財聯(lián)社9月9日訊（編輯王蔚 實習(xí)生羅陽）從本月1日起信托預(yù)登記新規(guī)已落地。不少信托公司為了“搶跑”，8月加大了非標(biāo)征信產(chǎn)品的發(fā)行。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，8月政信項目發(fā)行明顯增加，合計發(fā)行數(shù)量857款，環(huán)比增加17.08%。

財聯(lián)社此前已報道，2025年9月1日起，中國信托登記有限責(zé)任公司（以下簡稱“中信登”）將執(zhí)行新的信托預(yù)登記審查標(biāo)準(zhǔn)，不再接受底層為單一融資方的信托預(yù)登記。

從整體信托產(chǎn)品發(fā)行和成立情況看，財聯(lián)社據(jù)第三方用益信托網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，8月共發(fā)行資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品2654款，環(huán)比增加4.12%；已披露發(fā)行規(guī)模為1327.59億元，環(huán)比微增1.87%。同比來看，發(fā)行數(shù)量同比增長25.79%，已披露發(fā)行規(guī)模同比增長37.67%。

從產(chǎn)品成立角度來觀察，8月資產(chǎn)管理信托成立數(shù)量和規(guī)模環(huán)比均有所下降。8月共成立資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品2265款，環(huán)比微降1.31%；已披露成立規(guī)模為716.66億元，環(huán)比下降7.74%。與去年同期相比，產(chǎn)品成立數(shù)量同比增長13.83%，已披露成立規(guī)模同比增長14.92%。

新規(guī)前“搶跑”，非標(biāo)政信項目發(fā)行數(shù)量857款，環(huán)比增長近兩成

據(jù)用益信托網(wǎng)統(tǒng)計，8月非標(biāo)成立市場數(shù)量微增，但成立規(guī)模大幅下降。已披露成立數(shù)量環(huán)比增長3.24%，已披露成立規(guī)模環(huán)比下降20.11%，其中非標(biāo)金融類產(chǎn)品已披露成立規(guī)模減少51.57億元，降幅27.11%；基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類產(chǎn)品已披露成立規(guī)模減少84.81億元，降幅25.08%。

從發(fā)行情況來看，政信業(yè)務(wù)發(fā)行和成立情況表現(xiàn)不一，8月政信項目發(fā)行數(shù)量857款，環(huán)比增加17.08%。在8月政信項目發(fā)行明顯增加的背景下，政信信托成立規(guī)模出現(xiàn)明顯下行，成立規(guī)模下滑超過25%。

對此，用益信托研究員楊桃指出，發(fā)行增加可能與信托預(yù)登記新規(guī)有關(guān)，部分機(jī)構(gòu)在政策落地前大量投放部分政信項目。此外，在化債背景下，傳統(tǒng)基建項目的融資空間被擠壓，地方融資平臺正加速出清，傳統(tǒng)政信項目的承載體大幅減少。（注：非標(biāo)信托從發(fā)行到成立時間，一般從15天到30天不等。）

財聯(lián)社8月末曾報道，據(jù)多家信托公司稱，2025年9月1日起，中國信托登記有限責(zé)任公司（以下簡稱“中信登”）將執(zhí)行新的信托預(yù)登記審查標(biāo)準(zhǔn)，不再接受底層為單一融資方的信托預(yù)登記。

從收益率來看，8月非標(biāo)信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為5.16%，環(huán)比下降0.02個百分點；產(chǎn)品平均期限為1.90年，環(huán)比延長0.02年。市場利率下移、信托預(yù)登記新規(guī)落地及資本市場分流資金，導(dǎo)致非標(biāo)信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率下行趨勢相對明顯。

楊桃指出，寬松的流動性環(huán)境直接壓低了金融市場的無風(fēng)險利率，8月DR007均值降至1.48%，環(huán)比下降12BP，創(chuàng)2024年11月以來新低。非標(biāo)信托作為類信貸資產(chǎn)，其收益率錨定的市場利率中樞同步下移，疊加央行“推動社會綜合融資成本穩(wěn)中有降”的明確要求，非標(biāo)信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率下行趨勢明顯。

標(biāo)品信托發(fā)行平穩(wěn)，混合類標(biāo)品環(huán)比大幅增長九成

據(jù)用益信托網(wǎng)統(tǒng)計，8月標(biāo)品信托發(fā)行市場數(shù)量微增。8月標(biāo)品信托發(fā)行1506款，環(huán)比增加1.01%；已披露發(fā)行規(guī)模環(huán)比增長8.96%。

具體來看，固收類標(biāo)品發(fā)行數(shù)量環(huán)比下降9.11%，混合類標(biāo)品發(fā)行數(shù)量環(huán)比上升89.29%，權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量環(huán)比上升75.51%。8月上證指數(shù)突破3800點，單日成交額連續(xù)13日破2萬億元，資金分流效應(yīng)明顯，部分投資者轉(zhuǎn)向權(quán)益市場。

從成立情況來看，8月標(biāo)品信托成立數(shù)量環(huán)比下滑。據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，截至9月4日，8月標(biāo)品信托產(chǎn)品成立數(shù)量環(huán)比減少62款，降幅4.75%，但已披露成立規(guī)模環(huán)比增加23.71%。

從業(yè)績比較基準(zhǔn)來看，8月固收類產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為2.83%，環(huán)比下降0.06個百分點；混合類產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為4.04%，環(huán)比上升0.26個百分點。

楊桃指出，由于市場對降準(zhǔn)降息預(yù)期升溫，帶動市場利率走低，8月債市出現(xiàn)回調(diào)，債券收益率下行，固收類產(chǎn)品的平均業(yè)績比較收益率同步下行；而資本市場整體表現(xiàn)較好，特別是權(quán)益市場迎來了顯著的上漲行情，在股市向好的大背景下，混合類產(chǎn)品中權(quán)益資產(chǎn)部分的預(yù)期收益自然會提升，從而推高整體的業(yè)績比較基準(zhǔn)。