財(cái)聯(lián)社8月27日訊（編輯 瀟湘）隨著特朗普本周宣布將解雇美聯(lián)儲理事庫克，并可能由此掌控美聯(lián)儲理事會，越來越多的業(yè)內(nèi)人士目前正擔(dān)心，美國總統(tǒng)對美聯(lián)儲史無前例且不斷升級的攻擊和干預(yù)，可能會反而推高長期借貸成本，并反噬美國經(jīng)濟(jì)和金融市場。

過去數(shù)月來，特朗普已持續(xù)抨擊美聯(lián)儲主席鮑威爾未能大幅降息以刺激經(jīng)濟(jì)——在特朗普看來，降息還能降低政府的債務(wù)利息支出。本月早些時候，特朗普已提名其經(jīng)濟(jì)顧問委員會主席米蘭擔(dān)任美聯(lián)儲理事，而目前又正試圖罷免理事庫克，為圍繞該機(jī)構(gòu)政治獨(dú)立性的法律斗爭埋下了更多伏筆。

盡管美聯(lián)儲對短期利率擁有巨大的掌控權(quán)，但主要由全球交易員實(shí)時決定的10年期美債收益率，才在很大程度上決定了美國人需要為數(shù)萬億美元的抵押貸款、商業(yè)貸款和其他債務(wù)支付多少利息。

而眼下，雖然鮑威爾已暗示最早下月就可能重啟降息行動，但許多其他因素正令長期收益率居高不下：關(guān)稅可能加劇本已偏高的通脹；財(cái)政赤字將持續(xù)向市場注入新國債；特朗普的減稅政策明年甚至可能帶來新的刺激沖擊……

不少業(yè)內(nèi)人士表示，若再加上市場擔(dān)憂“效忠總統(tǒng)”的美聯(lián)儲可能降息過猛過快——從而危及央行抗通脹的公信力，長期利率最終可能反而會比當(dāng)前水平更高，這將擠壓經(jīng)濟(jì)并可能引發(fā)其他市場動蕩。

美國通脹可能失控？

Nedgroup Investments固定收益主管David Roberts指出：“美國就業(yè)增長疲軟，疊加白宮對美聯(lián)儲機(jī)構(gòu)及個人的持續(xù)施壓，正給美國國債投資者帶來實(shí)質(zhì)性困擾?！?/p>

他預(yù)計(jì)，即便短期利率下降，長期利率仍將攀升?！爱?dāng)前通脹遠(yuǎn)超美聯(lián)儲目標(biāo)。更廉價的資金可能助推經(jīng)濟(jì)繁榮、美元走弱，并顯著推高通脹?！?/p>

事實(shí)上，長期利率面臨的上行壓力并非美國獨(dú)有。在英國、法國和其他國家，由于投資者對高政府債務(wù)負(fù)擔(dān)和日益不可預(yù)測的政治局勢這一組合的擔(dān)憂，長期利率也一直居高不下。

但特朗普重返白宮所帶來的錯綜復(fù)雜的影響，顯然帶來了獨(dú)樹一幟的挑戰(zhàn)。

雖然美國通脹率在2022年觸及40年來的最高點(diǎn)后，近年來一直呈下降趨勢，但仍高于美聯(lián)儲2%的通脹目標(biāo)，這削弱了美聯(lián)儲在勞動力市場疲軟的情況下大幅降息的能力。而這也預(yù)示著，特朗普任內(nèi)美聯(lián)儲任何過度降息的舉措，都可能引發(fā)債券市場的反應(yīng)，因?yàn)橥顿Y者將對央行的抗通脹使命失去信心。

Innovator Capital Management首席投資策略師Tim Urbanowicz表示：“債券市場可能會在錯誤的時間懲罰降息行為。”

由于不確定特朗普罷免美聯(lián)儲理事庫克的努力能否成功，周二外界對庫克被解雇消息的反應(yīng)其實(shí)整體還算平淡。不過，美國國債收益率曲線的關(guān)鍵部分仍趨于陡峭化——短期國債收益率因貨幣政策即將放松的預(yù)期增強(qiáng)而下降，而長期國債收益率則因?qū)Υ蠓迪⒖赡軐?dǎo)致長期通脹上升的擔(dān)憂而上升。

周二，備受關(guān)注的2年期和10年期美國國債收益率曲線盤中升至了自4月以來的最高水平，而30年期國債收益率與兩年期國債收益率之間的溢價更是飆升至了2022年初以來的最高水平。

哈里斯金融集團(tuán)管理合伙人杰米·考克斯指出：“總統(tǒng)將在未來一年重塑美聯(lián)儲理事會，且采取非常規(guī)手段。”他補(bǔ)充稱，此舉“實(shí)質(zhì)上剝奪了美聯(lián)儲當(dāng)前的前瞻性指引功能”，向市場傳遞降息信號。

美聯(lián)儲獨(dú)立性喪失

不少業(yè)內(nèi)人士表示，特朗普重塑美聯(lián)儲的努力日益加大，幾乎肯定會讓債券市場保持緊張——并進(jìn)一步推高長債收益率。

過去幾十年，市場已經(jīng)習(xí)慣了美聯(lián)儲保持的獨(dú)立性，歷任總統(tǒng)也都刻意避免被視為干預(yù)央行的政策。

自1970年代初尼克松政府試圖通過施壓時任美聯(lián)儲主席亞瑟·伯恩斯維持低利率以來，美聯(lián)儲與選舉政治的隔離對投資者而言從未構(gòu)成問題。事實(shí)上，那次經(jīng)歷在此后的歷史長河里一直是一個警示故事，因?yàn)楫?dāng)時的通脹飆升被許多人歸咎于央行向總統(tǒng)屈服。

“美聯(lián)儲不言而喻的使命是不要成為亞瑟·伯恩斯，”盈透證券首席策略師Steve Sosnick稱?！安灰谡螇毫Α！?/p>

然而，喬治華盛頓大學(xué)政治學(xué)教授Sarah Binder指出，特朗普解雇庫克的行動“再次提醒我們，華盛頓沒有任何機(jī)構(gòu)能免受特朗普霸凌的侵?jǐn)_”。“所謂獨(dú)立性的宣言也無法保護(hù)美聯(lián)儲免受特朗普野心的侵蝕。美聯(lián)儲需要守護(hù)者，債券交易員更是如此?！?/p>

蒙特利爾銀行資本市場分析師在周二的一份報告中表示：“我們認(rèn)為特朗普將進(jìn)一步挑戰(zhàn)美聯(lián)儲的獨(dú)立性，推高期限溢價，并使收益率曲線趨陡?！?/strong>