財聯(lián)社6月26日訊（記者 李迪）上半年即將收官，公募基金紛紛開始展望下半年的投資機會。

多家公募認為政策支持、風險收斂、盈利修復等多重積極因素正在醞釀，下半年A股行情值得期待。

但也有公募提示稱，股市風險與機遇并存，市場或將繼續(xù)呈現(xiàn)出行業(yè)輪動的特征，投資者應把握結構性機會。

具體到行業(yè)配置方面，創(chuàng)新藥、消費與AI等成長型賽道在下半年依然是受到多家機構重點關注的主線。但也有基金經(jīng)理提示稱，這些板塊中許多公司估值相對較高，需要加大深入的前瞻性的研究，才能發(fā)現(xiàn)好的投資機會。

下半年A股行情值得期待

展望下半年的A股投資機會時，多家公募機構態(tài)度較為樂觀，認為股市風險有望收斂。

天弘基金的基金經(jīng)理胡彧認為，市場核心矛盾已從“外部沖擊主導”轉向“內(nèi)部韌性修復”，不確定性的收斂將為收益增強創(chuàng)造條件。胡彧還指出，“從經(jīng)濟周期看，政策拐點后的三個季度左右，經(jīng)濟大概率在三季度迎來階段性觸底企穩(wěn)。”他還預計，三季度后宏觀風險將進一步收斂。

還有公募指出A股有望在多重因素下迎來“甜蜜期”。富國基金認為，追本溯源，股票市場是由“盈利、利率、風險偏好”三駕馬車共同驅動。展望下半年，A股有望迎來三因子共振向上的“甜蜜期”。

盈利方面，富國基金認為，在“寬財政→擴內(nèi)需”疊加“低基數(shù)”效應的共同驅動下，A股盈利有望繼續(xù)上行。流動性方面，富國基金認為中美貨幣政策有望共振寬松，若“美元落、人民幣起”，中國資產(chǎn)的價值重估剛剛拉開序幕。此外，該機構還指出，目前萬得全A的ERP仍處于過去5年的90%分位附近，這也就意味著風險偏好還有巨大的改善空間。

國海富蘭克林基金也認為，多重積極因素疊加，下半年行情值得期待。該機構指出，聚焦內(nèi)循環(huán)的相關消費政策有望持續(xù)發(fā)力，通過刺激國內(nèi)消費需求，為經(jīng)濟增長注入強大動力，拉動相關產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，進而帶動經(jīng)濟良性循環(huán)。

該機構還分析稱，“另一方面，穩(wěn)健的貨幣政策也將協(xié)同發(fā)力，在市場流動性、利率水平等多方面給予有力支持，為穩(wěn)增長營造適宜的貨幣金融環(huán)境，助力經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇。此外，貿(mào)易沖突的影響有望逐步減弱，其對經(jīng)濟的負面沖擊或將逐漸減輕?！?/p>

下半年可聚焦結構性投資機會

對于下半年的股市走勢，也有公募機構持相對謹慎態(tài)度，認為股市風險與機遇并存。

招商基金投資管理一部總監(jiān)李崟指出，“對于2025年下半年的A股市場，我們認為是機遇與風險并存的格局?！本唧w來看，李崟認為，機遇主要表現(xiàn)在目前A股市場整體的估值水平還是處在歷史偏低的位置，同時宏觀上我們正處于貨幣政策與財政政策“雙寬松”的時期，這對A股市場向好形成了重要的支撐。

而李崟也提示稱，下半年A股市場的風險主要在于，逆全球化條件下不確定性逐漸增強，貿(mào)易摩擦等對經(jīng)濟的影響可能對A股產(chǎn)生負面影響。

還有業(yè)內(nèi)人士預計，基于風險與機遇交織的市場環(huán)境，A股市場下半年實現(xiàn)普漲的難度較大，可能依然會呈現(xiàn)行業(yè)輪動的特征，因而把握結構性投資機會尤為關鍵。

華夏滬深300指數(shù)增強的基金經(jīng)理袁英杰也預計主題板塊輪動依然是下半年的主要行情特征。袁英杰分析稱，“展望下半年，上市公司盈利增速能否回升存在不確定，市場很難出現(xiàn)大行情，預計主題板塊輪動依然成為主要行情特征?！?/p>

永贏基金也預計，在資本市場層面，下半年預計A股將呈現(xiàn)更為明顯的結構性特征。該機構強調，對于指數(shù)而言，圍繞中樞震蕩仍然是未來的基準假設，而向上、向下突破都需要更強的催化，因此把握結構性機會在下半年尤為關鍵。

創(chuàng)新藥、消費是熱門主線

具體到行業(yè)來看，創(chuàng)新藥、消費、AI等板塊備受公募機構的關注。

創(chuàng)新藥方面，華夏創(chuàng)新醫(yī)藥龍頭的基金經(jīng)理王澤實認為，創(chuàng)新藥板塊的產(chǎn)業(yè)趨勢仍在繼續(xù)。

王澤實分析稱，“雖然參照去年創(chuàng)新藥板塊估值有所提升，但我們認為產(chǎn)業(yè)趨勢仍在繼續(xù)。國內(nèi)創(chuàng)新藥處于產(chǎn)品研發(fā)到BD到海外MNC的早期階段，現(xiàn)在是正式進入加速期的時間點；后續(xù)國內(nèi)創(chuàng)新藥在全球銷售比例預計將會有一定幅度的提高，進而給相關藥企帶來利潤?！?/p>

浙商基金也認為，我國創(chuàng)新藥進入成果兌現(xiàn)階段，業(yè)績有望持續(xù)催化。該機構指出，創(chuàng)新藥企商業(yè)化表現(xiàn)優(yōu)異，出海已成趨勢，大交易不斷涌現(xiàn)。

消費板塊方面，胡彧認為，消費作為中后周期板塊，在經(jīng)濟觸底后將開啟2-3年的向上趨勢。當前消費復蘇仍處初期，尤其服務消費、可選消費的彈性尚未完全釋放，其優(yōu)勢在于趨勢延續(xù)性強，適合中長期配置。

永贏基金也認為下半年可把握新消費崛起的中期趨勢，沿著體驗式消費、Al+消費、服務消費等新型消費形式自下而上挖掘投資機會。

此外，AI投資熱度雖然有所下降，但也有基金經(jīng)理認為其投資機會值得關注。

華夏國證半導體芯片ETF的基金經(jīng)理趙宗庭認為，AI大模型驅動的算力需求與芯片升級浪潮持續(xù)，疊加全球銷售預期穩(wěn)步增長，行業(yè)基本面強勁。該基金經(jīng)理還分析稱，“西方制裁倒逼核心設備國產(chǎn)替代加速，存儲與邏輯芯片技術突破將持續(xù)開啟增量市場?！?/p>

不過也有公募機構提示上述成長板塊的投資風險。

招商基金投資管理一部總監(jiān)李崟指出，目前來看，AI、人形機器人、新消費、創(chuàng)新藥等領域局部熱度較高，特別是在對下游業(yè)績兌現(xiàn)持續(xù)性存疑的情況下，部分公司目前的估值水平依然較高。

但李崟也指出，板塊中有些公司股價的上漲有基本面的堅實支撐，例如我們看到一些創(chuàng)新藥公司出現(xiàn)越來越多的BD交易，企業(yè)的盈利前景得到實實在在的加強，這些企業(yè)未來的表現(xiàn)仍然值得關注。他還建議稱，“在上述幾個領域中，需要加大深入的前瞻性的研究，才能發(fā)現(xiàn)好的投資機會?！?/p>