①美國(guó)股債市場(chǎng)上周五的強(qiáng)勁升勢(shì)，在本周一面臨了新的現(xiàn)實(shí)考驗(yàn)； ②投資者開(kāi)始評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)在降息問(wèn)題上究竟會(huì)有多激進(jìn)，以及這些舉措可能會(huì)對(duì)更廣泛的商業(yè)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境產(chǎn)生何種影響。
財(cái)聯(lián)社8月26日訊（編輯 瀟湘）美國(guó)股債市場(chǎng)上周五的強(qiáng)勁升勢(shì)，在本周一面臨了新的現(xiàn)實(shí)考驗(yàn)——投資者開(kāi)始評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)在降息問(wèn)題上究竟會(huì)有多激進(jìn)，以及這些舉措可能會(huì)對(duì)更廣泛的商業(yè)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境產(chǎn)生何種影響。
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上發(fā)表的講話，曾一度迅速點(diǎn)燃了華爾街對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)即將降息的憧憬。他當(dāng)時(shí)指出，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)條件“可能需要調(diào)整我們的政策立場(chǎng)”，這被業(yè)內(nèi)解讀為鮑威爾在暗示9月降息。受此消息影響，上周五美股飆升而美債收益率暴跌，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月17日下次會(huì)議可能降息的預(yù)期迅速發(fā)酵。
然而，本周一市場(chǎng)情緒卻逐漸轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，盡管下月降息幾乎已成定局，但市場(chǎng)專家仍在評(píng)估后續(xù)走勢(shì)。截止周一收盤，美國(guó)三大股指普遍回落，而對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策更敏感的短期國(guó)債收益率則出現(xiàn)上漲，美債收益率與價(jià)格反向。
“市場(chǎng)現(xiàn)在有點(diǎn)‘杰克遜霍爾后遺癥’，”俄克拉荷馬州塔爾薩市Longbow資產(chǎn)管理公司首席執(zhí)行官Jake Dollarhide表示，“投資者正在稍作喘息。”
紐約銀行首席投資官Jason Granet則指出，“如果美聯(lián)儲(chǔ)確實(shí)將采取寬松行動(dòng)，我更傾向于緩慢而非快速的節(jié)奏，他(鮑威爾)確實(shí)為9月降息推開(kāi)了一條縫，但并非直接敞開(kāi)大門?！?/p>
從利率市場(chǎng)的定價(jià)看，芝商所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，聯(lián)邦基金期貨交易員預(yù)計(jì)9月降息的可能性為83%，略低于上周五的85%，但仍遠(yuǎn)高于一個(gè)月前的62%。
但在此之后的利率路徑，不確定性顯然顯著增加。
10月再次降息的隱含概率僅為42%。第二次降息在12月已基本被市場(chǎng)消化，但今年總共三次降息的預(yù)期概率僅為33%。
“我認(rèn)為在9月會(huì)議前，數(shù)據(jù)中還有更多值得關(guān)注的因素，”Granet表示，“因此，問(wèn)題將開(kāi)始圍繞降息節(jié)奏展開(kāi)?！?/strong>
質(zhì)疑更快寬松步伐的人士主要基于對(duì)關(guān)稅引發(fā)的通脹擔(dān)憂，以及盡管勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)放緩跡象，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍保持韌性。
“盡管我們意識(shí)到美聯(lián)儲(chǔ)面臨極大的政治壓力要求寬松，且承認(rèn)勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)中出現(xiàn)裂痕，但從我們的角度來(lái)看……降息的理由似乎并不充分，”摩根士丹利首席投資官Lisa Shalett在報(bào)告中表示，“我們不禁要問(wèn)——美聯(lián)儲(chǔ)究竟覺(jué)得需要緊急解決什么問(wèn)題？”
盡管市場(chǎng)定價(jià)的概率很高，但摩根士丹利認(rèn)為9月降息的概率僅為50%。該機(jī)構(gòu)還指出，通脹的不確定性以及美聯(lián)儲(chǔ)在面對(duì)特朗普總統(tǒng)和白宮官員要求降息的壓力下對(duì)獨(dú)立性的承諾，都正成為影響因素。
Shalett還提醒客戶不要過(guò)分依賴美聯(lián)儲(chǔ)的寬松政策來(lái)推動(dòng)股市下一輪上漲，因?yàn)椤拔覀冑|(zhì)疑降息的影響，畢竟在沒(méi)有經(jīng)濟(jì)衰退的情況下，寬松周期往往較淺，而最大經(jīng)濟(jì)主體對(duì)利率的敏感度已顯著下降?！?/p>
擔(dān)憂重演去年情景
事實(shí)上，當(dāng)前環(huán)境下美聯(lián)儲(chǔ)利率的影響仍存在持續(xù)疑問(wèn)。
去年9月，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息模式，但最終產(chǎn)生了意想不到的后果——由于市場(chǎng)擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)可能過(guò)早松綁，加上對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁的預(yù)期，國(guó)債收益率和抵押貸款利率出現(xiàn)了反向波動(dòng)。
正是這種考量讓市場(chǎng)老手Ed Yardeni對(duì)再次降息的明智性產(chǎn)生懷疑，因?yàn)樗麚?dān)心鮑威爾可能低估了特朗普關(guān)稅對(duì)通脹的暫時(shí)性影響。
“美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)聽(tīng)我的。當(dāng)然，他們會(huì)做他們想做的事，”身為Yardeni Research創(chuàng)始人的Ed Yardeni表示，“謹(jǐn)慎的教訓(xùn)是去年美聯(lián)儲(chǔ)降息100個(gè)基點(diǎn)后，美債收益率卻上漲了100個(gè)基點(diǎn)?！?/p>
若這種情況再次發(fā)生，將挫敗白宮降低國(guó)家債務(wù)融資成本及通過(guò)降低抵押貸款利率提振房地產(chǎn)市場(chǎng)的希望。
不過(guò)，Yardeni認(rèn)為美股漲勢(shì)將因降息而獲得提振，即使面臨潛在的政策失誤，他仍維持對(duì)股市的樂(lè)觀看法。Yardeni預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)從當(dāng)前水平再上漲2%，年底收于6600點(diǎn)左右，然后在2026年再上漲14%，收于7500點(diǎn)。
“我認(rèn)為牛市將延續(xù)，但這次將由企業(yè)盈利驅(qū)動(dòng)，”他表示，“如果美聯(lián)儲(chǔ)在9月17日確實(shí)降息，我目前的目標(biāo)可能過(guò)于保守。”
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