佳源服務(wù)已經(jīng)停牌20個(gè)月了。

從2023年4月3日因延遲刊發(fā)2022年全年業(yè)績(jī)?cè)诼?lián)交所停牌至今，早已觸及港交所主板連續(xù)停牌達(dá)18個(gè)月即可直接取消公司上市地位的除牌規(guī)則。

今年9月25日，佳源服務(wù)向港交所提交申請(qǐng)，將補(bǔ)救期延長(zhǎng)至2024年12月31日。只是轉(zhuǎn)眼間12月已經(jīng)到來(lái)，佳源服務(wù)又一次走到除牌邊緣。

停牌一年半，港交所給出的復(fù)牌指引從三條增加到六條，佳源服務(wù)財(cái)報(bào)一直難產(chǎn)，換過(guò)核數(shù)師，換過(guò)一把手，10月還換了新股東。

來(lái)自關(guān)聯(lián)方的動(dòng)蕩仍在深刻影響佳源服務(wù)。

2020年上市時(shí)曾直面恒大物業(yè)、華潤(rùn)萬(wàn)象生活兩個(gè)上百億港元的IPO夾擊，如今又怎么會(huì)走到即將強(qiáng)制退市這一步？

4份財(cái)報(bào)

港交所對(duì)佳源服務(wù)給出的復(fù)牌指引一共有六條，最重要的兩條是對(duì)異常交易進(jìn)行適當(dāng)?shù)莫?dú)立調(diào)查，并公布調(diào)查結(jié)果與補(bǔ)發(fā)業(yè)績(jī)。

獨(dú)立調(diào)查結(jié)果已在9月末公布，佳源服務(wù)最后一道難關(guān)只剩下補(bǔ)發(fā)2022年度業(yè)績(jī)、2023年中期業(yè)績(jī)、2023年度業(yè)績(jī)及2024年中期業(yè)績(jī)共4份業(yè)績(jī)報(bào)告。

12月5日，距離佳源服務(wù)補(bǔ)救期結(jié)束還有27天，這4份遲到許久的財(cái)報(bào)終于出現(xiàn)在公告列表中。

聚焦4份財(cái)報(bào)經(jīng)營(yíng)情況變化，佳源服務(wù)這兩年面臨的壓力似乎不止關(guān)聯(lián)方拖累以及調(diào)查6億資金流出去向。

截至2022年12月31日，佳源服務(wù)錄得收入約9.45億元，同比上升15.1%；毛利2.8億元，同比上升8.4%；毛利率約29.6%，同比下降1.9個(gè)百分點(diǎn)；凈虧損約為6.1億元，而2021年同期凈利潤(rùn)為1.04億元。

2023年，佳源服務(wù)收入8.68億元，同比下降8.1%；毛利2.42億元，同比下降13.5%；毛利率27.9%，下降1.7個(gè)百分點(diǎn)；凈虧損則由2022年的6.61億元減少至約7740萬(wàn)元。

就2022年及2023年經(jīng)營(yíng)情況而言，佳源服務(wù)業(yè)績(jī)可謂是全面退步。就算剔除關(guān)聯(lián)方中國(guó)佳源造成的6.6億元資金流出影響，物業(yè)管理服務(wù)業(yè)務(wù)、物業(yè)開(kāi)發(fā)商增值服務(wù)兩板塊收入、毛利依舊難以抵抗行業(yè)環(huán)境變化及關(guān)聯(lián)交易項(xiàng)目數(shù)量減少而錄得下降。

2023年收入唯一有正向貢獻(xiàn)的社區(qū)增值服務(wù)，也只憑借項(xiàng)目增加、客單價(jià)上漲帶來(lái)7550萬(wàn)元收入，同比上漲16.6%，而該板塊收入占總收入比重僅有8.7%。

值得注意的是，今年9月替任開(kāi)元信德的羅申美會(huì)計(jì)師事務(wù)所在以上兩份年度業(yè)績(jī)報(bào)告中均表示對(duì)合并財(cái)務(wù)狀況無(wú)保留意見(jiàn)、對(duì)合并財(cái)務(wù)表現(xiàn)及合并現(xiàn)金流量表不發(fā)表意見(jiàn)，并提出有關(guān)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的重大不確定性。

截至2023年底，佳源服務(wù)凈流動(dòng)負(fù)債約為2.89億元，資本缺口約1.12億元，以及累計(jì)虧損約5.33億元。

退步的情況延續(xù)到2024年，佳源服務(wù)今年年中錄得收入4.34億元，同比減少1.7%；毛利1.46億元，同比減少9.4%；毛利率33.6%，同比減少2.9個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤(rùn)為6600萬(wàn)元，與去年同期基本持平。

清退虧損或預(yù)期虧損物業(yè)項(xiàng)目的策略從2022年堅(jiān)持到2024年，其目前擁有278個(gè)物業(yè)管理項(xiàng)目，合約建筑面積約5630萬(wàn)平方米，較去年同期分別下降7.6%及5.2%；在管建筑面積同比下降2.9%，為約4330萬(wàn)平方米。

2024年中期業(yè)績(jī)報(bào)告中，佳源服務(wù)寫(xiě)下“一萬(wàn)年太久，只爭(zhēng)朝夕”。眼下財(cái)報(bào)雖已補(bǔ)發(fā)，其經(jīng)營(yíng)情況卻似乎不容樂(lè)觀，是重返牌桌還是落寞退市，還需等待港交所決定。

強(qiáng)制退市

倒序循因，將佳源服務(wù)推向即將強(qiáng)制退市的那只手是佳源系創(chuàng)始人沈天晴。

2023年4月，或許是因?yàn)榕R時(shí)更換核數(shù)師，佳源服務(wù)佳源服務(wù)未能按時(shí)發(fā)布2022年全年業(yè)績(jī)。同月28日，佳源服務(wù)再次發(fā)布公告稱(chēng)2022年全年業(yè)績(jī)的審核工作預(yù)計(jì)于2023年5月中旬完成。

這只是佳源服務(wù)走向退市邊緣的開(kāi)端。

半個(gè)月后，佳源國(guó)際被頒發(fā)清盤(pán)令的消息傳來(lái)，佳源服務(wù)也迎來(lái)了第二次延期。5月19日公告稱(chēng)，由于核數(shù)師需要更多時(shí)間進(jìn)一步評(píng)估佳源國(guó)際控股有限公司的“清盤(pán)令”對(duì)集團(tuán)應(yīng)收賬款的影響，2022年全年業(yè)績(jī)的審核工作預(yù)計(jì)將延遲至大約2023年6月中旬完成。

接獲清盤(pán)呈請(qǐng)時(shí)，佳源國(guó)際也曾與時(shí)間賽跑，一邊積極與債權(quán)人、投資人展開(kāi)溝通談判，一邊爭(zhēng)取法院聆訊延后。

然而在第11次展期之后，佳源國(guó)際于4月26日突然對(duì)外透露，將終止交換要約，取而代之債務(wù)重組。

盡管佳源國(guó)際美元債重組方案獲得了近80%持有人的高支持率，但香港高等法院認(rèn)為佳源國(guó)際所謂的重組實(shí)際上并不是一個(gè)具體提議，只是公司提出的一個(gè)想法，還是頒布了清盤(pán)令。

佳源國(guó)際被清盤(pán)的影響襲來(lái)，佳源服務(wù)在應(yīng)收款項(xiàng)可回收性方面的評(píng)估工作遲遲未見(jiàn)進(jìn)展，拖欠的年度財(cái)報(bào)由一份變?yōu)閮煞荨?/p>

2024年2月14日，準(zhǔn)備財(cái)報(bào)過(guò)程中，佳源服務(wù)發(fā)現(xiàn)6.6億元異常收支記錄，引來(lái)聯(lián)交所注意。

三個(gè)月后，佳源服務(wù)交出一份獨(dú)立調(diào)查及獨(dú)立內(nèi)部監(jiān)控審查的初步結(jié)果，矛頭指向了公司控股股東中國(guó)佳源及沈天晴。

初步調(diào)查結(jié)果顯示，中國(guó)佳源于2022年曾繞過(guò)佳源服務(wù)董事會(huì)及高級(jí)管理層，直接指示集團(tuán)財(cái)務(wù)部將大額資金劃轉(zhuǎn)至明 源集團(tuán)投資有限公司（由沈天晴間接擁有70%權(quán)益）及其他若干方以清償沈天晴控制的公司的債務(wù)。

彼時(shí)，距離佳源國(guó)際被清盤(pán)已過(guò)去一年。

9月25日，佳源服務(wù)查清6.6億元資金去向，并表示已向涉及資金轉(zhuǎn)移的上海祥源、南京嘉豐、浙江申城索償1.92億元、1.35億元、1.58億元的各自未償還金額。

時(shí)間飛速來(lái)到10月23日，佳源國(guó)際未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)恢復(fù)股份買(mǎi)賣(mài)，且未能公布2022年全年業(yè)績(jī)及隨后的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，清盤(pán)令未撤回或解除，聯(lián)交所取消其上市地位。

接近佳源國(guó)際的人士向物聊社表示，沈天晴個(gè)人意愿上一直想重組債務(wù)，但條件惡化嚴(yán)重，18個(gè)月補(bǔ)救期內(nèi)清盤(pán)人等了將近10個(gè)月才違約，剩下8個(gè)月的時(shí)間去做復(fù)牌根本來(lái)不及。

相關(guān)人士續(xù)指，在與佳源國(guó)際香港團(tuán)隊(duì)溝通過(guò)程中，可以感受到其團(tuán)隊(duì)管理的職業(yè)性，盡管佳源國(guó)際如今已被清盤(pán)并除牌，但佳源服務(wù)仍保留著上市平臺(tái)資格，佳源物業(yè)還是具有后續(xù)管理保障。

只是，佳源服務(wù)于10月27日公告宣布，公司4.5億股（占總股本73.56%）股權(quán)買(mǎi)賣(mài)協(xié)議已完成。這意味著佳源國(guó)際不再是佳源服務(wù)大股東，而是由華盛證券取而代之。

雖然已與沈天晴“割席”、復(fù)牌指引已全部達(dá)成，但佳源服務(wù)還有4.85億元資金尚未追回，新股東還未完全付清收購(gòu)款項(xiàng)。

風(fēng)雨飄搖之中，佳源服務(wù)是否會(huì)成為首家被強(qiáng)制退市的物企尚未可知。