財(cái)聯(lián)社6月6日訊（編輯 李響）據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)，截至6月6日，全市場(chǎng)理財(cái)規(guī)模達(dá)到31.25萬(wàn)億，較5月末縮減0.04萬(wàn)億，與固定收益類產(chǎn)品縮減規(guī)模相當(dāng)，僅混合類產(chǎn)品出現(xiàn)小幅增長(zhǎng)。

盡管5月以來(lái)存款利率再次下調(diào)，但“存款搬家”或?qū)碡?cái)規(guī)模季節(jié)性變動(dòng)影響較小。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，現(xiàn)金管理類和短期限純債理財(cái)多為主要承接溢出資金的理財(cái)品種，但月初便出現(xiàn)小幅下行，或存在震蕩行情下年中提前兌現(xiàn)利潤(rùn)的需求，此外銀行理財(cái)估值整改進(jìn)入關(guān)鍵考核節(jié)點(diǎn)，部分存續(xù)到期產(chǎn)品或也存在調(diào)倉(cāng)縮減規(guī)模的趨勢(shì)。

據(jù)華源固收公開(kāi)研報(bào)顯示，去年12月，銀行理財(cái)估值整改方案出臺(tái)，監(jiān)管對(duì)銀行理財(cái)估值整改設(shè)定明確的時(shí)間表，要求是6月底前要整改一半，年底要整改完畢，每個(gè)月都要反饋整改進(jìn)度，需要填報(bào)涉及的產(chǎn)品余額、資產(chǎn)余額和偏離金額。另?yè)?jù)21財(cái)經(jīng)報(bào)道，目前從市場(chǎng)反饋信息來(lái)看，行業(yè)整改進(jìn)度呈現(xiàn)差異化特征，但按時(shí)完成整改難度不大。

不過(guò)行業(yè)整改仍會(huì)帶來(lái)不小的影響。由于理財(cái)持有利率債的比例低，理財(cái)行為對(duì)利率債的影響很小，更多的是通過(guò)縮短長(zhǎng)久期信用債的方式逐步退出，也對(duì)產(chǎn)品整體收益率造成了影響。

普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，以5月份單月收益率來(lái)看，純固收類理財(cái)產(chǎn)品年化收益率約為3.12%，較4月份的3.39%下滑27bp，作為對(duì)比的是，全市場(chǎng)固收類理財(cái)產(chǎn)品收益率單月反而上行1.22bp至3%附近。

更值得注意的是，隨著5月初降準(zhǔn)降息落地，信用債迎來(lái)“搶券”行情，部分超長(zhǎng)信用債利差更是達(dá)到年內(nèi)新高，在理財(cái)機(jī)構(gòu)一度增配長(zhǎng)久期信用債的行為背景下，整體收益率仍出現(xiàn)下滑。

“一邊是新規(guī)監(jiān)管，一邊是票息收益更為可觀的長(zhǎng)久期品種，在臨近6月的年中考核時(shí)點(diǎn)，純固收類理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)波動(dòng)也不難理解。從目前信用債利差角度看，2年以內(nèi)的短端品種利差壓縮已較為極致，中長(zhǎng)端尚有一定空間，不過(guò)理財(cái)機(jī)構(gòu)整體增配動(dòng)力不足”，有券商分析師對(duì)財(cái)聯(lián)社表示。

華源證券固收首席分析師廖志明在研報(bào)中也表示，當(dāng)前高等級(jí)信用債收益率已接近理財(cái)產(chǎn)品資金成本，機(jī)構(gòu)或更傾向縮短久期規(guī)避估值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，在理財(cái)存量整改到位后，固收類理財(cái)將面臨債基化，當(dāng)前短久期信用債票息保護(hù)相對(duì)不足，理財(cái)規(guī)模的波動(dòng)也可能繼續(xù)加大。

華西固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)在研報(bào)中表示，從6月趨勢(shì)來(lái)看，理財(cái)規(guī)模在季末月通常呈現(xiàn)環(huán)比下降的特征，背后的原因在于季末監(jiān)管指標(biāo)考核以及貸款沖量。華創(chuàng)固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，在6月資金缺口放大但央行呵護(hù)流動(dòng)性意愿較強(qiáng)、基本面增量有限的情況下，外部擾動(dòng)不確定性較大，債市或維持震蕩，季末理財(cái)回表或仍將給利差壓縮帶來(lái)一定阻力。