財聯(lián)社6月22日訊（編輯 平方）十大券商最新策略觀點新鮮出爐，具體如下：

中信證券：中報季配置首推北美AI硬件供應鏈

中報季之前，我們匯總了近期投資者最關心的五個問題，并給出我們的判斷。一是接下來哪些行業(yè)適合中報季的配置？我們首推的還是北美AI硬件供應鏈，回調后仍可參與；料中報業(yè)績好且估值相對合理（風電、游戲、寵物、小金屬、稀土、券商等）或者持倉出清比較徹底的一些行業(yè)（鋰電設備、逆變器等）亦可關注。二是港股近期偏弱的原因是什么？后續(xù)是否還有機會？我們認為港元流動性收緊預期、配股以及減持的增加將階段性制約港股貝塔，但經(jīng)歷行業(yè)性動量的修正后，阿爾法機會在未來兩個月將會更為凸顯，尤其是在電車、創(chuàng)新藥和新消費領域。

三是國內價格信號相對偏弱，外資現(xiàn)在對中國資產(chǎn)的態(tài)度如何？我們認為今年迄今外資對中國資產(chǎn)最大的態(tài)度變化在于關注度、耐心和長期認可度，但是短期受制于一系列因素，實際的資金流入不明顯，趨勢性回流需要繼續(xù)等待。四是微盤股的下跌是否會引發(fā)系統(tǒng)性波動？我們認為概率很小，有了去年初的經(jīng)驗，不少量化產(chǎn)品已提前做了風控準備，但在高估值、高擁擠度和弱基本面環(huán)境下，中報季還會繼續(xù)下修估值。五是中報季潛在的外部風險是什么？我們認為特朗普用232調查來替代行政令推動行業(yè)性關稅落地，以及減稅法案落地后資金階段性回流美元資產(chǎn)可能會對非美市場造成不利影響。

華安證券：震蕩之中積聚向上突破的力量

寬松流動性托底市場難以向下，但內生增長動能修復緩慢和政策長短兼顧制約市場快速向上。全A盈利預測顯示下半年基本能確立盈利自2024Q4觸底后改善的趨勢，或將成為市場向上突破的重要力量。增長整體呈現(xiàn)平穩(wěn)回落態(tài)勢，全年目標實現(xiàn)無憂。下半年增長壓力確定性增加，消費在政策的支撐下繼續(xù)改善，但其“慢變量”的特性，終究抵不過出口和地產(chǎn)的快速下滑。政策亦有儲備與應對，財政與貨幣政策均有望再加碼。

行業(yè)配置：優(yōu)選三大方向下半年風格維度，金融優(yōu)于成長優(yōu)于消費優(yōu)于周期；行業(yè)維度，持續(xù)看好以銀行、保險為代表的高股息、以金屬新材料等為代表的景氣行業(yè)。成長活躍主題預計先抑后揚。1、穩(wěn)定市場、高股息以及戰(zhàn)略性價值：銀行、保險。經(jīng)濟改善疊加流動性寬松的宏觀環(huán)境，銀行保險通常出現(xiàn)季節(jié)性機會。2、景氣支撐：金屬新材料、小金屬（稀土永磁）、貴金屬、工程機械、摩托車、農(nóng)化制品。3、成長活躍主題：AI＋機器人、軍工。

中信建投：港股調整拖累 A股賽道輪動

前期表現(xiàn)強勢的港股新消費和創(chuàng)新藥板塊，近期出現(xiàn)較明顯調整，帶動A股相關板塊也出現(xiàn)較大波動，目前港股流動性和風險偏好均受沖擊，可能仍將持續(xù)一段時間。內部基本面延續(xù)內需偏弱+結構性景氣的格局，陸家嘴論壇上“科創(chuàng)”議題關注度再度提升。美聯(lián)儲6月議息會議按兵不動，美國經(jīng)濟前景的不確定性仍然處于較高水平；中東緊張態(tài)勢升級，關注美方介入后續(xù)動作。配置方向維持紅利+新賽道，一方面紅利資產(chǎn)繼續(xù)作為底倉品種，另一方面新賽道方向或將成為投資勝負手，短期更加推薦AI、半導體方向以及科創(chuàng)主題，新消費和創(chuàng)新藥保持中期關注。

行業(yè)重點關注：銀行、非銀金融、交通運輸、公用事業(yè)、電子、通信、計算機、可選消費、醫(yī)藥等。

中泰證券：科創(chuàng)板改革措施對市場影響幾何？

陸家嘴論壇推出的“科創(chuàng)板1+6”等改革組合拳，再次把資本市場改革力度推上新臺階。預期未來一年里，圍繞民營科創(chuàng)企業(yè)融資、并購重組松綁以及交易活躍度提升的配套細則會持續(xù)落地，催化三條投資主線：1、港股與A股的民營科技龍頭：從今年以來的政策導向來看，支持民營科技企業(yè)的信號愈加明確，尤其是在“鼓勵民營龍頭做大做強”的指導思想下，港股市場中的科技龍頭企業(yè)可能成為最直接的受益者，政策環(huán)境的邊際改善或為其估值修復、盈利預期調整提供支撐，或形成2025年主線行情。2、有融資/投資需求的科技龍頭：預計未來資本市場對民營企業(yè)的支持力度會有所上升，如并購重組、首次公開募股（IPO）等資本工具或逐步放開。這一趨勢將顯著利好有明確融資或投資需求的頭部科技企業(yè)。3、券商板塊或受益：隨著一系列資本市場改革措施的逐步推進，2025年整體市場活躍度有望階段性提升。市場波動性上升的同時，券商板塊或將受益于交易活躍、投行業(yè)務恢復及資本中介功能增強，成為階段性配置的方向之一。

國泰海通：外部擾動影響有限 股市升勢仍未結束

短期風險釋放后，中國股市的核心矛盾仍在內而不在外，我們對行情的看法仍比共識更樂觀：1、投資人關于經(jīng)濟形勢與國際形勢的復雜性認識是充分的，而新技術、新消費等商業(yè)機會開始涌現(xiàn)，推動經(jīng)濟預期企穩(wěn)回升；2、利率降至低位后，長期國債收益破2與存款利率破1，中國股市的無風險利率實質性降低，投資股票的機會成本下降，長期入市和居民入市進入歷史轉折點；3、及時、得當與合理的宏觀政策，更重視投資者回報的資本市場基礎制度改革，對于推動經(jīng)濟社會風險評價的降低與改變投資人面對風險的保守態(tài)度具有關鍵意義。股市的預期和微觀流動性均進入上升的趨勢，繼續(xù)看多。

主題推薦：1、數(shù)字貨幣：穩(wěn)定幣法律規(guī)范落地加速產(chǎn)業(yè)增長，跨境支付通上線推動跨境結算便捷化，看好區(qū)塊鏈/清算系統(tǒng)/安全協(xié)議服務商。2、AI智能體：垂直場景應用落地加速，看好具備資本開支與用戶優(yōu)勢的互聯(lián)網(wǎng)龍頭。3、并購重組：未盈利非主業(yè)資產(chǎn)并購政策優(yōu)化，看好科技制造與能源資源領域重組整合。4、內需消費：兩辦印發(fā)進一步保障和改善民生政策文件，看好育兒/養(yǎng)老/教育等。

華西證券：“1+6”政策體系聚焦硬科技 A股制度紅利進一步釋放

證監(jiān)會“1+6”政策可視為資本市場“1+N”體系下，聚焦科創(chuàng)板深化改革的落地。2024年以來，新國九條為主的“1+N”政策體系持續(xù)完善，證監(jiān)會聚焦服務實體經(jīng)濟特別是支持科技創(chuàng)新，先后發(fā)布實施“科技十六條”、“科創(chuàng)板八條”、“并購六條”、資本市場做好“五篇大文章”實施意見等政策文件，不斷完善支持科技創(chuàng)新的制度體系和市場生態(tài)。本次證監(jiān)會進一步推出深化改革的“1+6”政策體系，聚焦為科技型企業(yè)提供全鏈條、全生命周期金融服務，資本市場制度改革的紅利進一步釋放，有利于提升A股中長期配置價值，提升A股在國際資本市場的吸引力。

政策聚焦提升資本市場制度包容性和適應性，優(yōu)質核心科技型企業(yè)上市有望提速。本次陸家嘴論壇提出設置科創(chuàng)成長層，重啟并擴大適用科創(chuàng)板第五套上市標準，創(chuàng)業(yè)板正式啟用第三套標準等，是資本市場包容性和適應性改革的重要突破。此次重啟科創(chuàng)板第五套標準、將標準適用行業(yè)從醫(yī)藥擴大至人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等領域，及創(chuàng)業(yè)板啟用第三套標準等，有利于進一步增強多層次資本市場體系的包容性，后續(xù)雙創(chuàng)板塊人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等科技領域IPO有望提速，更好支持優(yōu)質科技型企業(yè)融資需求。

信達證券：銀行的上漲能否擴散到非銀？

考慮到量化資金較多、公募基金考核新規(guī)，銀行股的上漲行情存在擴散到整體金融板塊的可能。大部分板塊估值修復出現(xiàn)在景氣度拐點附近，不過從銀行股的經(jīng)驗來看，資金行為也可能是重要因素。我們認為銀行股擴散到整個金融板塊，從資金層面需要關注量化和公募。量化等資金不斷尋找動量機會的過程中，可能會在某些階段關注到金融股，因為銀行的動量已經(jīng)較強了。如果后續(xù)成長和消費內部動量逐漸走弱，則金融股存在走強的可能。同時，公募基金考核新規(guī)也是一個重要因素，銀行是公募持倉占比低于指數(shù)權重最多的行業(yè)，其次是非銀。

配置風格展望：7月季報期，風格容易短暫高低切。新消費投資方法和AI投資方法有相似的地方：都是少部分公司業(yè)績和產(chǎn)業(yè)邏輯相結合，其他大量二三線標的純估值修復。以此推斷季報附近新消費會有一次調整，調整后還存在第二波上漲的可能性。AI科技處在季度休整尾聲。過去一個季度休整，主要是因為AI業(yè)績沒有擴散，參考13-15年的經(jīng)驗休整1-2個季度后還會再有表現(xiàn)。金融周期中銀行可以持續(xù)超配，其他的金融周期可能Q4會有次類似2014年Q4的行情，新增經(jīng)濟政策和居民增量資金流入可能會共振。

中銀證券：提防短期震蕩調整 擇機配置中期彈性

A股短期預計延續(xù)蓄勢震蕩格局，本輪主線行業(yè)調整幅度或仍較為有限，中長維度行業(yè)風格預計仍將回歸彈性，震蕩調整期可擇機配置。短期市場箱體震蕩格局邏輯沒有發(fā)生本質變化，但市場情緒接近短期階段性高點：當前市場股債風險溢價水平已經(jīng)接近10年均值+1STD水位，近兩年以來除2024年Q4市場情緒階段性突破過這一上限外，多數(shù)情況下市場情緒難以突破這一閾值。當前來看，基本面環(huán)境尚存不確定性，而短期市場情緒水平中性偏高，市場短期上行空間受限，但資金面支撐下下行風險可控。

招商證券：5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)與行業(yè)景氣變化對A股的影響

1-5月受關稅擾動影響，經(jīng)濟數(shù)據(jù)較前值繼續(xù)放緩。結構上的變化主要有以下幾點：1、生產(chǎn)端增速放緩，中游制造領域增速領先，但多數(shù)放緩，價格端持續(xù)下探；2、基建、制造業(yè)投資增速均放緩，僅紡織業(yè)、交通運輸、高技術服務領域投資增幅擴大；房地產(chǎn)投資降幅擴大，國內貸款和自籌資金均轉弱；3、社零增速持續(xù)改善，尤其家電、通訊器材等增速較高；4、出口增幅收窄，對非美出口增長明顯，汽車、集成電路等出口延續(xù)逆勢改善。

綜合工業(yè)企業(yè)盈利、行業(yè)景氣度，預計中報業(yè)績延續(xù)較高增速的領域主要集中在：TMT（半導體、光學光電子、消費電子、運營商、軟件）、中游制造（汽車、光伏、自動化設備）、消費服務（農(nóng)副食品加工、飲料乳品、家電、家具、文娛用品、金銀珠寶等）、其他（貴金屬、燃氣、電力、農(nóng)化制品、氟化工）等。

國投證券：二季度經(jīng)濟減速相對溫和 政策支持下尾部風險可控

近期主要公布了5月工增、社零、商品房銷售等主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)，值得注意的是在以舊換新政策支持下，社零持續(xù)超預期，但目前部分地區(qū)暫停國補，后續(xù)可能面臨一定程度的回落。關稅沖擊下，工業(yè)生產(chǎn)增速緩慢走低。地產(chǎn)面臨量價收縮窘境，銷售動能走弱后，價格下滑，一線城市二手房連續(xù)兩個月走低，由此帶來的信貸增長放緩引發(fā)關注。物價方面出現(xiàn)分化特征，核心CPI企穩(wěn)，服務類表現(xiàn)優(yōu)異，但PPI降幅超預期。不過考慮到關稅談判的積極進展、與穩(wěn)增長政策的出臺，預計6月經(jīng)濟減速的幅度相對溫和，經(jīng)濟失速的風險可控。宏觀層面需要留意低通脹環(huán)境對企業(yè)盈利的侵蝕。

根據(jù)日股新舊動能轉換四階段定價，分別對應是“新舊交織”、“新勝于舊”、“舊的絕唱”、“新的時代”，眼下A股正處于新舊動能轉換“新勝于舊”階段。在此，我們所謂“新”的基本含義是：1、新趨勢：港股有望逐漸成為中國新核心資產(chǎn)；2、出海將會成為A股大盤成長的新勝負手；3、新科技：A股硬件科技（AI半導體、軍工+創(chuàng)新藥）+港股軟件科技（互聯(lián)網(wǎng)+智駕）；4、新模式：以新消費50組合為核心的新時期消費投資。