財(cái)聯(lián)社8月6日訊（編輯 楊斌）隨著轉(zhuǎn)債市場(chǎng)走強(qiáng)與債券ETF擴(kuò)容，轉(zhuǎn)債ETF規(guī)模6月末以來(lái)迅速增大。

數(shù)據(jù)顯示，轉(zhuǎn)債ETF最新規(guī)模相比6月末增長(zhǎng)了29%，一個(gè)多月時(shí)間增加120多億元至550億。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，本輪轉(zhuǎn)債ETF份額抬升的背后，理財(cái)資金或?yàn)橹匾剖?。在轉(zhuǎn)債市場(chǎng)持續(xù)萎縮的背景下，部分低風(fēng)險(xiǎn)資金直接選擇ETF做平替。

在債券ETF家族中，可轉(zhuǎn)債ETF目前有兩只，分別是博時(shí)可轉(zhuǎn)債ETF和海富通上證可轉(zhuǎn)債ETF。二季報(bào)顯示，兩只可轉(zhuǎn)債ETF的前五大重倉(cāng)券完全相同，均重倉(cāng)了銀行轉(zhuǎn)債，而海富通上證可轉(zhuǎn)債ETF的持倉(cāng)集中度更高。

圖：博時(shí)可轉(zhuǎn)債ETF二季度末重倉(cāng)券

圖：海富通上證可轉(zhuǎn)債ETF二季度末重倉(cāng)券

（資料來(lái)源：公告，財(cái)聯(lián)社整理）

華安證券固收首席顏?zhàn)隅难芯恐赋觯r(shí)與海富通兩只轉(zhuǎn)債 ETF 在組合構(gòu)建上體現(xiàn)出明顯差異：前者側(cè)重權(quán)重均衡與風(fēng)險(xiǎn)分散，后者則更集中配置于頭部個(gè)券，試圖放大強(qiáng)勢(shì)標(biāo)的的收益彈性。

今年6月以來(lái)，隨著轉(zhuǎn)債市場(chǎng)走強(qiáng)，可轉(zhuǎn)債ETF規(guī)模迅速擴(kuò)大。其中博時(shí)可轉(zhuǎn)債ETF的規(guī)模由6月末369億元增長(zhǎng)至470億元，海富通上證可轉(zhuǎn)債ETF由62億元增長(zhǎng)至81億。轉(zhuǎn)債ETF規(guī)模6月末至今已擴(kuò)大了27.8%，最新規(guī)模為551億元。

從ETF份額的趨勢(shì)來(lái)看，2月以來(lái)可轉(zhuǎn)債ETF持續(xù)凈贖回，而當(dāng)前份額單邊下行的趨勢(shì)已終結(jié)。

財(cái)通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫彬彬的團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，資金行為是引起本輪轉(zhuǎn)債ETF份額修復(fù)的直接原因。從6月轉(zhuǎn)債市場(chǎng)持有人數(shù)據(jù)來(lái)看，銀行理財(cái)在上交所口徑下轉(zhuǎn)債持有量大幅上升，銀行自營(yíng)上交所口徑下轉(zhuǎn)債持有量也明顯增長(zhǎng)?？紤]到理財(cái)或更多通過(guò)FOF參與權(quán)益、轉(zhuǎn)債市場(chǎng)投資，因此本輪轉(zhuǎn)債ETF份額抬升的背后，理財(cái)資金或?yàn)橹匾剖帧?/p>

成交方面，轉(zhuǎn)債ETF的日成交額與換手率不斷攀升至年內(nèi)新高，交易愈發(fā)活躍。今日，博時(shí)可轉(zhuǎn)債ETF成交95.10億元，換手率達(dá)到20.15％；海富通上證可轉(zhuǎn)債ETF成交19.56億元，換手率達(dá)到23.92％。即使上周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)有所調(diào)整，ETF依然獲得資金凈流入。

孫彬彬的團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在轉(zhuǎn)債市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)后，轉(zhuǎn)債估值高企，疊加銀行轉(zhuǎn)債陸續(xù)退出，部分低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金個(gè)券選擇難度提升，或直接選擇ETF做平替。穩(wěn)健類資金的擇券“舒適區(qū)”（低價(jià)+銀行）或正在被逐漸壓縮，在權(quán)益市場(chǎng)景氣度延續(xù)的環(huán)境下，部分資金或把目光放在間接投資上。

受強(qiáng)贖增加、銀行轉(zhuǎn)債退出等因素影響，轉(zhuǎn)債存量規(guī)模不斷減少。最新行情顯示，當(dāng)前轉(zhuǎn)債余額6527.58億，較年初下降了808.64億元。

東方金誠(chéng)指出，隨著可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)強(qiáng)贖風(fēng)險(xiǎn)的上升和擇券空間的壓縮，投資者擇券與擇時(shí)止盈的難度也隨之上升，這也將增強(qiáng)部分投資者通過(guò)轉(zhuǎn)債ETF被動(dòng)配置轉(zhuǎn)債資產(chǎn)的動(dòng)力，進(jìn)而帶動(dòng)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的流動(dòng)性進(jìn)一步提升。

顏?zhàn)隅J(rèn)為，未來(lái)轉(zhuǎn)債ETF有新發(fā)產(chǎn)品的可能。在銀行理財(cái)子公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等投資者加速布局的背景下，這類ETF因其運(yùn)作透明、費(fèi)率較低、具備質(zhì)押融資功能而受到青睞，投資者對(duì)兼具權(quán)益與固收屬性的工具配置意愿持續(xù)增強(qiáng)。