摘要：

主動(dòng)基金2025Q1環(huán)比加倉(cāng)，減配穩(wěn)定紅利板塊，增配新經(jīng)濟(jì)與順周期，科技成長(zhǎng)向半導(dǎo)體/汽車(chē)/機(jī)械/創(chuàng)新藥調(diào)倉(cāng)，南下抱團(tuán)科技龍頭，順周期增配有色/食飲。

原文：

2025Q1主動(dòng)型基金加倉(cāng)新經(jīng)濟(jì)板塊，港股與科技獲增配。一季度主動(dòng)偏股基金環(huán)比加倉(cāng)，港股持倉(cāng)占比顯著提升，被動(dòng)基金持倉(cāng)規(guī)模小幅下滑。主動(dòng)偏股基金股票持倉(cāng)規(guī)模2.96萬(wàn)億元，環(huán)比+632億元；股票ETF持倉(cāng)股規(guī)模2.78萬(wàn)億元，環(huán)比-46.2億元。紅利策略有所松動(dòng)，主動(dòng)基金開(kāi)始轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)風(fēng)格并小幅布局經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，具體而言：

1）配置風(fēng)格上，主動(dòng)偏股基金加倉(cāng)以中證500和中證1000為代表的中小盤(pán)股，減倉(cāng)以上證50和滬深300為代表的大盤(pán)權(quán)重股，同時(shí)明顯加倉(cāng)科創(chuàng)、北證等科技成長(zhǎng)板塊；

2）行業(yè)配置上，主動(dòng)基金明顯減配公用/交運(yùn)/銀行/煤炭/石化等穩(wěn)定板塊，科技內(nèi)部聚焦電子/汽車(chē)/機(jī)械等具有新興產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的板塊。

3）公司類型來(lái)看，央企被明顯減持，地方國(guó)企與民企獲明顯增持。民營(yíng)企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新上所形成的突破或正在被資本市場(chǎng)認(rèn)可。此外，主動(dòng)基金南下加倉(cāng)港股科技巨頭的趨勢(shì)仍在強(qiáng)化。

行業(yè)配置：主動(dòng)基金科技內(nèi)部調(diào)倉(cāng)，加倉(cāng)消費(fèi)/有色，減配公用/周期

1）科技成長(zhǎng)：TMT內(nèi)部配置分化，電子行業(yè)獲大幅增配，其中半導(dǎo)體增配幅度居前，計(jì)算機(jī)/傳媒也得到小幅增持，但通信被顯著減倉(cāng)，主要受通信設(shè)備減倉(cāng)影響。中游制造板塊獲大幅減配，其中電力設(shè)備顯著減持，二級(jí)行業(yè)中電池、光伏設(shè)備獲較大減持，但機(jī)械行業(yè)獲增持，主因工程機(jī)械、通用設(shè)備被加倉(cāng)。

2）周期：周期板塊整體獲增持，主要因?yàn)橛猩饘佾@大幅增持，二級(jí)行業(yè)中主要以工業(yè)金屬/貴金屬等增持幅度較大，但中上游的煤炭/石油石化被減持，交運(yùn)公用也整體被減倉(cāng)。

3）消費(fèi)：可選消費(fèi)中，汽車(chē)獲顯著增配，增持幅度居前的二級(jí)行業(yè)為乘用車(chē)/摩托車(chē)等，而家電被減倉(cāng)；必選消費(fèi)中，倉(cāng)位經(jīng)歷長(zhǎng)期下降后一季度有所回升，醫(yī)藥/食飲回調(diào)加倉(cāng)幅度靠前，主要是化學(xué)制藥/白酒增持幅度較大，紡服/農(nóng)牧仍小幅減倉(cāng)。

4）大金融：板塊整體被減持，其中銀行和非銀減倉(cāng)幅度居前。

港股配置：港股配置比例創(chuàng)歷史新高，科技龍頭獲主動(dòng)基金大幅增配

2025Q1主動(dòng)基金南下配置港股趨勢(shì)有所強(qiáng)化，港股實(shí)配比例環(huán)比大幅增長(zhǎng)4.5%至18.9%，再創(chuàng)歷史新高，配置規(guī)模達(dá)3131億元，進(jìn)入歷史前三。港股科技巨頭獲主動(dòng)基金配置青睞，阿里巴巴、騰訊、中芯國(guó)際（H）和小米等加倉(cāng)幅度居前，而美團(tuán)、中國(guó)海洋石油有所減配。港股一級(jí)行業(yè)中，商貿(mào)零售/電子/傳媒等增配幅度居前，社交/互聯(lián)網(wǎng)電商板塊獲明顯增配，消費(fèi)電子/半導(dǎo)體等持續(xù)增配幅度也居前，而社服/石油石化/公用等板塊有所減倉(cāng)。

被動(dòng)基金持倉(cāng)：被動(dòng)基金重倉(cāng)市值規(guī)模小幅下滑，增配有色/汽車(chē)

2025Q1股票ETF重倉(cāng)A股市值規(guī)模2.78萬(wàn)億元，環(huán)比小幅下滑46.2億元，被動(dòng)基金規(guī)模與主動(dòng)規(guī)模差距小幅擴(kuò)大，持倉(cāng)集中度由升轉(zhuǎn)降，CR20降至64.5%。被動(dòng)資金超配大金融和必選消費(fèi)，低配周期和交運(yùn)公用。一季度超配環(huán)比增持有色/汽車(chē)/銀行，減配非銀/食飲/電子。主動(dòng)資金與被動(dòng)資金一季度超配環(huán)比均增持的行業(yè)包括有色/汽車(chē)/商貿(mào)等，都減配的包括電力設(shè)備/通信/公用等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史數(shù)據(jù)對(duì)未來(lái)指引性不明確；數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑存在偏差；數(shù)據(jù)測(cè)算誤差。