財(cái)聯(lián)社6月5日訊（編輯 瀟湘）短短不到半個(gè)月，日本長(zhǎng)債標(biāo)售正第三次“遇冷”——日本財(cái)務(wù)省周四進(jìn)行拍賣的30年期國(guó)債的需求，創(chuàng)下了2023年以來(lái)最弱水平，進(jìn)一步加大了日本政府調(diào)整債券發(fā)行的壓力。

日本財(cái)務(wù)省的公告顯示，此次拍賣的投標(biāo)倍數(shù)為2.92，為2023年以來(lái)最低。過(guò)去12個(gè)月的平均值為3.39，前次拍賣的投標(biāo)倍數(shù)則為3.07。

此次最低中標(biāo)價(jià)格為91.45日元，也低于媒體調(diào)查預(yù)期的92日元。市場(chǎng)參與者通常頗為關(guān)注拍賣前發(fā)布的債券最低中標(biāo)價(jià)預(yù)測(cè)調(diào)查，并將實(shí)際中標(biāo)價(jià)格與之比較，以衡量拍賣成功程度。本次平均價(jià)格與最低中標(biāo)價(jià)間的尾部?jī)r(jià)差達(dá)到了0.49日元，前次為0.30日元。

上月末，日本20年期和40年期國(guó)債拍賣需求就曾格外低迷，暴露出投資者對(duì)日本長(zhǎng)期債券缺乏興趣，也再次警示日本政府可能需要重新考量發(fā)債計(jì)劃。盡管本周早些時(shí)候相對(duì)穩(wěn)健的10年期國(guó)債拍賣為日本債券市場(chǎng)帶來(lái)了稍許喘息，但日益擴(kuò)大的財(cái)政赤字依然正使長(zhǎng)期債券持續(xù)承壓。

西太平洋銀行駐悉尼金融市場(chǎng)策略主管馬丁·惠頓表示，“日本債券的表現(xiàn)與其他地方一樣。長(zhǎng)期債券不再受歡迎。”

事實(shí)上，本月以來(lái)亞太多國(guó)的長(zhǎng)債標(biāo)售結(jié)果都并不理想。周二，12年期澳大利亞政府債券拍賣的需求創(chuàng)下了約六年來(lái)的最低水平，而周三韓國(guó)大選后30年期韓國(guó)國(guó)債拍賣的投資者興趣，也創(chuàng)下了2022年以來(lái)的最低水平。

全球債券收益率普遍上升的趨勢(shì)向投資者發(fā)出了警告，表明各國(guó)政府可能已無(wú)法繼續(xù)以接近零利率時(shí)期的速度舉債。

而在這其中，日本債市的問(wèn)題正格外嚴(yán)重——日本的公共債務(wù)是其經(jīng)濟(jì)規(guī)模的兩倍多，列發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體首位。而近期，壽險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金等傳統(tǒng)買家對(duì)長(zhǎng)期債券的需求已持續(xù)減弱。與此同時(shí)，持倉(cāng)占據(jù)市場(chǎng)半壁江山的日本央行持債量也出現(xiàn)了16年來(lái)首次下滑。

瑞銀：實(shí)在不行就別發(fā)長(zhǎng)債了……

隨著長(zhǎng)期收益率跳升，日本財(cái)務(wù)省上月已向市場(chǎng)參與者發(fā)出調(diào)查問(wèn)卷，詢問(wèn)他們對(duì)發(fā)行情況和當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)的看法，這表明日本當(dāng)局可能正在準(zhǔn)備調(diào)整債券發(fā)行。

對(duì)于相關(guān)調(diào)整，瑞銀資產(chǎn)管理的全球主權(quán)和貨幣主管Kevin Zhao便認(rèn)為已勢(shì)在必行。這位資深投資組合經(jīng)理本周向日本當(dāng)局提出了一項(xiàng)建議：為平抑政府債券市場(chǎng)的波動(dòng)，日本財(cái)務(wù)省應(yīng)停止發(fā)行期限超過(guò)30年的國(guó)債。

Zhao闡述了一個(gè)頗為有趣的觀點(diǎn)，即日本嚴(yán)峻的老齡化現(xiàn)狀可能正削弱長(zhǎng)債的吸引力。

Zhao指出，日本財(cái)務(wù)省應(yīng)停止發(fā)行長(zhǎng)期國(guó)債的一個(gè)原因：就是由于日本老齡化社會(huì)的人口結(jié)構(gòu)變化，對(duì)長(zhǎng)債的需求正在減少。他表示，日本“嬰兒潮一代”的預(yù)期壽命還剩下約20年，因此日本的壽險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金不再需要像過(guò)去幾十年那樣儲(chǔ)備30年或更長(zhǎng)期限的債券。

“嬰兒潮一代”是指1946年初至1964年底出生的人。由于日本老齡化的加劇，他們正形成了一個(gè)龐大的社會(huì)群體。

擁有32年債券市場(chǎng)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的Zhao在接受媒體采訪時(shí)表示，“日本財(cái)務(wù)省是時(shí)候認(rèn)識(shí)到長(zhǎng)期國(guó)債需求的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變了，財(cái)務(wù)省應(yīng)該宣布停止發(fā)行任何30年期以上的債券，因?yàn)楝F(xiàn)在已經(jīng)沒(méi)有需求了?！?/strong>