最近幾周，全球長期債券的收益率競相飆升，原因是投資者對螺旋式上升的債務(wù)和赤字的擔(dān)憂，促使他們回避這些證券，并要求就向政府貸款的風(fēng)險索取更高的收益溢價。

作為美債曲線中期限最長的30年期美債收益率上個月觸及了5.15%的近二十年高點，截至周一開盤仍交投于4.98%的高位附近，接近5%的重要心理關(guān)口。

更高的收益率意味著融資壓力加大，而此時美國政府的借款額仍在不斷增加，且政府支出持續(xù)高企。上月眾議院通過的特朗普政府稅收和支出法案版本，被一些機構(gòu)預(yù)測將在未來幾年使美國預(yù)算赤字增加數(shù)萬億美元。穆迪評級也在上月下調(diào)了美國Aaa主權(quán)信用評級。

羅格斯商學(xué)院金融學(xué)教授弗雷德·霍夫曼表示，“我們正處在一個令人不安的財政趨勢中?！?/p>

霍夫曼稱，未來一周他在度假時，依然將關(guān)注美債標(biāo)售結(jié)果——拍賣的尾部利差以及投標(biāo)倍數(shù)等細節(jié)將提供有關(guān)需求的線索，外國投資者的參與程度也將成為焦點。

事實上，就在半個多月前，20年期美債標(biāo)售需求的疲軟，就曾引發(fā)當(dāng)天美債收益率的飆升。若作為全球基準的30年期債券拍賣也表現(xiàn)類似，無疑將更加令人擔(dān)憂。除了周四的30年美債標(biāo)售外，美國財政部還將在周二標(biāo)售580億美元的3年期國債，并在周三標(biāo)售390億美元的10年期國債。

美債仍面臨拋壓

從當(dāng)前債市的處境看，近期美債收益率的大幅上升，可能會吸引到部分買家。布蘭迪環(huán)球投資的McIntyre就表示，他最近以5%左右的收益率買入了30年期債券，有些人認為這一水平很有吸引力。

不過，對許多人來說，即使短期債券的前景在美聯(lián)儲下半年有望降息的背景有所改善，但在可預(yù)見的未來，長期收益率仍將處于高位。

PGIM Fixed Income公司聯(lián)席首席投資官Greg Peters表示，鑒于長期國債越來越多地與政治力量而非貨幣政策掛鉤，避開長期國債將更為安全。

“看看長期利率市場正在發(fā)生的事情：它正變得脫節(jié)，”管理著8620億美元資產(chǎn)的Peters在上周五接受采訪時表示，“它正由風(fēng)險溢價、政治以及所有這些其他因素所驅(qū)動。”

近來另一個影響美債需求的因素，是特朗普支持的稅收法案中一項有爭議的內(nèi)容——該法案中的“第899”條款。該條款將允許美國對其認為具有“不公平”稅收政策國家的企業(yè)和投資者征收額外稅款，這引發(fā)了外界對美債海外買家抵制的擔(dān)憂。眾議院籌款委員會發(fā)言人JP Freire曾表示，該報復(fù)性稅收不會涵蓋像美國國債這樣的組合投資利息，但外界的疑問仍然存在。

所有這些因素共同引發(fā)了所謂的收益率曲線趨陡，并推高了投資者要求政府為其貸款數(shù)十年所提供的補償——即所謂的期限溢價。一個受到廣泛關(guān)注的紐約聯(lián)儲編制的10年期期限溢價衡量指標(biāo)目前約為75個基點，而大約一年前還是負值。

在經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，本周的重頭戲當(dāng)屬多組美國通脹指標(biāo)——包括CPI和PPI，以及通脹預(yù)期指標(biāo)，所有這些都可能引發(fā)收益率曲線的進一步波動。上周五公布的美國5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，就一度推動美債收益率進一步攀升。

嘉信理財首席固定收益策略師Kathy Jones表示，“總體而言，收益率曲線趨陡是未來最可能出現(xiàn)的結(jié)果。如果我們得到的數(shù)據(jù)足夠疲軟，美聯(lián)儲降息，那么短期收益率就會下降。但我認為，長期收益率仍將受到圍繞赤字問題、美元長期走弱前景以及資本流入等因素的困擾?！?/p>