財(cái)聯(lián)社9月8日訊（記者 夏淑媛） 新一期財(cái)聯(lián)社“C50風(fēng)向指數(shù)”結(jié)果顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)8月信貸需求偏弱，新增社融規(guī)模或同比少增。其中，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)8月新增人民幣貸款的預(yù)測(cè)中值為0.65萬(wàn)億元；對(duì)8月新增社融的預(yù)測(cè)中值為2.67萬(wàn)億元。貨幣增速來(lái)看，多家市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)8月新口徑M1同比增速回升，M2同比增速小幅回落，兩者剪刀差收窄。

物價(jià)方面，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)8月CPI有所回落、PPI上行。具體來(lái)看，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)8月CPI同比增速預(yù)測(cè)中值為-0.2%，對(duì)8月PPI同比增速預(yù)測(cè)中值為-2.9%。

“C50風(fēng)向指數(shù)調(diào)查”是由財(cái)聯(lián)社發(fā)起，由市場(chǎng)中的各類研究機(jī)構(gòu)參與完成，結(jié)果能夠較為全面地反映市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、貨幣政策感受以及金融數(shù)據(jù)的預(yù)期。共有近20家機(jī)構(gòu)參與本期調(diào)查。

8月人民幣新增貸款或同比少增，市場(chǎng)預(yù)測(cè)中值為0.65萬(wàn)億元

從本期來(lái)看，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)8月新增新增人民幣貸款的預(yù)測(cè)中值為0.65萬(wàn)億元，較2024年同期0.9萬(wàn)億元少增0.25萬(wàn)億元，預(yù)測(cè)區(qū)間為0.4萬(wàn)億至0.96萬(wàn)億元。

當(dāng)前，盡管貨幣政策寬松、財(cái)政政策支持，但實(shí)體需求疲軟、房地產(chǎn)低迷及外部不確定性因素仍部門，多家市場(chǎng)機(jī)構(gòu)人士預(yù)計(jì)8月實(shí)體信貸需求略低于去年同期。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示：“從居民信貸來(lái)看，8月我們估算的一、二手房成交面積同比錄得-5.4%，跌幅較7月收窄6.8個(gè)百分點(diǎn)，居民購(gòu)房需求仍待提振。從企業(yè)貸款來(lái)看，7月工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)回報(bào)率錄得4%，工業(yè)企業(yè)盈利能力繼續(xù)小幅回落，同時(shí)清理拖欠賬款政策下，中小企業(yè)流動(dòng)性貸款需求減少，企業(yè)信貸增速或繼續(xù)回落?！逼漕A(yù)計(jì)8月新增人民幣貸款或同比少增。

“8月底，1個(gè)月期限轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率較低，反映當(dāng)月信貸需求偏弱”華源證券固定收益首席分析師廖志明表示，季初月新增貸款往往較低，季末月銀行偏好沖信貸規(guī)模以做大季末時(shí)點(diǎn)貸款規(guī)模，銀行或推遲信貸投放至9月。

在廣發(fā)證券銀行業(yè)首席分析師倪軍看來(lái)，季末月考核壓力較大，疊加消費(fèi)貸及經(jīng)營(yíng)貸貼息政策于9月1日正式實(shí)施，實(shí)體信貸需求可能延后至9月集中釋放。

8月新增社融或受政府債發(fā)行節(jié)奏錯(cuò)位影響同比少增，M1-M2剪刀差收窄

前7個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為23.99萬(wàn)億元，比上年同期多5.12萬(wàn)億元。單月來(lái)看，7月社融新增1.13萬(wàn)億元，同比多增3613億元，其中政府債券、企業(yè)融資是增量重要來(lái)源。

本期調(diào)查顯示，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)8月新增社融規(guī)模預(yù)測(cè)中值為2.67萬(wàn)億元，較2024年同期3.03萬(wàn)億元少增0.36萬(wàn)億元，參與機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)區(qū)間為2.21萬(wàn)億至3.2萬(wàn)億元。

對(duì)此，多家市場(chǎng)機(jī)構(gòu)分析或受政府債發(fā)行節(jié)奏錯(cuò)位影響。高頻數(shù)據(jù)顯示，8月政府債券凈融資規(guī)模約1.29萬(wàn)億元，同比少增3275億元。

“從政府債券來(lái)看，8月政府債凈融資繼續(xù)處于萬(wàn)億以上規(guī)模。不過(guò)，由于政府債發(fā)行節(jié)奏錯(cuò)位，8月政府債凈融資規(guī)模預(yù)計(jì)呈現(xiàn)同比少增?！濒斦硎尽?/p>

在浙商證券宏觀聯(lián)席首席分析師廖博看來(lái)，8月未貼現(xiàn)票據(jù)將成為社融核心支撐項(xiàng)，其預(yù)計(jì)8月企業(yè)債凈融資規(guī)模約800億元，同比少增903億元，未貼現(xiàn)票據(jù)當(dāng)月新增3216億元，同比多增2565億元。

展望全年，多位市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)新增貸款同比小幅少增，政府債券凈融資同比明顯擴(kuò)大，社融同比多增。“社融增速可能先回升后回落，年末社融增速8.1%左右。由于政府債券發(fā)行節(jié)奏錯(cuò)位，我們預(yù)計(jì)社融增速于7月階段性見(jiàn)頂，未來(lái)幾個(gè)月社融增速或回落?！绷沃久鞅硎尽?/p>

M1、M2來(lái)看，多家市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)8月M1-M2剪刀差收窄，由于8月股市表現(xiàn)活躍，有望繼續(xù)帶動(dòng)居民存款搬家，推動(dòng)貨幣供應(yīng)量上行。

廖志明表示：“年初以來(lái)，新舊口徑M1增速持續(xù)回升，主要有股市回暖及同比基數(shù)走低等原因，預(yù)計(jì)8月末新口徑M1增速環(huán)比回升，M2增速環(huán)比略微回落?！?/p>

事實(shí)上，存款搬家現(xiàn)象已在數(shù)據(jù)上初現(xiàn)端倪。數(shù)據(jù)顯示，7月人民幣存款5000億元，同比多增1.3萬(wàn)億元，其中，非銀存款增加2.14萬(wàn)億元，同比多增1.39萬(wàn)億元，形成主要支撐。

“7月M1同比增速5.6%，較6月上行1個(gè)百分點(diǎn)，除去年手工補(bǔ)息形成的低基數(shù)影響之外，權(quán)益走強(qiáng)推升資金活化程度或也是原因之一?！碧祜L(fēng)證券固收首席分析師譚逸鳴表示。

8月CPI或再度同比負(fù)增長(zhǎng)，PPI同比降幅有望收窄

7月CPI同比持平，PPI同比下降3.6%，二者剪刀差達(dá)3.6個(gè)百分點(diǎn)，較年初走擴(kuò)0.8個(gè)百分點(diǎn)，處于年內(nèi)高位。

從同比讀數(shù)來(lái)看，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)8月CPI或再度負(fù)增長(zhǎng)，但核心通脹延續(xù)回升趨勢(shì)。具體來(lái)看，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)8月CPI的預(yù)測(cè)中值為-0.2%，較7月下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)測(cè)區(qū)間為-0.4%至0%。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，食品價(jià)格及下游PPI偏弱或?qū)PI形成雙重約束。

具體來(lái)看，盡管8月農(nóng)產(chǎn)品整體價(jià)格較7月有所回升，但同比來(lái)看，鮮果、鮮菜、蛋類及水產(chǎn)品價(jià)格跌幅仍在走闊。近月南北區(qū)域持續(xù)高溫，終端需求跟進(jìn)較為乏力，疊加存欄高位背景下，豬肉價(jià)格持續(xù)承壓下行。此外，7月下旬以來(lái)國(guó)際油價(jià)震蕩回落，國(guó)內(nèi)發(fā)改委8月下旬再度下調(diào)成品油價(jià)格，實(shí)際能源價(jià)格依然低于大幅去年同期水平，油價(jià)拖累仍在持續(xù)。

“核心CPI方面，金價(jià)上行拉動(dòng)首飾等商品CPI的趨勢(shì)有所弱化，核心商品PPI偏弱壓制其他核心商品CPI，加之青年失業(yè)率高企對(duì)房租CPI約束也較明顯，預(yù)計(jì)8月CPI同比或有回落” 申萬(wàn)宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉表示。

PPI方面，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)8月PPI的預(yù)測(cè)中值為-2.9%，預(yù)測(cè)區(qū)間為-3.4%至-2.5%。

中國(guó)銀河證券宏觀團(tuán)隊(duì)在研報(bào)中指出：“由于消費(fèi)疲軟，現(xiàn)階段PPI回升可能主要依靠反內(nèi)卷政策的實(shí)施力度和四季度政府投資的力度。預(yù)計(jì)PPI在年內(nèi)持續(xù)上行，最差階段可能已經(jīng)過(guò)去”。

在市場(chǎng)人士看來(lái)，反內(nèi)卷帶動(dòng)商品價(jià)格回升，利好8月的出廠價(jià)格，8月PPI環(huán)比可能轉(zhuǎn)正。展望下半年，多家市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)CPI同比或溫和回升，PPI維持同比降幅收窄態(tài)勢(shì)。

“我們預(yù)估三、四季度CPI同比分別為0.1%、0.5%，全年同比在0%附近。下半年P(guān)PI預(yù)計(jì)維持震蕩修復(fù)、同比降幅收窄的態(tài)勢(shì)，預(yù)估三、四季度PPI同比分別為-2.7%、-1.5%，全年同比在-2%左右，年內(nèi)同比轉(zhuǎn)正的可能性較低。”譚逸鳴表示。