9月2日至3日，國(guó)泰海通證券第15屆消費(fèi)品年會(huì)在上海成功舉行，本次會(huì)議以“新消費(fèi)時(shí)代”為主題，匯聚產(chǎn)業(yè)專家、上市公司高管、投資機(jī)構(gòu)等，共同探討新消費(fèi)時(shí)代的熱門議題，從消費(fèi)行為的深刻變革，到新消費(fèi)模式的創(chuàng)新實(shí)踐；從傳統(tǒng)消費(fèi)的轉(zhuǎn)型升級(jí)路徑，到新興消費(fèi)領(lǐng)域的投資機(jī)遇挖掘。會(huì)議邀請(qǐng)近20位消費(fèi)行業(yè)重磅嘉賓，近100家上市公司代表參加，奉上了一場(chǎng)精彩的投研思想盛宴。國(guó)泰海通證券副總裁、研究與機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)委員會(huì)總裁、政策和產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)陳忠義出席會(huì)議并致辭。

陳忠義表示，當(dāng)下，全球經(jīng)濟(jì)格局正經(jīng)歷深刻調(diào)整，地緣政治、供應(yīng)鏈重構(gòu)等外部因素帶來諸多不確定性，但中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的韌性與潛力，始終是支撐行業(yè)前行的核心力量。在國(guó)家一系列促消費(fèi)政策的推動(dòng)下，內(nèi)需市場(chǎng)逐漸成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主引擎，發(fā)揮著越來越關(guān)鍵的作用。同時(shí)，隨著年輕一代消費(fèi)者的崛起，消費(fèi)觀念、消費(fèi)行為發(fā)生了深刻變化，消費(fèi)需求朝著“個(gè)性化、精細(xì)化、情感化”的方向不斷演變，催生出海量的細(xì)分機(jī)遇。無論是圍繞“悅己消費(fèi)”的產(chǎn)品創(chuàng)新，還是聚焦“場(chǎng)景化體驗(yàn)”的服務(wù)升級(jí)，只要能夠精準(zhǔn)觸達(dá)消費(fèi)者的核心訴求，都能在市場(chǎng)中找到屬于自己的增長(zhǎng)空間。未來，國(guó)泰海通證券研究所將繼續(xù)發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，借助公司平臺(tái)資源，提升市場(chǎng)影響力和定價(jià)能力，并與國(guó)際研究協(xié)同，形成具有全球影響力的國(guó)際一流投研平臺(tái)。

在2日上午的主論壇上，復(fù)旦大學(xué)人口研究所所長(zhǎng)、美妝商業(yè)評(píng)論負(fù)責(zé)人、仙樂健康董事、知名超市專家等，分別就長(zhǎng)壽時(shí)代消費(fèi)趨勢(shì)、國(guó)貨美妝、功能性保健品、超市調(diào)改等熱點(diǎn)議題帶來精彩演講。

在2日下午的兩場(chǎng)分論壇上，來自產(chǎn)業(yè)的資深專家及國(guó)泰海通證券研究所消費(fèi)大組的分析師，依次分享了最新觀點(diǎn)，部分精彩內(nèi)容摘錄如下：

訾猛 國(guó)泰海通證券研究所所長(zhǎng)助理、消費(fèi)大組組長(zhǎng)、食品飲料/化妝品首席分析師

《新消費(fèi)時(shí)代》

新消費(fèi)為主線，供需出清迎拐點(diǎn)。以企業(yè)管理驅(qū)動(dòng)為核心的消費(fèi)創(chuàng)新如火如荼，新產(chǎn)品、新營(yíng)銷、新渠道持續(xù)拓展，重點(diǎn)布局業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)、有持續(xù)品類和渠道擴(kuò)張型企業(yè)。傳統(tǒng)消費(fèi)供需兩端在外部沖擊下逐步見底，年底前后有望迎來配置機(jī)會(huì)。穩(wěn)定品類，如飲料、啤酒、調(diào)味品部分優(yōu)秀公司值得長(zhǎng)周期配置。

劉越男 國(guó)泰海通證券研究所社服/零售首席分析師

《新消費(fèi)持續(xù)高景氣，強(qiáng)政策推動(dòng)大機(jī)會(huì)》

情緒與體驗(yàn)消費(fèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展加速，傳統(tǒng)需求迎來新供給。

• 情緒價(jià)值與體驗(yàn)消費(fèi)切中需求痛點(diǎn)，正在快速兌現(xiàn)商業(yè)價(jià)值。以IP潮玩為代表的產(chǎn)業(yè)本質(zhì)消費(fèi)的是符號(hào)與內(nèi)容價(jià)值，核心驅(qū)動(dòng)力是不同社會(huì)階段下心理底層訴求的更迭。

• 黃金品類工藝附加值提升，消費(fèi)屬性提升驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容。黃金品類工藝創(chuàng)新，古法金滿足年輕消費(fèi)者審美及保值需求。古法黃金足金鑲嵌鉆石與寶石應(yīng)運(yùn)而生，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展新趨勢(shì)。

• 茶飲咖啡面臨產(chǎn)品、渠道和技術(shù)迭代。雖然模式與核心能力各不相同，但均有結(jié)構(gòu)性高成長(zhǎng)。

蔡雯娟 國(guó)泰海通證券研究所家電首席分析師

《品牌揚(yáng)帆出海，迎接大智能家居時(shí)代》

• 高顏值產(chǎn)品設(shè)計(jì)提供情緒價(jià)值，滿足用戶情感認(rèn)同與生活儀式化需求。

• AI+機(jī)器人正在對(duì)家電產(chǎn)品形態(tài)發(fā)生創(chuàng)造性的迭代，AI+機(jī)器人的賦能能夠讓家電從之前僅僅聯(lián)網(wǎng)的時(shí)代跨越到智能交互的時(shí)代。

• 智能短途出行工具景氣向上?？春眉译姼骷?xì)分龍頭海內(nèi)外份額持續(xù)提升的機(jī)會(huì)，龍頭市場(chǎng)整合帶來估值提升；內(nèi)需細(xì)分市場(chǎng)存在機(jī)會(huì)，家電新消費(fèi)主線引領(lǐng)新趨勢(shì)；積極尋求商業(yè)模式轉(zhuǎn)型的公司有望開辟第二成長(zhǎng)曲線。

劉佳昆 國(guó)泰海通證券研究所輕工首席分析師

《高景氣背后的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)》

家具：乘國(guó)補(bǔ)東風(fēng)，扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。壓力客觀存在，國(guó)補(bǔ)創(chuàng)造機(jī)遇，景氣度邊際走高。家具板塊營(yíng)收增速邊際改善。我國(guó)存量房市場(chǎng)走強(qiáng)，同時(shí)以舊換新國(guó)補(bǔ)政策持續(xù)推進(jìn)，家具需求得到支撐。出口鏈：業(yè)績(jī)開始分化，海外布局提速。2024年四季度開始的出口鏈業(yè)績(jī)低基數(shù)效應(yīng)開始走弱，公司內(nèi)生增長(zhǎng)的權(quán)重提高，預(yù)計(jì)這主要取決于下游行業(yè)需求景氣度，以及公司自身在品類、渠道及客戶擴(kuò)張的努力。進(jìn)入2025年一季度，關(guān)稅擾動(dòng)加劇，具備海外產(chǎn)能的公司實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的超額營(yíng)收表現(xiàn)。造紙：成本端拐點(diǎn)確認(rèn)，看好供需更優(yōu)的紙種盈利彈性。板塊層面，收入增速環(huán)比改善，特種紙表現(xiàn)優(yōu)于大宗紙，24Q4盈利見底，紙價(jià)提價(jià)啟動(dòng)，25Q1漿價(jià)見頂，盈利邊際改善，25Q2漿價(jià)拐點(diǎn)確認(rèn)。

盛開 國(guó)泰海通證券研究所紡服首席分析師

《挖掘外貿(mào)新航道與內(nèi)需Alpha》

25H1品牌端港股運(yùn)動(dòng)業(yè)績(jī)最具韌勁，出口制造端受關(guān)稅擾動(dòng)多承壓，但成衣和紗線面料不乏表現(xiàn)靚麗企業(yè)。未來品牌端建議重點(diǎn)關(guān)注運(yùn)動(dòng)/輕奢/低估值紅利/新業(yè)態(tài)拓寬賽道；制造端重點(diǎn)關(guān)注具備多元產(chǎn)能、客戶拓寬和供應(yīng)商提升趨勢(shì)、高股東回報(bào)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

林逸丹 國(guó)泰海通證券研究所農(nóng)業(yè)聯(lián)席首席分析師

《尋找景氣，聚焦寵物新消費(fèi)和養(yǎng)殖后周期》

生豬穩(wěn)價(jià)降體重的動(dòng)作延續(xù)，龍頭公司降成本降負(fù)債增分紅的邏輯將持續(xù)演繹。寵物食品創(chuàng)新從取悅寵物主越來越向?qū)櫸锝】得闇?zhǔn)，國(guó)產(chǎn)品牌創(chuàng)新力整體更強(qiáng)。

曹蕾娜 國(guó)泰海通證券研究所互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)席首席分析師

《消費(fèi)周期與AI敘事下的互聯(lián)網(wǎng)投資新范式》

全年板塊樂觀，港股互聯(lián)網(wǎng)作為全球科技資產(chǎn)的估值洼地，目前有較高配置價(jià)值。港股互聯(lián)網(wǎng)由于其優(yōu)秀的商業(yè)模式在港股資產(chǎn)中具有稀缺性，同時(shí)作為AI端最大的流量入口和最豐富的場(chǎng)景入口，從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)來看，AI引發(fā)科技向上周期，而具備優(yōu)秀商業(yè)模式的港股互聯(lián)網(wǎng)將在B端或者C端應(yīng)用上展現(xiàn)出巨大潛力。

“消費(fèi)品年會(huì)”作為國(guó)泰海通證券研究所的知名品牌活動(dòng)，已陪伴行業(yè)走過十五個(gè)春秋，十五年來與投資者一同見證了消費(fèi)市場(chǎng)的波瀾壯闊，從傳統(tǒng)消費(fèi)的穩(wěn)健前行到新消費(fèi)的異軍突起，每一屆年會(huì)都成為洞悉行業(yè)趨勢(shì)、捕捉投資機(jī)遇的重要平臺(tái)，贏得了資本市場(chǎng)的廣泛關(guān)注與高度認(rèn)可。

以上分析師的觀點(diǎn)來自國(guó)泰海通證券已發(fā)布的研究報(bào)告：

報(bào)告名稱：成長(zhǎng)為主，供需出清迎拐點(diǎn)——食品飲料板塊2025年中報(bào)總結(jié)；報(bào)告日期：2025.09.01 報(bào)告作者：訾猛，登記編號(hào)：S0880513120002；風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、成本進(jìn)一步上漲等。

報(bào)告名稱：消費(fèi)投資之道；報(bào)告日期：2025.8.14 報(bào)告作者：訾猛，登記編號(hào)：S0880513120002；風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加大，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，食品安全。

報(bào)告名稱：新消費(fèi)持續(xù)高景氣，強(qiáng)政策推動(dòng)大機(jī)會(huì)；報(bào)告日期：2025.6.3；報(bào)告作者：劉越男，登記編號(hào)：S0880516030003；風(fēng)險(xiǎn)提示：1）居民消費(fèi)能力持續(xù)低迷；2）企業(yè)差旅預(yù)算受限；3）消費(fèi)出海面臨市場(chǎng)、監(jiān)管、海外國(guó)家和地區(qū)政策等多重風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。

報(bào)告名稱：格局重塑構(gòu)建龍頭新優(yōu)勢(shì)——家電行業(yè)2025年中期策略；報(bào)告日期：2025.6.3；報(bào)告作者：蔡雯娟，登記編號(hào)：S0880521050002；風(fēng)險(xiǎn)提示：25H2及2026國(guó)補(bǔ)政策節(jié)奏斷檔、力度大幅減弱；地產(chǎn)銷售、竣工下滑傳導(dǎo)壓制家電銷售；外部大宗成本波動(dòng)影響企業(yè)盈利。

報(bào)告名稱：高景氣背后的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)——輕工制造2025年中期投資策略；報(bào)告日期：2025.5.30 報(bào)告作者：劉佳昆，登記編號(hào)：S0880524040004；風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng):市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。恍缕吠茝V不及預(yù)期;新渠道建設(shè)不及預(yù)期。

報(bào)告名稱：25H1運(yùn)營(yíng)挑戰(zhàn)重重，個(gè)股表現(xiàn)仍具亮點(diǎn)——紡織服裝25年中報(bào)總結(jié)概覽；報(bào)告日期：2025.08.31 報(bào)告作者：盛開，登記編號(hào)：S0880525040044；風(fēng)險(xiǎn)提示：終端消費(fèi)意愿不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)，競(jìng)爭(zhēng)加劇。

報(bào)告名稱：農(nóng)業(yè):中報(bào)密集期，關(guān)注養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)增長(zhǎng)；報(bào)告日期：2025/8/24 報(bào)告作者：林逸丹，登記編號(hào)：S0880524090001；風(fēng)險(xiǎn)提示:大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、養(yǎng)殖疫病風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)稅政策變化、匯率波動(dòng)。

報(bào)告名稱：消費(fèi)周期與AI敘事下的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投資新范式；報(bào)告日期：2025.6.3 報(bào)告作者：曹蕾娜，登記編號(hào)：S0880525040071；風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;AI進(jìn)展不及預(yù)期;穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地進(jìn)度不及預(yù)期;國(guó)際貿(mào)易環(huán)境超預(yù)期惡化。