財(cái)聯(lián)社3月25日訊（編輯 馮軼）受市場(chǎng)對(duì)算力過(guò)剩擔(dān)憂再度發(fā)酵影響，今日港股AI基建概念股集體大挫，甚至對(duì)科技股整體行情形成拖累。

截至收盤，金山云(03896.HK)跌近6%，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)-SW(09698.HK)跌約5%；中國(guó)聯(lián)通(00762.HK)、阿里巴巴-W(09988.HK)也等多只個(gè)股跟跌超3%。

消息面上，高盛大幅調(diào)低全球AI服務(wù)器出貨量及供應(yīng)鏈股價(jià)預(yù)期。疊加阿里巴巴董事長(zhǎng)蔡崇信有關(guān)人工智能數(shù)據(jù)中心建設(shè)出現(xiàn)泡沫的言論，迅速引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

3月24日，高盛分析師團(tuán)隊(duì)下調(diào)了機(jī)架級(jí)AI服務(wù)器銷量預(yù)測(cè)。高盛認(rèn)為雖然2025年第二季度對(duì)ODM/散熱供應(yīng)鏈來(lái)說(shuō)將是強(qiáng)勁的季度，但高盛對(duì)全年出貨量持更為保守的態(tài)度，并預(yù)計(jì)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型期可能在2025年第三季度再次對(duì)出貨量造成影響。

因此，高盛相應(yīng)下調(diào)了供應(yīng)鏈相關(guān)公司（廣達(dá)、鴻海、FII、緯創(chuàng)、艾維克、雙鴻）的目標(biāo)價(jià)，降幅在7%-21%之間。

此外，阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)主席蔡崇信在香港舉行的匯豐全球投資峰會(huì)上表示，開始看到人工智能(AI)數(shù)據(jù)中心建設(shè)出現(xiàn)泡沫苗頭。美國(guó)的許多數(shù)據(jù)中心投資公告都是“重復(fù)”或相互重疊的。

另一方面，受DeepSeek大規(guī)模應(yīng)用帶動(dòng)。市場(chǎng)此前一度看高阿里、騰訊、中國(guó)聯(lián)通等科技公司和電信運(yùn)營(yíng)商的資本支出計(jì)劃。但從各大公司披露的最新指引來(lái)看，也未明顯超出市場(chǎng)預(yù)期。

據(jù)國(guó)信證券的報(bào)告，騰訊管理層在2024年財(cái)報(bào)發(fā)布后表示，2025年騰訊計(jì)劃進(jìn)一步增加資本支出，預(yù)計(jì)將占收入的低雙位數(shù)，預(yù)計(jì)2025年資本開支在800-1000億元。

但實(shí)際上騰訊2024年四季度，涉AI資本開支就高達(dá)390億元，與這一數(shù)據(jù)相比，2025年的指引增長(zhǎng)就顯得相當(dāng)有限。

更早前披露財(cái)報(bào)的中國(guó)聯(lián)通則預(yù)計(jì)今年固定資產(chǎn)投資在550億元左右，其中算力投資同比增長(zhǎng)28%。

但環(huán)比來(lái)看，2024年中國(guó)聯(lián)通資本開支總額為613.7億元，同比下降17%。若按照指引，今年中國(guó)聯(lián)通的資本投入整體或還將下滑。

值得一提的是，3月19日，騰訊及中國(guó)聯(lián)通在公布業(yè)績(jī)后一日均大幅下挫超3%。截至發(fā)稿，兩家公司股價(jià)仍都低于業(yè)績(jī)發(fā)布當(dāng)日的收盤價(jià)。

而綜合來(lái)看，AI投資力度不達(dá)預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇及政策變化也是近期不少機(jī)構(gòu)經(jīng)常提及的算力行業(yè)潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

不過(guò)，當(dāng)前市場(chǎng)實(shí)際對(duì)算力過(guò)剩還是緊缺仍然存在不少分歧。相對(duì)股市預(yù)期的波折，產(chǎn)業(yè)層面則顯得更為理性。

一方面，大模型技術(shù)的突破和創(chuàng)新的確正在不斷優(yōu)化算力使用的效率。但另一方面，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，效率提升帶動(dòng)成本下降后，AI應(yīng)用的拓展也將帶來(lái)更多的算力需求。

3月17日，國(guó)際投行Jefferies發(fā)布中國(guó)AI資本支出與云增長(zhǎng)相關(guān)深度研究報(bào)告，報(bào)告預(yù)測(cè)2025年中國(guó)AI資本支出將超過(guò)人民幣5000億元；到2030年，中國(guó)AI資本支出將達(dá)到1萬(wàn)億元，屆時(shí)算力將獲得5倍增長(zhǎng)、云收入將增長(zhǎng)3倍增長(zhǎng)。

鴻海董事長(zhǎng)劉揚(yáng)偉也在本周的2025 GTC大會(huì)上表示，AI將成為鴻海今年最重要的運(yùn)營(yíng)動(dòng)力。當(dāng)被問(wèn)及鴻海服務(wù)器營(yíng)收是否有望超越iPhone業(yè)務(wù)時(shí)，其表示，“兩年內(nèi)一定會(huì)”，最快今年就有可能實(shí)現(xiàn)。這也一定程度表明當(dāng)前算力基建的需求依舊旺盛。

中國(guó)移動(dòng)在2024年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，2025年，公司計(jì)劃在算力領(lǐng)域投資373億元，占資本開支的比例提升至25%，對(duì)于推理資源將根據(jù)市場(chǎng)需求進(jìn)行投資，不設(shè)上限。

天風(fēng)證券更是在此前的報(bào)告中指出，2024年全球數(shù)據(jù)中心投資達(dá)到570億美元，AI需求成為主要驅(qū)動(dòng)力，算力或受限于能源與技術(shù)創(chuàng)新的平衡。當(dāng)前算力需求依舊旺盛，全行業(yè)正面臨空置率跌破3%。

天風(fēng)證券認(rèn)為，當(dāng)前行業(yè)主要矛盾體現(xiàn)在算力供給與需求的錯(cuò)配，比如AI產(chǎn)業(yè)對(duì)芯片和智算中心的需求，均與此前數(shù)年的建設(shè)方向有一定差異，需要進(jìn)行調(diào)整和改造。