財聯(lián)社4月8日訊（編輯 楊斌）轉(zhuǎn)債市場近期也沒能逃脫美關(guān)稅措施落地的沖擊，昨日創(chuàng)下三年來最大單日跌幅。盡管今日市場有所反彈，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲0.97%，但轉(zhuǎn)債指數(shù)年內(nèi)的漲幅已全部抹去。不過，由于估值不高，轉(zhuǎn)債市場在本輪大跌中較權(quán)益市場更具抗跌性。業(yè)績報告期來臨，業(yè)內(nèi)分析認為更需關(guān)注轉(zhuǎn)債信用風(fēng)險的擾動。

轉(zhuǎn)債市場大跌，4月已有多只轉(zhuǎn)債跌幅超20%

4月7日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)大跌4.05%，創(chuàng)2022年以來的最大單日跌幅。盡管今日市場反彈，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲0.97%，但經(jīng)過近期的劇烈震蕩，轉(zhuǎn)債市場年內(nèi)的漲幅基本為零。

作為兼具債性和股性的資產(chǎn)，今年以來轉(zhuǎn)債市場總體和權(quán)益市場表現(xiàn)同步。在年初表現(xiàn)良好、震蕩上行后，轉(zhuǎn)債市場從3月中旬起開始回調(diào)，近期美關(guān)稅措施落地進一步?jīng)_擊市場。

華福證券固收首席徐亮在研報中指出，關(guān)稅政策使我國出口對經(jīng)濟的貢獻承壓，或促使長端利率震蕩下行，國內(nèi)降準降息的缺口或有打開，總體利多債市。而美國關(guān)稅政策使權(quán)益市場不確定性增加，影響固收資金配置權(quán)益市場的情緒。

進一步來看，4月短短幾個交易日以來已有多只轉(zhuǎn)債跌幅超過20%。除確定提前贖回的轉(zhuǎn)債外，跌幅居前的轉(zhuǎn)債多為高價、低評級轉(zhuǎn)債。

圖：4月以來跌幅居前的轉(zhuǎn)債

（資料來源：Choice數(shù)據(jù)，財聯(lián)社整理）

Wind可轉(zhuǎn)債指數(shù)的行情顯示，近期小盤、高價、低評級轉(zhuǎn)債較大盤、低價、高評級轉(zhuǎn)債的跌幅更大。行業(yè)方面，信息技術(shù)、可選消費板塊的轉(zhuǎn)債跌幅較大。

圖：4月以來萬得轉(zhuǎn)債指數(shù)的跌幅

（資料來源：Wind數(shù)據(jù)，財聯(lián)社整理）

轉(zhuǎn)債相對權(quán)益展現(xiàn)抗跌性，又臨年報擾動

不過，轉(zhuǎn)債市場在這輪大跌中還是展現(xiàn)出了相對權(quán)益市場的抗跌性。上證指數(shù)、深證成指、滬深300等主要權(quán)益指數(shù)在4月7日的跌幅都超過了7%，年內(nèi)跌幅都在5%以上。

紐達投資創(chuàng)始人鄔雄輝在該公司微信公號撰文指出，進入四月后將迎來一季報及年報密集披露期，市場不確定性增加，部分個股因避險需求波動較大，當前轉(zhuǎn)債市場平均轉(zhuǎn)股溢價率處于偏低水平，相對于權(quán)益市場具有更好的防守性。

由于近期權(quán)益市場的跌幅更大，轉(zhuǎn)債市場的估值小幅被動抬升，但仍處在較低位置。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至今日收盤，全市場百元平價溢價率在23.82%。

相比于外部沖擊，當下轉(zhuǎn)債市場更需關(guān)注的還是年季報披露情況。

華創(chuàng)證券固收首席周冠南指出，2024年報為“新國九條”首次適用，對應(yīng)著部分轉(zhuǎn)債正股或面臨退市，而這期間年報披露情況或直接對退市風(fēng)險形成擾動。財務(wù)類指標風(fēng)險面廣，其中評級相對較低且價格偏低的個券，或在風(fēng)險情緒發(fā)酵下表現(xiàn)出更顯著的負面擾動。

招商證券固收首席張偉認為，受特朗普“對等關(guān)稅”落地影響，全球風(fēng)險資產(chǎn)的風(fēng)險偏好降低并引發(fā)流動性沖擊，同時業(yè)績報告期再次引發(fā)對轉(zhuǎn)債信用風(fēng)險的擔(dān)憂，因此短期更適合關(guān)注高等級、業(yè)績穩(wěn)定、大盤轉(zhuǎn)債等穩(wěn)健型轉(zhuǎn)債。