摘要

行業(yè)歷史盈利跟蹤

在每月末計(jì)算各中信行業(yè)的ROETTM及當(dāng)前值在過去一年內(nèi)、十年內(nèi)所處的分位數(shù)。

目前，工業(yè)金屬、計(jì)算機(jī)設(shè)備、白色家電Ⅱ的ROETTM處于過去一年的高點(diǎn)，乘用車Ⅱ、其他醫(yī)藥醫(yī)療、計(jì)算機(jī)軟件的ROETTM處于過去一年的低點(diǎn)。工業(yè)金屬、保險(xiǎn)Ⅱ、電信運(yùn)營(yíng)Ⅱ的ROETTM處于過去十年的高點(diǎn)，其他化學(xué)制品Ⅱ、生物醫(yī)藥Ⅱ、房地產(chǎn)開發(fā)和運(yùn)營(yíng)的ROETTM處于過去十年的低點(diǎn)。

行業(yè)景氣度跟蹤

在每月末計(jì)算各中信行業(yè)的預(yù)期ROE增速、預(yù)期營(yíng)業(yè)收入增速，通過比較其與上季度的預(yù)期增速的差別，衡量行業(yè)景氣度的變化。

目前，從預(yù)期ROE增速來看，生物醫(yī)藥Ⅱ、電源設(shè)備、通信設(shè)備行業(yè)的景氣度較高，煤炭開采洗選、石油開采Ⅱ、銀行行業(yè)的景氣度較低。從相對(duì)歷史增速來看，房地產(chǎn)開發(fā)和運(yùn)營(yíng)、傳媒、計(jì)算機(jī)軟件行業(yè)處于較高水平，銀行、建筑施工、發(fā)電及電網(wǎng)行業(yè)處于較低水平。

從預(yù)期營(yíng)業(yè)收入增速來看，化學(xué)制藥、證券Ⅱ、半導(dǎo)體行業(yè)的景氣度較高，房地產(chǎn)開發(fā)和運(yùn)營(yíng)、煤炭開采洗選、石油開采Ⅱ行業(yè)的景氣度較低。從相對(duì)歷史增速來看，乘用車Ⅱ、計(jì)算機(jī)設(shè)備、通用設(shè)備行業(yè)處于較高水平，房地產(chǎn)開發(fā)和運(yùn)營(yíng)、建筑施工、發(fā)電及電網(wǎng)行業(yè)處于較低水平。

根據(jù)行業(yè)總市值及相對(duì)市值，從中信一級(jí)及二級(jí)行業(yè)中，選取具有代表性的行業(yè)，跟蹤其景氣度變化。

1. 行業(yè)歷史盈利跟蹤

對(duì)于各中信二級(jí)行業(yè)，計(jì)算行業(yè)ROETTM，即

在每月末計(jì)算各中信行業(yè)的ROETTM及當(dāng)前值在過去一年內(nèi)所處的分位數(shù)。下圖展示了各行業(yè)最新的ROETTM數(shù)值（圖標(biāo)下方數(shù)值）及其在過去一年內(nèi)所處的分位數(shù)（圖中橫坐標(biāo)值）。通過將歷史的ROETTM抽樣平滑，得到各行業(yè)過去一年內(nèi)ROETTM的趨勢(shì)，如右側(cè)圖所示。

目前，工業(yè)金屬、計(jì)算機(jī)設(shè)備、白色家電Ⅱ的ROETTM處于過去一年的高點(diǎn)，乘用車Ⅱ、其他醫(yī)藥醫(yī)療、計(jì)算機(jī)軟件的ROETTM處于過去一年的低點(diǎn)。

資料來源：Wind，天風(fēng)證券研究所

在每月末計(jì)算各中信行業(yè)的ROETTM及當(dāng)前值在過去十年內(nèi)所處的分位數(shù)。下圖展示了各行業(yè)最新的ROETTM數(shù)值（圖標(biāo)下方數(shù)值）及其在過去十年內(nèi)所處的分位數(shù)（圖中橫坐標(biāo)值）。通過將歷史的ROETTM抽樣平滑，得到各行業(yè)過去十年內(nèi)ROETTM的趨勢(shì)，如右側(cè)圖所示。

目前，工業(yè)金屬、保險(xiǎn)Ⅱ、電信運(yùn)營(yíng)Ⅱ的ROETTM處于過去十年的高點(diǎn)，其他化學(xué)制品Ⅱ、生物醫(yī)藥Ⅱ、房地產(chǎn)開發(fā)和運(yùn)營(yíng)的ROETTM處于過去十年的低點(diǎn)。

資料來源：Wind，天風(fēng)證券研究所

2. 行業(yè)景氣度跟蹤

在每月末計(jì)算各中信行業(yè)的預(yù)期ROE增速、預(yù)期營(yíng)業(yè)收入增速，通過比較其與上季度的預(yù)期增速的差別，衡量行業(yè)景氣度的變化。

2.1 行業(yè)預(yù)期ROE增速

下圖為當(dāng)前行業(yè)預(yù)期ROE增速。目前，從預(yù)期ROE增速來看，生物醫(yī)藥Ⅱ、電源設(shè)備、通信設(shè)備行業(yè)的景氣度較高，煤炭開采洗選、石油開采Ⅱ、銀行行業(yè)的景氣度較低。

下圖為當(dāng)前行業(yè)預(yù)期ROE增速及相對(duì)于上季度的變化。

下表展示了各行業(yè)2010年以來各年度的ROE相對(duì)于上一年ROE的增速，并且統(tǒng)計(jì)了行業(yè)當(dāng)前預(yù)期ROE增速在歷史增速中所處的分位數(shù)。房地產(chǎn)開發(fā)和運(yùn)營(yíng)、傳媒、計(jì)算機(jī)軟件行業(yè)處于較高水平，銀行、建筑施工、發(fā)電及電網(wǎng)行業(yè)處于較低水平。

2.2 行業(yè)預(yù)期營(yíng)業(yè)收入增速

下表為當(dāng)前行業(yè)預(yù)期營(yíng)業(yè)收入增速。目前，從預(yù)期營(yíng)業(yè)收入增速來看，化學(xué)制藥、證券Ⅱ、半導(dǎo)體行業(yè)的景氣度較高，房地產(chǎn)開發(fā)和運(yùn)營(yíng)、煤炭開采洗選、石油開采Ⅱ行業(yè)的景氣度較低。

下表為當(dāng)前行業(yè)預(yù)期營(yíng)業(yè)收入增速及相對(duì)于上季度的變化。

下表展示了各行業(yè)2010年以來各年度的營(yíng)業(yè)收入相對(duì)于上一年?duì)I業(yè)收入的增速，并且統(tǒng)計(jì)了行業(yè)當(dāng)前預(yù)期營(yíng)業(yè)收入增速在歷史增速中所處的分位數(shù)。乘用車Ⅱ、計(jì)算機(jī)設(shè)備、通用設(shè)備行業(yè)處于較高水平，房地產(chǎn)開發(fā)和運(yùn)營(yíng)、建筑施工、發(fā)電及電網(wǎng)行業(yè)處于較低水平。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告為市場(chǎng)情況監(jiān)控，不構(gòu)成投資建議。