財聯(lián)社7月29日訊（編輯 李響）轉(zhuǎn)債市場上漲勢頭持續(xù)火熱。

今日，天路轉(zhuǎn)債大漲14.68%，成交額高達(dá)114.69億元，創(chuàng)本月以來轉(zhuǎn)債市場最高單日成交記錄。而上一次逼近百億成交額的還要追溯至6月12日的“利民轉(zhuǎn)債”。

盡管天路轉(zhuǎn)債由于掛鉤雅江水電概念被市場重新炒作，其正股西藏天路（600326）也與午后觸及漲停，錄得7天6板的瘋狂，但轉(zhuǎn)債市場整體火熱的勢頭不減，個券均出現(xiàn)不同程度上漲。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，全市場474只轉(zhuǎn)債個券，7月至今已有414只表現(xiàn)上漲，占比高達(dá)87.34%，除退市的“鴻達(dá)轉(zhuǎn)債”，最高漲幅為131.50%，同樣來自“天路轉(zhuǎn)債”。

圖：7月來漲勢前20的轉(zhuǎn)債個券表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：Choice，財聯(lián)社整理

財聯(lián)社注意到，自7月初以來，中證轉(zhuǎn)債錄得3.91%的區(qū)間漲幅，其中百元估值轉(zhuǎn)債單邊拉升特征明顯。

據(jù)申萬宏源固收團隊統(tǒng)計，截至7月27日，隨著估值提升，轉(zhuǎn)債到期收益率創(chuàng)2017年以來新低的-5.09%。全市場轉(zhuǎn)債百元溢價率已達(dá)到33%，上周再次大幅上行1.14%，最新分位數(shù)水平已處于2017年以來89.90%百分位。

溢價率是衡量可轉(zhuǎn)債投資成本與潛在價值關(guān)系的核心指標(biāo)，當(dāng)轉(zhuǎn)債價格漲幅超過正股時會導(dǎo)致轉(zhuǎn)股溢價率上行。不過當(dāng)轉(zhuǎn)債價格超過130元時容易觸發(fā)強贖，若投資者未在贖回日前賣出或轉(zhuǎn)股，否則可能面臨“贖回?fù)p失”。

據(jù)華西固收團隊統(tǒng)計，截至7月27日，全市場轉(zhuǎn)債價格中位數(shù)上升至129.25元，120-130元是轉(zhuǎn)債市場分布最多的價位，占比高達(dá)35.56%。

“往前一步就是130元心理價位，但市場熱度不減，一部分原因是不少低平價轉(zhuǎn)債溢價率同樣在抬升”，有業(yè)內(nèi)人士指出。

財聯(lián)社注意到，7月以來漲勢亮眼的轉(zhuǎn)債個券整體評級偏低，漲幅前二十的個券中僅有1只“廣核轉(zhuǎn)債”評級為AAA，AA級以下個券數(shù)量達(dá)到11只，同時從可轉(zhuǎn)債ETF規(guī)模變動亦可看出，博時可轉(zhuǎn)債ETF（511380）規(guī)模持續(xù)創(chuàng)歷史新高，債市需求仍然充裕。在不少業(yè)內(nèi)人士看來，低評級轉(zhuǎn)債估值拉升幅度大于高評級是較為明確的市場信號，通常在預(yù)期確定性較為明顯的階段出現(xiàn)，在權(quán)益市場趨勢性轉(zhuǎn)弱之前，轉(zhuǎn)債當(dāng)下至少具有足夠的交易價值。

二級市場交易熱度也支撐了資金的配置邏輯。從成交規(guī)模來看，全市場轉(zhuǎn)債日均成交額由前一周的729.74億元上升至852.25億元。從換手率（成交量/債券余額）來看，周內(nèi)全市場轉(zhuǎn)債日均換手率為8.14%，環(huán)比上升1.01個百分點。

不過也有業(yè)內(nèi)人士提醒，當(dāng)轉(zhuǎn)債溢價率較高時，轉(zhuǎn)債的價格對正股的敏感度可能降低。由于溢價率已經(jīng)反映了對正股的預(yù)期，后續(xù)正股上漲的帶動作用可能減弱，交易難度增加，在配置方面盡可能選擇高YTM（到期收益率）的轉(zhuǎn)債，由于高YTM轉(zhuǎn)債有更好的債性支撐，抗跌性強，在市場預(yù)期較為一致下能提供穩(wěn)定的收益回報。

“目前尚未退市的轉(zhuǎn)債中，處于贖回進(jìn)度的轉(zhuǎn)債共有52只，強贖和到期轉(zhuǎn)債的潛在轉(zhuǎn)股或到期余額為50億元，權(quán)益市場走強趨勢不減，本周有望滿足贖回條件的轉(zhuǎn)債或達(dá)到14只，需留意持有的轉(zhuǎn)債是否會發(fā)布提前贖回公告”，申萬宏源固收首席黃偉平在研報中表示。