財(cái)聯(lián)社9月9日訊（編輯 黃君芝）隨著最近一系列數(shù)據(jù)表明美國勞動(dòng)力市場降溫，“衰退論”再度席卷華爾街。然而，根據(jù)摩根士丹利（Morgan Stanley）的說法，美國就業(yè)增長放緩，實(shí)際上是經(jīng)濟(jì)觸底的跡象，而不是惡化為衰退。

大摩首席投資官兼首席美國證券策略師麥克·威爾遜（Mike Wilson）領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊(duì)指出，最新的就業(yè)報(bào)告證實(shí)，美國經(jīng)濟(jì)正處于“滾動(dòng)復(fù)蘇”的早期階段。

在最新發(fā)布的一份報(bào)告中，大摩策略師們對(duì)8月非農(nóng)報(bào)告作出了樂觀的解讀，并稱就業(yè)數(shù)據(jù)本就滯后，美國經(jīng)濟(jì)實(shí)際上已經(jīng)進(jìn)入了復(fù)蘇期。該行策略師們預(yù)計(jì)，6月已經(jīng)是周期低點(diǎn)，非農(nóng)不會(huì)急劇惡化。

他們寫道：“我們認(rèn)為，除非經(jīng)濟(jì)再次受到?jīng)_擊，否則不會(huì)出現(xiàn)失業(yè)率迅速/急劇上升的情況，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)也不會(huì)出現(xiàn)大幅負(fù)增長?！?/p>

“上周五的就業(yè)數(shù)據(jù)及修正值改善表明，6月是本輪周期非農(nóng)就業(yè)的新低點(diǎn)。不過我們追蹤的其他指標(biāo)顯示，就業(yè)疲軟在‘解放日’前后最為明顯。因此在我們看來，這正是滾動(dòng)式衰退的低谷?！眻?bào)告稱。

作為背景，美國8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加2.2萬人，低于市場預(yù)期；此外，6月非農(nóng)數(shù)據(jù)遭到下修，但7月數(shù)據(jù)被向上修正。該數(shù)據(jù)似乎為美聯(lián)儲(chǔ)9月降息“敲定了基調(diào)”。

與此同時(shí)，威爾遜和他的團(tuán)隊(duì)堅(jiān)持認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)衰退始于2022年，并在“解放日”見底。他們說，最近的就業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)一步證明，美國經(jīng)濟(jì)目前處于復(fù)蘇的早期階段。

根據(jù)他們的說法，這一階段由科技和消費(fèi)品主導(dǎo)，它們極大地受益于與新冠疫情相關(guān)的刺激措施，隨后大多數(shù)經(jīng)濟(jì)部門以自己的速度經(jīng)歷了個(gè)別衰退。

“這就是為什么我們從未看到用于定義傳統(tǒng)衰退的指標(biāo)出現(xiàn)典型峰值的關(guān)鍵原因?！眻?bào)告補(bǔ)充道。

策略師們還表示，盈利修正廣度（即上調(diào)盈利預(yù)期的分析師人數(shù)減去下調(diào)預(yù)期的分析師人數(shù)）出現(xiàn)V型反彈，也印證了這一復(fù)蘇觀點(diǎn)。他們補(bǔ)充道，這類上行拐點(diǎn)“僅在衰退后出現(xiàn)，而非衰退前——也就是周期早期過渡階段”，并附上了相關(guān)圖表。

威爾遜強(qiáng)調(diào)，被最新就業(yè)數(shù)據(jù)嚇到的投資者應(yīng)該記住，“就業(yè)數(shù)據(jù)總是滯后的，當(dāng)它們確認(rèn)我們正處于低迷期時(shí)，通常是在股市意識(shí)到這一點(diǎn)之后。”

美聯(lián)儲(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)

不過，威爾遜和他的團(tuán)隊(duì)確實(shí)認(rèn)為，美國股市近期的確面臨著一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)——美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度。

“美聯(lián)儲(chǔ)仍關(guān)注潛在的通脹和疲弱的就業(yè)數(shù)據(jù)，但還不夠‘糟糕’，因此短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)能降息多少存在疑問。我們認(rèn)為，投資者可能會(huì)在疲軟的9月/ 10月季節(jié)性窗口看到市場波動(dòng)，但鑒于我們堅(jiān)信經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)持久且全面的復(fù)蘇，任何盤整都將為2024年底及2026年的強(qiáng)勁走勢(shì)鋪路?！彼麄儗懙?。

大摩建議尋求防御性對(duì)沖的投資者選擇大型醫(yī)療保健類股，原因是制藥/生物科技、醫(yī)療設(shè)備及服務(wù)板塊的盈利修正正持續(xù)走強(qiáng)。

威爾遜及其團(tuán)隊(duì)還表示，適當(dāng)?shù)慕迪⒅芷谝部赡芘まD(zhuǎn)小盤股的走勢(shì)。他們上周將小盤股評(píng)級(jí)從減持上調(diào)至中性。羅素2000指數(shù)今年上漲了7.2%，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲了10%。

“鑒于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的關(guān)注程度可能仍高于就業(yè)市場疲軟的風(fēng)險(xiǎn)，降息的速度可能慢于短期內(nèi)促使投資者持續(xù)轉(zhuǎn)向小盤股所需的速度?？紤]到數(shù)據(jù)的滯后性質(zhì)，這可能至少還需要幾個(gè)月的時(shí)間?！彼麄冄a(bǔ)充道。