(dāng)前債市不必悲觀。