摘要：

上周人形機(jī)器人半馬引發(fā)“翻車(chē)”還是行業(yè)進(jìn)步的討論，人形機(jī)器人行業(yè)尚處發(fā)展初期，半馬暴露的問(wèn)題可以倒逼行業(yè)進(jìn)步，行業(yè)長(zhǎng)期前景不改，現(xiàn)階段建議不拘泥于“人形”深度挖掘“AI+機(jī)器人”的投資機(jī)會(huì)，比如外骨骼機(jī)器人、靈巧手和傳感器這三個(gè)商業(yè)化落地更快的環(huán)節(jié)。

美國(guó)推“對(duì)等關(guān)稅”，更加堅(jiān)定我國(guó)儀器儀表、半導(dǎo)體設(shè)備的自主可控，更加堅(jiān)定工程機(jī)械、注塑機(jī)等成熟產(chǎn)業(yè)大力拓展非美出海。

原文：

（1）北京人形機(jī)器人半程馬拉松開(kāi)跑，市場(chǎng)關(guān)注度較高。4月19日，北京亦莊人機(jī)共跑半程馬拉松在北京南海子公園開(kāi)跑，20支人形機(jī)器人戰(zhàn)隊(duì)和1.2萬(wàn)名跑者共同參賽。天工Ultra以2時(shí)40分42秒自主跑完半馬奪得人形機(jī)器人半馬冠軍，松延動(dòng)力N2人形機(jī)器人獲得亞軍。

實(shí)驗(yàn)室條件難以精準(zhǔn)模擬現(xiàn)實(shí)路況的復(fù)雜與不可控，此次半馬賽道全長(zhǎng)21.0975公里，涵蓋了平坦柏油路、坑洼裂縫路段、長(zhǎng)緩坡、短陡坡、石板路、草地等多種復(fù)雜路況，人形機(jī)器人在長(zhǎng)距離的戶外真實(shí)場(chǎng)景持續(xù)運(yùn)行，是對(duì)其綜合運(yùn)動(dòng)性能的系統(tǒng)性實(shí)測(cè)，相關(guān)技術(shù)能力的突破也有望遷移到巡檢、配送等實(shí)際應(yīng)用場(chǎng)景。半馬是對(duì)人形機(jī)器人關(guān)節(jié)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、熱管理、電池續(xù)航、控制算法、通信干擾、軟硬件耦合等方面的綜合性考驗(yàn)。而此次比賽中在散熱、續(xù)航等方面暴露的問(wèn)題，預(yù)計(jì)企業(yè)也將提高重視度，后續(xù)將進(jìn)一步進(jìn)行迭代升級(jí)。

此次的機(jī)器人冠軍天工Ultra是北京人形機(jī)器人創(chuàng)新中心（國(guó)創(chuàng)中心）自研的全尺寸人形機(jī)器人，身高約180cm，體重約55kg。其使用了無(wú)線領(lǐng)航技術(shù)完成跟隨導(dǎo)航和長(zhǎng)程路徑規(guī)劃，比賽中使用了電池快換技術(shù)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)間續(xù)航。

國(guó)創(chuàng)中心股東包括優(yōu)必選、小米機(jī)器人、京城機(jī)電、亦莊機(jī)器人等，優(yōu)必選CTO熊友軍擔(dān)任法定代表人和總經(jīng)理。另外，領(lǐng)益智造已與國(guó)創(chuàng)中心簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。

（2）眾擎人形機(jī)器人產(chǎn)品已正式量產(chǎn)上市。眾擎機(jī)器人近日宣布，近期在社交媒體上走紅的機(jī)器人已量產(chǎn)上市，這款名為“眾擎 ENGINEAI PM01”的輕量級(jí)、高動(dòng)態(tài)、全開(kāi)放人形機(jī)器人現(xiàn)已在眾擎京東自營(yíng)旗艦店上架，售價(jià)為18.8萬(wàn)元；同時(shí)，眾擎還推出了另一款雙足機(jī)器人產(chǎn)品眾擎ENGINEAI SA01，售價(jià)為4.2萬(wàn)元。

（3）外骨骼機(jī)器人關(guān)注度提升。近期，杭州程天科技發(fā)展有限公司在購(gòu)物平臺(tái)上架了一款售價(jià)為2500元的消費(fèi)級(jí)外骨骼產(chǎn)品，面向個(gè)人用戶銷(xiāo)售；上架短短15秒，幾百臺(tái)即售罄，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于外骨骼機(jī)器人的關(guān)注。

上周人形機(jī)器人半馬得到廣泛關(guān)注，賽事結(jié)束后引發(fā)了人形機(jī)器人的表現(xiàn)是“翻車(chē)”還是行業(yè)進(jìn)步的討論，中信建投認(rèn)為行業(yè)尚處于量產(chǎn)化初期，現(xiàn)場(chǎng)暴露的問(wèn)題將倒逼產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)。人形機(jī)器人作為具身智能的最佳載體，是中美AI科技競(jìng)爭(zhēng)的主戰(zhàn)場(chǎng)，長(zhǎng)期空間廣闊。中信建投建議不拘泥于“人形”深度挖掘“AI+機(jī)器人”的投資機(jī)會(huì)，比如外骨骼機(jī)器人、靈巧手和傳感器這三個(gè)方向的商業(yè)化落地更快，這些方向的放量節(jié)奏不以人形機(jī)器人放量為必然前提，并且后續(xù)有望能夠得到持續(xù)的數(shù)據(jù)驗(yàn)證。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

（1）國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)：機(jī)械是典型的中游資本品行業(yè)，承上啟下，與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)密切相關(guān)，如果國(guó)內(nèi)宏觀政策出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)向，勢(shì)必會(huì)影響機(jī)械行業(yè)總體需求。

（2）海外市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)：2025年4月美國(guó)對(duì)全球加征對(duì)等關(guān)稅，后又暫停中國(guó)以外地區(qū)關(guān)稅90天，又推出部分產(chǎn)品豁免，中國(guó)國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)回應(yīng)，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的所有進(jìn)口商品加征125%關(guān)稅。中國(guó)企業(yè)出海不可能一帆風(fēng)順，未來(lái)的征程勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)各種各樣的摩擦，是階段性的小插曲還是新趨勢(shì)形成，需要審慎判斷。

（3）下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)：若下游行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，則相應(yīng)的設(shè)備需求將會(huì)下降，會(huì)對(duì)行業(yè)內(nèi)公司訂單、業(yè)績(jī)等造成不利影響。