財聯(lián)社9月9日訊（編輯 瀟湘）在本月初時隔14年強勢重返40美元上方后，國際現(xiàn)貨白銀價格近來的升勢可以說正一發(fā)不可收。而在銀價大漲的表象背后，白銀市場還有一個特殊的現(xiàn)象也正引發(fā)了市場人士的高度關注：白銀租賃利率再度飆升……

有業(yè)內(nèi)人士表示，倫敦市場上白銀租賃利率的飆升，可能再次顛覆貴金屬市場的格局，交易員擔憂美國可能加征關稅將擠壓倫敦本已緊張的供應。同時，全球主要金銀交易樞紐間的價格錯位現(xiàn)象，正再度顯現(xiàn)。

這一切的源頭似乎來自于上月下旬的一份報告。財聯(lián)社曾報道過，美國內(nèi)政部下屬機構地質(zhì)調(diào)查局8月25日在《聯(lián)邦公報》上公布了這份合計54種礦產(chǎn)的清單草案，并將在30天內(nèi)公開征求公眾意見。最新被提議加入清單的有六種礦產(chǎn)，包括銅、鉀堿、硅、白銀、鉛和錸。

白銀有望被列為“關鍵礦產(chǎn)清單”的前景，無疑引發(fā)了一些市場人士的擔憂——因白銀的新地位可能引起美國總統(tǒng)特朗普的注意。事實上，特朗普早在今年四月就下令調(diào)查關鍵礦產(chǎn)資源。受此影響，當時紐約期貨價格的漲幅遠超越國際基準價(倫敦現(xiàn)貨白銀)，因交易商將關稅風險計入定價，而持倉者爭相將白銀運往美國以獲取溢價。

“美國市場的擔憂在于該金屬可能面臨關稅，”法國外貿(mào)銀行分析師Bernard Dahdah指出，“這種實物需求反過來減少了倫敦市場的可租賃白銀存量，從而推高了白銀租賃利率?！?/p>

受特朗普關稅政策引發(fā)的混亂影響，歐洲精煉商近期專注于重鑄金條，導致白銀實物供應本已趨緊。與此同時，隨著投資者蜂擁涌入黃金和白銀支持的ETF(今年以來漲幅分別超過35%和40%)，倫敦的白銀庫存持續(xù)萎縮。

套利再現(xiàn)？

這種稀缺性其實已滲透至市場層面。紐約商品交易所Comex白銀期貨目前相對倫敦白銀現(xiàn)貨價格的溢價，已升至約70美分的高位。

而倫敦市場上短期白銀租賃利率今年已第五次飆升至5%以上——遠高于歷史近乎零利率的水平。

從期貨曲線來看，一年期白銀期貨價格目前已低于現(xiàn)貨價格——這種罕見的現(xiàn)貨升水現(xiàn)象反映出市場對即時可用金屬的需求激增。這可能也是因為交易商試圖在潛在關稅實施前將白銀轉(zhuǎn)移至美國。

值得一提的是，正是類似的價格波動，使得摩根大通和摩根士丹利等頂級大行的交易員今年早些時候賺得盆滿缽滿，當時特朗普的大規(guī)模關稅議程攪亂了全球大宗商品市場。倫敦與紐約之間異常巨大的價差促使大量黃金涌入美國(交易商追逐溢價所致)，但隨著黃金于四月獲得關稅豁免，該交易迅速崩盤。

根據(jù)芝商所(CME)的數(shù)據(jù)，9月至今針對本月到期Comex期貨的計劃交割規(guī)模遠高于正常水平，這多為貴金屬銀行客戶所為。數(shù)據(jù)未顯示這些交割是為套利還是單純平倉。過去一個月，Comex白銀庫存也略有增加，白銀庫存量現(xiàn)已達到1992年有記錄以來的最高水平。

當然，有鑒于市場對特朗普關稅政策仍存疑慮，法國巴黎銀行資深大宗商品策略師David Wilson也坦言，在這種不確定性下交易極其困難。

“觀察美國ETF持倉量，其增長簡直呈爆炸式，這表明需求持續(xù)存在，”他分析道，“今年早些時候交易商為獲取美國溢價而向紐約運送大量金條的行為并非偶然。隨著更多投資者開始認同金銀價格將持續(xù)上漲的觀點，我們可能不會看到拋售潮出現(xiàn)?！?/p>