財(cái)聯(lián)社6月5日訊（編輯 楊斌）在轉(zhuǎn)債供給受限的背景下，銀行轉(zhuǎn)債正加速退出市場(chǎng)，加劇市場(chǎng)供需矛盾。近期有兩只銀行轉(zhuǎn)債觸及強(qiáng)贖進(jìn)程，再考慮自然到期，年初市場(chǎng)存續(xù)的13只銀行轉(zhuǎn)債或有6只將在今年退出市場(chǎng)，規(guī)模較年初至少縮水860億元，幅度約45%。近期銀行轉(zhuǎn)債表現(xiàn)較好，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的供需矛盾盡管更加突出，但對(duì)轉(zhuǎn)債估值也起到了一定的支撐，存量大額銀行轉(zhuǎn)債稀缺性凸顯。

今年銀行轉(zhuǎn)債或減少6只，規(guī)模較年初縮水860億元

杭銀轉(zhuǎn)債6月4日最新公告，最后交易日為2025年7月1日，最后轉(zhuǎn)股日為7月4日。杭銀轉(zhuǎn)債原先的到期日在2027年，提前贖回完成后，將自2025年7月7日起在上交所摘牌。

圖：今年存續(xù)過的銀行轉(zhuǎn)債

（資料來源：Choice數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

杭銀轉(zhuǎn)債此前已公告，由于杭州銀行股票自2025年4月29日至2025年5月26日期間已有15個(gè)交易日的收盤價(jià)不低于杭銀轉(zhuǎn)債當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%，已觸發(fā)了杭銀轉(zhuǎn)債的強(qiáng)贖條款，公司決定行使轉(zhuǎn)債的提前贖回權(quán)。

既成銀轉(zhuǎn)債、蘇杭轉(zhuǎn)債后，杭銀轉(zhuǎn)債已確定成為今年第3只被執(zhí)行強(qiáng)贖的銀行轉(zhuǎn)債。若算上自然到期的中信轉(zhuǎn)債，今年已至少有4只銀行轉(zhuǎn)債退出市場(chǎng)，數(shù)量追平去年。

近期銀行股表現(xiàn)較好，銀行轉(zhuǎn)債觸發(fā)強(qiáng)贖的可能性增加。5月31日，南銀轉(zhuǎn)債也發(fā)布了提示性公告：自5月13日至5月30日的14個(gè)交易日中，南京銀行股票價(jià)格已有10個(gè)交易日的收盤價(jià)不低于南銀轉(zhuǎn)債的強(qiáng)贖觸發(fā)價(jià)，在接下來16個(gè)交易日內(nèi)，若南京銀行價(jià)格有5 個(gè)交易日的收盤價(jià)不低于強(qiáng)贖觸發(fā)價(jià)，公司有權(quán)提前贖回南銀轉(zhuǎn)債。

此外，常銀轉(zhuǎn)債、齊魯轉(zhuǎn)債的正股最新收盤價(jià)也都高于轉(zhuǎn)債的強(qiáng)贖觸發(fā)價(jià)。

由于正股表現(xiàn)較好，南銀轉(zhuǎn)債今年以來加速轉(zhuǎn)股。2024年末，南銀轉(zhuǎn)債的余額為105.36億元，最新數(shù)據(jù)顯示，南銀轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股的余額還剩下57.06億元。若南銀轉(zhuǎn)債今年確定強(qiáng)贖，疊加今年10月確定到期的浦發(fā)轉(zhuǎn)債，2025年將有6只銀行轉(zhuǎn)債退出市場(chǎng)，數(shù)量為歷年新高。

屆時(shí)，銀行轉(zhuǎn)債的數(shù)量將由年初的13只銳減到7只。即使不考慮其他銀行轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股因素，銀行轉(zhuǎn)債規(guī)模較年初至少縮水860億元。

供需矛盾加劇，存量大額銀行轉(zhuǎn)債稀缺性凸顯

銀行轉(zhuǎn)債因其規(guī)模較大、價(jià)格波動(dòng)較小，且近年來受益于市場(chǎng)紅利風(fēng)格，是機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)債持倉中重要的底倉品種。

財(cái)通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫彬彬的團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，銀行轉(zhuǎn)債正反邏輯都可提供高勝率。近期海外關(guān)稅政策及地緣政治等變動(dòng)較快，若宏觀不如預(yù)期，大盤紅利風(fēng)格表現(xiàn)更優(yōu)，受益于正股，銀行轉(zhuǎn)債防御性更好。若有超預(yù)期利好，股市向上空間打開，在純債空間壓縮下，固收+增量資金或青睞轉(zhuǎn)債市場(chǎng)彈性收益入場(chǎng)博弈。

5月以來，萬得可轉(zhuǎn)債金融指數(shù)與大盤指數(shù)分別上漲了3.41%和2.68%，明顯高于其他轉(zhuǎn)債板塊。銀行轉(zhuǎn)債近期加速退出，或加劇市場(chǎng)的供需矛盾。

申萬宏源固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)指出，銀行等大盤轉(zhuǎn)債表現(xiàn)較強(qiáng)，杭銀轉(zhuǎn)債、南銀轉(zhuǎn)債等均進(jìn)入強(qiáng)贖進(jìn)程，轉(zhuǎn)股進(jìn)程也明顯加快。在銀行轉(zhuǎn)債退出加速的背景下，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)供需矛盾預(yù)計(jì)更加突出，但對(duì)轉(zhuǎn)債估值也起到了一定的支撐作用。

財(cái)聯(lián)社近年已多次報(bào)道過，受再融資新規(guī)影響，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)自去年以來發(fā)行量驟降。而銀行轉(zhuǎn)債更是自2022年12月齊魯轉(zhuǎn)債上市后，再無新增供給。

孫彬彬認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)10只銀行轉(zhuǎn)債，浦發(fā)轉(zhuǎn)債剩余500億元不到半年到期，杭銀轉(zhuǎn)債和南銀轉(zhuǎn)債或觸發(fā)強(qiáng)贖，銀行轉(zhuǎn)債快速縮量，存量大額銀行轉(zhuǎn)債稀缺性凸顯。

目前，市場(chǎng)上余額大于百億的銀行轉(zhuǎn)債僅剩下興業(yè)轉(zhuǎn)債、上銀轉(zhuǎn)債、重銀轉(zhuǎn)債和10月即將到期的浦發(fā)轉(zhuǎn)債。